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平仓的股票上市公司股权债权及分红问题影响股价的因素分析

作者:admin
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日期:2020-10-16 18:21

股票金田路-N种股票

2020年10月16日发(作者:池龙)
上市公司股权债权及分红问题影响股价的因素分析
1、股份解禁
-涉及原始股东所持 股票成本(包括公司原始发起人、战略投资者
所持限制股、定向增发机构限制股等)-(例子:华林证券 、长城证券、博敏电
子、华创阳安等)
说明:
①原始股东股票成本高于现在市价- 风险较小(但注意股价下跌幅度过大后
的杀跌)
②原始股东股票成本等于现在市价- 注意股价上涨特定比例后的抛压
③原始股东股票成本低于现在市价-风险较大(原始股东套利卖出股票 ):
如果本只股票正处于上升通道时(例:博敏电子2020.01.07),往往解禁对于
股 价的影响不会有太多影响。因为还是想多挣点钱(虽然原始股东持仓成本较
低)。但是本只股票位于下跌 通道或未来股价预期会下跌的情况(例:华林、长
城2019.09.30-2019.10.28), 往往解禁对于股价的影响会是灾难性的影响。因
为还是想保护盈利(原始股东就有可能大量抛出股票,股 价迅速下跌)
2、配股增发
配股增发是上市公司继IPO后重要的直接利用股权融资的方式 ,主要分为:
配股是对原有股东,增发是可以对原有股东也可对所有投资者(另外特殊手段:
定 向增发)。配股增发消息发布后会对股价有着巨大影响。以下详细说明:
①配股是对所有原有股东,包 括流通股股东。公司为了配股成功融资,一般
会折价配股,且配股成功后,会根据实际配股数(比例)进 行除权:(1)如果
投资者配股100%参与,此时配股前和配股后投资者权益不变(不赚不亏)。(2 )
如果投资者配股未参加(忘记)或未完全参加参与,这时将会产生配股复牌后除
权损失(所以 一定要参与)。除此直接损失之外,配股价格的确定(折价多少),
也对股价有一定的影响(往往是负面 的计较多,配股价是上市公司对自己股价的
评估),还有一部分人不想参与配股,于是在配股公告发布后 ,就会抛出手中股
票,造成股价下跌(一般当配股信息发布后就要注意)。
②增发融资手段, 主要是稀释了投资者权益,理论上对于股价有着不利影响。
但是站在公司管理层上,为了融到更多的资金 ,会不会和二级市场的交易者进行
合谋,在增发价格未确定前哄抬股票价格,为上市公司带来更大的利益 。在这里
二级市场的价格会存在较大的分歧,需要大量观察及探索。
③定向增发手段,定向增 发一般会在配股融资不够时采取(或其他重要原
因),不是上市公司首要考虑的方式,主要对特定的投资 者(券商、战略投资者
等)发行。一般定向增发的股票有一定时间的禁售期(不可流通)。一般不会对< br>股价有太大影响,但是其增发价格是我们参考的重要指标,以及注意其价格成本
及解禁时间。
总之配股增发都是上市公司重要的“圈钱”的途径,对于本问题还需要需要
详细分析。
3、不同市场之间的套利
-涉及两个市场同一品种的相互流通赎回(GDR)
说明:
①全球托管凭证(GDR)的发行(主要例子:华泰证券)-当GDR回归A
股市场(解禁), 两个市场之间的价格差成为资本流动的动力,当在伦敦市场价
格低于A股市场(通过人民币汇率换算之后 ),造成的结果就是A股市场的华
泰大跌直至价格平衡
②不同市场之间的套利问题比较复杂, 它与汇率,两个交易市场预期,本身
证券价格预期有着密切关系。
4、大股东减持套现
说明:
①原始股东减持股份- 可能会产生股民对上市公司未来经营的担忧,从而抛
售股票,股价下跌
②主要机构投资者减持股份-套利出局,股价下跌- 这个主要反映了机构投资
坚定性(国家队、社会盈利性投资基金、北上资金等)
以上两条反之则有利于股价上涨。
5、上市公司回购股份
说明:
本条操 作及消息原本是对于股价上涨是有利因素,但是存在着(1)公司回
购股份的价格范围影响,(2)公司 实际的行为操作(说做不一致,或者回购量
很少)。最后导致有利变成不利因素。
①回购价格 其实深层含义是自己对自己的价值评估,自己最了解自己,是相
对比较客观的价格。当回购价格大大低于 当前市场价格-股价下跌;当回购价格
基本上和市价持平-几乎不受影响;当回购价格高于市场价格- 股价上涨(此情况
一般不会出现)。
②公司实际操作:(1)发布回购消息,且在回购期股价满足回购价格限制,
但是没有回购-此 为不利因素;(2)回购股份的份额很小,有时候这种情况只是
为了在二级市场刺激股价,等待二级市场 价格上涨,股东减持套利-此为不利因
素。
6、企业并购重组-收购兼并
企业并购 重组包括兼并和收购两层含义、两种方式。同时习惯将兼并和收购
合在一起使用。即企业之间的兼并与收 购行为,是企业法人在平等自愿、等价有
偿基础上,以一定的经济方式取得其他法人产权的行为,是企业 进行资本运作和
经营的一种主要形式。而对于上市公司来讲,依照不同目的,可分为:借壳上市、
整体上市、产业链扩张兼并三个目的。以下就对这三个目的进行简要介绍。
①借壳上市-借壳上市主 要发生在一些业绩很差的上市公司,在股票软件中
有一个板块叫壳资源。主要因为上市公司的业绩很差, 接近要退市的程度,同时
其他一些好公司(未上市的且业绩好的公司)想上市但是却没有好途径(IPO 的
要求高和程序很复杂),于是借壳上市应运而生。非上市公司(优质资产)与绩
差上市公司( 劣质资产,形象地成为“壳”)取得联系,相互沟通,达成协议后。
上市公司向非上市公司定向发行股票 ,非上市公司以公司资产(股权)等支付,
借壳上市成功。于是优质资产就注入了上市公司,非上市公司 成为上市公司大股
东,一般都取得了绝对的控制权。上市公司由于企业基本面改善,股价走势飞涨。主要案例就是时代出版(科大创新2008年)。
②整体上市-整体上市主要发生在以前分拆上市 的公司里。原来母公司将旗
下部分优质资产上市,几年之后再通过整体上市(定向发行),再将母公司资 产上
市的过程。其对股价的影响,主要在于母公司资产情况,如果是优质的,股价走
势飞涨,反 之则走低(一般来说整体上市注入的资产都是优质的,不然也很难通
过)。主要案例就是中国船舶(沪东 重机2007年)。
③产业链扩张兼并-产业扩张链兼主要是上市公司为了自身业务发展,收购
其他对其产业发展有利的未上市的公司(定向发行或现金收购),以实现生产要
素的优化组合,增强核 心竞争力。通常发生后,也是股价飞涨。主要案例就是东
华软件(东华软件并购史极其丰富,可以说东华 软件的并购史就是其快速成长
史)。
主要问题:
问题一:折溢价。收购过程中皆有 这溢价或折价行为(这里指收购兼并完成
一段时间之后,市场估值偏差),以下对两种情况分析: ①溢价行为是收购公司对被收购公司未来收益的自信,用大大高于被收购公
司净资产的价格收购。而 收购完毕后,就把收购过来的公司或股份按当时收购价
计入自己公司的资产。但是后面发现收购回来的公 司的发展不及当时收购的预
期,市场股价(收益)比收购价格更低,这里就产生了商誉减值(↓Good will)。
商誉减值在股票市场比较常见,是个比较大的雷。一般发生此类事件,股价会受
到 重挫,所以投资者应该谨慎把握,再买股票前研究该企业有无此类问题,一般
要提前看看该企业的收购兼 并历史。
②折价行为与溢价行为相反,对股价有力,但是此类事件发生比较少,一般
比较少。 在此不做多分析。
问题二:并购重组成功与否。企业并购重组信息发布后,可能股价就已经提
前涨了,但是并购重组程序实施期间,股票会停牌几个月甚至更久,在这段时间
里,各种变化均存在。如 :①由于某些问题并购重组失败(失败案例也相当多),
②股票市场在这几个月期间估值发生重大变化( 期间股市整体持续走低)。这就
会对企业并购重组信息发布后买入股票看涨的投资者有着极大风险。如果 失败,
或股市整体走低,股票价格会重新估值,可能会接连跌停等。在此,建议投资者:
认真分 析此公司的并购重组,看实现可能性大与不大,主要的通过难题等,同时
把握总体股票市场行情等。 < br>并购重组对于投资者而言,是一个机会与风险并重的投资问题。市场上一直
有那么一部分投资者热 衷于炒作此话题,但是对于我们普通投资者而言,无疑是
一锤子买卖,得慎重把握。
7、可转换债券发行
-涉及可转债发行后6个月债券转为股权的套利问题
说明: < br>可转债其实在里面有一种叠加了看涨期权设计的债券,当股票价格高于可转
债转完股票后的成本, 存在有利可套的机会,股票价格会受其持有或抛出行为影
响(一般不会有多少风险,只是注意人的收益预 期和市场行情,当达到收益预期
时会存在抛出,股价下跌风险,以及市场行情预料会变坏的时候,持有人 会提前
抛出,以保持收益)。
①特殊情况-上市公司强制赎回可转债:这种情况一般是因为股 票价格远高
于可转债的持有成本,以及上市公司其他考虑。强制赎回一般价格比较低,在二
级债 券市场就存在大量抛压的行为,债券价格急速下跌至赎回价格。
②特殊情况-上市公司调整可转债转换 价格,一般为调低转换价格。这种情
况一般是股票市场价格大大低于可转债转换价格,为保护可转债投资 者,而调低
转换价格。可转债二级市场会根据股票市场未来本股票的价格预期上涨或下跌。
8、股权解质押(借债)
主要是由于上市公司经营生产所缺资金,向银行等资金盈余单位质押 的股份
(固定资产等),以获取资金的行为。此为不确定因素,需要详细分析,以下大
概分析几 条。
①借贷主要是缓解企业资金链条问题,财务问题。此为不利因素。
②借贷主要是为扩大经营范围,增加生产线等企业扩张性需求。此为有利因
素。
9、分红问题
上市企业分红方式有两种,分别是股票分红和现金分红。股票分红,指的是
向股东派发股份,以增加股本的方式把资金固定在企业,为企业日后发展做准备;
现金分红,指 的是向股东派发现金。
①股票分红有送股和转股两种方式,主要区别在于,送股(要交税)是将所有者权益表上的盈余公积和未分配利润转化为股份,转股(不交税)则是将资本
公积转化为股份。不 管是送股还是转股,都只是数字游戏,所有者权益是不变的,
即抛开股价的波动,股票送转后,不改变持 有的市值,只不过持股数量多了,价
格低了,实际上,蛋糕还是那么大,不会多吃也不会少吃。例:你持 有A股票
10000股,股价10元,持有市值为10万元。现在A公司推出10转10的分红
方案,除权后,你持有的股数变为20000股,股价变为5元,持有市值仍为10
万元,所有者权益不 变。
②现金分红,指的是向股东派发现金,同样会在除权日股价除息下跌,还有
与送股一样需 要缴税。其实,很多人看到某公司进行分红,特别是现金分红,想
着如果在确权的那一天买入,次日拿到 分红后卖出,从中进行套利。然而,天下
没有容易吃的午餐,特别是炒股,你想到的东西大部分投资者都 能想到,除权除
息后,股价同步降低,可能还会遇到利好兑现的出逃盘,使股价下跌,最后发现
没捞到一点油水。
③分红交税(送股和派现),现金和送股分红需要缴纳个人所得税,在卖出
股票时扣费。根据A股分红制度规定,缴纳的比例与持股周期挂钩,持有股票
期限超过一年的,不需要缴 税,持有期限在一个月到一年,减免50%的税,持
有期限低于一个月则需要全额缴纳,按照分红所得的 20%缴纳。总结来说,持
有多年的分红和分红前一天才刚刚买入,最大的区别在于是否需要缴税。 < br>④分红套路,大股东为了大肆获取收益,有掏空上市企业之嫌。有时是对企
业未来发展信心不足, 提前大肆获取回报、有时是原始股东为了在二级市场把股
价炒上去,等待原始股解禁,多获收益等。例1 (圣农发展):一是它此次提出
分2019年前三季度的红利,这在A股历史上非常罕见;二是现金分红 预案是
10派15元,总共分红18.6亿元,非常牛批,它就是今年在猪肉价格上涨风口
上被 吹上去的圣农发展,主业为肉鸡养殖的圣农发展这两年生意好得不要不要
的,7月才分红派现12亿元, 又宣布高额分红派现,还真不好说它什么,毕竟
人家前三季就赚了27亿元,谁叫鸡肉价格跟着猪价涨呢 ?但现在猪价有点涨不
动了,是不是要及时兑现?圣农发展第一大股东福建圣农控股持股45%,这个< br>高分红有一半左右都会进圣农控股的腰包。资本市场多套路,需要擦亮眼睛,即
使是分红,也很有 可能带有目的性。例2(美联新材):某上市公司提出10送
3转6派0.75元的年度高分红预案,公 司股价连拉6个涨停板,不足10个交
易日涨幅超过90%。持有该股的投资者欣喜若狂,但也有细心人 发现,原来该
股即将有1.75亿股解禁,占总股本比例高达72.98%,全部是首发解禁股,第一大股东持有9370万股,一看就知道是怎么回事。
你说这些公司高比例送股分红有什么问题? 从“硬伤”角度看,似乎没什么
问题,甚至还会有人说:“人家不分红你说是铁公鸡,分红又说是配合炒 作,你
要上市公司怎么做?”这个问题还真不好回答。美联新材的实控人和持股5%以
上的股东 都承诺了半年不减持,没理由去说人家配合炒作,上市公司的理由很充
分,承诺很坚决。圣农发展就算赚 了个上帝恩赐的大红包,“落袋为安”也没有
违法违规,如果不分红,这些利润在上市公司账上,是要被 监督使用的,而一旦
分红到了大股东自己的腰包,想怎么花就怎么花,但这似乎不在法规不允许的范围之内。
这就是A股的真实现状,你找不到“硬伤”,但就是感觉不舒服。上市公
司高送 转也好高分红也罢,都是好事,只要不碰红线,都是可以做的。只不过,
在比较严谨的投资者或监管者看 来,有些高比例分红送转是利用信息不对称而涉
嫌内幕交易,或者有侵害中小投资者利益,掏空上市公司 之嫌。对于这种疑问,
监管层也不是无动于衷,比如关注函之类的经常发,是想让上市公司信披更规范,
更完善,但上有政策下有对策,这些公司“兵来将挡水来土掩”,回答的滴水不
漏。所以对于分 红问题也要细细思考,谨慎把握!

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