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作者:admin
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日期:2020-10-16 18:22

股票交易天数-股票序列

2020年10月16日发(作者:滕远)
农业龙头股有哪些农业龙头股一览

农业龙头股 农业龙头股重点看好种业 、饲料,关注
养殖板块。关注农业科技概念股,例如登海种业等种业龙头,
新研股份、吉峰农机 、大禹节水等农机类公司。
种业:品种表现良好,奠定新年度旺销前景。龙头公司
推出的 种子新品种大田表现优秀(尤其是增产潜力方面),预
计新品种放量将促进各公司的10月份的预收 款 超预期,进
而在2011年4季度、2012年1季度形成较好的业绩规模(明
年1季度预计业 绩同比增幅较大)。首推登海种业等种业龙头
公司。
饲料行业:景气将持续,看好新希望 、大北农。预期饲
料行业景气有望持续至明年三季度。维持首推新希望的三点
理由:1、六和未 来3年成长性有望超市场预期;2、新希望原
有饲料、养殖业务向好,千喜鹤有望扭亏为盈;3、估值具 备
安全边际。其次推荐大北农。
养殖行业:关注高盈利下的年报季报行情。我们预计四< br>季度及明年一季度行业盈利状况将处于较高水平,股价上涨
的推动力将以业绩超预期来推动。建议 关注畜禽 养殖龙头
企业,包括圣农发展、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和
消费旺季,销量 和价格存有超预期可能,建议关注獐子岛、
好当家等。
11月策略观点:首选种子、饲料 ,关注养殖。在农业板
块的主题性投资热情衰退的背景下,精选板块和个股仍是后
期主要的投资 思路。我们继续看好种子、饲料,建议关注养
殖行业。11月份重点推荐登海种业、新希望、大北农、圣 农
发展、獐子岛等,建议关注海大集团、雏鹰农牧、益生股份、
敦煌种业等。

农业龙头股一览
登海种业:种业龙头股之一,登海605预售有望超预期
每年的四季度,尤其是10月、11月,是各种子企业进
入新作物年度后,产品预售、销售的旺季。近期 ,我们跟踪
研究了登海605的预售情况。
公司在登海605喜获高产,以及制种单产得 到落实(我们
估计,2010年为300公斤亩左右,2011年有望达到350公
斤亩左右, 这相当于降低了 单位制种成本),再加上我们在
上文中提及的登海605预售情况的假设如果成立,那 么除了
2011年、2012年1季度公司业绩存在超预期可能之外,未
来2 年登海605的 市场成熟度有望进一步提升,进而使得下
表2中登海605销量的预测成为一个保守数据。
虽然,我们目前无法掌握到登海605的整体预售数据,
但我们所看到的部分经销商的销售进度与规模, 结合2011
年登海605在推广区域内的大田表现,我 们相信这些微观
数据极具代表性。而 如果这些微观数据能够证明登海605目
前良好的预售现状,则在当前公司预售旺季可能已经过半的时点上,我们认为公司在 201112销售年度业绩超预期的可
能性非常大,对应到定期财务报告 上,即或者2011年年报
净利润超预期,或者2012年1季报净利润超预期。无论上 述
哪种情况发生,目前都是一个较好的布局时点。
大北农:饲料继续发力种子正待佳音
公司公布三季报,前三季度实现营业收入52.79亿元,
同比增长44.73%,实现归 属于上市公司股东的 净利润3.13
亿元,同比增长59.72%,前三季度实现每股收益0.78元 股。
其中第三季度实现收入21.37亿,环比增长25.45%,占前三
季度 收入的40. 48%。公司收入及利润增长主要系随着募投
项目逐步投产产能增加同时随着猪存栏量的恢复性增长饲< br>料需求旺盛销量增长。
销售毛利率基 本稳定。公司主推的乳猪饲料毛利率在
20%-30%, 以高端饲料为主的产品结构使公司饲料业务整
体毛利率水平在20% 左右,而行业平均在10%。公司 种子
业务毛利率高于饲料业务,这也是公司一、四季度淡季毛利
率水平高于二、三季度的原因。 公司三季度单季毛利率
19.01%,略低于二季度的20.54%及去年同期的20.68%, 系
随着销售增长乳猪饲料销售占比提高所致。
销售期间费用率降低。无论三季度单季还是 前三季度的
销售期间费用率均低于去年同期,主要是随着公司销售规模
的扩大规模效应得以体现 。
从最新数据来看,生猪存栏水平达到47158万头,超过
历史的最高水平,能繁育母 猪达到4845万头,也接近历史
最高水平,公司主推的产品直接受益于仔 猪存栏量的提高,
三季度业绩已经有所体现。将于11月开始销售的农华101
今年推广面积有望达到700-800万亩 , 增幅超过100%。
獐子岛:高端海产养殖龙头股
獐子岛扇贝的销量快速增长
近几年,獐子岛扇贝的销售收入快速增加,特别是今年,
预计增幅超过50%。公司扇贝以 销售鲜活品为主,加工品占
比不到20%,主要以出口为主。活品去年销售6亿,今年有
望超过 10亿,2015年有望达到30亿的规模。
2010年公司采捕面积达到33万亩,预计今年的 采捕面
积约为40万亩,明年超过60万亩,2013年出现爆发式增长。
2010年,公司扇 贝总产量为5万吨,2011-2012年的总产量
将会超过6万吨和9万吨。
海参打造精品,专作高端
獐子岛海参业务2010年收入2亿,今年有望超过3亿。
由于 价格上涨,品牌提升,今年利润情况会比较好。公司2010
年加工900多吨,包括外购的 400多 吨。2011年加工量约
1000吨,增长有限。野生海参全国总量只有不到3000吨,
大连 长海2000吨,公司将继续对外收购进行加工。未来通
过 韩国海域的养殖扩大产量。在2015年实现10亿元的销
售收入,做到国内海参第一品牌。
公司鲍鱼养殖量上升较快
公司鲍鱼养殖量2010年上升到1200吨,2011年,销量
将超1800吨,主要是福建、山东等地的产能扩大,收入超
过3亿元。公司将会加大外购的比重,同 时增加对半成品鲍
的采购,公司鲍鱼业务在收入快速增加的同时,综合毛利率
将会下降到15% 左右。 盈利分析与 估值 2011年对公司销
售渠道进行整合,经销变直销,预计今年直销份额占5 0%,
未来三年逐步实现直营。扁平化的销售体系,公司直接面向
终端,解决了经销商与 公司利益不一致的问题。 獐子
岛资源优势明显,未来盈利能力提升,看好国内外市场的拓
展 。未来三年公司的年复合增长率能保持30%以上,预计
2011-2013年, EPS为0.75元、1.1和1.64元,建议买入。
圣农发展:3季报表现良好,4季度仍将乐观
圣农发展公告2011年3季报。公司前3季度实现 营业
收入20.97亿元,同比增长49.89%;实现净利润3.12亿元,
同比增长107 .47%,摊薄EPS为0.34元,略高于我们此前的
预期。
经营分析公司前3季度业 绩同比和环比增长趋势均表现
良好:公司三季度单季实现净利润1.85亿元,环比增速从2
季 度单季的81.91%上升至3季度的 124.82%;剔除季节性因
素的影响,公司前3季度单季业 绩的同比增速分别为
74.94%、88.3%和128.16%,同比增速逐季趋好。我们判断
公 司3季度业绩增长良好的原因主要在于:(1)鸡肉产品价
格上涨幅度远超成本涨幅,从而使单只 肉鸡的盈利水平进一
步提升。2011年三季度鸡肉市场价格同比 上涨19.2%,同
期肉鸡 饲料价格上涨约9.0%,从而使公司毛利率从中期的
16.66%上升至3季度的21.08%。我们 估计公司肉鸡的盈利水
平已经从 年中的4-5元只上涨至近期的7元只。(2)随着新
建96 00羽肉鸡项目的逐渐达产,公司产能得到进一步释放。
我们估计公司3季度日均屠宰量约为40 万羽,折合三季度
单季总量约为3500万羽。
展望4季度,公司业绩增长趋势仍然乐观:(1)猪价高企。
50个城市平均价显示,10月初猪肉价 格约为30.5元公斤,
价格表现坚挺。从存栏量来看,生猪存栏量9月份刚超过2009
年1 0月份最高点,而能繁母猪存栏量仍低于上一轮周期。
结合冬季和 春节为猪肉消费旺季,我们认为四季 度猪价大
幅下滑可能性较小;(2)在禽畜产品消费替代的作用之下,鸡肉
价格和猪肉价格具有 较强的一致性,因此高猪价有助 于夯
实公司4季度单只肉鸡的盈利基础;(3)新增产能稳步释放有< br>助于推动4季度业绩进一步趋好。随着9600万羽肉鸡项目
和欧圣6000万羽的项目的逐渐 投产,预计2011-2013年分
别新增产能4000、4500、4100万羽。在公司产品供不应 求、
销售顺畅的情况下,产能的进一步释放将是公司4季度 业
绩增长的又一保障。
海大集团:一鸟两翼,展翅飞翔-价值链营销践行者
饲料业务是公司收入和利润核心来源
海大集团成立于2004年,目前水产预混料产量全国第
一,水产配合饲料销量全国第二。 2010年公司饲料业务收入
占主营业务收入比重高达96%,其中,水产配合饲料和畜禽
配合 饲料业务占比最大,分别达到54.3%和40.5%。
公司价值链竞争精髓:让养殖户获得超额收益
公司高度重视研发,以养殖需求为宗旨确立研发体系 ,
确保研发技术和产品能有效运用到养殖。公司饲料产品的饵
料系数优势明显,及时专业化养殖 服务提高了养殖成功率并
创造了超额收益,增强了养殖户和经销商对公司的依赖性。
饲料业务:产能扩张,区域布局重点突出
公司饲料新增产能将于今明两年集中释放,2011-2 012
年新增产能分别为163.2万吨和143万吨。一直以来公司饲
料业务发展区域集中在 华南、华中和华东地区,未来公司仍
将密集布局华南、华中和华东。
种苗业务和微生物制剂将提升公司盈利能力
公司种苗供应量只能满足30%-40%客户的需求, 处于供
不应求状态。2010年虾苗贡献利润599万元。我们预计2011
年可销售种苗15 0亿尾,将贡献利润6000万元,微生态制
剂能实现收入8524万元。
2011-2015年我国饲料行业仍有3800万吨提升空间
目前我国饲料行业正处于稳定成长 阶段,同时行业也在
加速分化及内部重组整合。根据《饲料工业发展第十二个五
年规划》预测, 未来5年我国饲料行业至少有3798万吨的
增长空间。随着水产消费高起及水产饲料工业普及率提升,
预计2015年水产饲料市场容量将达到4045万吨。
雏鹰农牧:迈向稳健快速的发展
公司三季度业绩增长超预期公司仔猪和商品猪三季度
价格同比上升60%多,销量同比上升 20%多,导致营业收入
同比增长125%,三季度生猪均价19.5元 公斤,每头自繁
自养 的猪盈利为700元(扣除与农户结算的100-150元头),
按照三季度25万吨销量,季度利润有 1.5亿,加上其它养殖
盈利,合 计有1.69亿。单季度盈利超过一般预期。
投资屠 宰业并向高端生态猪发展能有效平滑养猪业的
周期波动从随着公司在开封年60万头猪的募投项目即将投
产,公司把原先规划的屠宰分为两块,其 中一个亿投在开
封的屠宰厂,另一亿仍投在新郑屠宰 厂。这样一个变动可节
约2千万费用。公司投资在三门峡的生态养猪有助公司未来
在高端鲜肉品 上发展自己品 牌,并获得较高的经济收益。
通过投资屠宰业并向高端生态猪发展,公司经营业绩能平滑
养猪业的周期波动,实现稳健快速发展。
管理层专注本行业、 对业务准确把握以及行业 发展空
间大是公司能快速发展的永动机公司管理层在本行业中有
相当丰富经验,长期专注于本行 业,对业务发展态势能准确
把握,规模化养 殖行业在中国发展空间大,我们认为,公
司能快速发展的“永动机”就在此处。 益生股份:鸡苗
龙头股 鸡苗产品价格超预期
鸡苗价格强劲走势带 动业绩提升。中报分 析我们就认
为父母代鸡苗在11年前8个月的走势只是08年的“复制版”,
且下半年公司面临 的形势比08年要好很多,三季度走势验
证了我 们的观点。但的确需要说明的是,父母代鸡苗价格超强走势的确超出我们预期,此前我们认为父母代鸡苗价格
走势在30元附近将形成高位,但实际是 形成突破之 势。而
商品鸡苗走势在诸多因素的带动下,走势一直趋于强势,从
我们跟踪的数据 来看,烟台商品鸡苗价格到9月底方跌回5
元区间以内,父母代和商品代鸡苗价格 超强走势带动公司
业绩飙升。
未来鸡苗价格需谨慎观察:一方面我们认为虽然猪肉在四季度仍将维持高位,但未来价格回落的时间渐行渐近;另一
方面 商品鸡苗销售存在一定的季节性 (春节后存栏减少),依
据生产周期推算对父母代鸡苗价格形成一定压制。两者作用
使我们对鸡 苗价格走势保持谨慎态度。总体而 言,我们对
鸡苗价格判断是:鸡苗价格在四季度仍将维持较高水平,但
价格下跌的风险加大。
敦煌种业:浮动损失拖累业绩
巨额非经常性损失以及油脂加工业务亏损拖累了整体
业绩。前3季度,公司在期货市 场操作不利,产生 了投资
损失1832万元,公允价值变动损失1594万元,两项合计3426
万元,而去年同 期两项合计贡献收益790万元。据我们分析,
损 失可能与同期油脂价格回落有关,由于油脂价格后势 存
上涨预期,因此我们认为公允价格变动损失或可部分收回。
另外,3季度单季收入有了大幅增 长,而盈利水平 却明显下
滑(毛利率仅为6.57%,下滑了13.35个点,营业毛利1042万元,同比减少18.08%),我们认为,可能原因在于定增募
投的油脂加工项 目已经开产且产 销规模逐渐扩大对收入增
长产生了积极的作用,但油脂价格低迷、业务亏损摊低了食
品加工业务 毛利率和公司单季盈利水平,预计这一状况在明
年或有所改观。
受玉米种子生产规模扩大 的影响,预付帐款明显增加。
3季度末,公司预付帐款为3.11亿元,同比增长49.88%。预付帐款明显增加,主要是因为玉米种 子生产规模扩大导致
预付基地制种款增加。据公司披露,上半 年共落实玉米制种
面积22.5万亩,较上年增长6.86万亩。
三项费用率有小幅回 落。前3季度,公司财务费用为
4451万元,同比增长31.31%;财务费用率是6.09%,较去 年
同期上升了1个点,但由于销售费用率下滑了1.56个 点,
所以三项费用率较去年同期下 滑了0.49个点。财务费用率的
上升或与新增油脂加工业务有关,该业务原料采购较为集中
占 用了大量的资金使得财务费用增 加,而产品价格低迷导
致销售困难使得收入增速落后,最终就形成了财 务费用率的
上升。预计后期油脂价格上涨的概率较大,销售或有所改观,
财务费用率也将会有 所回落。
农机上市龙头股盘点
新研股份:业绩低于预期,但潜力依然巨大
公司是我国农业机械领域主要上市公司,成长性良好。
公司第三季度收益增长稳健,决定全年收益状况。
公司募投项目有效提升公司产能,为公司快速扩大市场
提供可能。 公司未来市场潜力巨大。
公司在自走式玉米收获机等高端农业机械领域处于优
势地位。公司是我国新疆地区最大的农机装备企业, 主要产
品为农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及 林果机
械。最近数年来,公司自走式 玉米联合收获机、青贮饲草料
收获机和动力旋转耙等三类农机产品在新疆地区市场占有
率均在8 0%左右。
公司 2011年第三季度的营业收入2.49亿元,同比增长
33.55% ,占公司前三季度收入的80.7%,导致前三季度总体
增长低于上半年的53.98%增长 幅度。而 公司通常业绩的重
头主要在第三季度,所以公司今年全年的增长不会有太大的
变化,预期在40 %左右,低于我们此前的预期。
具体原因还在 于国内宏观货币政策收紧,影响了下游
客 户购买力。公司三季度末的应收账款高达1.48亿元,高去
年末的4426.4万元2倍多。 而母公 司原享受的免征企业所
得税的优惠政策于2010年12月31日到期,2011年母公司
执行 15%的企业所得税优惠税率,因此所得税费用比2010
年 同期增长547.48%,影响了公司净利润的增长。
公司近年产能快速提升:公司2010年产 能为1200台,
预期2011年产能提升到2000台,2012年募投项目完全达产,
总产 能进一步提升到3000台年,近年复合增长率在50%左
右。
我国《农机工业发展规划 (2011-2015年)》中提出,农机
工业到2015年要实现总产值4000亿元人民币,出口贸 易额
将达120亿美元,占全行 业销售额的20%。而近年我国持
续加大农业投资,有效拓宽 农业机械市场需求,预期2011
年我国农机需求能够达1200亿元,同比增长20%以上,为
公司 销量提升提供可能。
公司此前因产能限制,产品主要在国内销售。而随公司
产能 瓶颈的突破,公司有望通过出口扩大公司产品销售。而
中亚地区的农产品结构与新疆地区相近,公司有望 依据在新
疆地区建立的口碑,在中亚地区实现快速扩张。
盈利预测。
我们 认为,公司是我国农业领域少数机械类上市公司,
在我国近期大力扶持农村发展的时期,公司产品将面临 大的
发展机遇。我们预测公司11年、12年、13 年的EPS分别为
0.705元、1. 26元、1.674元,以目前价格计算,对应PE分
别为37X20X 15X,我们维持“买入”评级,调整公司预期
目标至12年30倍PE,相应目标价为37.80元。
风险提示。
若公司新增产能未能顺利实现,或国家宏观货币政策继
续收紧,将影响公司未来业绩。
吉峰农机:收入持续快速增长,资源整合效果渐显
吉峰农机公布三季报:2011年前三季度营业收入37.78
亿元,同比增长 66.43%;净利润 0.90亿元,同比增长77.72%;
归属于上市公司股东净利润0.59亿元,同比增长
3 3.80%;EPS0.16元,符合我们的 预期。投资要点:业绩回
顾收入规模继续保持快速增长的 良好势头,且结构持续优
化。受连锁网络布局与产品覆盖进一步提升的影响,前三季
度公司收入 增速达 66%,且随着公司有意识的减少对补贴类
农机产品的依赖,载货汽车、工程机械和通用机电等 非补贴
类产品的收入比例与盈利结构进一步优化,三季度末非补贴
类产品的收入占比已经达到3 3%左右,公司经营资源的互补
性与风险合理化配置得到有效增强。
费用率下降使得净利 润增速超过收入增速,公司内部资
源整合提效效果渐显。2011年前三个季度,公司毛利率基本
稳定,但三大费用率逐季下降,由一季度的 10.77%下降到
三季度的9.85%,显示公司在继 续保持规模快速增长的同时,
将工作重心部分转向内部资源的整合提效,并取得了良好效
果。具 体来看:销 售费用率与管理费用率受公司加强后台
支撑控制体系的精细化管理影响,较一季度分别下降 了
0.66%和0.57%;财务费用率受公司短期借款和应付票据增加
的影响,较一季度上涨了0.31%。
少数股东损益上升较快,使得归属于上市公司股东 的净
利润增速慢于净利润增速。原因主要是公司在全国化扩张过
程中,一般以持股12-23比 例 区间逐级控股方式投资设立
子公司及下属公司,导致少数股东损益占净利润的比例从
201 0年末的26.9%大幅上升至2011年三季度的34.6%,公司
的 净利润逐渐被蚕食。
未来展望工程机械与载货汽车将是今年的亮点。2011年
公司加大了以工程机械与载货汽 车为主体的专业品类连锁
店体系建设, 使得全年这两类产品的销售收入高速增长,
预计将分别 至少有100%的增速,两者合计将贡献收入17-18
亿元;此外公司传统农机产品2011年将保持 20%-30%的增
速,预计销售收入在35-39亿元之间。
公司目前仍处于高速成长阶段,尚未进入高盈利阶段,
因此收入规模的增速应是判断公 司估值的关键。 我们认为
公司未来的业绩增长点应(1)近看规模扩张,关键看能否在与
上游制造企业的博弈中 获得定价权优势,对于农机流通企业
来说,150亿 元、300亿元将是影响其议价能力的两个门槛; (2)
远看整合提效:一看如何向上游议价以降低采购成本,二看
如何向已并购企业整合以降低 少数股东损益,三 看如何向
内部整合以提高经营效率、压低费用率。
维持盈利预测及“ 推荐”评级:预计111213年公司EPS
分别为0.27、0.40和0.77元,年均复合增速6 0.3%,目前股
价对应PE为422814,维持“推荐”评级。
风险提示:农机购置补贴政策调整风险、扩张过程中的
经营风险、资金瓶颈。
大禹节水:业绩低于预期,但全年订单目标仍有望达成
2011年1-9月,公司累计实现营业收 入2.45亿元,同比
增长19.9%,实现归属母公司股东净利润0.19亿元,同比减
少9 .01%,综合毛利率31.23%,同比上升3.19个百分点,基
本EPS为0.07元,同比减少 53.33%。
2011年三季度,公司实现营业收入0.96亿元,同比减
少5.18 %,实现归属母公司股东净利润0.07亿元,同比减少
48.26%,基本EPS为0.02元,同比 减少77.78%。
总体评价:公司2011年公司3季度单季度盈利远低于
预期,我们 理解主要有两方面原因:一则地方政府财税紧缩
导致很多项目进度低于预期,所以导致公司确 认收入存 在
一定滞后;二则因为年内各项成本上升,包括人力、动力等价
格上升,且因为部分项目处于生 产前期,所以人工等期间费
用增长较快。公司前3季度期间 费用率上升6%,其中,销
售费用率上升3.09%。
不过值得关注的是,1-9月公司 订单总量达到4.19亿元,
而其9月末的应收账款达到1.74亿元,存货为2.25亿元,
分别较2010年底增长37%和39%,从订单和在建项目来看,
水利投 资增长对公司的业绩增长推 动还是较大的。随着4
季度政府项目陆续进入结算周期,公司年内实现5.8亿元的
订单量还是 较有希望的。考虑到一部分政府项目资金 结算
的问题,略下调公司2011-2012年业绩10%到 0.17、0.33元,
给予2012年35倍的动态PE,对应目标价11.55元,维持公
司“增 持”评级。
新界泵业:收入增速略高预期,但毛利率下滑拖累业绩
新界泵业今日发布2011年半年报,主要经营业绩如下:
2011年上半年公司实现营业收入3.5 7亿元,同比上升
34.13%,实现归属于母公司净利润0.32亿元,同比上升
24.74 %,摊薄后每股收益为0.2元。
主要观点如下:
1. 上半年收入增速略高预期,下半年收入增速或达
20%;
2. 上半年毛利率下降1.98个百分点,下半年毛利率下
滑风险不减;
3. 费用率下降缩窄净利率降幅,预计下半年净利率有望
保持稳定;

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