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案例:证券投资的风险

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-11-03 22:31

493-股票融资跌

2020年11月3日发(作者:莫如信)
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案例:证券投资的风险

证券投资的风险案例
收益和风险是证券投资的核心问题,人们购买证券的目的就是为了获得投资收
益,但是,为了获得投资收益,投资者
又必须承担风 险,包括市场风险、利率
风险、购买力风险、信用风险和公司经
营风险等。如何在收益和风险之 间进行
权衡成为人们证券投资考虑的重要问
题。 在我国,证券投资的对象主要有股
票 、债券和可转换公司债等,影响这些
证券价格的因素非常多,如何对这些证
券进行价格分析也是 证券投资的一个核
心问题,本节就是侧重于介绍与证券投
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资收益、风险及价格分析相关的案例。
第一节 证券投资风险分析案例
案例1 股票投资的市场风险
股票的一大特征就是其价格的波动性,
我们投 资股票时,时刻面临着因股市行
情的涨跌而引起的风险,这种风险可以
通过股票价格指数的波动 来分析。
股票市场风险的一个最突出的表现就是
股市暴跌,这甚至会导致股市危机。1987年10月,西方股市发生暴跌风潮,
10月19日,代表纽约股票市场价格的
重要 指数——道·琼斯30种工业股票
平均价格指数在一天之内暴跌了点,跌
幅达%。据估计,在当 天的几个小时内,
美国的投资者共损失了5000多亿美元。
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这一天,被投资者称为“黑色星期一”。
再看我国股票市场2001年的表现。我
国 股市在继2000年的火爆行情后,
2001年年初股票大盘指数继续震荡攀
升,2001年6 月14日,上证综合指数
创出了2245点的历史最高点。但在这
之后,大盘指数开始一路下跌 ,到2001
年10月22日,上证综合指数跌至1520
点,跌幅达33%,投资者损失惨重 。
讨论题 1. 股票投资市场风险作
为一种系统风险,不能像非系统风险一< br>样通过投资组合进行分散,只能进行防
范和规避。请你谈谈对防范股票投资市
场风险的看 法。如果你不幸在2001年
首次入市就面临巨大的市场风险,你会
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采取哪些防范和规避措施?
2. 在股市大幅下跌时,一般说来,大
部分个股也会跟着下跌,但是它们的下
跌幅 度是不一样的。有的股票跌幅高于
大盘的跌幅,而有的则低于大盘跌幅。
例如,在2001年股 市下跌行情中,“同
仁堂”股价只是从最高价27元/股跌
至23元/股,跌幅只有%。请问, 你认
为不同股票的涨跌幅是哪些因素决定
的?我们如何才能够在大盘下跌时“挖
掘”到 那些抗跌、甚至不跌反升的股
票? 案例2 债券投资的利
率风险 我们进行证 券投资时,都
会面临着较大的利率风险。利率风险就
是指于市场利率的变动而导致证券价格精选资料
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的变化,从而给证券投资者带来损失的
风险。 不同的证券受利率风险的影
响不同 ,其中,固定收益证券,特别是
债券,受利率风险的影响最大。利率提
高,债券的价格相应下跌 。假设有一债
券,其票面金额为100元,票面利率为
6%,期限为5年,每年付息一次。债券
发行时,市场利率如果也为6%,则此
债券将会按票面金额进行平价发行。一
年以后, 于市场前景看好,资金供不应
求,市场利率上升到7%,从理论上来说,
债券价格将会下降到? ? 讨论题
1. 请计算利率上升以后上述债券的价
格变化。 2. 为了减轻债券利率
风险的影响,我们应该在正确预见债券
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市场利率将要提高时,减少对 固定利率
债券、尤其是长期固定利率债券的持有。
但是,其前提是能够正确地预测利率的
变化。请问,在预测利率的变化时,您
会考虑哪些因素的影响? 3. 自
从东南亚金 融危机发生后,为了刺激我
国经济增长,截至2002年3月,中国
人民银行已经连续8次调低 银行存款利
率,一年期定期存款利率降至%。请问,
您对以后一段时间我国的利率走势有何看法?如果您这时正在进行证券投资的
话,您将如何防范利率风险? 案例
3 证券投资的购买力风险 购
买力风险,又称为通货膨胀风险,是指
于物价上涨、货币贬值 而使投资者遭受
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---------------------------- < br>损失、实际收益水平下降的风险。对购
买力风险的衡量,主要看投资者实际收
益率的变化 情况。因为实际收益率等于
名义收益率和通货膨胀率之差,所以说,
在名义收益率保持不变的情 况下,通货
膨胀率越高,投资者的实际收益率将会
越低。 假设一投资者按照面值购买了一张票面利率为6%的债券,那么其
名义收益率就为6%。若一年中的通货
膨胀率为4% ,则投资者的实际收益率
为6%-4%=2%;但是,于经济过热,
通货膨胀率上升,第二年的 通货膨胀率
达到6%,那么对投资者来说,虽然其
仍有6%的名义收益率,但是其实际收益率已经下降到0;如果明年通货膨胀率
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继续上升,那么投资者的实际收益率将
为?? 讨论题 1. 购买力风险是
一种系统风险,不能通过构造投资组合
进行分散。你认为应如何防范购买力风
险? 2. 一般说来,购买力风险
对不同投资品种的影响是不相同的。请
讨论一下,当通货膨胀率上升时, 其对
普通股、优先股、债券和不动产的影响。
如果你要在通货膨胀率水平比较高的情
况 下进行投资,你会如何选择投资的品
种? 3. 正确地预测通货膨胀率
水平也是防范购 买力风险的一个非常重
要的方法。你认为影响一个国家通货膨
胀率水平的因素有哪些?我们可以 通过
哪些方法来对一个国家通货膨胀率的变
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化趋势进行预测? 案例4
股票投资的信用风险 提到信用风
险,人们自然会联系到债券投资,即债< br>券发行人在债券到期时无法还本付息而
使投资者遭受损失的风险。但是,投资
者投资股票 同样也要防范公司的信用风
险,如果公司不能按时偿还债务,就有
面临被债权人申请破产清算的 危险,这
自然会影响到公司的股票 价格走
势,使投资者遭受损失。 一、 事
件过程 仅以在香港上市的东北电
A为例,我们就可以看出信用风险对股
票投资 的重要影响。2001年6月1日,
东北电A接到香港高等法院送达的中芝
兴业财务公司牵头的 银团方诉该公司逾
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期借款纠纷案的起诉状,要求公司归还
借款本金4000万美元、利息约163万
美元 ,折合人民币亿元。10月29日,
香港高等法院做出判决,批准了以中芝
兴业牵头的银团为原 告方要求执行简易
程序判决的申请,要求东北电A公司归
还借款本金4000万美元、利息30 8万
美元,并公司承担诉讼费用。 为有
效解决偿还4000万美元银团贷款问题,
公司拟向中芝兴业等银团方明确提出偿
还40%本金的还债方案,但银团方拒绝
了该债务重组 的方案。2001年12月
29日,公司又接到了香港高等法院送达
的银团提出清盘申请的起诉 状,东北电
A的股价应声大幅下跌。 二、 影
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响与评析 对于债券投资 者来说,其
面临的信用风险是毋庸置疑的。但是对
于股票投资面临的信用风险,有些人不
以为然,认为股票既没有还本要求,其
普通股股息又是不固定的,其根本没有
什么信用风险。 如果这样认为,那就大
错特错了。以上面的东北电A为例,一
旦公司不能按时偿还借款,其股价 会立
即应声下跌;更厉害的是,如果公司被
要求破产清算,公司资产清偿债务后将
会所 剩无几,股票投资者就可能一无所
获。因此,股票投资所面临的信用风险
也是非常大的。 三、 讨论题
1. 股票投资和债券投资都面临着较大
的信用风险,但是其受影响的程度和影
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响方式是不同的,请讨论信用风险对股
票投资和债券投资影响的异同点。
2. 在股票投资时,投资者也面临着较
大的信用风险,请问,你在进行股票投
资时会采取什么样的措 施去避免或防范
信用风险? 3. 要防范信用风险
的一个重要措施就是对证券发行人进 行
信用评级。你对我国信用评级的发展状
况有何看法?结合标准普尔和穆迪信用
评级的 成功经验,讨论一下发展我国信
用评级所面临的难题和应该采取的措
施。 参考资料: ① 何凌
枫.ST东北电还债方案被拒.中国证券
报, 2002年02月26日 ② 殷占
武.ST东北电接到清盘诉状.上海证券
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报,2002年01月04日 ③ 许冶.ST
东北电诉讼案前景不妙.上海证券报,
2001年11月09日 案例 5
股票投资的经营风险 公司经营风
险是指于公司经营状况变化而引起盈利水平改变,从而产生投资者预期收益下
降的可能。经营风险对不同证券的影响
程度有所不同 ,一般说来,普通股受经
营风险的影响最大,而优先股和债券受
其影响的程度不大。 经营 风险主要
通过公司盈利变化对股票投资产生影
响,公司盈利变化首先影响投资者的股
息 和红利收入,继而影响股票价格。在
我国,经营风险在ST、PT股票的投资
上表现的淋漓尽致 。 ST制度是沪
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深证券交易所从1998年4 月22日开
始实施的,对连续2年出现亏损的上市
公司股票交易进行特别处理,在“特别
处理”的股票简称前冠以“ST”;PT
制度是从1999年7月9日起开始实施
的,依据《 公司法》和《证券法》规定,
对上市公司出现连续三年亏损等情况,
将其股票暂停上市,股票实 施特别转让
服务,在其股票简称前冠以“PT”。
对亏损上市公司实行“ST”、“PT ”制
度的一个重要原因就是提醒投资者这种
股票投资面临巨大的经营风险。但是,
仍有 一些投资者漠视ST、PT股票的投
资风险,在“资产重组”等题材的诱惑
下盲目投资,结果是 亏损累累。下面老
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张的例子不能不给大家敲响警钟。
一、 事件过程 2001年2月21
日,中国证监会发布《关于境内居民个
人投资B股若干问题的通知》。老张认为
赚钱的机会来 了,谁知B股复牌后,股
票不分良莠好坏,一律接连涨停,老张
接连几天都买不上,这下可把老 张急坏
了。到了第五天,不管三七二十一,老
张终于买进2万股PT甲B股。当时,
甲 公司已连续三年亏损,要是2000年
再报出亏损,就是连续四年亏损了。按
照证监会公布的终 止上市实施办法,这
家公司有摘牌的风险!但老张一点也不
担心,认为公司总会重组,重组后股 价
可就要“飞上天”了。又一个PT股票交
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易日到了,PT甲B

再次涨停!PT甲A也涨停!
这更增加了老张的信心,他认为,“ 看
来退市只是说说而已,政府决不会让上
市公司从证券市场上退下来!”。
正当 老张计算着已经赚了多少美元时,3
月某日,甲公司公布了年报,结果公司
再次亏损,同时公司 向证券交易所提出
了宽限期申请。过了几天,证券交易所
公告:因公司提出的扭亏计划不可行,
决定不给予其宽限期。甲公司终止上市
了!老张赔了,后悔莫及,但这时已经
为时已晚 ,谁让他当初不重视公司经营
风险呢? 二、 影响与评析
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老张无视公司经营风险,盲目 投资,最
后弄得亏损累累!从老张的例子中我们
应该汲取到深刻的教训,我们在进行股
票投资时,应该深记“股市有风险,入
市须谨慎!”;也不应忘记公司经营风
险是股票投资所面 临的一个主要风险。
当一个公司的经营业绩开始下滑,甚至
出现亏损时,我们就应该提醒自己注 意
公司的经营风险。只有这样,才不至于
重蹈老张的覆辙。 三、 讨论题
1. 一般说来,股票股价反映了一个公
司的经营业绩,当公司出现业绩滑坡甚
至亏 损时,股价必然大幅回落。但是在
我国,经常会出现垃圾股股价突飞猛进,
而绩优股股价萎靡不 振的现象。你对这
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种现象有什么看法? 2. ST、PT制
度是我国证券市场上完整的市场化退出
机制推出前的一种过渡性的制度安排,
对我国证券市场的发展可以说是有利有
弊。请你谈谈ST 、PT制度在我国证券
市场的发展过程中所起的作用及其缺
陷。 3. 2001年2月2 2日,中国
证监会发布《亏损上市公司暂停上市和
终止上市实施办法》,规定连续三年亏损的上市公司有以下情形之一的,中国证
监会决定其股票终止上市: 公司决定
不提出宽限期申请的; 暂停上市之
日起45日内未提出宽限期申请的或申
请宽限期未获证券交易所批准的; 公
司至宽限期截止日未公布年度报告的;
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申请恢复上市未获证监会核准的。
这项规定实质上取消了PT制度,真正建
立起 了我国证券市场的退出机制。你认
为中国证监会的这项规定会对中国证券
市场的发展有哪些深远 的影响?
参考资料: ① ST公司退市三部
曲.上海证券报, 2001年12月24日
② 中国证券监督管理委员会.关于发布
《亏损上市公司暂停上 市和终止上市实
施办法》的通知,2001年02月22 日


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