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股票发行注册制改革带来的影响

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日期:2020-11-05 15:30

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2020年11月5日发(作者:易小迪)
龙源期刊网 http:
股票发行注册制改革带来的影响

作者:徐璐 林昕 吴志贵

来源:《合作经济与科技》2014年第24期

[提要] 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出,健全多层次资本市场体
系,推进股 票发行注册制改革。本文论述我国股票发行制度从核准制到注册制的影响。
关键词:股票发行制度;注册制改革;影响
中图分类号:F83 文献标识码:A
收录日期:2014年10月8日
十八届三中全会通过的 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出,健全多
层次资本市场体系,推进股票发行注册 制改革。随后证监会发布《关于进一步推进新股发行体
制改革的意见》,其制度设计目标明确地指向从核 准制向注册制的过渡。
一、新股发行节奏将加快,VC、PE退出渠道拓宽
在注册制下,企业是否发行、发行多少,理论上其主导权在于发行人和交易所手里,原 则
上监管部门是无权干涉的。A股企业多年来一直审核发行,累积了巨大的堰塞湖,特别是开始
阶段新股发行数量有望大幅增加,在一定程度上拓宽了VCPE机构的退出渠道,使成长性良
好、具有投 资价值的企业能够为投资机构获得相应的回报。
二、壳资源将价值不在,有助于优胜劣汰
非市场化发行,扭曲了市场价格,人为造成 上市资源稀缺,形成发行市场的寻租。而长期
以来,上市企业处于政府保护之下,不能够优胜劣汰,部分 企业上市后往往变成了壳资源,由
于上市艰难,借壳上市成为众多企业上市的途径之一,而投资者同时也 热衷于这些垃圾股的炒
作,甚至形成了“劣币驱逐良币”的效应。
在注册制 下,上市公司股票不再是稀缺资源,只要发行人将所有信息进行真实、全面披露
后,由投资者自主决定是 否投资发行人,并给出合理的上市定价,彻底打破核准制下无论企业
好坏、发行定价高低,新股都会遭遇 疯抢和恶炒的局面。企业进退交由市场决定,上市不再是
保险栓,壳资源利用价值大幅贬值,劣绩公司借 助卖壳或重组混迹于A股将难以为继,有助
于优胜劣汰。
三、价值投资将真正来临,VC、PE回归价值投资

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