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浅谈注册制对我国股市的影响

作者:admin
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日期:2020-11-05 15:31

浙商银行股票-芧台股票代码

2020年11月5日发(作者:路达)
大家好,今天我给大家讲一下,注册制的推行对我国股票市场的影响。
封面上的人物 ,关注资本市场动态的朋友应该比较熟悉,前中国证监会副主席,党委委员,
姚刚,在业界号称“发审皇 帝”主宰股票市场上市与发行长达13年之久,与2015年11月
13日因严重违纪被组织正式调查, 12月9日由国务院发布公告,免去姚刚证监会副主席职
务,同时国务院常务会议审议通过了授权国务院 在实施股票发行注册制改革中调整适用《中
华人民共和国证券法》的决定。会议草案明确表示,在决定施 行之日起两年内,授权对拟在
上交所、深交所上市交易的股票公开发行施行注册制度。姚刚的下台,引起 了资本市场关于
我国加快推进注册制改革的极大猜想。那究竟什么是注册制,我国的股票发行体系又经历 了
一番怎样的演进过程,在推行注册制前我国的证券市场又存在哪些诟病,推行注册制后又将
对 我们的资本市场带来怎样的深远影响?接下来我们一起探讨。
公开资料显示,我国股票市场起始 于1990年末,经过近十年的审批制阶段(可以细分为
“额度管理”阶段和“指标管理”阶段),这一 阶段股票市场的发行有着浓重的计划经济色
彩,股票发行的额度、指标均由上级监管部门制定,随后再下 发到各地方企业。
2001年3月开始推行“核准制”准入制度。2001年3月到2004年1 2月为核准制下的“通
道制”阶段,2004年2月起,我国开始实行核准制下的“保荐制”准入制度。 由证监会对
上市公司的质量和数量严密把关,在一定程度上保证了初始上市公司的质量,但同时也扭曲< br>了市场的供求关系,影响了市场关于股票价格的合理定价。下面我们看一下什么是注册制,
在成熟 的资本市场美国注册制是怎么运行的。
注册制主要是指发行人申请发行股票时,必须依法将公开的 各种资料完全准确地向证券监
管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性 和及时性做形式
审核,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断,而将发行公司的良莠留给市场来决 定。

从表中我们可以发现,我们准备推行的注册制比现行的制度,上市时间更短, 一般各项条
件均符合的情况,三个月左右即可完成注册。监管机构虽然同样需要对拟上市公司的申请进< br>行审查,但其审查重点是披露信息的完全性和真实性,不再为上市公司的盈利能力背书,定
价上能 更好的反映市场中投资者对新股的真实供求关系。实质上是把价值评判留给市场自行
决定。发挥市场在资 源配置中的决定性作用。
然后我们系统的看一下市场在正式推行注册制前存在的诟病。
一是许多公司上市后效益差,投资价值低。
这是从东方财富数据中心查询的数据,在上交所主板市 场1067家上市公司中,同时满足
每股收益0.5元以上,净资产收益率5%以上的公司只有190家 ,占比17%,深交所1723家上
市公司中,满足条件的有213家,占比13%.
二是股市交易投机过于旺盛,股票价格波动幅度大,追涨杀跌之风严重。由于核准制下,
公司上市难,退出机制也比较复杂,对垃圾股、壳资源的炒作非常流行。换手率超过百分之
600,是西方股市的15倍。
三是股市监管力度不够,对信息与大客户联手等问题没有 进行把控,管理不够规范。经常
出现内幕交易和游资炒作事件。
四是国内国外同股异价,国内股价普遍高于国外股价。核准制下,股票市场供给严重受限。
五是退市机制有缺陷。 目前的《证券法》规定连续三年亏损的上市公司将暂停上市。退
市制度的建立和 实施的目的是提高我国上市公司整体质量,初步形成优胜劣汰的市场机制。
但上市公司退市标准单 一,退市程序相对冗长,退市效率较低,退市难现象突出。存在着
上市公司通过各种手段调节利润以规避 退市的现象,导致上市公司“停而不退”。
股票发行推行注册制对资本市场又会有哪些重大的影响
第一点 壳资源价值逐步下行,垃圾股炒作可能会收敛一些。漫长的上市排队和繁琐的审
核 流程,致使A股上市资格稀缺,导致A股存在着畸高的壳资源价值。从美国的经验来看,
注册制使得上市 时间大大缩短,上市条件极大放宽,壳资源稀缺性不再,借壳上市和炒作垃
圾股或会得到收敛。
第二点 市场回归价值投资,注册制下供给大幅增加,没有基本面支撑的个股将难以获得
投 资者青睐,价值与成长投资成为主流,短期套利的情况得以缓解。随着价值投资等理念的
逐步深入,蓝筹 股的关注度势必会上升。
第三点 注册制属于长期利好。从长期来看推行股票发行注册制可大大降 低中国股市行政
政策化,市场机制可以得到最大限度地发挥。使A股市场炒风浓厚、绩优股低位运行的现
象不复存在。
第四点 将推动投资人专业升级,由审核机关锁定审核风险转变为市场自行承担风险 ,对
投资人的投资能力提出 了更高的要求,有利于促进投资者理性理财,推动证券市场的稳步发
展。
第五点 券商保 荐人与承销商总体受益。随着上市条件的放开,将有更多的的企业注册上
市,能力强操守好的券商承销机 构更具有市场竞争力,但保荐风险也大大加深,中介受处罚
将成为常态。


第六点 不利影响

国家的审核制行政干预过多,监察机制检查过剩,越过了权 力的边界,这对证券市场稳定
发展是不利的,没有完全达成股票发行注册制最初制定的目标,建立以市场 机制为主导的新
股并没有完全实现。
三、对目前股票发行注册制漏洞的解决办法
推 进股票发行注册制改革,应建立健全的多层次现代化资本市场体系,多渠道多角度多
方法推动股权融资并 且规范目前的债券市场,不能因为股票市场的推进影响了债券市场的正
常运行。
改革股票发行 注册制需要对退市制度进行改革,使其配套。股票发行注册制需要证监会
扮演监督者,只要公司合格就可 以安排上市,但指标不合格的公司要严加处罚。对欺诈发行
和重大违法的上市公司实施强制退市。培养和 形成市场的自我约束机制。
要建立以市场机制为主导的新股发行制度,股票发行要建立以市场 为主导、披露为本位
的监管有力的上市制度。要实行新股注册制,即发行股票一旦被发行人申请,要依法 向证券
监管机构申报。证券监管机构要审查申报文件,但不对其进行实质性评价与审核,将判断的
机会留给市场。

注册制的实施必须有法可依,需要对目前的《证券法》做出适应性 调整。制定《股票公开
发行注册管理办法》等相关部门规章和规范型文件,对注册条件、注册机关、注册 程序、审
核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理做出全面具体的规定,保证股票发行制度由核准制向注册制的正常有序过渡。
把未来属于市场的权力还给市场,属于 公司的权力还给公司,属于投资者的判断还给投资
者,希望姚刚的进去可以成为推进注册制的动力而不是 阻力,这样也许可以作为姚刚本人对
中国股市的最后价值和贡献。

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