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股票 大盘中信证券公司投资和价值分析报告

作者:admin
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日期:2020-10-15 21:30

江准汽车股票-股票的诗词

2020年10月15日发(作者:蓝廷芳)
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中信证券公司投资和价值分析报告

中信证券公司是国内知名度大公司,是国内规模十分大的综合证
券类公司,中 信证券在行业中享有很好的声誉,同时市场前景也相当
不错。对中心证券进行投资价值分析,有利于进行 商业活动,下面就是
一篇中信证券公司投资和价值分析报告。
中信证券上市定价在4.70—5.10元之间。中期看,中信证券跌破
发行价的可能性较大。
一、基本情况中信证券成立于1995年10月15日,是国内规模较
大的综合类证券公司。
公司注册资本20.8亿元。成立时为中信集团全资拥有。公司从事
证券经纪、投资银行 、证券自营、财务顾问等证券相关业务。xx年
1-11月,中信证券实现营业收入6.23亿元,净利 润0.86亿元,每股收
益为0.04元(xx年1-11月的营业收入和净利润数据未经审计),与x x
年同期相比较,减少59.92%和82.80%。本次股票发行后,中信公司将
控制中信证 券42.31%的股份。中信公司是经国务院批准于1979年10
月设立的全民所有制企业,注册资本 为30亿元,主要从事国内外金融
企业投资、实业投资等业务。截至xx年12月31日,中信公司总资 产
为4,326.36亿元,净资产为423.69亿元;xx年度该公司实现收入
347.2 3亿元,净利润23.61亿元(上述数据未经审计)。
二、行业背景中信证券所处的证券行业背景有二:
第一,证券行业处于巨大的转型期证券行业是一个与证券市场走
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证券,投行业务还是自营业务无论是经济业务、,势相关度极高的行业
行业的利润与证券市场 的波动息息相关。随着xx年下半年熊市展开,
国内证券市场泡沫破裂,证券公司的利润受到相当影响。 我们认为,
不能把此次熊市简单的视为市场的周期性调整,此次熊市带有深刻的
结构性因素,能 否重铸牛市既取决于国内宏观经济发展,也取决于国
内证券市场的改革。如果证券公司不加紧改革,提高 核心竞争力,即市
牛市再现,证券公司能够分多少羹还需要观察。
第二,管理层开 始推行“放松管制”。在加入WTO和国内证券市场
熊市的推动下,管理层开始放松管制。放松管制最早 源于20世纪70
年代美国监管机构取消存款机构的Q条例限制,那一次放松管制展开
了一场长 达30年的证券监管革命,1996年的《金融机构现代化服务
法案》是这一轮管制周期的最高成果。经 过此次放松管制,美国金融
体系成为全球最具竞争力的金融体系,美国的花旗、高盛、摩根斯坦
利成为全球金融市场的主要中介机构。今年4月,中国证监会开始推
行浮动佣金制,相信这也是新一轮管 制周期的起点——无论20世纪
80年代伦敦的“BigBang”还是日本90年代的“BigBan g”,浮动佣
金制都是改革的起点。估计在经济业务之后,券商的投行业务也会受
到较大的冲击 ,以往那种依赖泡沫市场的高利润时代将一去不返。整
个行业面临巨大的整合压力。
三、公司业务
(一)、经纪业务中信证券现有40家证券营业部,其中直属证券营
业部21家,归属地区管理总部管理的证券营业部19家上海管理总部
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家。6南京管理总部下辖,家4山东管理总部下辖,家9下辖.
各从1999年到xx 年6月,中信证券累计完成证券代理交易额约
11,307.02亿元,其中xx年度完成证券代理交易 金额4,222.06亿
元,xx年1-6月完成证券代理交易金额1,641.71亿元。以股票、基
金交易金额计算,公司xx年度完成股票、基金代理交易金额1,409.86
亿元,占沪、深 两市交易总额的1.73%,xx年1-6月完成股票、基金代
理交易金额514.43亿元,占沪、深 两市交易总额的1.46%。″银证通″
业务属于证券公司与商业银行之间的一项新业务。目前中信证券 已将
该业务在深圳、青岛等地共计8家证券营业部试点,并已向中国证监
会驻当地派出机构报告 或备案。
中信证券网上证券委托业务有一定发展。xx年度公司完成网上代
理交易 金额约78亿元;xx年1-6月,公司完成网上代理交易金额约77
亿元。截至xx年6月30日,公 司拥有约7.50万户网上交易客户。
(二)、投资银行业务
1.股 票承销及上市推荐业务股票主承销业务是证券公司的主要利
润之一,xx年上半年,中信证券股票承销收 入3427万元;xx年公司这
项收入为1.14万元。中信证券自1995年成立以来,累计91次作 为主
承销商为企业提供股票承销服务,共为企业筹资482.24亿元。中信证
券还作为主承销 商发行鞍钢转债12589815亿元、万科转债12500215
亿元。2000年,中信证券作为主 承销商共为企业筹集资金151.27亿
元,市场占有率为9.84%,列全国证券公司第二位;xx年 ,公司作为主
承销商为企业筹集资金67.30亿元,市场份额为6.34%,列全国证券公
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家首次公开发行股票企业66司第五位。中信证券自成立以来累计为
推荐上市,其 中2000年度推荐了21家企业上市,xx年度推荐了10家
企业上市。截至xx年6月30日,中信 证券正在履行的上市辅导协议
共计23份,正在履行的承销协议共计9份,预计承销总金额为73.25
亿元。目前国内券商仍然享受着较高的投行业务利润。但是,国内券
商高额利润并不是由于券商 内在的核心竞争力,它更多依赖一级市场
的无风险收益。一旦一级市场泡沫迸裂,券商的高额利润就会失 去依
托。xx年、xx年,券商被迫吃进大量的承销股票,承担了巨大风险,
这本身已经说明了 投行业无的风险日渐增大。中信证券在燕啤转债项
目中也吃进了53.25%的转债,总金额3.72亿 元,按照目前97元左右
的价格,中信证券的账面损失已经达到1000万元。现阶段,中国证监
会正在推行“放松管制”,估计继经纪业务之后,投行业务也会成为竞
争日益激烈的领域,券商的高额 利润会在激烈的市场竞争中受到挑战。
2.债券承销债券承销及自营是中信证券较有特色的领域。199 9年到
xx年,中信证券的债券承销收入分别为1928万元、2464万元、2752
万元, xx年上半年,债券承销收入达到1881万元,保持了增长态势。
在企业债券市场上,公司自成立以来 累计23次作为主承销商承销企
业债券,包括97神龙汽车、中信建设1期及2期、三峡建设等大型企< br>业债券。公司在企业债券市场占有率居全国证券公司前列。其中,2000
年公司主承销企业债券 2笔,实际承销金额为13.00亿元;2001年公
司主承销企业债券3笔和金融债券1笔,实际承销 金额为35.80亿
元;xx年1-6月公司主承销企业债券2笔,实际承销金额为14.80亿
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首创了我国债券市场浮,十年期三峡债券99'年承销的2000元。公司.
动利率付息方式。在国债市场上,中信证券作为国债一级自营商,最近
三年来共分销国债39笔,承销金 额达293.30亿元,承销份额列我国证
券公司第一位。
由于内需不振和股票市 场疲软,国内的债券市场必然会进一步发
展,国债、企业债、金融债的发展量必将大幅增加。xx年,债 券累计
发行量达到9537.3亿元,比xx年增长25.4%,融资额10倍于股票市
场。中 信证券和中金公司联合发行了80亿中移动企业债,表明公司在
债券市场有较好的竞争力。
(三)、证券自营证券自营业务是证券经营机构运用自有资金买卖
在证券交易所上市交易 的股票、基金等有价证券的行为,是证券公司
主要收入和利润之一。
自1999年 增资改制以后,中信证券自营规模(不包括新股申购)逐
步扩大,从1999年的10.47亿元增至x x年的20.24亿元。1999年度
公司自营的证券差价收入为3.80亿元。xx年度公司的自营证 券差价
收入为4.87亿元,自营规模占净资产的比例为60.84%。
1999 年度中信证券平均受托资产管理资金为27.06亿元,实现受
托投资管理收益0.81亿元;2000 年度中信证券平均受托资产管理资
金为41.47亿元,实现受托投资管理收益2.25亿元;xx年度 公司平均
受托资产管理资金为76.15亿元,实现受托投资管理收益2.87亿元。
截至xx 年6月30日,公司正在履行的资产管理协议共计49份,受托
资金共计26.86亿元。与私募基金相 比,券商的自营资金并不具有优
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券商自营反而,缺乏完善的激励机制,由于决策上环节过多,势。相反
处于弱势地位。xx年 熊市以来,大多数券商都遭到巨大损失,难以从
二级市场上全身而退,这本身就说明了券商自营业务竞争 力的薄弱。
四、新股定位
中信证券是国内第一家真正意义上的上市券 商。由于国内证券市
场正处于积聚的转型期,以往的价值评估体系正被打破,新的价值体
系尚未 建立。我们认为决定中信证券上市定价的主要是其自身的价值。
目前市场上的其他金融股并不具备可比性 。可资比较的是一些国际上
规模较大的证券公司。从下图可以看出,全球性大型证券公司的市盈
率基本维持在15倍左右,而在开放性市场中,地区性的大型证券公司
市盈率大在7—10倍。
根据中信证券招股说明书,按照发行后股本计算,今年1—11月,
每股收益为0.03 4元。按照同一基数计算,中信证券1999、2000、xx
年的每股收益分别为0.159元、0. 478元和0.26元。以半牛半熊的
xx年为标准,中信证券4.5元的发行价已经相当与17倍的市 盈率。


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