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股票重组中信证券业务分析.doc

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-15 21:32

做口罩的股票-流量银和股票

2020年10月15日发(作者:万国权)





















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宁波理工学院

题 目 中信证券业务分析

组 员 陈 婷 3120112127
胡悦 3120112129
贾巧莲 3120112130
胡振涛 3120112157
屠燎杰 3120112161
指导老师 马翔
专业班级 金融124
分 院 经济与贸易学院
完成日期 2015 年5月1日



【摘要】现代的投资银行业是一种提供全面的金融咨询服务的知识产业, 随着中
国经济步入新 常态,金融行业发展格局也在发生深刻变化。证券行业面临混业经
营、互联网金融、牌照放开等冲击,竞 争进一步激烈。中国正经历着向市场经济
转轨的重要历史时期,国内资本市场的发展及其与国际资本市场 的接轨,经济结
构的调整及现代企业制度的建立,为投资银行的发育提供了巨大的空间和市场。

关键词 投行业务 特色与创新 全能跨境 竞争优势 对比与借鉴


一、 公司介绍
中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司 之一,前
身是中信证券有限责任公司,于1995年10月25日在北京成立,注册资本
6,6 30,467,600元。2002年12月13日,经中国证券监督管理委员会核准,中信
证券向社会 公开发行4亿股普通A股股票,2003年1月6日在上海证券交易所
挂牌上市交易,股票简称“中信证 券”,股票代码“600030”。
公司作为证券行业的龙头,不管是传统业务,还是创新业务,市场 份额均位居
前列。在客户资源、资本金实力及创新能力在国内具备一流水平。公司大投行业
务线 条清晰,除了IPO储备的大量资源可以在2015年兑现业绩之外,公司财务顾
问与并购业务将逐步通 过里昂证券的海外平台加强与境外战略伙伴的全方位合
作,构建全球范围的并购业务网络体系。不管从各 项业务份额,资本实力还是创新
能力上来说,中信证券无疑是国内最具竞争力的券商。获得很多荣誉称号 ,最近
被《亚洲金融》杂志评为“中国最佳经纪行”和“中国最佳债权融资行”。

二、业务种类
中信证券经营的业务十分全面,其繁多的业务种类和广阔的业务范围基 本上
涵盖了:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;
证券承销 与保荐;证券自营;证券资产管理;融资融券;证券投资基金代销;为
期货公司提供中间介绍业务,其中 :
1、证券承销业务包括股权融资、债券及结构化融资和财务顾问业务;
2、经纪业务主要从事于证券及期货经纪业务,代销金融产品;
3、交易业务主要从事于权益产品、固定收益产品、衍生品的交易及做市和
融资融券业务;
4、资产管理业务包括集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理及其他
投资账户管理;
5、投资业务主要包括私募股权投资、战略本金投资及其他业务。

三、特色业务
1、遥遥领先的股权融资业务
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加强监管、促进创新、推动市场 化进程成为资本市场的主旋律,新股发行制
度改革推动股票发行审核逐步向注册制转变,创新金融工具不 断推出。在此背景
下, 中信公司适时调整业务策略,一方面对投行组织架构进行调整,积极开发各类金融产品所适用的客户群体,丰富客户类型;另一方面,继续贯彻“全产品覆盖”
业务策略,加大 对创新业务的开发力度,努力提升综合竞争优势,探索建立资本中
介型投行的新盈利模式。与此同时, 中信公司注重提高业务人员的风险责任意识,
并对相关风险监控措施和流程进行了完善。
境内业务方面, 2012年完成股票主承销项目30单,主承销金额506亿元,
市场份额10.53 %,排名市场第二。2013年上半年公司共完成股票主承销项目8
单,主承销金额274.83亿元, 市场份额11.46%,排名第一
国际业务方面,中信公司在波动的市场环境下继续保持较强的竞争力 。2013
年,中信证券国际在香港市场参与完成了5单IPO项目、3单跨境并购项目、4单
再融资项目、21单离岸人民币债与美元债项目。此外,中信公司继续推进境内外
业务平台的有效联动, 并通过并购与战略协作提升在国际市场的影响力。

典型案例有:
( 1)中信证券作为主承销商——助力鞍山钢铁完成中国资本市场境内外同步
配股第一单,这也是一次融资 规模最大的配股;并在“潍柴动力吸收合并湘火炬”
的项目融资中,创造性地提出换股方案,据悉该项目 被评为2007年新财富的“最
佳并购项目”;还促使中国铝业开创了内地与香港两地上市公司合并的先 例;让
武钢股份完成国内第一家大型企业主业整体上市的创举;
(2)根据中信证券的 融资方案——东方电气,完成国内首例换股要约收购;
长江电力与广州控股,首开全流通时代上市公司间 通过市场化手段实施战略联盟
的先河;中国银行,成为第一家成功完成境内发行上市的大型商业银行;中 国石
化,顺利私有化旗下四家上市公司,并促成2006年度资本市场规模最大的一次
并购;南 京市商业
银行,成为中国第一家发行上市的城市商业银行。

2、业内最全的债务融资平台
中信公司以深化合规经营理念、加强内控建设,重点关注流动性风险和信 用
风险,强化项目持续督导工作;坚持客户多元化和产品多样化的发展理念,通过产
品和渠道多 元化加速业务转型;深入挖掘客户的债券融资需求、结构融资需求和
其它固定收益类业务需求;加大创新 研发力度,在传统债务融资产品中融入多层
次交易结构,并通过大宗交易业务机会的拓展逐步向交易型投 行转型,在保持市
场领先地位和影响力的同时,力争实现进一步突破。
公司拥有全牌照债券承 销业务资格,债券业务始终保持领先地位,2012年
公司完成企业债、公司债、金融债、中期票据、短 融券主承销项目137单,主承
销金额2153.36亿元,同比增长40%,市场份额5.13%,承 销数量和金额均居行
业第一位。2013年上半年,公司完成债券主承销项目71单,主承销金额898 .38
亿元,市场份额4.2%,债券承销数量与承销金额均排名同业第一。
典型案例有:
(1)中信证券作为主承销商——以第一家主承销熊猫债的券商身份完成
0506熊猫债的发行;促使06铁道债成为首只规模达400亿的企业债券;使08
兴沪债成 为国内企业债券市场上首次发行的期初付息债券;
(2)中信证券在历年来的债务融资业务中 ,创造了国内债券发行史上的多个
“第一”——98三峡债,第一只中长期付息企业债;99三峡债,第 一只长期浮
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动利率企业债(15年期);02金茂债,第一只由商业银行 担保并用于调整债务
结构的企业债;03三峡债,第一只(当时唯一)超长期企业债(30年期);04
蒙电债,第一只(当时唯一)含投资人回售权和定向转让选择权的企业债;04
华电债,第一只 (当时唯一)含固定和浮动转换权的企业债;05中远债,第一
只面向特定投资者定向公开发行的企业债 ;06三峡债,第一只无担保的企业债,
也是中信证券主承销的唯一一单银行间市场证券公司金融债;

3、国内领先的结构融资业务
此业务以传统金融工具为基础,旨在提供多 样化的结构性金融服务,目前涉
及了信贷企业资产证券化、结构化融资投资等模式。中信证券是国内第一 家总
体负责、全程参与信贷资产证券化运作的投资银行;其在基础资产选择、现金流
分析、交易 结构设计、申报材料制作、产品定价和推介销售等全过程均发挥了专
业优势和核心作用,并且在运作机制 和业务流程方面实现了专业化的分工。中信
公司秉承“融资+融智”的金融服务理念,为企业客户量身定 制的结构性融资服
务受到市场广泛欢迎。
中信公司在结构性融资业务领域拥有十余年的业务经 验,建立起了完善的业
务支持体系。多年来,中信证券通过灵活运用各类结构性融资产品,累计已投放< br>信贷资金近百亿元,通过并购贷款助力企业上市,国内保理组合运用帮助企业迅
速打开市场以及跨 境结构融资协助企业境外退市等方法,为大批企业提供了结构
性融资业务服务,现今中信证券结构性融资 业务已经成为业内知名品牌。2013
年中信公司在私募结构化融资业共完成37单项目,融资规模共计 约人民
币 132 亿元,居同业领先水平。
典型事件:
200 4年,中信证券受工商银行宁波分行的委托,帮助后者承销完成总规模
达8.8亿元人民币的不良资产证 券化项目。这是国内第一单商业银行不良资产证
券化项目,被《CFO ASIA》评为“2004年度最佳交易”。
2006年8月,中信证券作为吴中集团专项计 划融资的财务顾问和计划管理
人,承担了该集团总计16.58亿元的专项计划产品的设计和发行工作。 据悉该产
品是中国首批九单专项计划产品之一,也是当时国内规模最大的BT合同债权专
项资产 管理计划(企业资产证券化)项目,而且中信证券凭借这笔业务成为了国
内第一批参与专项计划运作的投 行之一;
2007年,中信证券在信贷资产证券化第二批试点中承揽项目最多,位居市
场第一,在已申报的10家银行或非银行金融机构中,由中信证券担任财务顾问
和或主承销商的就占据 了半数;
2008年,中信证券在信贷资产证券化项目上继续发力,出任了工商银行、
国家开发银行、中信银行和上汽通用等四家单位的项目财务顾问和独家主承销
商;数据显示,公司已上 报的该项目数量和发行规模均位居市场第一;而且根据
优先级产品统计口径,公司该项目规模合计约16 8亿元,市场份额达66%;
2008年,中信证券推出国内第一单(当时唯一)个人汽车抵 押贷款证券化
创新项目(通元ABS);同年,中信证券在完成中信银行信贷资产证券化项目的
同时,以该项目中的次级证券为基础,进行二次证券化,运作了国内第一个CLO2
产品;
2009年,中信证券完成大唐吕四的10亿元结构化融资项目,以及外贸租赁
7亿元租赁应收款转让项 目,从而实现私募业务的突破,为逐步开拓公司结构化
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私募业务奠定了基础;
2010年,中信证券担任由证监会正式受理的两个专项资产 管理计划项目的
计划管理人,这表明公司在企业资产证券化业务上已经取得了明显的市场先发优
势;
2010年,中信证券完成阳光壹佰、正和股份、新湖杭州、安徽高速、北大
青 岛、长春卓展等6单私募结构化融资项目,取得私募业务的实质性突破,为今
后大规模开展非通道业务奠 定了基础;同年,中信证券完成2000万元的长春卓
展权益级产品投资项目,预期投资收益可观,为今 后公司在结构化金融领域开展
买方与卖方相结合的业务模式积累了宝贵经验。

四、创新业务
中信证券之所以能够在国内的券商中独树一帜,很大一部分原因要归结 在其
敢为人先的创新精神上。多年来,中信证券一直致力于投行业务的创新,为的就
是不断满足 市场上日益多元化的金融需求;而且中信证券凭借其敏锐的金融触
角,总是能以较快的速度在许多新兴业 务领域中占据自己的一席之地,并以“领
头羊”的姿态在多项业务中创造了第一。

1、期货IB(Introducing Broker)业务
证券公司扮演“介绍经纪商”的角色,接受期货经纪商的委托,为其介绍客
户并从中收取一定佣金。
2010年3月15日,中信证券获批成为首批开展期货IB业务的券商。当时
正逢股 指期货在国内的起步阶段,公司适时抓住发展契机,积极探索和推进创新
业务模式,首家上线使用期货套 利系统,从而保持其在新业务上的领先优势。

2、融资融券
俗 称“两融”,即投资者向证券公司提供担保物,借入资金买入证券(融资)
或借入证券并卖出(融券)的 行为。
2010年3月19日,中信证券获得首批融资融券业务的试点资格,并于该年
底,实现两融规模位居全市场第一的优异成绩。

3、REITs(Real Estate Investment Trusts)
即房地产信托投资基金,是房地产证 券化的重要手段;其通过发行收益凭证
的方式,把一些特定投资者的资金汇集起来,再交给专门的投资机 构进行房地产
投资经营管理,最后按比例分配投资综合收益。
中信证券,作为监管部 门的外部专家,不但全程参与制定有关REITs创新产
品的国家级办法及配套法规,而且担任了多个R EITs试点项目的财务顾问和主承
销商。因此,我们完全有理由相信,中信证券对各业态类型的REI Ts产品均具有
丰富的实际操作经验;换言之,其在国内REITs创新项目上处于明显的领先地位。

4、“先A后H”
即首先在大陆A股正式上市,之后又在香港交易所挂牌交易。
2008年3月,中信证券国际帮助中国 铁建实现“A+H”模式,并创造了香港市场
上有史以来最高的公开发售冻结资金量记录,这也是当时全 球最大规模的IPO之
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一;根据中信证券的融资方案,中国工商银行也成功走上“A+H”同步发行发展
道路。
2009年9月,中信证券国际担任中国中冶IPO项目的主承销商,并扮演保
荐人的 角色,据悉该项目为中国证监会推行新股发行制度改革以来的第一单“先
A后H”发行项目。

5、证券承销
(1)承销集合票据
2009年,中信证券 承销了中国首批集合票据中首只结构化设计的票据——
山东诸城集合债,为其中的优先层中期票据设置了 “三重保护机制”,即通过分
层重新配置信用风险——5%偿债风险准备金——专项财政资金支持,从而 为国内
中小企业开辟了新的融资方式。
(2)发行人民币债
0708进出口银行人民币债的成功发行,使得中信证券成为国内第一家在港
主承销人民币债券的券商。
2009年3月,中信证券国际承销汇丰(中国)在港发债项目,成功为其在香港
向机构投资者 发行两年期浮息人民币债券。据悉该债券既是第一只在华外资控股
银行发行的人民币债券,也是香港首只 浮动利率人民币债券。
(3)发行可转债
根据中信证券的融资方案,马钢股 份成为首家发行分离交易可转债的企业,
据悉该项目入选了2007年新财富的“最佳债券发行项目”

6、财务顾问
在安哥拉项目中,中信证券担任中方顾问,围绕中 信建设与安哥拉建材贸易、
工商银行与安哥拉财政部的贷款融资事项,创造性地将建材贸易、贷款融资与 石
油贸易相结合,从而实现了多方共赢的完美结果。

7、跨境并购
中信证券的跨境并购,依靠全球支持和国际平台;其与全球并购业务领先的
境外投行及 金融机构结成联盟,包括Evercore Partners(美国和欧洲)、BBVA
(拉丁美洲)、BTG-Patual(美国和南美洲), 以及法国农业信贷银行及里昂证
券等,进而将业务网覆盖世界;其拥有的投行员工遍布全球,分散在北京 、上海、
深圳、纽约、香港、洛杉矶和悉尼等地。
中信证券在跨境并购中,主要担任 财务顾问,具体负责合资合伙方的筛选
交易策略制定,公司估值,交易进程管理,交易结构设计,尽职调 查和风险评估,
商务谈判,中国政府、发改委、商务部等部委审批等一系列工作,并从中积累了
丰富的实际操作经验。
2008年:中信集团以15亿美元增持中信泰富;雅戈尔集团以1. 2亿美元收
购美国Kellwood公司的男装业务;中国黄金集团以2.2亿加元收购加拿大金山矿业42%股权
2009年:腾中重工以1.5亿美元竞标美国通用的悍马资产;苏宁电 器以1200
万美元收购日本LAOX株式会社;京西重工以1亿美元收购德尔福公司的刹车和
悬架系统;
2010年:嘉士伯以3.51亿美元收购重庆啤酒12.25%股权;英国耆卫公司与
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中国国电集团组建价值为9600万美元的中国合资保险公公司新瑞泰人寿;帝亚
吉 欧以8.33亿美元收购四川水井坊;
2011年:中航通飞以2.1亿美元收购美国西锐公司100%股权。
五、业务竞争优势
1、背景强大,资本雄厚
中国中信集团公司下属机构涉及了全面的金融业务,除了中信证券, 还有中
信信托、中信资本、中信银行、信诚人寿和中信资产;而且,中信证券在国内拥
有中信金 通、中信万通、中信建投、华夏基金、金石投资、中信产业基金、中证
期货、中信标普和建投中信资产管 理有限责任公司等分支机构,还在国外设立了
中信证券国际(香港)以及美国CSIP.
因此,中信证券的资本优势无可比拟,其净资产在国内同业中多年蝉联第一
就是最好的证明。

2、勇于创新
中信证券在股票承销、债券承销、跨境并购以及REITs等业务中勇 于尝试,
积极研究和创新,并获得了首批开展两融、期货IB业务的资格;其不断拓展业
务范围 ,丰富业务种类,从而形成自身的业务特色,例如,中信国安中期票据、
杭州联合农村商业银行次级债券 、大唐吕四私募结构化融资......这些项目都是
中信证券交给市场的“作品”,它们的成功实行代 表着金融市场对中信证券创新
能力的高度认可。

3、服务专业又全面
中信证券以客户为导向,内设投行IBS团队、行业专家和研究团队,以及产
品线执行 团队;其依靠丰富的产品支持和境内外的业务平台支持,在稳占国内市
场较大份额的基础上,把销售网络 扩大至境外,从而构成境内外协同服务体系。
而且,中信证券拥有完备的沟通渠道:对外,其与证券业 协会、国资委、银监会、
环保局进行持续广泛的业务交流,与中登公司、交易商协会多次开展业务合作,
与交易所、人民银行进行顺畅有效的业务沟通,并获得证监会对其业务的重视和
认可;对内,其 在中信集团全力支持配合的条件下,始终坚持“低调做人、踏实
做事”,运用自己对市场的判断力、发行 定价能力,以及大项目协调组织能力,
规范稳健地运作各项业务。

4、“引进来”+“走出去”
中信证券依托广阔的中国市场,将目前在国内各项业务上的优势 发散到到海
外,迅速推进业务全球化。如今,其股票分销网络遍布全球,并拥有了广泛的国
际客 户群体。
典型事件有:
(1)2009年4月,中信证券国际和Evercore Partners等公司合资成立CSIP
公司,前者控股90%,主要开展跨境并购战略咨询、私募等业务;
(2)与花旗集团签订长期业务合作协议;
(3)2010年与东方汇理银行建立战略合作关系 ,合作范围还包括其下属的
盛富证券、里昂证券、农业信贷银行证券等。

六、国内外对比与借鉴
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从国外先进银行发展经验来看,以客户 为中心,深入分析客户对象的个性化
需求,或对投行业务进行适当分层,或重点打造品牌业务,或为客户 量身定制一
站式、一揽子的综合解决方案,不仅可为客户提供更有针对性的增值服务,同时
还可 借此整合银行的业务资源,全方位开拓增收渠道。如嘉信理财,其在1974
年成立之初,是一家小型的 传统证券经纪商。1975年,美国证监会开始在证券
交易中实行议价佣金制,嘉信理财把自己定位成为 客户提供低价服务的折扣经纪
商而获得初期的发展。且拥有很强的预见能力,如1979年,公司意识到 计算机
电子化的交易系统将成为业界主流,因而投资建立了自动化交易和客户记录保持
系统。9 0年代中期,互联网规模兴起,嘉信理财预见到,互联网将会成为对中
小零散客户进行大规模收编集成的 重要平台,于是,在业界率先对互联网在线交
易系统进行重投资。把传统的经纪和基金等业务捆绑在互联 网上,迅速成为美国
最大的在线证券交易商。因此嘉信的业务模式特点可概括为:经纪业务采用网络与网点结合的服务模式;建立低收费标准的资产管理业务开放平台;为客户提供
低价服务的理念和经 营模式一直坚持到现在,我们概括为“三免”即:免费账户;
免申购费;免手续费。
而在与海 外投行业务相对比的同时,我们发现中信证券从业务结构和战略发
展上最为接近高盛模式。高盛业务最重 要的特点是以机构客户为主,包括公司、
金融机构、政府和高净值的个人。主要业务包括投资银行、机构 业务、投资和借
贷业务、资产管理业务。而高盛投行业务和融资、风险管理融合互动的运营模式,
以投行服务部为龙头的组合营销方式,为提升客户服务与业务创新的研发支持力
度,以及良好的团队合 作精神,是值得国内投行业务发展过程中重点借鉴的。
随从这些国内该行业的大环境来看,我们认为中 信证券在发展模式上可以借
鉴嘉信与高盛,将他们的业务模式的优势之处相结合,起到互补、综合、全面 发
展的作用。原因如下:1.着科技的进步,互联网技术高速发展,互联网使用率大
幅提升,中 国网民和手机网民数量都大幅增长。随着网络的普及,网络社交、网
络购物兴起,从而催生了网络支付, 形成了互联网金融发展的基础;2.国内股票
投资者中散户比例较高,相对而言更加关注佣金率,因此能 提供低佣金率的互联
网券商在国内发展潜力更大;3.国内证券公司原有大量的营业部进行了网点覆盖,除了通道业务之外,还有融资融券、投行及三板业务拓展、理财产品销售等
多重业务。
因此我们对中信证券提出了以下几点建议:1.全面开展网上业务是必然趋
势;2.适当降低佣金率来 吸收国内大量零散客户;3.线上线下相结合,覆盖多层
次客户。4.发挥融资优势,实现贷款业务与投 行业务的交叉销售与互动发展;5.
加快投行研究队伍建设,强化团队研究精神和凝聚力。
然 而对于投资银行而言,不同的投行业务发展模式本身并无优劣之分。因此,
我国投行应善于审时度势,从 战略目标、企业文化、市场规模等内外约束出发,
规划符合自身实际的投行业务路径,并根据形势变化灵 活调整。


七、总结
多年来,中信证券在国内外开展了广泛的 投行业务合作,其中不乏享誉国内
外的成功案例;公司从中积累了大量的业务经验,这既为其业务范围的 拓展和业
务产品的多元化创造了条件,也为其巩固自身在原有业务上的绝对经营优势以及
不断实 现业务的突破和创新奠定了坚实的基础。当然,要想进一步丰富并完善公
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司在全世界的投行业务架构及体系,从而彻底实现真正意义上的国际化投行业
务,中信证券仍任重道远。




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