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股票手续上证指数,让人欢喜让人忧

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日期:2020-10-15 20:09

新股发行股东拥有多少股票-免费股票交流

2020年10月15日发(作者:白骅)
龙源期刊网 http:
上证指数,让人欢喜让人忧

作者:曹中铭

来源:《西部论丛》2007年第01期

2006年11月20日,在时隔五年之后,上证指数再次上冲到了2000点的整数关口。与
2000 年7月19日那次上冲2000点有所不同的是,投资者不再欢欣鼓舞、击掌相庆,而是更多
了一份理性 的思考。
上一轮由网络股引爆的大牛市,个股全面开花,股指走势凌厉,因为后来国 有股减持政策
的出台导致牛市夭折。但就是在这轮牛市中,绝大多数投资者均获得了不菲的收益。然而, 此
一时彼一时,这次的2000点与上次的2000点已不可同日而语。

失真的2000点

事实上, 上证指数自诞生的那天起就已经失真了。指数所反映的是市场上可流通股票的供
求关系对其价格的影响程 度。指数上涨,意味着供小于求;反之则意味着供大于求。但由于A
股市场是一个先天不足的市场,股权 分置的存在导致超过三分之二的股份不能流通,而上证指
数因包含了未流通的股份,并不是所有已流通股 份价格走势的指数,其失真当然不可避免。
导致上证指数失真的原因主要有两点:其 一,上证指数的编制规则存在缺陷。上证指数是
以总股本进行加权来编制指数的,对于很多超级大盘股来 说,其流通股本占总股本的比例对指
数的影响不大,而如果总股本越大,则其对上证指数的影响就越大。 如在目前已挂牌的所有上
市公司中,流通市值排在前三的分别是招商银行、民生银行、中信证券,而总市 值排在前三的
是工行、中行、中石化,很明显,后三家对上证指数的影响力比前三家要大得多,原因就在 于
指数编制规则上。其二,上證指数失真的另一个原因是,新股上市首日即计入指数,并且是按
发行价格作基期进行调整。在成熟市场中,新股一般是在运行一段时间之后才会被计入指数,
这样有利于 规避新股上市时暴涨暴跌对指数的冲击。上市当天即计入指数,显然会导致指数
“虚肿”而存在“泡沫” 。
2006年下半年以来,许多投资者只赚指数不赚钱,其根本原因就在于指数的失 真上。当
时市场上“二八现象”愈演愈烈,银行类、地产类等大盘权重股强势上涨,带动指数大幅走高,
但是绝大多数股票要么原地踏步,要么出现下跌。

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