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什么是股票量化股权质押在券商与商业银行中的异同

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-17 19:36

股票中的委比-抛空股票升值我什么会破产

2020年10月17日发(作者:史大桢)
股权质押在券商与商业银行中的异同
1. 股权质押的介绍
1.1 股权质押的概念
证券公司的股权质押是指股权质押融资是指融资方以持有的股权作为质押
担保 ,通过金融机构发行设立的产品募集所需的资金,解决企业经常遇到的流动
性问题。
商业银行 的股权质押是指出质人以质押的股权为担保标的,以向商业银行进
行贷款的行为,也称为股权质押式回购 。当债务人不能到期偿还贷款或者作为担
保标的的质押股权市值低于平仓价值时,商业银行有权对质押的 股权进行强制处
理。
1.2 股权质押融资业务概述
在证券公司方面,截止到目前 ,国内有119家证券公司均开展了股权质押融
资业务。从数据来看,从2015年1月到2016年1 月中,参与股权质押的股票市
值为3.4万亿,累计占A股市值的6%,从市值占比来看,证券公司占据 了59%。
一共进行了7099笔股票质押业务,其中证券公司占比64%。
而商业银行进行 的股权质押业务的体量则明显小于证券公司。但是商业银行
和证券公司的股权质押都有各自的优缺点。
1.3 股权质押的原因
企业选择质押股权融资,一般有三个原因。首先,股权质押可以增加 融资本
方式,降低融资成本(不同于信用贷款,股权质押属于抵押贷款的一种,融资成
本较低) 。其次,加强公司实际控制权,并获取资金支持。(不影响公司控制权)。
最后,可以有效减少公司对外 担保,减少公司或有负债。

2. 股权质押的风险
2.1 股权质押中的客观风险
2.1.1 市场风险
市场风险也就是价格风险,由于价格的不稳定性降低股权价值带来了风险。
股权价值的被动直 接关系到质押贷款的安全。由于我国的短线投机氛围浓厚,上
市公司有暴涨暴跌,所以上市公司的股价始 终处于风险状态。
2.1.2 流动性风险
如果没有愿意接手的毛家会使出质的股权遭到贱 卖,流动性不足给非上市公
司的股权实现带来了很大的风险。但是相对来说,做上市公司的股权质押比非 上
市公司的股权质押更为安全,因为上市公司的流动性是要大于非上市公司的。
2.1.3 操作风险
对于上市公司的股票,一旦到达了平仓线个警戒线时,需要一定的市场操作。
如果对 质押的股票操作不当,大量的抛售质押股票会导致股价更加暴跌造成恶性
循环。
2.2 股权质押中的主观风险
道德风险,有的没有道德的大股东会通过利用股权质押掏空上市公司。通过寻找,找打了ST生化的例子。在经历了近10个月的重组方案拟定后,意外地停
止了之前的计划, 并且在短短的6天时间里重新找到了新的重组方,并再次拟定
全新的重组计划。ST生化导演了一场“空 手套白狼”,用身负巨额负债的资产
来置换公司股权,长时间不支付尾款。
2.3 商业银行中的风险控制
Ⅰ.融资主体:融资方行业不属于高耗能,高污染和产能过剩等“两高一剩”国
家限制性行业。
Ⅱ.融资用途:融入资金用途不得进入高耗能,高污染等国家禁止投资的领域。
融入资金不得用 于二级市场买入股票等权益类资产及监管明确规定银行理财资
金禁止投资的领域。
Ⅲ. PE超60倍视为估值过高。
Ⅳ.国有股股票质押需报请国资委进行登记和核准。
Ⅴ.限售股的规定:以有限售条件的股票质押的,剩余销售期不得超过一年。
Ⅵ.质押数量不超过该上市公司总股本的15%。
Ⅶ.客观风险的防范:通过股权质押贷款的 质押率来控制。银行在确定股权质押
贷款质押率时,主要考虑的是股票的质押率和贷款利率。银行通过降 低质押率和
提高贷款利率可以达到提高质押股权担保力和保障债券安全的目的

Ⅷ. 在股权的质押期间价格监测:达到警戒线,银行会通知顾客质押的股票存在平仓风险。
如果质押的股票价 格继续下行,达到平仓线,商业银行会通知顾客增加保证金,商业银行则
会对质押的股权强制平仓。
2.4 证券公司中的风险控制
Ⅰ.一家商业银行接受的用于质押的一家上市公司股票不得高 于该上市公司全部
流通股的10%。而一家证券公司用于质押的一家上市公司股票,不得高于该上市公司已发行股份的5%,被质押的一家上市公司股票不得高于该上市公司全部流
通股票的20%。
Ⅱ. 质押业务涉及公司股东要有一定的实力,要么还有股票可以追加担保,要么
有较强的筹资 能力能部分提前还款。
Ⅲ. 出台可量化的评分细则,根据质押人是否大股东或公司董监高身份,质押 股
权可处置比例等不同指标进行评分。
Ⅳ. 下调质押率同时上调质押利率。
3. 股权质押的流程
3.1 商业银行股权质押业务的流程
Ⅰ. 发现业务机会。
Ⅱ. 筛选用于质押的股权。
Ⅲ. 质押股权的价值确定。
Ⅳ.质押股权的登记。
Ⅴ.股权质押贷款额度。
Ⅵ.股权质押贷款的发放。
Ⅶ.对于股权在质押期间的价格监测。
3.2 证券公司股权质押业务的流程
Ⅰ. 融资方将股票委托给定向资产管理计划。
Ⅱ. 定向资产管理计划将股票质押给专项资产管理计划。
Ⅲ. 融资资金划转至定向资产管理计划的账户。
Ⅳ.资金划转,融资方提取资金。
Ⅴ.质押股票触及止损。
Ⅵ.融资方支付本息,股票解质押。
Ⅶ.融资方提取剩余资金。
Ⅷ.质押股票平仓还钱。
3.3 证券公司和商业银行的优缺点
证券公司与银行相比,开展股权质押融资业务更有优势,主要表现在:第 一,
时间更短,推出的交易所股权质押融资可以实现T+0完成业务,T+1获得资金,
而银行 需要一周以上的时间。第二,折扣率和利率优势,证券公司可以发挥研究
所的作用对不同标的股票设定不 同的折扣率和融资利率,而银行缺少这一技术,
只能采用一刀切的方法,折扣率一般低于证券公司,而融 资利率高于证券公司。
第三,证券公司拥有大量的股票托管客户基础,具有天然的客户优势。但是,证< br>券公司的股权质押对于银行来说的缺点就是证券公司的风险更大,有一些相关质
押标的股票面临强 制平仓的风险。比如“乐视网”和“同洲电子”等股权质押融
资业务风险的暴露。
3.4 证券公司和商业银行股权融资业务对比




一、3月股权质押 新规规定股票质押率上限不得超过60%(股票质押率即初始实际通过股权
质押交易募集的资金金额与质 押标的参考市值的比率)。经验来看,主板质押率在50%与60%
之间,通常为50%;中盘股质押率 在30%至50%之间,沪深300个股质押率稍高;对于小盘
股、创业板标的,质押率通常在30%至 35%之间。这里我们假设主板、中小板、创业板的质
押率分别为50%、40%以及32.5%。 二 、实际股权质押交易中,预警线以及平仓线由质押方
(资金方)设定。这里我们假设主板预警线为按质押 率折算后价格的150%,平仓线为按质
押率折算后价格的130%;中小板和创业板则分别为160% 以及140%。三、融资金额会形成利
息,需要支付给质押方。利息作为质出方的融资成本,以年为基准 计算。但是期间每付一次
息后,平仓价和预警价会有相应调整。本估算中假设股权质押交易均为一年期, 应付利息则
为:一年期总利息*(起始质押日距今的天数360),应付利息将提升预警价和平仓价中。
例如,预警价的计算公式为:参考预警价=按照质押率折算后的价格*(1+融资成本*(1-起
始质押日距今的天数360))*预警线比率如主板个股的150%。 四、本计算忽略除权除息
以及 涉及到对赌协议(核销部分股票)的情况。这部分变化会导致股权质押的基数改变,预
警价和平仓价做对 应调整。本计算中使用股票的前复权收盘价作为当前价格。 五、股权质
押交易数据样本区间为2017 年6月19日至2018年6月19日,假设股权质押融资成本为
8%。 我们以6月19日股价与参考 预警线和平仓线的比值作为股权质押风险的度量。百分
比越低,股权质押面临的追加股票以及保证金、乃 至平仓的可能性越大。测算结果显示,股
价在参考预警线以下的质押市值以银行和券商作为质押方的部分 居多,这与其他统计区间质
押方的结构有较大差异。规模上,以质押交易时的参考质押市值作估算,股价 位于预警线以
下的质押规模目前接近万亿,形势不乐观。分行业看,计算机、纺织服装、有色金属、钢铁
等板块有平仓风险(位于预警线以下)的质押市值占板块自由流通市值的比例较高。从个股
来看 ,农林渔牧、轻工制造、有色金属、电器设备等板块,个股股价位于预警线和平仓线以
下的家数占板块个 股总数的比例较高。 无论是从行业还是个股的角度统计,股权质押风险
较大的板块也多为前述股权质押 规模较大的板块。由此可见,指数下跌所引致的个股大面积
普跌,是当前股权质押所面临的最大风险。后 续若有权重类板块护盘或反弹,将可能缓解股
权质押风险的进一步积聚。


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