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股票只看贵州茅台公司投资分析报告

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-17 22:44

万家乐股票上市多少年-腾飞股票6

2020年10月17日发(作者:卫广发)

贵州茅台投资分析
贵州新一届省委提出了贵州省经济振兴的目标。而茅台作为最大 的省属企
业,受到了省委省政府的高度重视。4月9日,贵州省省委书记、省长、7位
常委、3 位副省长来茅台召开现场办公会。对公司未来发展提出了更高的要
求,要求茅台管理层进一步解放思想。 同时,贵州省也会在交通、税务等方面
对公司给予支持。
公司表示未来几年会维持今年的发展 态势。我认为,茅台未来3年保持较快
发展的大格局已经确定。

我们先看一下上市一前茅台酒厂的发展情况:
1962年1977年茅台酒厂连续16年亏损,累计亏损400多万元;
1978年茅台酒厂上缴利税305万;
1988年茅台酒厂实现利税5000多万;
1991年茅台酒厂利税突破亿元大关;
1997年茅台酒厂改制为茅台酒集团责任有限公司;
2001年茅台酒集团利税总计13. 89亿元,而当年贵州全省轻工业利税总计才1
6.7亿元。
下面我们看一张贵州茅台上市以后的经营状况简表:


贵州茅台主要会计数据和经营状况

贵州茅台
白酒产量
(吨)

营业额(亿
元)

净利润(亿
元)

股东权益
(亿元)

净资产收益
率(%)
[键入文字]


2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

8610
10686
11794.5
15010.5
15953.6
17095.6
20214.4
25078
29269.18

52432

16.18
18.35
24.01
30.1
39.31
48.96
72.73
82.42
96.70
116.33
3.28
3.77
5.87
8.21
11.19
15.04
28.31
37.99
43.12
50.51
25.31
28.52
34.39
41.69
50.92
58.97
82.34
115.03
144.66
183.99
12.97
13.21
17.06
19.68
21.97
25.51
34.3
34.77
29.81
27.45
从表中我们可以清晰的看出:贵州茅 台的营业额从逐年增长的趋势。尤其是
2010年,突破了100元大关,直至116.33元2010 年,贵州茅台集团公司
白酒总产量52432吨,销量38205吨,实现销售收入155亿元,利税1 17.50
亿元,公司总资产达331.56亿元,同比增长29.80%。“十一五”(2006-< br>2010年)期间,茅台集团共计实现白酒产量205952吨,较前五年增长
107%,年均增 长14.68%。
我们估计11年茅台酒销量增幅在13-14%,增幅比10年有明显提升,其< br>中高度茅台酒占90%。茅台04年以来新建的产能目前正在进入释放期,我们
预计未来茅台酒销 量增速会保持10-15%的节奏。而年份酒近年来虽然提价幅
度较大,但销量基本稳定,保证了其超高 端定位。同时,公司表示茅台酒有其
稀缺性和独特的文化内涵,不会因为一些非主流的舆论报道而不考虑 提价。此
外,目前茅台一批价超过1300元,而出厂价和团购价仅分别为619元和
779元 ,我们认为公司应该会考虑限制渠道利润不断上升,确保国家和股东的
利益。另外我们可以再看一组数据 :
贵州茅台数据
[键入文字]



2006
2007
2008
2009
2010
毛利率(%)

72.10
净资产收益率(%)

25.51
净利润(亿元)

15.04
79.61
82.02
80.44
77.39
34.38
33.79
29.81
27.45
28.31
37.99
43.12
50.51
古越龙山数据

2006

2007

2008

2009

2010

毛利率(%)

净资产收益率(%)

净利润(亿元)

29.66
37.04
36.13
32.84
32.42
2.78
7.41
7.81
5.74
5.98
0.32
0.89
0.98
0.76
1.24

从这个表中我们可以看出:贵州茅台的毛利率很高,在70%-80%徘徊;而
净资产收益率在 30%左右游走;而茅台的净利润更是逐年的上升,尤其是从
06 年到07年。增长了13.27亿元 。而古越龙山这五年的净利润之和也只有
3.21亿元。而古越龙山在毛利率和净资产收益率这两个指标 上,与贵州茅台也
是相差甚远。这“三高”也证明了贵州茅台的确是个好的公司。而贵州茅台这
[键入文字]


支股票是具有很好的内在价值的股票。巴菲特曾说过:“内在价值 是一个非常
重要的概念,它为资产评估和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”我
深信, 贵州茅台公司是一家具有广阔前景、持续竞争优势的成长型企业。
财务指标-现金流量分析
指标名称
销售现金
比率
(%)
营业收入
先进含量
(%)
净利润现
金含量
(%)

由表中我们可以看出,贵州茅台的净利润现金含量很高,净利润现金含量高表
明公司 的收益质量良好,现金流动性强。
该指标行业平均值;7.1955%

171.3025 116.1377 92.7749 131.1623 58.7752
155.0533 128.4124 121.5744 136.8073 102.7679
2011-03-
31
80.8212
2010-12-
31
53.3080
2009-12-
31
43.6808
2008-12-
31
63.6701
2007-12-
31
24.0873
财务指标-营运能力
(次|每年)

指标名称
2011-03-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31
1027.6337
0.2156
0.5130
344.0582
0.2602
0.5444
202.9166
0.2951
0.6283
应收账款周转率
3748.4547
存货周转率
总资产周转率
0.0687
0.1542
存货周转率高表明公司经营率高,占用资金少,营业能力强。
[键入文字]


行业研究;
代码 简总股本
股)
实际流通
A股




亿


排名 营




亿


000858



600519




002304




000568




000869


A
600809

西


600702




[键入文字]

3.37
3.37
30.7
0
7 2.69 15 17.30 1
8
4.33 4.33
5.27 3.49 67.3
1
5 20.9
0
4 48.78 1
2
13.94 7.15 89.9
8
4 20.7
1
5 31.93 1
5
4.50 2.05 126.
66
3 36.3
4
3 62.39 9
9.44 9.44 291.
62
2 42.2
1
2 48.85 1
1
37.96 37.96 310.
15
1 62.4
5
1 36.70 1
4
排名 净利
润增
长率
(%


名 称 (亿
37.9
9
6 18.7
2
6 94.33 6

600059




6.35 6.04 28.3
9
8 4.17 10 59.10 1
0
600084 *S
T


8.10 4.64 27.4
7
9 0.94 17 87.18 7
600779



4.89 2.95 21.9
7
10 4.20 9 14.00
1 -4月白酒产量增长27.7%,增速较1-3月上升
0.4个百分点,白酒产量在食品饮料子行业中增 长最
快。茅台今年业绩增速有望超50%。

指标分析;
价值指

PE(TTM) 33.93
PE- 扣除
非经常损

(TTM)
扣除非经
常损益5
年PE最
大值
扣除非经
常损益5
[键入文字]

公司 行业 排名 沪深
300
55 45.7
46.9
排名 沪深两

90
95
136.56
290.31
排名
99.54 1322
1297 33.95 132.32 54
124.67 918.5 53 470.84 141 5845.07 1171
19.14 217.51 69 16.22 87 47,93 1335

年PE最
小值
P|S市销

(TTM)
P|B市净

(MRQ)
P|CF市
现率
(TTM)
基金持股
数占流通
股本占比
0.1 0.06 15 0.06 60 0.05 316
21.89 82.73 46 50.95 96 193.18 997
9.48 6.38 18 3.72 14 5.06 188
15.01 6.23 7 3.9 10 12.79 183
贵州茅台历年分配情况;
2003年贵州茅台净利润:5.86亿元;同比增长:55.97%
每股收益:1.94元;每股净资产:11.29元;
2003年全年股价:(最低20.71元——最高25.25元)
2003年全年市盈率:(10.67倍——13.01倍)
2003年全年市净率:(1.83倍——2.23倍)
2003年分派方案:每10股现金分红2元(含税),送1股


[键入文字]


2004年贵州茅台净利润:8.2亿元;同比增长:39.85%
每股收益:2.09元;每股净资产:10.45元;
2004年全年股价:(最低19元——最高40.6元)
2004年全年市盈率:(9.09倍——19.42倍)
2004年全年市净率:(1.81倍——3.88倍)
2004年分派方案:每10股现金分红3元(含税),送3股

2005年贵州茅台净利润:11.18亿元;同比增长:36.32%
每股收益:2.37元;每股净资产:10.79元;
2005年全年股价:(最低29.58元——最高46.08元)
2005年全年市盈率:(12.48倍——19.44倍)
2005年全年市净率:(2.74倍——4.27倍)
2005年分派方案:每10股现金分红5元(含税),送2股

2006年贵州茅台净利润:15.04亿元;同比增长:34.47%
每股收益:1.59元;每股净资产:6.25元;
2006年全年股价:(最低37.68元——最高46.5元)
[键入文字]


2006年全年市盈率:(23.69倍——29.24倍)
2006年全年市净率:(6.02倍——7.44倍)
2006年分派方案:每10股现金分红2元(含税),送10股

2007年贵州茅台净利润:28.30亿元;同比增长:83.18%
每股收益:3元;每股净资产:8.72元;
2007年全年股价:(最低82.6元——最高230.1元)
2007年全年市盈率:(27.53倍——76.7倍)
2007年全年市净率:(9.47倍——26.38倍)
2007年分派方案:每10股现金分红7元(含税)

2008年贵州茅台净利润:37.99亿元;同比增长:34.22%
每股收益:4.03元;每股净资产:11.91元;
2008年全年股价:(最低84.2元——最高229.71元)
2008年全年市盈率:(20.89倍——57倍)
2008年全年市净率:(7.06倍——19.28倍)
2008年分派方案:每10股现金分红8.36元(含税)
[键入文字]



2009年贵州茅台净利润:43.12亿元;同比增长:13.5%
每股收益:4.57元;每股净资产:15.33元;
2009年全年股价:(最低97.84元——最高181.06元)
2009年全年市盈率:(21.4倍——39.61倍)
2009年全年市净率:(6.38倍——11.81倍)
2009年分派方案:每10股现金分红11.56元(含税)

2010年贵州茅台净利润:50.51亿元;同比增长:17.13%
每股收益:5.35元;每股净资产:19.49元;
2010年全年股价:(最低124.56元——最高222元)
2010年全年市盈率:(23.28倍——41.49倍)
2010年全年市净率:(6.39倍——11.39倍)
2010年分派方案:每10股现金分红11.85元(含税)
贵州茅台历年市净率表现情况
2003年全年市净率:(1.83倍——2.23倍)
[键入文字]


2004年全年市净率:(1.81倍——3.88倍)
2005年全年市净率:(2.74倍——4.27倍)
2006年全年市净率:(6.02倍——7.44倍)
2007年全年市净率:(9.47倍——26.38倍)
2008年全年市净率:(7.06倍——19.28倍)
2009年全年市净率:(6.38倍——11.81倍)
2010年全年市净率:(6.39倍——11.39倍)
其历史平均波动范围:(2倍——3倍)左右
总结以上几点我们说长期看好茅台的资产具有绝 对特
殊性和不可替代性,所以茅台是长期投资的最佳配置,
当然配置的时候必须考虑价格,不考 虑价格的长期投
资过于片面了。在当前价格水平上我们不需要急着去
配置。今天的茅台以187 .3元收盘。预期还有上涨
的空间。但是以茅台的增长率,我们还是应该小心行
事。安全边际才 是第一。就像巴菲特说的“以一般的
价格购买优质企业要比优异的价格购买一般的企业
好。”这 充分体现了安全边际的重要性。在股市中,
[键入文字]


我们要崇尚乌 龟精神,耐得住寂寞,稳稳的前进,最
终会走的更远;其次要有风险意识,乌龟又坚固的外
壳, 每当有风吃草动,便迅速的将头缩进龟壳,规避
风险。

[键入文字]

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