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赢家股票印花税调整对我国证券市场的影响分析

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日期:2020-10-18 00:02

股票墓碑线图-雄发伟业股票

2020年10月18日发(作者:程砚秋)
龙源期刊网 http:
印花税调整对我国证券市场的影响分析

作者:高云飞

来源:《商场现代化》2008年第14期

[摘 要] 印花税的调整一直牵动着证券市场的稳定与发展,本文就印花税调整对我国证券
市场的影响 做了实证分析。
[关键词] 印花税 证券市场 发展

2007年5月30日, 财政部会同国税总局将A股、B股印花税率大幅提高至3‰。关于证券
交易印花税率调整的具体作用, 学界和实务界观点纷呈, 意见尖锐。但能否达到政策调整的效果,
需要通过有效的股市运行状况予以 检验。本文意图通过历次证券交易印花税产生的对于股市走
势及效果的实证分析, 来获取中国股市印花税调整的实际效果, 从而去讨论优化既有股票交易印
花税的改革进路。
一、证券交易印花税率调整的效能评估
从税收效果的评价分析来看,经济学研究表明 存在一个直观模型(或者称为幼稚模型)—评价
课征某税是否发挥作用,可以通过正效应(负效应)指标 来说明,一般可用课征该税取得收入环比
增长率来测定。第一,整体而言,沪市无论是在政策调整的短期 或者中长期,均出现正向的政策调
整正效用;而深市在发展早期的上述正效用较为明显,而在近期的发展 呈现出短期逆效用、中长
期效用影响不明显的异常发展态势;第二, 就股票市场整体而言,沪深两市的 发展面具有一定的同
调性,虽然深市存在异常发展,但是从长期趋势分析,政策调整的效应逐步明显;第 三,沪深两大股
市对于政策的对抗能力明显增强,政策调整对于股市的影响力逐步变弱;第四,结合研究 期间的股
票指数的变化,可以得出关于深市异常的一种解释。政策变化后的短期,深市成指逆势而上,说 明
深市的投资者纷纷选择深市成分股(样本股)作为规避风险的素材。
二、股市逆向效应的成因分析
1.弱效特性:中国股市政策效应迟钝的肇因
依据费玛提出的有效市场理论,在资本市场有效的假设基础上的、高效率的资本市场, 资
本资产定价模型是成立的;如果资本定价模型不能在一个国家的资本市场上适用,则意味着该国
的资本市场效率为弱效。我国证券市场在1994年以前为非有效,此后的研究绝大多数支持弱有
效结 论。而作为股市运作基础的股票价格,其能够被准确地识别和传递,将决定一个股票市场健
康运行,以及 风险的蓄积程度——如果低价股票被错误识别而受到市场追捧,则该股票价格将被
高估而带来股市泡沫及 风险积累;反之,绩优股票被低估,则会造成资本市场的无效率状态。造成
这种弱效状态的原因,主要是 中国的资本运作者的两级化态势显著,即以大庄机构等信息富集者

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