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储蓄股股票电大网上作业ST鞍钢股份财务报表研究分析-解析

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来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-18 01:35

民生股票下载-股票长线持有

2020年10月18日发(作者:杨思仲)
电大网上作业ST鞍钢股份财务
报表分析-解析










































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2

一、公司简介
鞍钢股份有限公司(前身为“鞍钢新轧钢股份有限公司”)(以下简称“本公司”或“公司”)是于 1997
年 5 月 8 日正式成立的股份有限公司。本公司是依据《中华人民共和国公司法》经由 原中华人民共和国国
家经济体制改革委员会(体改生[1997]62 号文件)《关于同意设立鞍钢新 轧钢股份有限公司的批复》的批准,
以鞍山钢铁集团公司为唯一发起人,以发起方式设立的股份有限公司 。本公司是在鞍山钢铁集团公司所拥有
的线材厂、厚板厂、冷轧厂( “三个厂”)基础上组建而成的。根据自 1997 年 1 月 1 日起生效的分立
协议,鞍山钢铁 集团公司已将与上述三个厂有关的生产、销售、技术开发、管理业务连同有关 1996 年 12 月
31 日的资产、负债全部转入本公司。有关净资产折为本公司股本 1,319,000,000 股,每股面值人民币1 元。
本公司于 1997 年 7 月 22 日发行了 890,000,000 股每股面值人民币 1 元的 H 股普通股股票( “H
股”),并于 1997 年 7 月 24 日在香港联合交易所有限公司上市交易。 1997年 11 月 16 日,本公司发
行 300,000,000 股每股面值人民币 1 元的人民币普通股,并于1997 年 12 月 25 日在深圳证券交易所上
市交易。本公司于 2000 年 3 月 15 日在境内发行人民币 15 亿元 A 股可转换公司债券, 2005年 3 月
14 日 A 股可转换公司债券到期还本付息,共转换 A 股 453,985,697 股。本公司于 2006 年 1 月 26 日
向鞍山钢铁集团公司以每股人民币 4.29 元定向增发2,970,000,000 股每股面值人民币 1 元的人民币普
通股(共计人民币 127.4 亿元),用于支付收购鞍山钢铁 集团公司子公司—鞍钢集团新钢铁有限责任公司(以
下简称“新钢铁公司”) 100%股权的部分收购价款。本公司完成收购新钢铁公司 100%股权后,新钢铁公司
立即将其所有 业务及资产、负债划入本公司,同时向工商行政管理部门申请注销。2006 年 6 月 20 日,公
司年度股东大会通过特别决议,本公司更名为“鞍钢股份有限公司”,并于 2006 年 9 月 29 日取得了变
更后的企业法人营业执照。本公司于 2007 年 10 月以原有股份 5,932,985,697 股为基数,按每 10 股配
2.2 股的比例向全体股东配售每股面值人民币 1 元的普通股,配股价格每股人民币 15.40 元( H股价格
每股港币 15.91 元)。本公司实际配股数量为 1,301,822,150 股,其中人民币普通股 1,106,022,150 股,
H 股 195,800,000 股。并分别于 2007 年 10 月 25日和 2007 年 11 月14 日在深圳证券交易所和香港联
合交易所有限公司上市交易。本公司已于 2008 年 3月 31 日领取了变更后的营业执照。
资产负债表日,本公司法定代表人:张晓刚; 注册资本: 7,234,807,847 元;营业执照注册号为
216;注册地址:中国辽宁省鞍山市铁西区鞍 钢厂区。本公司及其子公司(以下简称“本集团”)
的主要业务为黑色金属冶炼及钢压延加工。

ST鞍钢2013年偿债能力指标的计算 人民币单位(百万元)
(一)2013年ST鞍钢的短期偿债能力指标
1.流动比率=流动资产÷流动负债
=29299÷37805
=0.7750
2.应收账款周转率=主营业务收入÷【(期初+期末)应收账款÷2】
=38.3934
3.存货周转率=主营业务成本÷【(期初+期末)存货÷2】
=5.6116
4.速动比率=(流动资产—存货)÷流动负债
=(29299-12356)÷37805
=0.4482
5.现金比率=(货币资金+短期投资金额)÷流动负债
=(1126+56)÷37805
=0.0313
(二)2013年ST鞍钢的长期负债能力指标
1.资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%
=45775÷92865=49.2920%
2.产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

3

=(45775÷47090)×100%
=97.2075%
3.有形净值债务率=【负债总额÷(股东权益—无形资产净值)】×100%
=【45775÷(47090-6147)】×100%
=111.8018%
4.利息偿付倍数=(税前利润+利息费用)÷利息费用
=(728+1218)÷1218
=1.5977
一、企业偿债能力分析
(一)、短期偿债能力分析
1.历史比较分析
通过ST鞍钢2013年和2012年资料进行比较分析该企业实际指标如下(表一):
财务指标
流动比率
应收账款周转率
存货周转率
速动比率
现金比率
2013年
0.7750
38.3934
5.6116
0.4482
0.0313
2012年
0.6140
37.6869
6.7291
0.3719
0.0489
差额
0.1610
0.7065
-1.1175
0.0763
-0.0176

(1) 流动比率分析
从表一我们可以看出,该企业2013年末值 流动比率实际值高于2012年末值实际值,说明该企业的
短期偿债能力比上年升高了,但差距不大。 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标, 流动比率越高,
企业的偿债能力就越强,债权人利益的安全 程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性,因为流
动资产中包含有流动性较差的存货,以及 不能变现的预付帐款、预付费用等,使流动比率所反映的偿债能力
也受到怀疑,所以为进一步掌握流动比 率的质量,应分析流动资产流动性强弱,主要是应收账款和存货的流
动性。
(2)应收账款和存货的流动性分析
从表一可以看出,该企业应收账款周转率比上面有所提高, 存货周转比率低于上年值,说明该企
业存货存在问题。
(3)速动比率分析
进一步评价企业偿债能力,要比较速动比率。通过表一可以看出ST鞍钢2013年末速动比率比高
于2 012年,说明该企业偿还流动负债的能力提升。而表中反映的存货周转率低于上年值,说明该企业存货
存在较大问题。
(4)现金比率分析
在分析了速动比率提高的降低的原因之后,应进一步计算现金比率。从表一可以看出, ST鞍
钢2013年末现金比率比上年实际值略有下降,说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。
通过上述分析,ST鞍钢的短期偿债能力在上升,存货存在较大问题,其占用较大,周转速度慢是主要矛 盾,公
司应加强对存货的管理。
2.同行业比较分析

4

通过ST鞍钢2013年资料,进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表(表二):
财务指标
流动比率
应收账款周转率
存货周转率
速动比率
现金比率
企业实际值
0.7750
38.3934
5.6116
0.4482
0.0313
宝钢实际值 差额
0.8248
31.2758
5.7278
0.4693
0.1468
-0.0498
7.1176
-0.1162
-0.0211
-0.1155
(1)流动比率分析
从 表二可以看出,该企业流动比率实际值低于宝钢,说明该企业的短期偿债能力不及宝钢,
但是差距不大。 为进一步掌握流动比率的质量,应分析流动资产的流动性强弱,主要是应收账款和存货的流
动性。
(2)应收账款和存货的流动性分析
从表二可以看出,该企业应收账款周转率 高于宝钢,说明该企业资产的流动性高于宝钢。而
存货周转率与宝钢相比,低于对方。初步结论是:(1 )存货周转率低于对方,说明该企业存货相对于销售
量不平均,表明公司不关注存货的使用。(2)应收 帐款周转率与行业标准值差距较大,说明这是企业流动
比率高于宝钢主要原因。该企业对应收帐款非常注 重。
(3)速动比率分析
从表二看,ST鞍钢本年速动比率略低于同行业, 表明该公司短期偿债能力低于宝钢。而该
指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确,更加可信。
(4)现金比率分析
从表二看,ST鞍钢本年现金比率低于同行业,说明该企业用现金偿还短期债务的能力不
高。
通过上述分析,可以得出这样的结论:2013年年末徐工科技的短期偿债能力同行业。主要问题,特别
是存货问题,其占用较大,与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。
(二)长期偿债能力的分析
1、历史比较分析
通过附件中ST鞍钢2013年和2012年的资料,进行比较分析。该企 业实际指标值如下表(表三):
财务指标 2013年末值 2012年末

资产负债率
产权比率
有形净值债务率
利息偿付倍数
0.4929
0.9721
1.1180
1.5977
0.5236
1.0991
1.2757
-1.9772
-0.0311
-0.1270
-0.1577
3.5749
差额

5

(1)资产负债率分析
从表三可以看出,该企业20 13年末资产负债率降低,由2007年末的0.5236,降低到到2013
年末的0.4929,下 降幅度不大。说明该企业的长期偿债能力比上年升高。公司采用的是开放型财务策略,
财务风险较高。通 过分析,我们可以得出结论:该公司调整了资本结构,虽然长期偿债能力仍有所升高,但
升高幅度不大, 财务风险有好转的可能。
(2)产权比率分析
从表三可以看出,该企业产权 比率与上年值相比下降不多,说明该企业长期偿债能力有所升
高,虽然上升幅度不大,但财务风险继续好 转。所有者权益就是企业的净资产,产权比率反映的偿债能力是
以净资产为物质保障的。但是净资产中的 某些项目,如:无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益
等价值具有极大的不确定性,且不易形 成支付能力。因此,在使用产权比率时,必须结合有形净值债务率指
标,作进一步分析。
(3)有形净值债务率分析
为了进一步评价企业长期偿债能力,我们有必要比 较企业的有形净值债务率。有形净值债务
率是通过企业负债总额与有形净值进行对比,来反映企业在清算 时债权人投入资本受到股东权益的保护程
度。主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。这个指标越 大,表明风险越大;反之,则越小。同理,
该指标越小,表明企业长期偿债能力越强,反之,则越弱。从 表三可以看出,ST鞍钢2013年末有形净值债
务率低于2012年实际值,说明企业长期偿债能力争 抢,财务风险明显降低。
(4)利息偿付倍数分析
因行业不同,利息偿付倍数有不同的标准界限, 一般公认的利息偿付倍数为3,1998年我国
国有企 业平均利息偿付倍数为1。一般情况下,该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的
利润 。但是这仅仅表明企业能维持经营,利息偿付倍数为1是远远不够的;利息偿付倍数如果小于1,则表
明 企业无力赚取大于资金成本的利润,企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和
利息费用的降低。从表三可以看出,ST鞍钢2013年末利息偿付倍数比上年实际值大大提高,这说明企业偿< br>还利息的能力增强,风险降低,但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用,还要看与同行业
标准值的比较,进一步进行深入分析。
2、同业比较分析
通过ST鞍钢2013年 资料,进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表
(表四):
指标
资产负债率
产权比率
有形净值债务率
利息偿付倍数
企业实际值
0.4929
0.9721
1.1180
1.5977
同行业实际值
0.4703
0.8879
0.9418
-13.7203
差额
0.0226
0.0842
0.1762
15.318
(1)资产负债率分析
从表四可以看出,ST鞍钢2013年资产负债率高于行业标准值,有一个较高的资产负负债率

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水平,说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略,推测公 司可能财务风险较高,可能
存在今后需要现金时的借款能力较差问题。
(2)产权比率分析
从表四可以看出,ST鞍钢2013年产权比率较行业平均水平略高,说明企业长期偿债能力不高,财务 风
险提高。在使用产权比率时,必须结合有形净值债务率指标,作进一步分析。
(3)有形净值债务率分析
为进一步评价企业长期偿债能力,要比较有形净值债务率。从表四 看ST鞍钢2013年有形净值债务率略
高于行业标准值,说明企业筹资能力不是很强。
(4)利息偿付倍数分析
从表四可以看出,ST鞍钢本年利息偿付倍数比同 行业实际值高的太多,同行的利息偿付
倍数为负,此数字无意义。从理论上说,利息偿付倍数一般要大于 1,如果利息偿付倍数小于1,说明借钱
给该公司的风险就很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公 司的利润总额出现亏损,这说明企业没有足
够的利润,没有能力偿付利息费用。
3、其他因素分析
影响企业的长期偿债能力的因素还有:长期资产和长期债务、长期租贡、退 休金计划、或有事项、承诺、
金融工具等。
四、结论与建议
(1)通过观察企 业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率,说明该企业的存货存在较严重
的问题,同样,该 企业的应收帐款也存在一定的问题。要特别引起重视。
(2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率 、产权比率、有形净值债务率很存在问题,说明企业有资
不抵债的风险。
根据上述分析,公司 还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响:
一方面是公司能否继 续从经营活动、投资活动中产生足够的现金,偿还不断到期的债务;另一方面从公司资
产的构成来看,应 收账款占资产总额的比重过高,进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高,,
公司的财务风险 程度很高,而且对债务偿还能力很弱。
通过上述分析,可以得出结论:徐工科技主要问题是公司采用的 是开放型财务策略。在公司营业收入稳
定且有上升趋势的企业,可以提高负债比重。因为企业营业收入稳 定可靠,获利就有保障,即使企业负债筹
资数额较大,也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期 本息,不会遇到较高的财务风险。相反,如
果企业营业收入降低时,企业的负债比重应当低些。否则就会 陷入偿债困境,且可能导致企业亏损或破产。
根据上述分析,公司还在存在着不能按时偿还债务的风险 。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍
数过低,利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小,而 且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,
它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债 能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力,利息
保障倍数至少应大于1,利息保障倍数过低,企业将面 临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。
对该企业发展的建议:1)加强对应收帐款的管理,加速 应收帐款回笼的速度。2)要降低利息费用的支
出,减少借款。3)要扩大销售,才能获利。只有足够的 盈余,才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的
发展。


7








ST鞍钢股份财务报表分析
—营运能力分析

营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投入获取较高
的收益。下面从短期和长期两方面来分析ST鞍钢股份的营运能力:
一、短期资产营运能力
1.应收账款周转率
应收账款周转率=
营业收入

应收账款平均余额 

年 份 2011年度 2012年度 2013年度

营业收入 90,423 77,748 75,329

应收账款期初余额 2,061 1,879 1,895

应收账款期末余额 1,879 2,247 2,134

应收账款平均余额 1,970 2,063 2,014.5

应收账款周转率 45.9 37.69 37.39

3年来ST鞍钢股份的应收账款周转率呈现一个2011年至2013年逐年下降的趋势(见表) ,
原因可能是2011年较2013年主营业务逐年下降,使得ST鞍钢股份的销售收入明显下降;而应< br>收账款则逐年增加,收账困难造成。


2.存货周转率
存货周转率=
营业成本

存货平均余额
年 份 2011年度 2012年度 2013年度
营业成本 86,406 75,630 66,929
存货期初余额 13,134 14,242 11,498
存货期末余额 14,242 10,642 12,356
存货平均余额 13,688 12,442 11,927
存货周转率 6.31 6.08 5.61

存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度, 作为ST鞍钢股
份的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于ST鞍钢股份业务规模扩大, 存货规模增长速

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度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率呈现2011年至2013年逐年下降的趋势(见表)。
若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大。因此, 存货周转率的波动幅度不在正常范围, 应
提高存货管理水平和资产利用效率, 注重加快存货的销售速度, 提高资金利用效率, 充分发
挥规模效应, 才能保持适度的增长速度。
3.流动资产周转率
流动资产周转率=
营业收入

流动资产平均余额

年 份 2011年度 2012年度 2013年度
营业收入 90,423 77,748 75,329
流动资产期初余额 30,944 28,364 28,958
流动资产期末余额 28,364 26,989 29,299
流动资产平均余额 29,654 27,676.5 29,128.5
流动资产周转率 3.05 2.81 2.59

流动资产 周转次数越多,表明每周转一次所需要的天数越少,周转速度越快,企业以相同
的流动资产占用实现的营 业收入就越多,流动资产的营运能力就越好;反之,周转速度就越慢,
流动资产的营运能力就越差,效率 就越低下。ST鞍钢股份的流动资产周转率总体上看呈下降的
趋势,说明其利用流动资产实现营业收入的 能力下降,效率较低。

二、长期资产营运能力
1.固定资产周转率
固定资产周转率=
营业收入

固定资产平均占用金额

年 份 2011年度 2012年度 2013年度
营业收入 90,423 77,748 75,329
固定资产期初余额 57,267 53,566 51,308
固定资产期末余额 53,566 51,257 45,452
固定资产平均余额 55,416.5 52,411.5 48,380
固定资产周转率 1.63 1.48 1.56

固定资产周转率的下降是由固定资产逐年下降及近年来主营业务量的大幅下降所致, 说
明ST鞍钢股份固定资产利用率和管理效率下降, 同时也反映了其固定资产的产出能力不高。
2.总资产周转率
总资产周转率=
营业收入

总资产平均余额

年 份
营业收入
总资产期初余额
总资产期末余额
2011年度
90,423
105,114
102,988
2012年度
77,748
102,988
101,237
2013年度
75,329
103,337
92,865

9

总资产平均余额 104,051 102,112.5 98,101
总资产周转率 0.87 0.76 0.77

总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低, 该指标近年的下降趋势主要是由于存货
周转率、 应收账款和固定资产利用率的下降引起的, ST鞍钢股份要提高总资产周转率, 必须
改善存货的管理、加强应收账款的回收、提高固定资产的利用效率。

三、公司营运能力分析

时 间 总资产周转固定资产周存货周转率 应收账款周流动资产周
率 转率 转率 转率
2011年度 0.87 1.63 6.31 45.9 3.05
2012年度 0.76 1.48 6.08 37.69 2.81
2013年度 0.77 1.56 5.61 37.39 2.59

反映企业 营运能力的指标有总资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收账款周转
率、流动资产周转率等。 从表中,我们可以看出,2011-2013年ST鞍钢股份的总资产周转率、
固定资产周转率、存货周 转率、应收账款周转率、流动资产周转率都呈下降趋势, 这说明,ST
鞍钢股份的营运能力下降了,总 资产使用效率下降了。对于ST鞍钢股份来说,存货的数量和
周转天数(或周转率)是一个影响较大的因 素,存货的增加会导致企业经营现金流为负数,企
业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金,企业负 债增加,同时需要支付相应的利息费用,
导致企业偿债风险加大,减弱企业的盈利能力。
相对 于同行业其他企业而言,ST鞍钢股份的总资产周转率和周转速度较快,单位资产能够
创造出更多的销售 收入,加快资金周转速度,这就减少了经营资金,有利于企业的经营发展,
增强营运能力。从总体上来看 ,ST鞍钢股份的营运能力较好,较同行业来说各项指标还可以。
所以,ST鞍钢股份还必须提高各项资 产的周转率来提升它的营运能力。
总的来说, ST鞍钢股份的资产营运能力较差, 存货管理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管
理效率降低, 管理层应关注存货的管理。



















10










ST鞍钢股份财务报表分析
—获利能力分析
获利能力是指企 业赚取利润的能力,反映企业的资金增值能力。获利能力关系投资者的回
报,是债权人收回债权的根本保 障,是企业至关重要的能力。
获利能力分析分为获利能力的基础分析、资产获利能力分析和股东投资回报分析三个内容:
一、获利能力基础分析
(一)分析指标
1.
销售毛利率=
销售毛利

销售收入
2013年ST鞍钢 股份A销售毛利率=
2.
营业利润率=
经营利润

营业收入
75329?66929
?0.11

75329
2013年ST鞍钢股份A营业利润率=
3.
销售净利率=
净利润

营业收入
664?1218
=0.02

75329
755
=0.01

75329
(二)以营业收入为基础的获利能力分析

项 目 2011年 2012年 2013年
销售毛利率 0.04 0.03 0.11
营业利润率 -0.02 -0.05 0.02
销售净利率 -2.58% -5.63% 0.01

从上表的三个指标三年的走势可以看出,都呈下降再上升的趋势,表明ST鞍钢股 份的销
售获利能力也是2012年下降2013年再上升。进一步从影响利润的因素进行分析:
1.营业收入分析
营业收入的增长幅度表
项 目 2010-2011年 2011-2012年 2012-2013年
营业收入 -2.17% -14.02% -3.69%
2013年ST鞍钢股份A销售净利率=

11

主营业务收入 -2.17% -14.05% -3.72%
其他业务收入 -1.37% 0.46% 7.69%

公司的营业收入2011 年到2012年下降幅度较大,但是2013年实现营业收入75329百万元,
同比下降3.69%, 下降幅度降低较多。其营业收入的增长主要靠主营业务的增长实现的,其他
业务收入相对较少。
2. 成本费用分析
各项目增长幅度表

年份 2010-2011 2011-2012 2012-2013

营业利润 -252.95% -61.43% 112.32%

营业成本 4.49% -12.47% -11.81%

销售费用 -4.5% -12.52% 28.26%

管理费用 -2.96% -9.46% 7.53%

财务费用 17.69% 25.58% -34.02%

成本费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成本的管理水
平密切相关。在营业费用增长率有所降低的3年间, 销售增速仍保持上升态势,除市场销售向
好外, 还反映了销售管理水平有很大的提高。由上表可见, 营业利润逐年增长,特别是2013
年较2012年增幅较大,主要原因在于在销售费用和管理费用上升 的同时,营业成本和财务费
用降低较多。销售费用的增长幅度不小, 销售固然是企业发展的核心, 但也应进行适度的控
制。由于钢铁行业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存
款。因此, ST鞍钢股份在存在大量借款的情况下, 其财务费用却为负数, 管理层应注意提高资
金利用效率。



二、资产获利能力和股东投资回报分析
(一)分析指标
1.
总资产净利率=
净利润

平均资产总额
ST鞍钢股份2 013年总资产净利率=
755
=0.76%

95865?103337
2
2.
净资产收益率=
净利润

平均所有者权益
ST鞍钢股份2013年净资产收益率=
755
=1.57%
47090?49033
2
3.每股收益

(二)资产获利能力和股东投资回报分析

年 份
总资产净利率
2011
-2.24%
2012
-4.29%
2013
0.76%

12

净资产收益率 -4.33% -8.71% 1.57%
每股收益 -2.26% -4.33% 19.06%
从上表可以看出,总资产净利率和净 资产收益率、每股收益指标这三项指标呈先下降后上
升趋势,说明企业盈利能力也是先降低再提高。

三、获利能力总体分析
反映企业获利能力的指标主要有销售毛利率、营业利润率、 销售净利率、总资产净利率、
净资产收益率以及每股收益等指标。此外,存货周转率、流动资产周转率、 固定资产周转率和
总资产周转率等指标也与企业的营业利润率之间有内在的联系。ST鞍钢股份的总资产 净利率和
净资产收益率11-12年呈下降趋势,呈现负数的趋势,说明企业在近2年利用资产获取利润 的
能力下降的很严重。12-13年总资产收益率和净资产收益率呈上升趋势,说明其盈利能力有所提高。
2012年钢铁行业1、2月份亏损,3~5月份开始赚钱,但随着钢材价格持续下跌,行 业盈
利出现下降,7月份再次出现亏损。全年呈现亏损局势。近年世界经济继续缓慢复苏,但是动
力不强。部分国家债务沉重,全球大量的不良资产有待消化,世界各国的经济刺激政策负面作
用开始显 现,美国持续量化宽松货币政策造成的流动性泛滥推高了原料价格,区域局势动荡造
成复苏进程迂回,新 兴市场资产泡沫和通胀压力加大,贸易保护主义急剧升温,国际市场竞争
更加激烈。钢铁原材料等成本即 使开始下滑,也将在一个较长时间内处于高位,人工成本仍将
不断抬高,钢铁企业降本增效的难度会进一 步加大;钢铁行业大面积亏损直接原因是主要用钢
产业需求萎缩。加上钢铁产能过大,钢材市场供大于求 的矛盾十分突出,钢材销售异常困难。
由于钢材价格持续下跌,挤压了钢材流通商的利润空间,资金链出 现断裂,进一步加剧了市场
恐慌,全行业亏损随之而来。从国际需求来看,虽然世界经济处于缓慢回升的 阶段,但与此同
时,国际贸易保护主义持续升温,今后几年我国钢材出口出现大幅增长的可能性不大,很 可能
会维持稳定。再考虑到国家出于节能减排的考虑对钢铁产品的出口并不鼓励,总体来看,我国
钢铁产品出口很难恢复到以前的峰值。
通过对鞍钢近三年的各项财务指标的分析可以看出,鞍钢的获 利能力在逐年下降,财务状况不容乐
观。鞍钢在其2012年的年报中写道,近年来钢铁行业进入“寒冬 ”,市场形势不断恶化,这对
鞍钢的生产经营造成了很大的影响。钢铁公司2013年业绩的好转的主要 原因是:钢价上涨和
钢铁成本下降共同作用的结果。


















13












ST鞍钢股份财务报表分析
—综合分析
一、杜邦分析原理介绍

杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,是 利用各主要财务比率指标间
的内在联系,对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体 系以净资产收益
率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力,资产投资收益能力 及权
益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响及作用关系。
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为:
净资产收益率=总资产收益率×权益乘数
总资产收益率=销售净利率×总资产周转率
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
二、杜邦分析数据计算
以ST鞍钢股份2012年-2013年的财务报表资料为例计算杜邦分析数据:





总资产收益率










=资产总额

股东权益


=1(1-资产负债率)
杜邦分析(ST鞍钢股份2013年)
权益乘数

0.76%
X

1(1-49.29%)
=1(1-负债总额资产总额)






x100
净资产收益率

1.57%


14

=主营业务收入平均资产
总额
销售净利率

1%

总资产周转率
X
0.77
=主营业务收入(期末资产
总额+
期初资产总额)2
期末:215,637,551,741.83
期初:137,608,554,829.39


净利润









营业收入


营业收入






资产总额

98101

755 75329 75329











流动资产 营业收入
-
75329
全部成本
73354
其他利润
+
75
所得税
-
-27
长期资产
+
63566

29299

营业成本
66929


货币资金


长期投资


1126

营业税金及附加

3184
交易性金融资产

0
固定资产

51234
194
销售费用

1743
应收账款

2134
无形资产

6147
管理费用

3270
存货

12356
其他资产

3001
财务费用

1218
其他流动资产

13683

15


1、净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数
权益乘数=11—资产负债率


项目
权益乘数
总资产收益率(%)
净资产收益率(%)
1.97
0.76
1.57
2.1
-4.29
-8.71
1.97
-2.24
-4.33
2013年 2012年

2011年
备注:实际操作中用权益乘数替代平均权益乘数
2、总资产收益率
时间
项目
销售净利率(%)
总资产周转率
总资产收益率(%)
3、资金结构分析
时间
项目
资产负债率(%)
权益乘数
2013年
49.29
1.97
2012年
52.36
2.1
2011年
49.21
1.97
2013年
0.01
0.77
0.76
2012年
-5.63
0.76
-4.29
2011年
-2.58
0.87
-2.24
数据分析结果:
(1)净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管 理目标相关性最大的指标,而
净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上 面数据可以
看出ST鞍钢股份房地产的净资产收益率逐年增高,而且从2012年-2013年的增幅较 大,
说明了企业的财务风险变小。
(2)权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权 益乘数越高,说明企业有较高
的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险 。该公司权益乘数
小,说明ST鞍钢股份地产的负债程度一般,企业风险不大。
(3)销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看提高销售净利

16

率是提高企业盈利能力的关键所在。ST鞍钢股份的销售净利率在这两年间有 所提升,说明了该
企业的盈利能力有所提升。




17

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