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沥青的股票8年历史中有色金属股的4大关系与10大潜在规律

作者:admin
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日期:2020-10-18 07:43

海尔公司股票-吴正华的股票

2020年10月18日发(作者:祝新)
8年历史中有色金属股的4大关系与10大潜在规律
2010年03月01日 06:59 来源: 理财周报

8年历史中有色金属股的4大关系与10大潜在规律(点击看大图)
有色金属是A股市场中最为重要、迷人、妖媚的板块。但对有
色金属,人们又充满了疑虑。 理财周报通过长期研究、广泛采访及部
分借鉴其他研究人士成果,对有色金属的规律总结如下。
一、有色金属的属性
1.有色金属原来有双重属性:资源属性、金融属性,而随着 新能
源及其衍生品的不断发展,还将具备部分能源属性,易暴涨暴跌。
随着流动性的全 球泛滥,其金融属性越来越明显,有色金属期货
价格与美元指数之间的反向联系也越发紧密,这些原因造 就了有色金
属板块这个拥有独特活跃特性的“股市不死鸟”。
2.有色金属是超级强周 期板块。其板块性格非常独特,在流动性
方面,“有色金属”行业与其他行业的差别最为显著,体现为交 易最活
跃。但它既非房地产股的进攻性,也非金融股的防守性,农业股的保
守性,钢铁股的随波 逐流性,有色股表现出强烈敏锐的前瞻性。这种
信号性和强烈的波动性,我们可以称之为“猴性”。
在一个完整的景气周期中,有色处于利润传导的最后一环,通常
在股市复苏初期和牛市后期 最具上涨潜力。
毫无疑问,金属属于周期性行业,但有色金属属于长周期行业,
而黑色 金属却属于短周期行业(原因在于更多受到下游汽车及房地产
的影响)。因此,有色金属的行情战略性意 义大于钢铁板块,而作为
资源股,煤炭股比有色周期长。
3.股票表现与商品价格走势 密切关联。2000年以来金属矿业类股
价与商品价格的高相关性表明,商品价格是影响国内外金属矿业 股票
的最重要因素。目前有色金属与大盘的关联度度最大的是铜,最敏感
的是锌。
二、有色金属板块与大盘之间的关系
1.有色金属对大盘有极其前瞻、精确但又复杂的信号意义。
虽然在比重上看,银行保险的市值 占据35%,而有色只占5%
-6%。但是有色金属的上蹿下跳,却不免拨动市场“心弦”。行业与大< br>盘的契合度很高,不但在每个市场阶段都与大盘同涨同跌,而且涨跌
的速度和幅度都胜于大盘。
行情初期,有色金属率先超跌反弹,如2009年2月引领大盘,
此后方有地产鹊起;行情 中期,有色股基本节奏与大盘同步,放缓速
度;每一个波段的结束一般均伴随着有色金属板块的暴涨,一 般能提
前1月左右,如2009年“7·29”及年末;一段大行情的结束,以有色金
属的冲刺 性崩盘为标志。
有色金属和煤炭等高β、早周期行业与钢铁和家庭耐用消费品等
相对低 β、相对晚周期行业之间的轮换,是大盘风格转换的必经之路。
也就是说,如果有色股行情不能有效转换 至钢铁、汽车等行业,则表
明实体经济复苏力度不够,蓝筹行情无法继续。这在2008年1月和
2009年7月都展露无遗。
有色金属品种中,最具信号意义的是铜,但在中国市场中,锌逐
渐具备了更为有效的信号气质(见后文)。
2.与海外不同,中国金属矿业类股价的拐 点受大盘和宏观政策的
影响更大。上一轮经济周期中,中国金属矿业类公司股价和大盘见顶
和见 底的时间基本相同,而比CRB商品价格指数见顶和见底的时间
分别提前9个月和3个月。国内的金属矿 业类股票拐点形成时点与大
盘更为接近,而海外的金属矿业类股票与金属价格时点更为接近。故,
应密切关注2010年各国退出政策。
三、有色金属板块与其他板块之间的关系
1.虽然有色金属表现得极有先遣队风范,实际上从板块轮动来
看,有色金属与其他板块之间的关系显得 十分疏离。
行业板块的轮动总是从下游产业开始,往上游产业传递。因为有
色金属的产 业链后端位置,更因为有色商品价格的日常波动性太过频
繁,有色的轮动传递性非常弱。它可以作为行情 的一盘大餐,却做不
了调味品,黏性不够。
2.从轮动角度研究,最够有效调动有色金 属板块很少,最强的是
房地产板块,较弱的是金融股、轻工制造、家电等,这更多基于一种
过渡 作用。
有色金属板块作为先行者,最容易传导的板块,首先是同属于资
源股的煤炭板块 ,其次是周期性较弱、波动性较小的食品饮料、机械
设备、生物医药、交运设备等行业。
有色金属板块与中游重工业(钢铁、基础化工)或可选消费品(汽
车等)的转换,事关大盘的方向和风格 转换。成则上,败则下。如果
有色板块表现过于激进,而被传导板块持续性不够,需要提防。
四、有色金属板块内部的关系
1.有色金属商品价格及板块运行的路径有四条:
其一,从品种上说,黄金——铜——铅锌——小金属(镍、锡等)
——铝——铅锌;目前仍 属于中间阶段;
其二,从季节上说,一季度(铜、钼)——二三季度(铅锌)——
下半 年(黄金),铝则主要系于成本变动;目前属于二季度之初;
其三,从行情节奏上说,超跌反弹 (小盘股)——业绩弹性(加
工、中小股)——资源(大盘股);目前属于业绩弹性阶段;
其四,从行情推动力来说,中国因素——流动性因素——基本面
供需。目前属于第二阶段与第三阶段之交 。
2.目前有色金属主要分为6种基本金属和贵金属黄金、白银,而
有色股中与大盘的 关联度最大的又是铜;炒作力度最小的是铝。
相对于铜的“资源”稀缺性,铝更多应理解为“能 源性”商品;而锌极
具有资源稀缺性,因巨大进口消费量,而更具有“中国因素”。资源性
与中 国因素的结合使得锌在铜铝锌三者之中价格的变化(牛熊转换
时)最为灵敏,从而为判断市场的重大转折 点提供参考。
据研究,铝锌的价格及比价变化对于揭示市场的牛熊状态及可能
的转变最 具指示意义,具体表现在:铝锌比值大于1且比值向1靠
拢,市场处于牛市状态,当比值超过1时涨势会 加速,而当锌价加速
上涨,而铝不跟涨致使比值迅速缩小接近极限值时,则很可能牛市处
于最后 阶段,需随时留意市场的反转。熊市则刚好相反。
结合目前铝锌比价关系及价格变化(目前锌价 超越铝价,且价格
基本上是处于同涨同跌的状态)和中国锌进出口状态(目前仍持续保
持大量的 净进口),我们认为目前金属的牛市还剩下最后速度最快的
一段尚未走完,再加上二季度金属消费的旺季 即将到来,牛市的最后
一波较为剧烈的行情很可能即将到来,之后锌率先迎来牛熊转折点。
而铜 铝开始较长时间的顶部震荡行情

因此,有色金属板块中,与大盘步伐最贴近的是中国铝业
(601600),但重心在江西铜业(600362),中国铝业的超常发挥常
常起破坏性作 用,而信号股为中金岭南(000060)。最近的龙头是中
孚实业(600595)。
理财周报独家梳理三大有色新龙头:中金岭南、焦作万方、中孚实业
有色代有龙头出。
一提起有色板块的龙头股,一般人首先想到的是中国铝业、江西
铜业和山东黄金这一类老面 孔。它们是行业加市场双龙头。当有色板
块启动时,它们往往以领涨者的身份现身。
但 是,市场喜新厌旧的速度总是超出你想象。几番大战后,旧龙
头无法再继续扛起有色大旗,新龙头趁势崛 起成为接下来有色板块的
新趋势。
四季度基金新动向
从2009年四 季度有色金属基金重仓股的变动上看,基金经理的
选择也与上述逻辑颇为吻合。天相投资的研究报告显示 ,重仓有色股
的基金数量由2009年三季度的69个增加到2009年四季度的86个。
其中 ,行业龙头、业绩弹性、低估值成为基金在2009年四季度的配
置重点,但就其结构而言,黄金类股票 、铝业股票,以及中金岭南格
外受到基金青睐。
山东黄金、中金岭南、焦作万方、紫金 矿业、南山铝业位居基金
重仓持股家数的前五位,重仓持有中金岭南的基金数量从8家增加到
1 4家,重仓持有焦作万方的基金数量从1家增加到9家。更关键的
是,重仓持有前三位股票的基金数量占 全部有色重仓股基金数量的
51.16%,而2009年三季度,该比例仅为23.19%。
而2009年四季度新增基金十大重仓股行列的有色股有3家,分
别为罗普斯金、驰宏锌锗 和中孚实业,退出基金十大重仓股行列的有
色股则有4家,分别为金钼股份、包钢稀土、精艺股份、厦门 钨业。
其中,中金岭南和中孚实业被看好主要是由于自有资源优势以及
产量增加可导致 上市公司盈利实现最大化。焦作万方及新疆众和被看
好是因为估值具备吸引力以及市场资金青睐所致。
而包钢稀土的看好预期则来自于中国式的国家战略资源储备制
度。
一位不 愿透露姓名的业内人士告诉理财记者,“包钢稀土拥有白
云鄂博矿,可以说包头的稀土资源基本都被其所 垄断,包头稀土储量
是世界第一。近年来,包钢稀土积极推动稀土行业联合重组,向下延
伸稀土 产业链,打破了地区、所有制的界限,发展势头迅猛。此次所
建立的稀土储备制度目标不在眼前,恐怕更 该看其长远利益,如果包
钢稀土拥有了最大的稀土储备,那么他也将拥有属于包钢稀土的定价
权 。”
7.29前后有色板块内变
如果以7·29行情拐点为节点前后有色金属 板块的涨跌幅做对比,
可以发现领涨板块和领涨股发生了巨大的变化,这预示着行情的逻辑
发生 了很大变化:领涨品种由铜、黄金、铅锌到铜、铝;
类别由资源股到中游加工类股票;规模从大股票到小股票。而在
小金属方面主要是新材料和新能源金属。
从股票上讲,中孚实业取代了中国铝业、鑫科材料取代了江西铜
业和云南铜业、罗平锌电取 代了中金岭南,包钢稀土取代了吉恩镍业。
这说明了,7·29前后市场完成了重大的转变,主 要是由商品期货
价格推动的行情逐渐转换到实体经济拉动的行情,资源股转换到中游
加工股,强 势股转换到了弱势股的补涨行情,大盘股转换成了小盘股。
总之,流动性的推动力量在削弱,这是在政策 紧缩初期整个市场节奏
变换的一个缩影。
而在此过程中,产生了一些后续行情的龙头, 那就是一些成长性
优质的中小盘股,这集中在了资源属性不够强的铝行业,那就是焦作
万方、中 孚实业、新疆众和取代了沉疴不起的中国铝业,也很可能成
为后续市场的引领者。
而另 外的一些领域资源性强的金属领域,龙头的选择表现得无可
奈何,比如铅锌领域,由于众所周知的兰坪锌 矿的失去,宏达股份失
去了亚洲铅锌王的地位,而驰宏锌锗在公司质量上并不能获得基金的
认可 。因而,既有黄金又有铅锌的中金岭南的霸主地位,这从基金重
仓中仍可见出。在期货价格的刺激下,面 对鑫科材料优秀的公司质地
和基本面趋势,这将是一个两难的选择。
在黄金股中,山东 黄金向来股性最活,因此领涨中金黄金的时机
一直很多。不过在流动性神话逐渐趋于温和,尤其是美元的 世纪危机
有所缓和的时候,黄金股类似于去年的暴涨机会可能非常难以期待。
相反,受制于大小 非问题的紫金矿业,由于铅锌产业的助力,反而有
可能绝地反击。不过论纯黄金股,则资金和市场目前都 尚未找出明确
的龙头,暂且只有册封山东黄金。
值得注意的是,小金属的复苏可能呈现 补涨行情,镁、钛、锡,
将是继钼、镍之后的重要品种。因此,一直表现欠佳的云海金属、锡
业 股份和宝钛股份将可能共谋普涨行情。
下一个有色新龙头在哪?
那么综合众多有色股板块,未来一个阶段可能的有色股龙头是什
么呢?
首先,从7·2 9前后的金属品种和品类的变迁可以看出,板块轮
动至实体需求类金属。而目前实体经济复苏较好,而与 市场有足够黏
性和辐射力的金属品种只有铅锌,其次为铝制品。但是流动性仍然威
力十足(实际 上已经很难回到流动性不足的局面),商品市场很可能
在即将到来的中国需求旺季中发动一波凌厉的最后 猛攻,在这一波潮
水中,铅锌是最具有实体和虚拟双重领导力的品种。
因此,中金岭南 经过调整后,很可能成为下一波有色行情的引领
者。其次是焦作万方,二者的产品线结构和成本结构都足 以支撑基本
面的超行业复苏。铜行业的鑫科材料和江西铜业可能将交错配合成为
二梯队。
如果从局部行情来看,中孚实业、新疆众和、罗普斯金都很可能
因为成长性、区域题材、新 股而继续走出独立行情。
值得注意的是,小金属的复苏可能呈现补涨行情,镁、钛、锡,
将是继钼、镍之后的重要品种。因此,一直表现欠佳的云海金属、锡
业股份和宝钛股份将可能共谋普涨 行情
四大主线为绩优股,小金属,资源型,并购;中信建投:有色板块有
望继续走出反弹行情
2月25日周四,有色板块几乎全线飘红,个股最高涨幅超过6%,
总体上40多只个股只 有7只逆势下跌,周五则恰好相反,暴涨暴跌
性情一目了然。
但从市场反应看,有色金属后市行情一直被看好。
行情基本明朗
本月12日, 中国再度上调存款准备金率0.5个百分点。18日,
美联储上调贴现率25个基点,发出宽松政策退出 的信号。但是金属
市场对流动性收紧所做出反应与年初不同,表明投资者对经济复苏的
前景更加 看好。
各大券商对有色板块的后市走势也比较乐观。包括大通证券、兴
业证券、银河证 券在内的多数券商认为,随着经济持续稳步发展,2010
年各类金属价格呈现缓慢上升趋势,有色个股 的盈利也逐步进入缓慢
增长期。
同时我们注意到,本轮反弹行情是流动性影响下的自我 修复,因
此前期回调幅度决定反弹向上的空间。中信建投分析师孙芳也表示,
“行情的持续性还 要看欧美需求的实质性好转。”
从整体上观察,以及综述中所阐述的逻辑分析可以判断,有色金
属将会继续走出一波反弹的行情来。
四大主线成炒作主基调
如何挖掘蕴藏其中潜在的投资机会?无非还是基本面与题材。
与大部分板块不同,与期货的部分 重合自然无法避免价格波动的
重要影响。所以公司业绩、能源属性、价格和重组为主的题材,是此
次有色金属反弹行情的炒作主基调。
历史上,有色金属反弹行情的始发,多集中于业绩好的上 市公司,
基本面较好的公司往往会首当其冲,率先拉开反弹行情的序幕。而这
类绩优公司经过此 轮市场的调整,估值已得到大幅降低,操作空间增
大。这一类公司包括焦作万方、中金岭南和新疆众和等 。
而随着行情复苏,经济形势的回暖,加上国际金属消费的增强,
大宗商品价格必然上 涨,而拥有高资源自给率的公司业绩对于金属价
格变动的弹性更大,可最大限度地获得涨价所带来的收益 。
所以本轮反弹是以商品市场反弹为基础的,资源型公司将会逐渐
取代绩优股成此番行 情中的最大亮点。可重点关注江西铜业、中金岭
南等。
既然以商品市场反弹为基础,自 然要关注近期价格走强的小金属
资源商品。自去年底,尤其是钼、稀土、锑等市场开始活跃,价格走强。然而由于遭遇到股市整体下滑,金属价格的上涨没有在股价中得
以展现。在反弹过程中小金属有 望走出补涨行情。最具代表性的公司
包括金钼股份、包钢稀土、辰州矿业等。
最后,就 是无法避开的重组题材。有色金属板块的并购题材近期
有所升温。有关媒体报道工信部将推进出台有色金 属行业兼并重组的
实施意见和配套政策,重点在消除跨地区、跨所有制兼并重组障碍。
目前该意 见已上报国务院。
具有并购潜质的央企和具有领先优势的行业龙头企业长期来看
受惠于 政策,短期内也将是关注的焦点。这一类公司有中国铝业、中
金黄金、中色股份等。
从四条线索分析,焦作万方,中金黄金与江西铜业看点最多,也
最可能在此轮反弹行情中受益。
焦作万方:煤炭成新增长点
2009年焦作万方的电解铝业务盈利能力稳定;而新 注入的煤矿
资产盈利前景看好,其2010年业绩将逐步释放。
焦作万方目前具有42 万吨电解铝、6万吨碳素产能,短期之内
电解铝产能不会继续扩张。而海通证券近期对焦作万方进行调研 后认
为,电解铝产能近几年将不会发生较大变化,盈利能力将随着电解铝
价格的波动而变化,电 解铝生产总成本将呈现上扬态势。公司电厂未
来成本将保持稳定。
新注入的煤炭业务是 公司未来盈利增长的亮点,也是公司业绩提
升的保障。华泰证券认为,公司通过收购赵固能源涉足煤炭开 采行业,
未来将继续完善产业链布局,形成煤电铝一体化。
华泰证券同时预测,赵固能 源2010-2012年将为焦作万方贡献
1.92、2.40、3.60亿元的投资收益。
江西铜业:自产铜优势大,积极进军省外能源地
矿山资源是江西铜业的主要竞争优 势。公开资料显示,江西铜业
从上市至今不断扩张铜资源储蓄量,每年均有矿山扩建计划。目前江
西铜业的铜储量超过1200万吨,是国内铜储备最大的企业。自产铜
是业绩的主要支撑点,也是主要 的利润来源。
银河证券在报告中指出,江西铜业的成长性、资源价值和业绩弹
性较高; 其成长性主要是自产铜精矿的增长,3-5年铜精矿产量有望
翻一番。
此外从二级市场 来看,江西铜业的市值储量比在A股有色矿业
股中处于最低端,公司的业绩弹性只低于云铜。
2010年是江西铜业迈出整合步伐的一年。在有色产业振兴规划
出台后,江西铜业主动跟 烟台鹏辉铜业有限公司协商洽购事宜,如果
这一计划成功,江西铜业将获得进军山东的机会,将资源扩张 版图拉
大。
中金黄金:将获持续资产注入
央企中金黄金的控股股东中 国黄金集团2009年注入了6家黄金
企业资产,为中金黄金带来的利润增长超过2亿元。据中金黄金董 秘
李跃清近日透露,而集团在2010年还将加大新的资产注入力度,把
更多黄金主业注入上市 公司。
经市场人士初步统计,中国黄金集团未注入保有黄金储备约720
吨。
中国黄金集团的实力非常雄厚。公开信息称,截至去年底,中国
黄金集团公司保有黄金金属 量超过1200吨,居国内第一位。新增金
资源储量92.4吨。据悉,黄金集团目前初步获得甘肃省政 府同意阳
山安坝里北矿区311号脉的开发权,预计新增黄金资源量80吨以上。

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