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股票流通市值苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-18 07:49

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2020年10月18日发(作者:邵循正)
.
苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告

2013年,苏宁电器股份有 限公司更名为苏宁云商集团股份有限公司,“云商”模式可概
括为“店商+电商+零售服务商”,它的核 心是以云技术为基础,整合苏宁前台后台、融合苏
宁线上线下,服务全产业、服务全客群。本报告结合苏 宁近三年(2011-2013)的年度财务报
表简要分析“云商”模式对苏宁的影响。
1、公司情况简介

苏宁是中国商业企业的领先者,经营商品涵盖传统家电、 消费电子、百货、日用品、
图书、虚拟产品等综合品类,线下实体门店1600多家,线上苏宁易购位居 国内B2C前三,
线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。正品行货、品质服务、便捷购物、舒适体验 。苏
宁云商集团股份有限公司(SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD.)原为苏宁电器股份有限公
司(SUNING APPLIANCE CO., LTD.)。2013年2月19日,公告称由于企业经营形态的变化
而拟将更名。
2、企业报表分析
2.1 资产负债表
2.1.1资产负债表水平分析
资产部分水平分析表
资产负债表水平分析表(资产部分)
单位:千元

资产 2013年12月
31日公司
流动资产
2012年12月
变动额
31日公司


-4522426

-20.34%

-6.50%
变动率 对总资产的影响
货币资金 17,716,964 22,239,390
发放贷款及
垫款
交易性金融
资产
应收票据 577 2,987
2,862,077 0
0 0
0 0.00%
2862077 4.12%
-2410
-783071
1092928
-80.68%
-5.34%
36.93%
0.00%
-1.13%
1.57%
应收账款 13,891,423 14,674,494
预付款项 4,052,724 2,959,796
.
.
应收利息 45,300 62,609
122,224
-17309
2262558
3902627
-27.65%
1851.16%
32.34%
-0.02%
3.25%
5.61%
其他应收款 2,384,782
存货
其他流动资

流动资产合

非流动资产
可供出售金
融资产
长期应收款 923,111
长期股权投

投资性房地

固定资产 2,788,044
在建工程
工程物资
无形资产
开发支出
商誉
长期待摊费

递延所得税
资产
其他非流动
资产
非流动资产
合计
26,036
105,815
16,482
2,357
570,503
72,102
0
301,989
425,394

180,402
15,969,553 12,066,926
54,994 20,676
34318 165.98% 0.05%
56,978,394 52,149,102
4829292 9.26% 6.95%

0
0 0.00%
180402 0.26%
922,661
450 0.05% 0.00%
14,650,047 12,313,598
2336449 18.97% 3.36%
389,428
35966 9.24% 0.05%
2,715,611
99,667
0
540,791
20,551
0
247,838
72433
-83185
2357
29712
51551
0
2.67%
-83.46%

5.49%
250.84%

0.10%
-0.12%
0.00%
0.04%
0.07%
0.00%
54151 21.85% 0.08%
35,632
70183 196.97% 0.10%
92,426
-66390 -71.83% -0.10%
20,062,282 17,378,203
2684079 15.45% 3.86%
.
.
资产总计 77,040,676 69,527,305
7513371

10.81% 10.81%

权益部分水平分析表

资产负债表水平分析表(权益部分)
单位:千元
负 债 及 股 2013年12月
东 权 益
流动负债
短期借款
交易性金融
负债
应付票据 17,345,754 16,349,378
应付账款 9,935,714 6,953,017
996376
2982697
1099351
6.09%
42.90%
5.76%
1.43%
4.29%
1.58%
31日公司

0
0
2012年12月
变动额
31日公司

625,000
0
0 0.00%
0
-625000

-100.00%

-0.90%
变动率 对总资产的影响
预收款项 20,200,730 19,101,379
应付职工薪

应交税费
应付利息
-405,120
38,359
8,086
10,880
720,894
7,505
34,975 31,376
3599 11.47% 0.01%
-413206
27479
36405
-5110.14%
252.56%
5.05%
-0.59%
0.04%
0.05%
其他应付款 757,299
一年内到期
的非流动负

其他流动负

流动负债合

非流动负债
长期借款

0
29,570
2,034
-5471 -72.90% -0.01%
14,864
14706 98.94% 0.02%
47,939,315 43,822,379
4116936 9.39% 5.92%

0
4,465,405
0
0
3480520


77.94%
0.00%
0.00%
5.01%
应付债券 7,945,925
.
.
预计负债
递延所得税
负债
其他非流动
负债
非流动负债
合计
0
20,620
0
0
0 0.00%
20620 0.03%
1,023,150 817,690
205460 25.13% 0.30%
8,989,695 5,283,095
3706600 70.16% 5.33%
负债合计 56,929,010 49,105,474
股东权益
股本

7,383,043

7,383,043
5,065,208
1,154,866
0
7823536
0
0
302
5869
15.93%

0.00%
0.01%
0.51%
11.25%
0.00%
0.00%
0.00%
0.01%
资本公积 5,065,510
盈余公积 1,160,735
一般风险准

未分配利润 6,502,378
外币报表折
算差额
归属于本公
司股东权益
合计
少数股东权

股东权益合

负债及股东
权益总计
0
0
0
0 0.00%
6,818,714
0
-316336 -4.64% -0.45%
0 0.00%
20,111,666 20,421,831
-310165 -1.52% -0.45%
0
0 0.00%
20,111,666 20,421,831
-310165 -1.52% -0.45%
77,040,676 69,527,305
7513371 10.81% 10.81%



.
.
分析
2013年苏宁云商总资产与2012年相比增加了7,513,371千元,增幅达1 0.81%。进一步
分析可以发现:

(1)
流动资产总体增加量4,8 29,292千元,增长幅度为9.26%,这一增加对总资产的影
响是使总资产增加了6.95%。流 动资产的增加使公司的资产流动性上升,对于企业
的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。
(2)
流动资产中的存货增加了3,902,627千元,增幅高达32.34%,使总资产 规模上升了
5.61%,是影响资产规模上升最主要的原因,这主要是因为公司在2013增加了
1,007,416千元的房地产开发项目成本。
(3)
货币资金相对于2012年减少 了4,522,426千元。降幅高达20.34%,使得总资产下
降了6.50%,是所有流动资产中 降幅最大的一项,其原因也与苏宁的规模扩张有关,
但其降幅之大依然值得关注。
(4) < br>预付款项增长了1,092,928,增长幅度为36.93%,使总资产规模增长了1.57%,原因是
,苏宁公司通过预付账款的形式储备货源。

(5)
非流动资产中 2013年与2012年相比总体增加2,684,079千元,增幅为15.45%,使
总资产增加了 3.86%。在整个非流动资产中最重要的因素是长期股权投资。
(6)
长期股权投资增加 了2,226,449千元,增幅为18.97%,主要原因是苏宁云商于2013
年10月28日,与 PPTV原股东签署《股权转让协议》,并于2013年12月30日完成
股权转让交割手续。本次交易 对价约为2.38亿美元,交易完成后,苏宁集团持有
PPTV 46.8%的股份,成为其第一大股东 ,但不具有控制权。2013年度的所有者权益
减少了310,165千元,减少幅度为1.52%,使 总资产规模减少了0.45%,其原因是经
营利润减少,该年不分红。
(7)
在负 债的变动中,最引人注目的是应付账款的增加。应付账款增加了2,982,697千
元,增幅高达42 .90%,对总资产的规模的影响为4.29%。这是负债中影响总资产最
重要的部分,由于苏宁的规模 扩张使其进货量大幅增加,同时其增加的进货量也使
其在与供货商的议价中占尽优势,延长了付款期限。



.
.
2.1.2资产负债表垂直分析
资产部分垂直分析表
资产负债表垂直分析(资产部分)
单位:千元

资产 2013年12月312012年12月31日
日公司
流动资产

公司

22,239,390
0
0.00%
垫款
交易性金融
资产
应收票据 577 2,987
14,674,494
2,959,796
62,609
122,224
12,066,926
20,676
0.07%

流动资产合

非流动资产
可供出售金
融资产
长期应收款 923,111
长期股权投

投资性房地

425,394 389,428
0.55% 0.56% -0.01%
14,650,047
922,661
12,313,598
19.02% 17.71% 1.31%
1.20% 1.33% -0.13%

180,402

0
0.23% 0.00% 0.23%
0.00% 0.00% 0.00%
56,978,394 52,149,102
73.96% 75.01% -1.05%
0.03% 0.04%
0.00%
18.03%
5.26%
0.06%
3.10%
20.73%
0.00%
21.11%
4.26%
0.09%
0.18%
17.36%
0.00%
-3.07%
1.00%
-0.03%
2.92%
3.37%
2,862,077 0
3.72% 0.00% 3.72%
0.00% 0.00%

23.00%

31.99%

-8.99%
2013 2012 变动幅度
货币资金 17,716,964
发放贷款及0
应收账款 13,891,423
预付款项 4,052,724
应收利息 45,300
其他应收款 2,384,782
存货
其他流动资
15,969,553
54,994
.
.
固定资产 2,788,044
在建工程
工程物资
无形资产
开发支出
商誉
长期待摊费

递延所得税
资产
其他非流动
资产
非流动资产
合计
资产总计 77,040,676
20,062,282
26,036
105,815
16,482
2,357
570,503
72,102
0
301,989
2,715,611
99,667
0
540,791
20,551
0
247,838
3.62%
0.02%
0.00%
0.74%
0.09%
0.00%
3.91%
0.14%
0.00%
0.78%
0.03%
0.00%
-0.29%
-0.12%
0.00%
-0.04%
0.06%
0.00%
0.39% 0.36% 0.04%
35,632
0.14% 0.05% 0.09%
92,426
0.03% 0.13% -0.10%
17,378,203
26.04% 24.99% 1.05%
69,527,305
100.00% 100.00% 0.00%

权益部分垂直分析表
资产负债表垂直分析(权益部分)
单位:千元
负 债 及 股 2013年12月312012年12月31日
2013(%)
东 权 益
流动负债
短期借款
交易性金融
负债
应付票据 17,345,754
应付账款 9,935,714
预收款项 20,200,730
应付职工薪

34,975
16,349,378
6,953,017
19,101,379
31,376
0.05% 0.05% 0.00%
22.52%
12.90%
26.22%
23.52%
10.00%
27.47%
-1.00%
2.90%
-1.25%
日公司

0
0
公司

625,000
0
0.00% 0.00% 0.00%

0.00%

0.90%
0.00%
-0.90%
2012(%) 变动幅度(%)
.
.
应交税费
应付利息
-405,120
38,359
8,086
10,880
720,894
7,505
-0.53%
0.05%
0.98%
0.01%
0.02%
1.04%
-0.54%
0.03%
-0.05%
其他应付款 757,299
一年内到期
的非流动负

其他流动负

流动负债合

非流动负债
长期借款

0
47,939,315
29,570
2,034
0.00% 0.01% -0.01%
14,864
0.04% 0.02% 0.02%
43,822,379
62.23% 63.03% -0.80%

0
4,465,405
0
0
0.00%
0.00%
10.31%
0.00%
0.00%
0.00%
6.42%
0.00%
0.00%
0.00%
3.89%
0.00%
应付债券 7,945,925
预计负债
递延所得税
负债
其他非流动
负债
非流动负债
合计
负债合计 56,929,010
股东权益
股本

7,383,043
8,989,695
1,023,150
0
20,620
0.03% 0.00% 0.03%
817,690
1.33% 1.18% 0.15%
5,283,095
11.67% 7.60% 4.07%
49,105,474

7,383,043
5,065,208
1,154,866
0
73.89%
0.00%
9.58%
6.58%
1.51%
70.63%
0.00%
10.62%
7.29%
1.66%
3.27%
0.00%
-1.04%
-0.71%
-0.15%
资本公积 5,065,510
盈余公积 1,160,735
一般风险准

未分配利润 6,502,378
外币报表折0
0
0.00% 0.00% 0.00%
6,818,714
0
8.44%
0.00%
9.81%
0.00%
-1.37%
0.00%
.
.
算差额
归属于本公
司股东权益
合计
少数股东权

股东权益合

负债及股东
权益总计
77,040,676 69,527,305
100.00% 100.00% 0.00%
20,111,666 20,421,831
26.11% 29.37% -3.27%
0 0
0.00% 0.00% 0.00%
20,111,666 20,421,831
26.11% 29.37% -3.27%

分析

(1)资产结构评价:
a)
就一般 意义而言,流动资产变现能力强,其资产风险较小;而非流动资产变现
能力较差,其资产风险较大。所以 ,流动资产比重较大的企业资产的流动性强
而风险小;非流动资产比重较大时,企业资产弹性较差,不利 于企业灵活调度
资金,风险较大。苏宁电器2013年度的流动资产比重高达73.96%,但其非流< br>动资产所占的比重仅为26.04%,说明公司的资产流动性较强,资产风险较小。
b)
资产结构的具体分析评价:
固流比例分析
年份
2012年
2013年
流动资产比重 固定资产比重 固流比例
75.01%
73.96%
24.99%
26.04%
33.31 100
35.21 100
与2012年比较可知,2013年公司的固流比例有上升,则可反映企 业向激进
型的固流结构转变,企业的规模在大幅扩张,但其资产风险会有一定的增加。
c) 母公司资产中应收账款所占比例较大,其他应收款比例不大,虽然今年长期股
权投资大幅增加,但其原因 是收购PPTV股份,而非投资子公司,所以苏宁云
商集团的母公司承担主要经营业务。
.
.
(2)负债结构评价:
就一般意义而言,流动负债的筹资成本是很低的,但它对 公司的提出里很高的要求,
容易引发财务风险,导致公司破产;而非流动负债的期限一般较长,其实际的 筹资
成本较高,对公司的偿债能力要求较弱。所以,流动资产比重较大的企业资产的流
动性强而 风险小。


负债结构评价 单位:千元

金额
项目
流动负债
非流动负债
负债合计
2013年 2012年 2013年
结构
2012年 差异
47,939,315
8,989,695
56,929,010
43,822,379
5,283,095
49,105,474
84.21%
15.79%
89.24% -5.03%
10.76% 5.03%
100.00% 100.00%
通过负债期限结构的评价,可知苏宁的筹资政策2013年与2012年相比非流动负 债增加
了,但流动性负债都达到80%以上。我们知道短期的流动负债的筹资成本比非流动负债的成本其实是要低的,因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本,但是由于流动负债
对企业资 产的流动性较高,但却面临巨大的财务风险。因此,苏宁正在慢慢的改变负债结构,
降低财务风险。

(3)资本结构的分析评价

流动资产 > 流动负债
苏宁云商集团资本结构属于稳健性。

2.2利润表
2.2.1利润表水平分析
水平分析表
利润表水平分析表
单位:千元

项 目 2013年度公司 2012年度公
变动额

一、营业收入 80,834,094 67,570,499
13263595 19.63%
变动率
.
.
减:营业成本
营业税金及附加
销售费用
管理费用
财务收入-净额
资产减值损失
加:公允价值变动
收益(损失)
投资收益
其中:对联营企业
的投资损失
二、营业利润
加:营业外收入
减:营业外支出
其中:非流动资产
处置损失
三、利润总额
减:所得税费用
四、净利润
其中:同一控制下
企业合并中被合
78,671,012
42,011
1,240,487
1,082,485
324,933
139,739
82,077
64,156,583
22,259
1,021,951
919,275
384,924
69,066
0
14514429
19752
218536
163210
-59991
70673
22.62%
88.74%
21.38%
17.75%
-15.59%
102.33%
82077
37,038
0
12,000
0
25038 208.65%
0
102,408
8,527
32,353
201
1,778,289
186,427
15,528
761
-1675881
-177900
16825
-94.24%
-95.43%
108.35%
-560 -73.59%
78,582
19,897
58,685
0
1,949,188
471,826
1,477,362
0
-1870606
-451929
-1418677
-95.97%
-95.78%
-96.03%
0
并方在合并前实
现的净利润
归属于本公司股
东的净利润
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益(人
民币元)
0

不适用
0

不适用

0
0
58,685 1,477,362
-1418677

-96.03%



.
.
稀释每股收益(人
民币元)
六、其他综合收益
七、综合收益总额
归属于本公司股
东的综合收益总

归属于少数股东
的综合收益总额
不适用 不适用

302
58,987
58,987
0
1,477,362
1,477,362
302
-1418375

-96.01%
-1418375 -96.01%
0 0
0


分析
(1)净利润分析
苏宁2013年度 实现净利润58,685千元,与2009年相比减少了1,418,677千元,减幅
高达96.03 %。
(2)利润总额分析
苏宁2013年利润总额减少1,870,606千元, 减幅高达95.97%,主要原因是营业成本的
增加额大于营业收入的增加额。
(3) 营业利润分析
通过分析可知苏宁2013年度营业利润的减少主要是由营业成本的增加所引起的。一定
程度上说明公司的成本控制有待提高。

项 目 2013年度公司 2012年度公司
变动额
营业收

营业成

80,834,094
78,671,012
67,570,499
64,156,583
变动率
13,263,595 19.63%
14,514,429 22.62%



.
.
2.2.2利润表垂直分析
利润表垂直分析
单位:千元

项 目 2013年度公

一、营业收入 80,834,094 67,570,499 100.00%
-97.32%
-0.05%
-1.53%
-1.34%
0.40%
-0.17%
0.10%
0.00%
收益(损失)
投资收益
其中:对联营企业
的投资损失
二、营业利润
加:营业外收入
减:营业外支出
其中:非流动资产
处置损失
三、利润总额
减:所得税费用
四、净利润
其中:同一控制下
企业合并中被合并
0.00%
方在合并前实现的
净利润
归属于本公司股东58,685 1,477,362 0.07%
2.19%
78,582
-19,897
58,685
0
1,949,188
-471,826
1,477,362
0
0.10%
-0.02%
0.07%
0.00%
2.88%
-0.70%
2.19%
102,408
8,527
-32,353
-201
1,778,289
186,427
-15,528
-761
0.13%
0.01%
-0.04%
0.00%
0.00%
2.63%
0.28%
-0.02%
37,038
0
12,000
0
0.05%
0.00%
0.00%
0.02%
100.00%
-94.95%
-0.03%
-1.51%
-1.36%
0.57%
-0.10%
2012年度公司 2013
2012
减:营业成本 -78,671,012 -64,156,583
营业税金及附加 -42,011
销售费用
管理费用
财务收入- 净额
资产减值损失
加:公允价值变动
-1,240,487
-1,082,485
324,933
-139,739
82,077
-22,259
-1,021,951
-919,275
384,924
-69,066
0
.
.
的净利润
少数股东损益
五、每股收益
基本每股收益(人
民币元)
稀释每股收益(人
民币元)
六、其他综合收益 302 0
1,477,362
1,477,362
0.00%
0.07%
0.07%
2.19%
的综合收益总额
归属于少数股东的
综合收益总额
0 0 0.00%
0.00%
0.00%
2.19%
不适用 不适用 0.00%
0.00%
0

不适用
0

不适用
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
七、综合收益总额 58,987
归属于本公司股东58,987

通 过表可知,苏宁电器2013年度的营业利润102,408千元,占营业收入的比重为0.13%,
比 上一年度2.63%下降了2.50%。利润总额为78,582千元,占营业收入的0.10%,比上年的2.88%下降了2.78%;本年度的归属母公司的净利润的比重为0.07%,比上年2.19%下降了
2.12%;因此可见,从企业利润的构成情况看,盈利能力比上年度都有所下降。


3、分析总结

我们知道,苏宁作为家电零售行业的领导者之一, 虽然近两年其销售增占率明显降低,
这与家电补贴政策的退出及房市的调控,以及宏观经济的下行等外部 因素有很大关系,并不
表示苏宁的偿债能力、运营能力、盈利能力或成长性在下降,相反,前面的财务分 析显示苏
宁的大多数财务指标都优于行业均值,属于良好级别。
此外,在战略层面, 我们从苏宁改名后的发展及年报可以解读到苏宁云商正处在积极的
转型期,表明苏宁云商在进军电商市场 过程中向O2O一步步迈进,随着越来越多消费者熟悉
网络购物,苏宁的电商业务如果运营得好将会是一 个新的极大的增长点。此外,苏宁已基本
完成一二线城市的实体店布局,正加大加快三四线城镇的布局, 挖掘培育农村市场的潜力,
.
.
短期可能会加大苏宁的资本投资,但从长期看则是 战略性的一步,随着农村居民收入水平及
收入分配改革的实施,农村将是一个巨大的潜力市场。
可以预期,苏宁云商凭借其规模优势及长远的战略规划,仍将在竞争日趋激烈的家电零
售行业引领群雄相当长一段时间,且估值预测高于其目前股价,其当前股价有一定程度被低
估,因此我们 对苏宁云商的未来投资持乐观预期。
一方面,受家电激励政策退出,宏观经济下行以及房地产调 控市场政策的持续影响,大
家电产品销售消费预计将受到抑制,且市场竞争会越来越激烈,网络零售会产 生一定分流,
苏宁的销售将出现下滑。
另一方面,技术更新及互联网的普及:技术更新 需求将持续促进家电产品的更新换代,
网络传媒的发展,如苏宁易购等一系列网上零售的出现,则为苏宁 的营销与发展提供了新的
平台。城镇化进程的推进与农村消费市场的培育,都为苏宁的市场开拓与发展带 来了机遇。
居民收入水平的提高,消费能力的不断增强,都会推动苏宁的销售上升。
综 合以上五个数据,在经过这样一段时间的快速扩张之后,苏宁云商开始艰难的转型,
虽然目前苏宁云商的 经营状况良好,但是像过去的一样的高速发展已经不再可能,目前苏宁
云商依然能以一种比较高的速度继 续成长中。





.

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