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股票收购中国石油天然气股份有限公司财务报表分析

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来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-15 23:47

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2020年10月15日发(作者:杨千嬅)
中国石油天然气股份有限公司偿债能力分析

依据相关财务报表计算出中石油偿债能力相关指标如下:
财务比率
2008 2009
速动比率 (倍) 0.52 0.47
流动比率(倍) 0.86 0.76
现金比率(%) 17.4 22.7
已获利息倍数(倍) 72.76 27.92
长期债务与营运资金比率 -0.7679 -0.3932
资产负债率(%) 29.05 37.4
产权比率(%) 34.57 46.81

一、短期偿债能力分析
1. 流动比率
一般经验认为,流动比率应达到2以上。该指标越高,表明企业的短期偿债< br>能力越强,企业所面临的短期流动性风险越小,债权人安全程度越高。
由上表可知,中石油20 08流动比率为0.86,短期偿债压力较大。2009年为
0.76,较上年还下降0.1,这主要是 2009年流动资产增长速度小于流动负债的增
长速度。两年的流动比率都远远低于2,还不到1。如果 按照经验标准来判断,
中石油两年的流动比率都偏低,表明该公司的短期偿债能力弱。但这不一定意味< br>着该公司的短期偿债能力已经达到了危机边缘。应结合该行业的平均值及该公司
指标值的历史水平 变动情况进行比较,才能说明问题。下图为中石油与中石化近
五年来的流动比率的对比情况:
中石油与中石化流动比率对比
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2009
中石油流动比率
中石化流动比率

从图可以看出,中石油和中石化的流动比率一直都低于一般认为的正常值
2,这大致表明行业 平均流动比率的水平低于2,这应该跟石油与天然气行业的
营业周期相对较长,流动资产中应收账款比重 较大,存货周转速度较慢有密切的
关联。而相对于中石化来说,中石油的流动比率一直高于中石化,表明 中石油的
短期偿债能力更强,更能保障在流动负债到期日有较多的流动资产可供变现偿
债,也表 明公司在遇到突发性现金流出时更强的支付能力。

2. 速动比率
由表可知,中 石油两年的速动比率分别为0.52、0.47,徘徊在0.5水平,明显
低于公认的标准。 究其原因 ,一方面,对于石油与天然气产业而言,存货占流
动资产的比重比较大,两年中存货比重均接近40%, 扣除存货后速动比率定会下
降。另一方面,2007年该指标值是0.73,表明这两年速动比率连续出 现了一段
下降趋势,这主要是受金融危机影响,公司存货增加所致。这表明为每一元流动
负债提 供的速动资产保障减少了。也表明该公司流动资产的结构趋向不合理,速
动资产占有较小比重,导致20 08和2009偿债能力的下降,只能偿还流动负债的
52%和47%,如要想偿还所有的流动负债,必 须变现大部分的存货资产,这会对
其偿还短期债务构成一定的压力。

3. 现金比率
中石油2008、2009年现金比率分别为17.4%、22.7%,2009年的 现金比率比
2008年增加了5.3%,说明公司为每一元流动负债提供的现金资产保障提高了
5.3%。同时该指标值在20%左右波动,跟同行业平均值相比,位于合理的变动
区间,表明公司即刻 变现偿还债务的能力比较强。

二、长期偿债能力分析
4. 已获利息倍数
已获利息倍数指标越高,表明企业的债务偿还能力就有保障。而在2009年,
中石油公 司的已获利息倍数从2008年的72.76骤降到27.92,这主要是因为2009
年的财务费用相 对于2008年而言翻了一番,而且息税前利润相比之下又有所下
降,故导致了该指标的大幅下降。同时 间接说明该公司的资金流动出现问题,对
债务的偿还能力有所下降。该公司应多加注意。
另外,我们可以看到中石油从05到09年该指标的变动情况:
05-09年已获利息倍数变 动情况
250
200






150
已获利息倍数
100
50
0
2
年份
200 82009

该指标从05年开始就一直下降,2009年达到最低,这表明了公司可保 证的
最低的偿债能力。指标值为27.92,反映出公司息税前利润为所需支付的债务利
息的2 7.92倍,说明尽管该指标值一直在下降,但公司尚有足够的能力偿付利息。

5.长期债务与营运资金比率
指标值两年均显示为负值,这是因为这两年营运资金均小于 零,即流动资产小
于流动负债。营运资本为负数,说明企业的长期资产也由流动负债来提供,流动
风险加大,说明该公司营运资金对长期负债的保障程度比较低。这也反映出中石
油这两年筹资策略比较 激进,较多地使用负债来筹集资金。从绝对数额来讲,长
期债务占营运资金的比重变小,预示着企业的长 期偿债能力变强。

6.资产负债率
中石油2009年资产负债率(37.40% )比2008年(29.05%)上升了8.35%,表明
该公司债务负担有所增加,债权人承担的风险 略有增强。这主要是继2008金融
危机后,经济恶化情况仍未得到改善的结果。但资产负债率的提高, 表明公司长
期偿债能力的提高,也反映出公司可能正在执行积极进取的举债政策,从下图中
更能 反映出这一点。公司前四年资产负债率大致维持在30%左右,表明资本结构
大部分属所有者权益,比较 安全。09年开始抬头上升,是公司扩大举债规模的
征兆。

资产负债率
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
20082009
资产负债率


7.产权比率
从表中的计算结果看,2008年中石 油债权人提供的资本仅是股东提供资本的
34.57%,这一指标在2009年略有上升,升至46.8 1%,这表明中石油公司举债经
营的程度并不是很高。这主要考虑到中石油在这两年受经济环境影响,销 售状况
不太理想,盈利能力略微欠缺保障,债务融资风险变大的缘故。这一比率的过低,
即所有 者权益比重过大,意味着企业有可能失去充分发挥负债的财务杠杆作用的
大好时机。但2009年随着经 济的调整,该指标已经开始有了起色的苗头,说明
公司营运状况得到了改善,有望通过更多的债务融资扩 大公司经营能力,逐步降
低企业资金成本,不断提高公司的长期偿债能力。

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