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市场风险溢价ERP的确定

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日期:2020-11-19 17:12

浙商银行股东-几百元炒股票

2020年11月19日发(作者:方宗)

确定市场风险溢价MRP
市场风险溢价(MRP),也称股权风险溢价( ERP),是对于一个充分风险分
散的市场投资组合,投资者所要求的高于无风险收益率的回报率。由于 我国证券
市场是一个新兴而且相对封闭的市场,历史数据较短、市场波动幅度很大,存在
较多非 理性因素,并且存在大量非流通股,再加上我国对资本项目下的外汇流动
仍实行较严格的管制,因此,直 接采用我国证券市场历史数据得出的股权风险溢
价有一定的局限性。而以美国证券市场为代表的成熟证券 市场,由于有较长的历
史数据,且市场有效性较强,市场总体的股权风险溢价可以直接通过分析历史数< br>据得到。国际上对新兴市场的风险溢价通常采用成熟市场的风险溢价进行调整确
定(以美国金融学 家Aswath Damodaran为代表的观点),公式如下:
市场风险溢价=成熟股票市场的长期平均风险溢价+国家补偿额
=成熟股票市场的长期平均风险溢价+国家违约补偿额×(σ股票σ国债)
式中:成熟股票市场的风险溢价,AswathDamodaran 采用 1928 年至今美
国股票市场标准普尔 500 指数和国债收益率数据,计算得到成熟股票市场的长
期平均风险溢价%;
国家违约补偿额:根据国家债务评级机构Moody’s Investors Service对中国的
债务评级为Aa3,转换为国家违约补偿额为%;
σ股票σ国债:新兴市场国家股票的波动平均是债券市场的倍;
则:中国的市场风险溢价(MRP)=%+%×=%。
因此本次评估根据上述测算思路和公式计算确定市场风险溢价(MRP)为%。

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