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股票高送卓顶精文2019格力电器个股投资分析.doc

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日期:2020-10-16 00:04

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2020年10月16日发(作者:孔瑞云)


2019珠海格力电器个股投资分析报告
财经学院财务会计教育专业1502XXX
一、格力基本情况简介
珠海格力电器股 份有限公司是一家多元化的全球型工业集团,主营家用空调、中央
空调、智能装备、生活电器、空气能热 水器、手机、冰箱等产品。公司自1991年成立
以来,始终坚持“自主创新”的发展理念,秉承“百年 企业”的经营目标,凭借领先的
技术研发、严格的质量管理、独特的营销模式、完善的售后服务享誉海内 外。珠海格力
电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、格力标志服务于一体的专业任空调企业。格力电器旗下的“格力”品牌空调,是中国空调业唯一的“世界名牌”产
品。格力业务 遍及全球100多个国家和地区。
2019年至今,格力家用空调产销量连续13年领跑全球,201 9年荣获“世界名牌”
称号。2019年格力电器实现营业总收入1500.2亿元,净利润224.0 2亿元,纳税149.39
亿元,连续16年位居中国家电行业纳税第一,累计纳税达到963.53亿 元。2019年,格
力电器位列“福布斯全球上市公司2019强”榜单第294位。
二、行业分析
1、行业简介
白色家电(简称“白电”)是对家电的一种分类的具体 类别名称。白色家电指可以替
代人们家务劳动的电器产品,主要包括洗衣机、部分厨房电器和改善生活环 境提高物质
生活水平,如空调、电冰箱等。中国家电产业已日趋完善,成为国内市场化程度较高的
行业之一,整体处于行业成熟期,竞争充分。
2、行业所处发展周期
近年以来,家电板块 一直运行在上升通道中,第一季度家电上市公司营业收入同比
增长16%,冰箱板块股票净利润同比增长 31%。从股票发展走势来看,行业总体股价水
平上升,个股股价波动幅度较大,2019至今,家电行 业处于成熟期,复合增长率为0.9%,
竞争要素变为产品、渠道、品牌、服务的全要素竞争。企业成长 来自企业内部生产效率
的提高。
3、行业发展趋势
根据联合国发布的报告,201 9年世界经济增速3%,较2019年显著上升,是2019
年以来增长最快的一年。在供给侧改革及消 费升级带动下,中国经济形势趋于好转,2019
年中国经济增速达6.9%,好于预期。2019年以 来,消费升级和产品升级换代带动了空调
需求,同时,连续一年多房地产市场的火热及其带来的延续效应 刺激了国内空调市场高
速增长。根据产业在线数据:2019年中国家用空调产量14350万台,同比 增长28.7%;

1

销售14170万台,同比增长31%,其中内销 8875万台,同比增长46.8%,出口5295万
台,同比增长11%。
根据行业报告, 长期来看,空调市场仍有大幅提升空间。国内市场,随着居民消费
升级进程加速,消费者对品牌认可度、 产品品质提出更高要求,同时对空调的节能、健
康、舒适性、智能化提出了新的标准,更新换代需求表现 强劲;伴随着新型城镇化进程
的推进,家电在三四级市场的扩容不断加快。外销方面,全球经济复苏为空 调市场增长
提供了持续动力,“一带一路”战略为中国企业“走出去”创造了绝佳契机。
展望 2019年,房地产市场的延续效应,会继续增加空调行业的终端需求。同时,
随着消费升级,人们不断 追求越来越舒适的生活空间,空调的多场所、多领域应用给空
调市场提供了广阔空间。“十三五”期间, 随着国家绿色发展理念的强化,北方的“煤
改电”项目给空气源热泵提供了巨大市场。另外,以空调10 年左右的更新周期测算,
老产品更新换代需求也在逐年提升。
三、格力公司分析及预测
1.格力公司基本素质分析
(1)公司企业文化:
经营理念:一个没有创新的企业 是没有灵魂的企业;一个没有核心技术的企业是没
有脊梁的企业;一个没有精品的企业是没有未来的企业 。
服务理念:您的每一件小事都是格力的大事
企业使命:弘扬工业精神,追求完美质量,提供专业服务,创造舒适环境
企业愿景:缔造全球领先的空调企业,成就格力百年的世界品牌
核心价值观:少说空话、多干 实事,质量第一、顾客满意,忠诚友善、勤奋进取、
诚信经营、多方共赢,爱岗敬业、开拓创新,遵纪守 法、廉洁奉公
格力电器秉承“科技改变生活、科技创造生活”的理念,坚持“核心技术自主研发”,< br>致力于自主创新体系的建设,以“营造自我超越的创新文化、建立高度集成的研发体系、
拥有原创 性的核心技术、构建全方位的产品系列”为主要内容,推动企业实现从“要素
驱动业绩增长”到“创新驱 动持续发展”的战略转变。
(2)技术水平分析
格力电器是全球最大的空调研发中心,拥有 4个国家级公共科研平台。公司设有12
个研究院、72个研究所、727个实验室,目前拥有科研人员 近万名,其中本科及以上学
历人员约占七成。格力前期通过在空调及上下游产业、智能装备、通讯电子等 领域开展
基础性技术、节能、可靠性、智能化等方向的研究,形成了一批高水平、突破性科研成
果,构建了“基础研究-工业设计-工程化-产品化- 自动化”为主的创新链,全面支撑企
业技术创新和产业持续发展。

2

格力电器在科研投入方面不设上限,需要多少就投入多少。格力电器以消费者的需
求为标准,在 研发上追求极致,厚积薄发。公司累计申请技术专利35000多项,其中发
明专利15000余项,2 019年共完成发明专利申请4182件,授权发明专利1273件,发明
专利授权量位列全国第七。公 司拥有19项“国际领先”的核心技术,其中,2019年新
增“分布式送风技术在热泵空调上的研究及 应用”、“基于大小容积切换压缩机技术的
高效多联机”、“面向多联机的CAN+通讯技术研究及应用 ”、“格
力车用尿素智能机”4项国际领先技术。
(3)市场占有率分析
根据2 019年数据统计,空调行业前十名厂商的产业集中度在90%以上,而格力与美
的共占据54.02% 的市场份额,格力排第一。根据产业在线数据,格力家用空调产销量自
1995年起连续23年位居中国 空调行业第一,自2019年起连续13年领跑全球;根据《暖
通空调咨讯》数据,格力商用空调国内市 场占有率连续6年保持第一。格式是空调行业
的龙头企业之一。
2.格力财务分析
观其近三年财务报表,发现其四季财务状况呈一个周期性变化,第一季度到第四季
度呈一个上升趋势,每 年如此循环,故而在此以年报为基础进行分析。
格力17年盈利2250860万元,较16年增长3 1.03%。基本每股收益由16年2.56上升到
3.72。
(1)盈利能力分析
盈利能力
报告日期
营业利润率(%)
销售净利率(%)
净资产报酬率(%)
资产报酬率(%)
销售毛利率(%)
2019年度
17.62
15.18
47.62
14.81
32.86
2019年度
16.12
14.33
42.58
12.82
32.7
表1
2019年度
13.83
12.91
38.91
11.69
32.46
企业销售毛利率上升0.66%,净 资产报酬率上升5.52%,总资产报酬率上升1.09%,
营业利润率上升0.46%,销售净利率上 升0.85%。
表明其营业收入给企业带来利润的能力进一步提高,企业利用现有资源创造价值的能力进一步加强,企业销售产品降价空间有小幅度的上升,其经营管理能力良好。
(2)偿债能力分析
偿债能力

3

报告日期
流动比率(%)
速动比率(%)
现金比率(%)
资产负债率(%)
2019年度
1.16
1.05
67.54
68.91
表2
2019年度
1.13
1.06
75.36
69.88
2019年度
1.07
0.99
78.86
69.96
第一,短期偿债能力。流动比率小幅上升0.03%,速动比率小幅上升0.01 %,现金比率下降7.8%,
总体来说这些比例都不高,单从其比例上看会有企业短期偿债能力出现问题 的印象,但从其流动负
债表中看,应交税费和应付账款和其他应付款占有相当大的比重,所以企业实际现 金支付压力并没
有比率表现的那么大,不存在短期偿债问题。
第二,长期融资能力。资产负债 率为69.9%,接近70%,同期美的集团为66.58%,海尔集团为
69.13%,所以这个比率 在同行业中也不算高,其资产负债表中大部分的债务多为商业债务,短期负
债银行贷款的比率比较低,企 业实际现金压力并没有表现的那么高,所以长期偿债能力并不会因此
而受到太大的影响
综上, 我们可以得出一个结论:企业盈利能力较好,营运能力较强,短期偿债能力和长期偿债
能力不会出现太大 的问题,而且在相关领域中只有格力在走专业化发展道路。如其继续保持走专业
化发展战略,在行业中占 据龙头地位,较高的盈利能力,较大的市场占有率和科研能力都表明企业
拥有一个明朗的前景。
3.关于格力的业绩预测
截至2019-07-11,6个月以内共有24家机构对格力电器的2019年度业绩作出预测; < br>预测2019年每股收益4.53元,较去年同比增长21.77%,预测2019年净利润272.63
亿元,较去年同比增长21.7%,如下图1,总体上,各家机构对格力的预测还是比较乐
观的 。


图1
四、关于格力的技术分析



格力股票受到近期市场行业的影响较大,连续下跌(如图2所示,最右部分为18
年),但是, 近期有所回暖,近期的平均成本为45.09元,股价在成本上方运行。股票
下跌并不深,但从目前看, 反弹趋势有所减缓,可能会出现小的反弹。从远期来看,由

4

于行业的前景良好,上涨的概率也较大。


图2

图2
五、关于格力的投资建议
格力在中国空调市场的优势地位无法撼动。在最近的一轮空调景气周期,格力营业





收入连续6个季度强劲增长,虽然市场对格力2019年度不分红政策 不满,导致股
价波动。但格力强劲的一季报表明,格力是一家具有很强竞争力的优质龙头公司,即使考虑估值折价,依然具有投资价值。此外公司可能进行中期分红。公司除保持空调产业
竞争优势外, 2019年将继续追求多元化拓展,智能装备、智能家电、家电相关的集成电
路是方向,值得注意。 < br>所以,从短期来看,弱势下跌过程中,可逢高卖出,不建议考虑买进。从中期来看,
基于行业发展 前景及短期景气判断,并结合格力盈利能力提升预期及相对偏低的估值水
平,投资者可适当关注。但是从 长期来看,公司是具有持续经营、发展前景明朗的龙头
企业,品牌与技术的价值显著,格力的长期投资价 值较高,建议可以长期持有。

致谢:在我的课程学习、论文写作及模拟操作过程中,得到了 我的舍友魏萌萌、李
世钰同学的支持和帮助,在这里,我对他们的帮助表示我诚挚的谢意!
撰写报告人签字:XXX
附属签字人:


5

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