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股票龙虎榜中国银行股票投资价值分析(证券)

作者:admin
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日期:2020-10-16 01:54

股票知识分享-苹果股票跌

2020年10月16日发(作者:茅大芳)

中国银行股票投资价值分析

一、宏观经济环境分析
一个国 家的股票市场是反映该国国民经济的晴雨表,国民经济运行的任何变化都会在股
票市场上得到相应的反映 。国家宏观经济的发展必然与股票市场的变化存在一定的联系。任
何上市公司的发展都会受到国家的宏观 经济变化的影响,中国银行作为国有银行,其发展和变
化必然会与国家宏观经济发展和变化息息相关。
纵观我国宏观经济局势,十八届三中全会明确提出:“稳中求进,改革创新”是2014年经
济 工作的核心内容。当前,中国经济潜在增长率下行,要素禀赋情况发生变化,经济领域呈现若
干问题。十 八届三中全会与中央经济会议针对中国经济发展阶段长期与短期特征、问题,提
出中长期改革方向与20 14年宏观调控思路。政策取向将显著影响今年宏观经济走势与结构
调整取向。根据国内外经济发展环境 分析和2014年中国经济政策导向,各方学者均认为
2014年中国经济增速有望保持基本稳定状态。
针对宏观经济对我国股票市场的影响,特别是对上市银行股票内在价值的影响,以下笔者
从经济 增长、固定资产投资、居民收入和支出水平三个方面具体分析当下的宏观经济形势。
(1)经济增长
进入2001年以后,近十三年来,我国GDP增长率总体呈现先上升后下降的趋势,具体数
据 见下图4-1。其中,2001年到2007年GDP增长率持续增长,在2007年达到近十三年的
最 高水平14.2%;而后2008年由于受到金融危机的影响GDP增长率大幅度下降,并且2009
年 持续下降,仅在2010年略微上升至10.4%。自2010年以后,我国GDP的增长率再次持续
下 降,2013年和2014年持平于7.7个百分点的GDP增长率,创自1996年GDP同比增长
7 .6%以来最低增速。而最新数据表明,我国2014年第一季度的GDP增长率.为7.4个百分
点, 低于2013年度整体水平,也低于2013年第一季度的7.7个百分点的经济增长。












可见,从数据上显示,现阶段我国经济增长已经面临较大压力,经济增长速度逐渐放缓。我
国宏 观经济持续增长速度放缓,势必会对银行业的发展造成一定的负面影响,故笔者认为现阶
段宏观经济增长 对银行业发展的刺激作用相对影响程度会减弱。然而十八大提出的“稳中求
进”经济政策,相信政府的宏 观调控会使我国的宏观经济增长保持相对稳定的状态,2014年
未来的经济形势应该会在平稳中相对提 高经济增长速度。长期看来,我国宏观经济增长对股
票市场、特别是银行业的发展仍然具有稳定的刺激作 用。
(2)固定资产投资
-可编辑修改-

2012年全年固定资产投资为364835亿元,累积同比增长20.6%; 2013年全年固定资
产投资达到436528亿元,累积同比增长19.6%。根据最新数据显示,2014年前四个月累积
固定资产投资107078亿元,累积同比增长17.3%。上述数据表明,我国近两年来固定资产投< br>资增速呈下降趋势,2013年全年增速跌破20%。此前,2013年年末,国家信息中心称,综合判< br>断,2014年固定资产仍将保持平稳态势,但增速略有下降,有望保持在19%左右。具体2014年固定资产投资和累积同比增长见下表。

2012年-2014年我国固定资产投资及累积同比增长变化表
时间
2012年
2013年
2014年

而由上表可知,2014年1月至2月的固定资产投资累积同比增长为17.9%, 1月至3月
累积同比增长17.6%, 1月至4月累积同比增长为17.3%,2014年固定资产投 资的增长速度
呈下降趋势,并且低于2013年年末专家预测的全年增长速度,可见本年度的固定资产投 资增
长压力较大,整体固定资产投资增长呈下行趋势。
(3)居民收入和支出水平
根据国家统计局发布的2013年经济数据显示:“全年城镇居民人均总收入29547元。
其中,城镇 居民人均可支配收入26955元,比上年名义增长9.7%,扣除价格因素实际增长
7.0%。全年农 村居民人均纯收入8896元,比上年名义增长12.4%,扣除价格因素实际增长
9.3%。”可见, 2013年度居民人均收入水平处于上升趋势,居民收入增加,会增加居民在银行
的存款,这将有利于社 会资金流入银行。具体从2010年来,我国居民可支配收入和消费性支
出水平见下表。


2010年到2014年居民人均可支配(现金)收入及累计同比增长率统计表
时间 城镇居民人均可支配收入
(元人)
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
19109
21810
24565
26955
28844
累计同比增长
(%)
7.8
8.4
9.6
7
9

2010年到2014年居民人均消费性支出及累积同比増长军统计表
时间 城镇居民人均消费支出
(元人)
2010年
2011年
2012年
2013年
13471
15161
16674
18023
累计同比增长(%)
6.4
6.8
7.1
5.4
-可编辑修改-
固定资产投资(亿元) 固定资产投资累计同比增长(%)
364835
436528
512761
20.6
19.6
15.3
农村居民人均现金收入
(元人)
5919
6977
7917
8896
9892
累计同比增长(%)
10.9
11.4
10.7
9.3
9.2
农村居民人均消费现金支出
(元人)
4382
5221
5908
6626
累计同比增长(%)
5.9
12.6
10.4
9

2014年

19968 8 8383 12
从上表可见 ,不论是城镇居民还是农村居民,人均可支配(现金)收入和消费性支出均呈现
逐年增长的趋势,总体农 村居民的增长速度高于城镇居民。其中对于城镇居民,人均可支配收
入增长速度在2013年相对下降, 但是2014年第一季度增长速度较比2013年全年增长速度
有所提高,提高了0.2个百分点,可见 2014年城镇居民人均可支配收入有较大的增长空间,增
长速度有望进一步提高;而城镇居民消费性支 出的增长速度也在2013年有较大幅度的下跌,
而总体消费水平仍呈上涨趋势。对于农村居民,人均现 金收入变化趋势类似于城镇居民可支
配收入,人均消费现金支出的增长速度虽也在2013年略有下滑, 但是根据2014年第一季度
的统计数据,增长速度有大幅度上升,达到11.1%,仅次于近四年来的 最高水平2011年的12.6%
的增长率。可见2014年人均消费性支出的增长速度也有较大的提升 趋势。
综上,人均可支配收入和人均消费性支出均有较强的增长趋势。人均可支配收入的增长
可以刺激居民将剩余收入存入银行,进一步提高银行存款,同时也会有充足的资金进入股市;
而人均消费 性支出的增长可以带动社会更多产业的发展,对银行业的发展也是一个利好方面,
对整个股市来说也是一 个利好的消息。

二、银行业行业环境分析
中国银行作为大型国有银行,其发展与 整个银行业的发展形势密不可分。而银行业作为
重要的金融机构,其发展同样在我国国民经济的发展中有 着举足轻重的地位。本部分从同业
竞争者的竞争程度、潜在进入者的威胁和替代品的威胁三个方面对银行 业具体分析。
(1)同业竞争者的竞争程度
我国的商业银行主要包括5家大型国有商业银行 、12家全国性股份商业银行、138家
城市商业银行和约302家农村商业银行。此外,还有多家合资 银行、外资银行、港资银行和
台资银行,此类银行本文统称为广义的外资银行。
在激烈竞争的 银行业中,中国银行的总资产规模在行业中占有一定的优势,但是其综合发
展能力相比中小股份制商业银 行略微一般。随着国家不断放宽银行业发展,其竞争会愈发激
烈。
(2)潜在进入者的威胁
在我国金融逐步开放的过程中,商业银行面临的最直接的潜在进入者是外资银行。现有
包括花旗 银行、汇丰银行、渣打银行和东亚银行等多家外资银行己经进入中国,获得中国银
监部的正式批准,拥有 与中资银行一样的法人地位。但是由于文化差异及发展限制等因素,外
资银行并不能对国内商业银行构成 较大威胁。特别,中国建设银行作为传统国有银行之一,具
有得天独厚的优势,外资银行并不能够成较大 威胁。
随着我国金融体制的不断深化改革,备受关注的民营银行将在2014年试点先行,首批
试点3-5家。未来,民营银行的进入,无疑会使得银行业的竞争更加剧烈。短期内,对中国建设
银行 这一类国有大型银行影响不会太大;但是长期看来,原有的商业银行必须进行相应战略战
术,竞争者的增 加必然导致竞争加剧,而商业银行的利润必然会受到影响。
(3)替代品的威胁
替代品的威 胁和潜在进入者的威胁原理是类似的,都会争夺银行现有的业务,同时加强现
有银行间的竞争。银行业替 代品的威胁主要表现在以下几个方面:
第一,随着我国金融自由化和非银行金融机构管制的放松,信托 、证券、融资租赁、小额
贷款公司等金融机构的发展速度不断加快,融资体系出现多元化。同时,目前逐 步放开券商、
期货、基金、保险的资管牌照,资产管理业务上将会出现更加激烈的竞争。对银行资产、负
-可编辑修改-

债、客户群体以及银行市场空间带来更大的挤压。
第二,直接融资加速发展,金融脱媒现象日渐突出。
第三,第三方支付的迅速崛起,加速银行技术脱媒化。

三、中国银行基本情况
(1)中国银行的成立与发展简介
1912年2月,经孙中山先生批准,中国银行正式成立, 从1912年至1949年,中国
银行先后行使中央银行、国际汇兑银行和外贸专业银行职能,坚持以服 务大众、振兴民族金
融业为己任,稳健经营,锐意进取,各项业务取得了长足发展,新中国成立后,中国 银行成
为国家外汇外贸专业银行,为国家对外经贸发展和国内经济建设做出了重大贡献,1994年,< br>中国银行改为国有独资商业银行,2003年,中国银行开始股份制改造,2004年8月,中
国 银行股份有限公司挂牌成立,2006年6月、7月,先后在香港联交所和上海证券交易所
成功挂牌上市 ,成为首家在内地和香港发行上市的中国商业银行。
(2)中国银行业务范围及业务经营特色
中国银行是我国国际化和多元化程度最高的银行,在我国内地、香港、澳门及29个国
家为客户提供全 面的金融服务,主要经营商业银行业务,包括公司金融业务、个人金融业务
和金融市场业务,并通过全资 附属机构中银国际控股集团开展投资银行业务,通过全资子公
司中银集团保险有限公司及其附属和联营公 司经营保险业务,通过控股中银基金管理有限公
司从事基金管理业务,通过中银航空租赁私人有限公司经 营飞机租赁业务,通过全资子公司
中银集团投资有限公司从事直接投资和投资管理业务,按核心资本计算 ,2009年中国银行
在英国《银行家》杂志“世界1000家大银行”排名中列第十一位。

四、中国银行财务分析
(1)盈利能力分析


净资产收益率(%)
总资产净利率(%)
成本费用利润率(%)
净资产报酬率(%)

12年到14年,净资产收益率呈现不断下降的趋势。12年 到13年,净资产收益率下
降了0.06%;13年到14年,净资产收益率下降了0.76%。说明公 司利用资产获取利润的
能力有所下降。成本费用率不断增长,12年到13年增加了8.62%,13年 到14年增加了
4.72%,表明利润不断增加,企业的经济效益提高。净资产报酬率先增加后下降,1 2年到
13年增加了0.3%,13年到14年下降了2.87%。净资产报酬率是反映企业资产综合利 用
效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。13年到
1 4年下降表明企业的资产利用效益降低,企业盈利能力减弱,经营管理水平下降。
(2)偿债能力分析

-可编辑修改-
2012年
18.10
1.19
134.46
24.10
2013年
18.04
1.23
143.08
24.40
2014年
17.28
1.22
147.80
21.53


资产负债率(%)
股东权益比率(%)
2012年
93.21
6.79

2013年
93.07
6.93
2014年
92.24
7.76
资产负债率是评价公司负债水平的综合指标,同时也是一项衡量公司利用债权人资金 进
行经营活动能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度。12年到14年资产负债率不
断 下降,12年到13年下降0.14%,13年到14年下降0.83%。资产负债率下降说明企业
的偿 债能力增强。股东权益比率反映企业资产中有多少是所有者投入的,12年到14年该
比率不断增长,1 2年到13年增长了0.14%,13年到14年增长了0.83%。股东权益比率
增长,企业财务风险 就会减小,偿还长期债务的能力就增强。
(3)成长能力分析


净利润增长率(%)
净资产增长率(%)
总资产增长率(%)

净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度,12年到13年增长了
0.85%,13 年到14年下降了4.3%。净利润增长率下降说明企业盈利能力减弱。净资产增
长率反映了企业资本规 模的扩张速度,是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。净
资产增长率13年到14年大幅度上 涨,说明公司资本规模扩张速度加快,预期有不错的经
营业绩。

2012年
11.67
13.98
7.19
2013年
12.52
11.6
9.41
2014年
8.22
23.08
9.93
五、中国银行股票估值分析(PE)
本文选取市盈率法对中国银行股票进 行估值分析。以2015年6月19日收盘价格为基
础,计算出国内5家国有商业银行股票的市盈率。市 盈率比较如下表所示:


价格
每股收益
市盈率
平均值

中国银行的净资产收益率、净利润增长率在上市银行中均处于较好水平,而 且目前股市
正处于暴跌期,银行股的市盈率己经是历史最低。上表显示2015年6月19日国有商业银
行的平均市盈率为7.16倍,本文适当调高中国银行的市盈率到15倍,计算出中国银行的
每 股价格为9.15元。

中国工商银行
4.97
0.78
6.37
中国农业银行 中国建设银行
3.56
0.55
6.47
6.39
0.91
7.02
7.16
交通银行
7.58
0.89
8.52
中国银行
4.53
0.61
7.43
六、相关投资意见
本文从投资者 的角度,对中国银行的投资价值做出了综合评价和价值估算,得出相应的
分析结论,并为投资者提出以下 投资建议:

第一,从公司基本面角度看,无论是宏观环境还是行业态势,银行业都是我国未来 经济
发展的核心行业,投资银行业可以分享我国经济高速增长的成果,而且中国银行作为我国银
-可编辑修改-

行业中的龙头企业,在国民经济中处于重要地位,适合长期投资持有;
第二,从相对估值角度看,无论是我国银行业还是中国银行,其股价目前都处于历史低
位区域, 值得中长期价值投资者投资持有。
-可编辑修改-

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