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厦门股票苏宁电器_投资分析报告

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-16 01:59

股票独孤九剑-富豪股票

2020年10月16日发(作者:贺光华)









格 力 电 器

股票投资分析报告


学 院:物电学院
班 级:14网工

学 号:
姓 名:李 程



目 录
公司概况 .... .................................................. ............................................... 2
1.1公司简介与主营业务 ................................. ................................... 2
1.2股东构成 .................................................. ...................................... 2
1.3公司与实际控股人之间的产权及控制关系的方框图错误!未定
义书签。
环境分析 ......................................... .................................................. .......... 3
2.1宏观经济分析 ....................... .................................................. ....... 3
2.2行业分析 ............................ .................................................. .......... 4
2.2.1市场结构 ....................... .................................................. ...... 4
2.2.2 生命周期 .......................... .................................................. .. 4
2.2.3产业政策 ............................... ................................................ 4
2.2.4竞争结构 .................................... ........................................... 5
2.2.5格力所面临的行业威胁 .............................. ......................... 5
2.2.6格力面临的发展机遇 ... .................................................. ...... 6
竞争力分析 ............................... .................................................. ................ 7
3.1格力的竞争优势 ................ .................................................. .......... 7
3.2格力的竞争劣势 ...................... .................................................. .... 8
3.3格力的财务能力分析 .......................... .......................................... 8
估值 ........................................... .................................. 错误!未定义书签。
发展规划 ......................................... ............................ 错误!未定义书签。

1


公司概况
1.1公司简介与主营业务
格力集团成立于1 985年3月,经过28年的发展,成为珠海市目前规模最大、实力最强的企业
集团之一,形成了工业、 房地产、石化三大板块综合发展的格局。全集团拥有“格力”、“罗西尼”
两个中国驰名商标,“MMC ”广东省著名商标,格力空调和罗西尼手表双双获得中国名牌产品称
号。2005年,格力集团实现销售 收入196亿元,实现利润总额7.4亿元,出口创汇5.5亿美元。
1.2股东构成

截止时间 20101231
股东名称 持股数量(股) 持股比例(%) 股份性质
董明珠

1,951,811,430 27,900 流通A股,流通受
限股份
格力电器集团有限公司 942,093,549 13,470 流通A股
陈金凤 196,282,370 2,810 流通A股
金明 120,353,040 1,720 流通A股,流通受
限股份
中国工商银行—广发聚丰股票型108,000,000
证券投资基金
1,540 流通A股
中国建设银行—银华核心价值优99,999,979 0.960 流通A股

2

选股票型证券投资资金
中国工商银行—博时精选基金 67,000,000 0.960 流通A股
交通银行—博时新兴成长股票型 61,999,913 0.890 流通A股
交通银行—富国天益价值证券投60,800,000
资基金
0.870 流通A股
雅戈尔集团股份有限公司 60,000,000 0.860 流通A股

环境分析
2.1宏观经济分析
格力电器上半年 营业收入361亿元,同比增长32%,实现净利润19.7亿元,
同比增长56%,对应EPS0.2 8元。由于之前公司公布过业绩快报,市场对公司业
绩已普遍预期。 上半年业绩增长原因:收入平稳增 长:显示公司在全国范围内
拓展销售网络顺利,也显示国家促进家电消费政策取得良好效果。同店收入增
长23%:国家促进家电销售的政策是主要原因。公司三四级市场及社区店的比
重正逐步增加, 也促进了同店收入的较快增长。主营毛利率上升0.79个百分点:
体现了公司优化产品销售结构,加大 高毛利商品所做的努力。 格力的成长价值
来自公司不断创新盈利模式和前瞻性引导行业的展,A 股市 场上零售业的典范
不应有估值折扣,我们认为市场终究会认识到格力的长期价值,未来公司的市
值潜力有望突破1200 亿元!

3

2.2行业分析
2.2.1市场结构
通过市场集中度分析格力所在的家电行业的市场结构,具体是指在一定区
域内,行业内排名前几位的品牌其销量累加所占总量的比例。它反映出行业内
垄断及竞争状况。 显而易见基本上形成了寡头垄断的市场格局。
2.2.2 生命周期
幼稚期:2004年7月21日,格力电器(002024)在深圳证券交易所上市,2005
年8月4日,格力电器股权分置改革方案获公司股东大会通过,实现全流通。
成长期:200 6年,格力电器以优秀的业绩继续得到投资者的青睐,公司市值
持续走高,成为中国资本市场市值最高的 家电连锁企业。 由于经营定位准确、
品牌管理独具特色,2006年6月,格力电器是国家商务部重点 培育的“全国
20家大型商业企业集团”之一。
成熟期:截至2007年3月,格力电器在中 国28个省和直辖市、120余个城市
拥有连锁店,员工人数超过80000名,是中国3C电子(家电 、电脑、通讯)
家电连锁零售企业的领先者。
2.2.3产业政策
格力对消费者 实行会员制度,对持有会员卡的会员,他们实行价格优惠、
异地购物、积分增值、一句换新等多种服务。
为响应国家拉动内需的政策“家电下乡”限价提高、“以旧换新”在全国
范围内推广,“节能惠 民补贴”深化推进等。这些政策都对提高顾客的忠诚度,
吸引更多价值型顾客进行长期消费起到了局的大 推动作用。

4

2.2.4竞争结构
波特五力模型 (1)与供应商:格力一直来对供应商实行的是“怀柔政策”,对厂商有时让步,
谋求共同发展,它 能与供应商较好的形成“双赢”局面。
(2)与购买者:格力取得成功的深层次原因是“天天降价”的 战略,他们既考
虑客户的利益,创造了客户价值,同时又取得了客户给予他们成功的回报,其
结 果是双赢。
(3)与新的加入者和替代者的竞争:格力的低价定位行为,提高了家电零售连
锁 行业的进入壁垒,减少了潜在的竞争者。
(4)当今行业的竞争程度:
苏宁,国美,五星,永 乐,大中等家电连锁凭借着其
销售领域的优势,形成了在中国家电市场的连锁格局。特别是格力,国美凭 借
其优势,占据了家电连锁市场的龙头地位。
2.2.5格力所面临的行业威胁
外 资家电企业的冲击:近年来众多外资家电卖场纷纷进入中国市场,国美格力
争霸局面或被纷至沓来的外资 零售打破。这些欧美日巨头短期内在市场份额上
并没有形成威胁,但影响了业内的竞争态势,经营模式的 差异对国内家电连锁
卖场的威胁不容忽视。具体表现如下:
(1)背景优势:
日本 索尼、松下、德国西门子、美国苹果、史密斯等品牌在同行业一直走高端
路线,这些企业会通过与制造商 在本土的合作基础,在价格方面会比较优惠,
那么国美格力将面临失去高端客户的可能。以iphone 在国内首发为例,百思
买凭借作为苹果公司在北美最大零售商地位,成为上海最高规格的苹果经销
商。
(2)经营战略:

5

百思买通过收购五星曲线进入 国内市场,推出客户中心战略,给消费者提供建
议和解决方案,关注产品对顾客的附加值,通过提供更好 的服务和经营高端产
品保持领先,服务和网络在线交易是其制胜的法宝之一。山田电机强化自由品
牌—百货商店式的经营模式,除了经营家电产品,销售商品种类更为宽泛是国
内其他连锁店不具备的。
(3)上下游关系:
山田和百思买是现款现货模式,国内家电连锁企业常常拖欠供应商的货款 数月
之久,这也造成了和供应商厂家的关系一直是很紧张,进场费是国内家电连
锁企业利润的一 部分。百思买在进入国内市场之前先了解和熟悉上游国内供应
商,积累与之打交道的经验,提高供应商的 返点稳定和收服被国内零售业压榨
的供应商,这无疑是在挖国美格力与供应商之间关系的墙角。
(4)三、四级市场策略:
众所周知,国内零售卖场在一二线城市比较成熟,但三、四级市场 空间还很大,
百思买则采用以收购渠道的方式实现扩张,收购以控股的方式试图进入三、四
级市 场。
(5)人员流失率:
企业除了产品和品牌之外,人力资源是不可或缺的一大要素。家电 行业的人员
流失率比其他行业要大,但百思买的店员较为稳定,流失率最多不超过30%,
百思 买鼓励员工将个人特色与销售联系一起,店员普遍拿固定工资,因此激发
他们的工作热情和团队合作精神 ,成了企业文化核心。
2.2.6格力面临的发展机遇
(1) 国家政策:2010年,我 国家电消费市场面临较好的发展机遇:宏观经
济稳步向好,市场信心恢复上升:一系列针对家电行业的拉 动内需政策将延
续,“家电下乡”限价提高、“以旧换新”在全国范围内推广,“节能惠民
补贴 ”深化推进等。这些都给格力的发展带来了良好的机遇。

6

(2) 网络传媒与技术的发展:技术更新需求将持续推进家电产品的更新换
代,促进市场的发展。而网络传媒的 发展,如淘宝网等一系列网上零售企
业的出现,则为格力的营销与发展提供了新的平台。
(3) 城市化的发展与农村消费市场的培育:城市化的稳步发展,农村等三、
四线消费市场的 培育与开发,都为格力的市场开拓与发展带来了机遇。
(4) 居民收入水平的提高:居民收入的持续增长,消费能力的不断增强,都
会推动格力的发展。
竞争力分析
3.1格力的竞争优势
(1)品牌优势增强—借助明星效应的提升。 格力品牌与两大明星潘玮柏和孙
俪签署代言协议。在注重规模发展的同时,关注自身独特品牌的培育,在 品牌
中注入了更多的“专业、时尚、责任”等全新的元素。这一战略为公司的持续
发展和盈利能 力的提升奠定最为坚实的品牌基础。
(2)营销模式的转变:旗舰店策略3C+旗舰店
格力 电器在首创促销品牌化运作模式,一改传统促销活动多、乱、杂的情形。
格力将把传统的折扣、赠品、抽 奖、现金回馈、折价券赠送、套餐等常规性促
销活动分别进行简单明了的包装,并统一进行品牌化打造。 这种“促销品牌
化”将颠覆常规活动多而杂的原始促销策略,通过一次次的主题促销,坚持长
期 培育相对固化的促销活动。格力还进行3C+旗舰店的营销策略,以覆盖率扩
大其市场份额。
(3)服务一体化:围绕顾客需求,格力电器不仅推出了连锁店服务、物流配
送服务、售后维修服务, 还推出了阳光包、IT帮客、服务管家卡等自主服务
产品,自主推广的系列家用电器安检标准也成为行业 或国家标准,拥有多项国
家发明专利,是业内首家国家职业技能鉴定资质单位,荣膺中国最佳售后服务< br>奖。

7

(4)人力资源的强化:格力电器建立了新员工、企业 文化、业务能力与领导
力等多个培训领域,涵盖入职、在职、脱岗、E—Learning自学以及厂商 联合
人才培训、校企合作、外部机构合作等多种形式的培训体系,北京、杭州、南
京等地的现代 化的培训基地年培训人次达10多万。同时,与全球近10000家
知名家电供应商建立了紧密的合作关 系,通过高层互访、B2B、联合促销、双
向人才培训等形式,打造价值共创、利益共享的高效供应链。
(5)研发策略的拓展:坚持创新经营,拓展服务品类,并多次召开行业峰会
与论坛,与国内外 知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋
势与合作策略,促进家电产品的普及与推广, 推动中国家电行业提升与发展。
这一系列的产业政策,都给格力在家电市场上带来了巨大的优势。
3.2格力的竞争劣势

1)规模与融资的差异。主要竞争对手国美在规模上更具优 势,在香港也更
具备融资优势。
(2)三、四线消费市场的短缺。家电企业的地方诸侯如汇银 、日日顺等等盘
踞三、四线城市,占据了当地较大市场份额。格力在区域竞争中处于相对劣势。
(3)电子商务起步晚。京东、新蛋等等早已形成了较大规模,拥有了比较稳
定的客户群。国美采取直 接收购的方式,也比格力易购更具规模。
(4)格力易购与实体店之间本身存在的竞争矛盾。
3.3格力的财务能力分析

运营能力分析:

相关指标 11年 12年 13年 14年
总资产周
转率
3.20 2.63 3.24 1.89

8

固定资产
周转率
35.644 19.244 18.769 27.17
流动资产
周转率
3.71 3.24 2.46 1.41
应收帐款
周转率
404.8332 457.8289 255.0586 104.03
存货周转

8.63 8.74 8.58 7.85

公司综合能力指标
(单位:人民币元)

项目 报告期
基本每股收益(元)



收 净资产收益率—加权平均
24.48
益 (%)
扣除后每股收益(元)
流动比率(倍)




资产负债比率(%) 57.08
应收帐款周转率(次) 104.03
速动比率 (倍)
0.58
1.41
1.02








固定资产比率(%) 8.92
固定资产周转率
总资产周转率
净资产比率(%)
22.17
1.89
42.92
每股净资产(元) 2.62
2014年度
0.57 盈




存货周转率 7.85
总资产报酬率(%) 10.30
项目 报告期
净利润率(%)
2014年度
5.44
由上述图表分析可得,格力的盈利能力、成长能力等基本上都呈现出上升趋势。

9



10

估值
VALE=每股盈利 * 市盈率 =0.57 * 23.90 =13.623

市盈率是股价和每股收益的 比值,市盈率低的股票相对价值较高,这里以
市盈率评价依据,给予0到100之间的一个评分,评分越 高,越具备投资价值。
公司目前估值远低于零售板块的平均估值,预计地产市场的负面影响将在年底和明年才会显现,明后年乡镇市场、网上业务以及和LAOX合作的新业务将
带来新的增长;预 计今年公司净利将增长40%以上,明后年的增长依然可以达到
25%左右,故维持其“买入-A”的评 级。
发展规划
未来十年,格力电器将坚持国内与国际、实体网络与虚拟网络同步拓展, 持
续保持稳健、高速的发展,依托营销变革与服务优化,不断提升供应链效率与顾
客满意度。
格力电器将始终以“缔造全球领先的空调企业,成就格力百年的世界品牌”
为使命,持续创新发 展,矢志成为最优秀的连锁服务品牌!
下面是本人模拟的炒股成绩:


11


12



13

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