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000737资金流向:2008-2012股市走势分析报告

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-25 01:40

股票禁忌-西车轴股票

2020年10月25日发(作者:滕代远)
五年中国股市
摘要
近几年来,在2007年10月16日创造了历史最高6124 .04之
后,从2008年到2012年中国股市大盘持续走低,虽然政府果断出
台了下调印花 税政策,以及使用4万亿“救市”,然而,只是昙花
一现,股民的希望一次次被破灭。针对于整个股市一 直笼罩在一片
阴霾之中,难以回暖的现状,对此笔者将通过分析2008年到2012
年中国股 市持续走低,长时间的震荡的原因,提出为什么我们的股
票市场在经历了如此深幅的调整过后,又有政策 配合情况下,股民
们期待的牛市迟迟没有展开的问题,笔者通过对上市公司,市场体
系,投资者 ,政府出台各种政策等方面给予了详细的分析,对此提
出可行性分析,为股票投资决策者提出了理性的依 据。






关键字:股市大盘;印花税;牛市




1
一、股市现状
中国股市大盘在2007年10月16日创造了历史最高6124.04,在股民欣喜之余,大盘开始回落。本以为进入2008年,股市会有
所回转,然而出乎人们的想象, 股市大盘继续走低,延续了这种调
整趋势,把人们再创新高的希望一次又一次无情的粉碎。08年3月< br>的单月跌幅为20.14%,创造了本轮牛市行情单月跌幅之最。4月份
大盘下探至本轮调整最低 2990.79,此时,股指已经从去年的高点
下挫超过50%。
在股民恐慌万分的关键时刻 ,政府果断出台了下调印花税政
策,算是给市场注入了一支强心剂。在这之后股市开始有所活跃,
在短短几个交易日里反弹达到20%以上。此时,舆论也开始宣扬“红
五月”可期待,然而到了6月份 ,我们回头看来,印花税的调整行
情,只是昙花一现,五月份的行情依然是让很多股民痛心的。政府有救市之心,然而争奈行情不遂人愿。在中国汇金公司发出强有力
的救市信号后,中国股市走出了阴 影,初现曙光。最终中国政府拿
出4万亿的救市资金用于基础建设,接着又出台一系列的救市组合
拳,加上世界各国的救市政策和国际经济的回复。在接着股市迎来
一波拉升,在2009年8月到达3 478的位置。接着,开始了长时间
的震荡。
进入2011年,我国经济增长速度明显放缓, 企业资金不足,
出口企业受汇率上升影响等,都对经济增长造成了阻碍。我国股票
市场经历新低 不断的熊市,通货膨胀,房地产动荡,欧债危机,整个股

2
市笼罩在一片阴霾之中 。金融资产成为主要投资对象。国际市场涨,
我国股市不涨,国际市场跌,我国则跌得惨烈。
2012年进入5月份,政府多项政策出台,5月12日更是宣布
下调存款准备金率0.5个百分点,释 放了大量的流动资金。银监会
对于楼市进行严格监管,使得资金的流向更加明确,那就是股市。
相较于欧债危机进一步加深的国际市场环境,中国的证券市场重在
几大利好的情况下不断回暖,人们对于 证券市场的走势充满信心。
然而2012年仍面临巨大压力,宏观经济势头回落不减。就上半年
股市来说,A股冲高后又回到原点,1.18%的涨幅在亚洲处于垫底
位置。反弹基本以失败告终,投资 者从天堂跌下地狱,叫苦连天。
沪深股市今年以来的触底反弹行情并未激起场外资金的热情,场内
资金也因后续的振荡走势而心态谨慎,因此,无论是从基本面还是
市场风险偏好来看, A股暂时还不 能走出一轮牛市。国内外经济
的复杂性明显增加,国内房地产调整和通胀形势的复杂性明显压缩
了当前货币和财政的空间,而欧债危机持续发酵和美国经济复苏缓
慢也明显抑制了当前市场风险偏好。虽 然利率水平见顶回落,但市
场风险偏好和企业盈利并未见底,考虑到流动性见底回升趋势基本
确 立,政策底和估值底支撑指数,市场在末季度产生一波趋势行情。
二、提出问题
在2008 年的经济危机,股市大盘继续走低的现状下,政府相
继出台了许多政策来救市,没意次强心剂之后,股市 开始有所活跃,
在短短几个交易日里反弹一定成度之后,便开始回落。那么为什么

3
我们的股票市场在经历了如此深幅的调整过后,又有政策配合情况
下,股民们期待的牛市迟迟没 有展开呢?下面,我们分析一下造成
这种情况的原因。
三、问题分析
1. 首先 让我们来回顾一下2007年,众所周知,2007年创造了股
市的奇迹。除了热钱的涌入造就了200 7年的股市奇迹,另外一个
重要的原因就是由于我国经济近几年的高速增长,我国居民的存款
总 额不断的创出新高,2007年居民储蓄总额是175700亿元,GDP
现价总量为249530亿元 ,而07年最高点A股总市值达30万亿,
由数据可以看出,我国居民存款规模。有相当大一部分存款在 07
年流入股市,大量的闲置资金用于购买股票,这样流动性过剩就导
致了资产价格的上升,也 就是股票价格的上涨。而等到股票涨到非
常离谱的价格时问题就出现了,因为这样的上涨已经不是建立在 公
司基本面良好的基础之上的了,市盈率已经超出了业绩支撑的范
围。自然地,股市进入深幅调 整。
大家都以为08年股市会有所好转,可是一场大雪导致了本来就
开始有所抬头的CPI 猛然跳上了8%,2月份的CPI更是高达8.7%,
政府便开始了一系列的动作,几次上调存款预备金 率,在08年达
到17.5%。其实在早些时候政府已经对通货膨胀问题有所警觉,并
采取了一 些措施,加息和调高存款预备金率以及发行央票,以回收
过剩的流动性,我国政府也将稳健的货币政策转 向了紧缩的货币政
策。就这样在人们还认为是流动性过剩的时候,股票市场上已经出

4
现了流动性短缺。
2.在股票持续下跌,政府救市的背景下,股市圈钱的现象 依然存
在,不闻不顾股民的感受。市场资金越抽越少,09年基金市值有
3.4万亿,股市保证 金有3.2万亿,流通市值仅5万多亿,所以有
1664——3478点的大行情。如今,这两个数据已 分别缩水到2.1万
亿和9000亿,市场资金严重匮乏,已经无力承受扩容,特别是大
盘股扩 容。股民买股的资金纷纷转向了创投,并不是用来自我的发
展。据媒体披露,目前有3000多家创投公 司在搞PE,每家有2——3
个项目,正积极在寻求机会到中小板创业板上市,捞一把,发大财。
这意味着有6000——10000家公司将在未来几年上市,这是一个令
人恐惧的数字。因为,有2 00年历史的美国股市至今只有3600只
股票,而只有20年历史的中国股市,却在梦寐以求上市公司 超万
家。不知政府最高层是否认同这种“科学发展观”?在这种情况
下,二级市场的投资者怎敢 进来“送死”, 市场资金越抽越少,
进而造成了大盘持续下跌。
3. 新股高价发行中隐 藏着比中国足协更严重的腐败。自09
年恢复新股发行以来,有人以“市场化定价”的改革为名,为新股
“三高”发行大开方便之门。明明二级市场估值20多倍市盈率,
但新股发行价却高达80—— 100多倍;明明现在二级市场估值已降
到13倍,但近来仍有新股发行价63倍。明眼人一看便知其中 有猫
腻。与此同时,股市扩容大跃进世上罕见。在流通市值从股改前的
8900亿增长了20多 倍之后,还每年进行1万多亿、300多个新股
的扩容和再融资、没完没了大小非减持、一年中900多 亿的高管离

5
职抛股,对股市来说,就像“绞肉机”那样,把股指和股价越绞越
低。

4.上市公司质量不高
从上市公司的基本面看,中国上市公司质量参差不齐,部分公
司虚假“包装”上市;更为普遍的是,上市后的公司整体质量呈下
滑趋势,由此加剧了股市泡沫的形成 和膨胀。首先,直到2001年3
月,即已在证券道路上行走十余年后,中国证券市场才采取由主承销商推荐的做法,公司上市融资制度才得以完善。其次,在政府对上
市公司进行审核制度和审批制度 下,一直存在着计划经济的调控色
彩和审批制度本身的缺陷,难以避免地方政府和企业寻租和弄虚作假现象的发生。最重要的是,我国上市公司业绩相当不稳定。
5.庄家对股价的过度操纵 中国股市成为“庄股市场”具有重要的条件:一方面,由于部
分股票流通规模较小、上市公司信息披 露不及时并且失真时有发生,
内幕交易者之间存在信息严重不对称;而另一方面,虽然采取了一
定的措施,但我国尚未建立对庄家操纵市场和股价的有效管理体
系。庄家通过做庄,将自己控制的某种股 票价格拉起来,使这种股票
价格远远高于它的合理价位,人为地制造震荡。中国股市一波又一
波 的大幅震荡,在很大程度上是由庄家哄抬价格拉起的。
6.缺乏对冲机制
在西方成熟股 票市场存在着多种风险对冲机制。比如,当市场
高涨时,上市公司或其大股东通过向市场抛售本公司股票 等减少股
市波动;或者投资者利用卖空机制、股票指数期货或者期权等衍生
工具来对冲风险。但 在我国,则缺乏这种缓和股票市场波动的对冲
机制,当股票价格高于其内在价值时,市场产生对股票的超 额需求,
持有股票的人不轻易出手;或者市场有限的股票被少数人所控制和
操纵,导致股票价格 的暴涨,从而使得大幅震荡成为可能,并且持
续。

6
7.体系不健全
从市场体系建设上看,中国股票市场作为一个新兴市场还存在
法制体系不完善、监管体系不健全 和调控体系不尽合理等诸多问
题。中国股票市场孕育于计划经济体制之下,人们的思想还深受计
划经济的束缚。其中使用了大量计划经济的手段,从上市公司审批
到市场扩容节奏的控制,从人民日报社 论打压股市到利用政策利好
托市等等。这种用计划经济的手段来管理资本市场的建设和发展的
方 式难免会产生一系列问题。时至今日,我们还需要认识到仅仅颁
布了《证券法》和相关条例是不够的,再 融资问题、大小非解禁问
题等等仍需要管理层的智慧。
8.政府、国外因素对股市的干扰巨大
我国股市是一个典型的“政策市”,问题不是出在股 市对政策
的敏感反映上,而在于政府对股市的政策干预过多、过频,结果造成
了股市泡沫随着政 策的频繁变动而波动。
四、解决问题

1.提高上市公司质量
第一, 提升公司上市准入标准,严格把关,杜绝一切弄虚作假及
内幕交易。股票定价应遵循国际惯例由市场来决 定;严格上市公司
增发新股和配股条件,并制定和逐步完善上市公司的退出机制,同
时减少亏损 公司经重组变成绩优公司的“神话”。因为这样只能使
股民热衷于绩优股,使上市公司注重提升公司的业 绩。第二,上市公
司必须依法经营,真正做到信息披露的真实、准确和完整,杜绝内幕
交易。第 三,明确信息披露及时性的民事赔偿责任,提高处罚规定的
操作性。第四,国有企业上市公司要真正建立 现代企业制度,建立健
全法人治理结构,切实保护中小投资者的利益。
2.加快市场体系建设和市场规范化进程
首先,规范政府行为,减少政府对股市的过度干预 ,建立起一套
与市场经济相适应的系统。要更多地运用经济的、金融的和法律的

7
手段来监管市场。政府工作的重心要从对股票市场的积极干预转移
到市场法律和制度建设、法律 法规的具体实施和对股市的监督管理
上来。此外,以《证券法》的颁布实施为契机深化我国证券市场依< br>法治市的基础。根据不断变化的市场需要和不断出现的新事物、新
情况,补充和完善现有的法律法 规体系,为市场的规范发展提供有
力的法律保障。
3.培育成熟的机构投资者
第一,继续加快证券投资基金的发展步伐及其发展力度,加快
以三大制度改革为基础向注册制过渡的进程 ,创造有利于激发市场
机制创新活力的新环境。第二,加快保险机构投资者的培育步伐,在
保险 资金人市方式上大胆尝试,勇于探索。第三,逐步创造条件,让
保险基金、退休养老基金等社会资金不同 程度地进入市场。第四,
将专业化、市场化理念应用于我国社会保障基金管理体系的建立与
完善 中。第五,继续大力引进合格境外机构投资,分析掌握QFII(合
格境外机构投资者)的投资理念及投 资策略,在利用QFII进一步发
展及规范我国资本市场运作的同时,寄希望于其将在国际资本市场上的成熟投资经验引入我国。此外,还可以借鉴国外经验,设立股票
市场稳定基金,达到稳定市场, 同时化解历史遗留问题的目的。
4.建立市场对冲机制
首先,通过逐步完善股票市场品 种结构提高股市泡沫的风险控
制能力。我国证券市场可以借鉴国外金融市场所取得的有益经验,
增加股市避险品种,比如股指期货等金融衍生产品。其次,大力发展
债券市场,发展衍生投资工具,扩大 投资者投资渠道,使得套利对冲
机制能够有效的运作,同时分流对股票市场的过度需求,减少股票
市场的波动。最后,在适当的时机引入卖空机制,在股市暴涨时增加
供给,加大卖盘力度,抑制股市盲 目膨胀,在盲目杀跌时,加大买盘
力度,抑制股市剧烈波动,在最大限度消除股市泡沫的同时,防患恶< br>意炒作及股市操纵等现象。同时金融机构的改革必须要与增加金融
创新品种的推出同时进行。在制 度设计合理的条件下,金融创新可

8
以起到减小泡沫爆裂风险、避免股市泡沫过度 膨胀多用。此外还可
以通过增加大规模公司占市场的比重、实让庞大的国有股、法人股
上市流通 等措施增加股票市场的供给,以缓解市场供需不平衡。
5.建立波动监控、预警系统
建 立科学合理、行之有效的股市宏观运行综合监控、预警和预
测系统以及微观系统,为股市波动的合理控制 和监管提供依据。利
用股市运行综合测度体系可以建立一套科学合理的中国股市运行
综合监控、 预警和预测系统,随时监测股市波动的运行区间和运行
态势,预测股市走向。具体来说,证券市场监管部 门可设定一套综合
量化监测指标,分别划分为主控指标和辅助指标,如国际经济合作
2009年 第7期用市盈利率和泡沫系数作为主控指标,进行重点调控;
把市价总值占GDP的比率作为参考指标, 作为调控的辅助指标。当
然,还要考虑其他因素,形成一个监控、预警系统。此外,借鉴成熟
股 票市场的经验,我们还应该建立一套对股市微观波动即个股泡沫
进行即时性监控的系统,随时监测、跟踪 和追查股市操纵等违规违
法行为,避免由于违规违法行为引起的个股肆意泛滥,最终引发整
个股 市宏观泡沫的过度膨胀以至爆裂,从而化解股市风险、保护广
大投资者的利益。
(政府,商业,各种政策)
五、个人评价与建议
中国股市体系依然不健全,缺乏对 冲机制,为了股市能有以良
好平稳的增长,应借鉴西方成熟股票市场的经验。回首观察股市大
盘 的趋势变化,我国股市是一个典型的“政策市”,问题不是出在
股市对政策的敏感反映上,而在于政府对 股市的政策干预过多、过
频,结果造成了股市泡沫随着政策的频繁变动而波动。应让庄家自
救。 自救的前提要制定严格的制度和监管体制,杜绝圈钱的现象,
建立对庄家操纵市场和股价的有效管理体系 。把资金用到该用的地
方,明朗的股市才会有美好的每一天。
此外,股市有风险,投资需谨慎,尤其是中国股市。为了能有

9
一个好的 收益,应具备足够的股票分析知识,投资前,对你所投资
的上市公司做好充足的分析,不要随波逐流。同 时,投资后要勤于
观看新闻,尤其是关于股市的,一个新政策的出台,总会影响到股
市,对于股 民要时刻做好买与卖的准备。


10

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