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双汇股票:牛熊市时期我国股市股价联动效应分析

作者:admin
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日期:2020-10-25 02:50

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2020年10月25日发(作者:俞行之)
龙源期刊网 http:
牛熊市时期我国股市股价联动效应分析

作者:赵桂梅 王蜻 李妺 周昊 杨原

来源:《中国市场》2018年第08期

[摘要]股票联动效应是 证券市场上普遍存在的一种现象,它指的是不同资产回报率之间存
在的同方向或反方向的运动。文章选择 金融业和房地产业两个牛市及一个熊市时期的股票月收
益率,建立CAPM模型,分析了我国股票市场金 融业和房地产业各公司股价在牛熊市时的联
动效应情况。结果表明,两个行业内各股在熊市时都有较高的 联动性,且无论牛市还是熊市金
融业内各股的联动程度均强于房地产业。
[关键词]牛熊市; 股价; 联动效应; CAPM模型
[DOI]1013939jcnkizgsc201808048
本文研究金融业 和房地产业内部各股在牛熊市时期股价联动效应问题。所谓“股价联动”,
是指在某一时期内,同属某一 基本面类别或同具某一概念因素的一类股票所呈现的齐涨齐跌现
象。股票市场中众多股票之间存在着千丝 万缕的联系,从它们之间的股价关系入手研究各自对
其他股价的解释力是一种重要的分析思路。
1CAPM模型介绍
CAPM 模型又称资本资产定价模 型,为了衡量个股受市场及行业影响情况,现将公式变形
为:Rijt=βjtRjt+βmtRmt+ ε,这里,Rijt是t时期第j行业中第i只股票的股价收益率。Rjt是t
时期第 j个行业的收益 率。而Rmt是整个市场在第t时期的市场收益率。βjt与βmt是相应的β
系数,残差项为ε。本文 运用R2j来衡量行业内各股间的联动程度,公式为R2j=ni=1R2ijn,其
中,R2ij是所 建CAPM模型的决定系数。
2金融及房地产业在牛熊市时期行业内各股联动效应实证分析
本文数据选取两轮牛市 2005年6月至2007年10月和2014年8月至2015年6月及一轮熊
市2007年10月至 2008年12月金融业及房地产业股票的月收益率。剔除掉在样本期内被
ST、ST*、PT处理过的 股票,以及连续停牌超过三个月的公司。样本数据的月收益率、上证
指数、深证指数均来自RESSET 数据库,个别缺失数据采用移动平均的方法以及查阅相关数据
年度报表等进行补充。分别对金融、房地产 行业内各股收益率数据构建CAPM模型,研究行
业内各股在牛熊市下联动效应情况,相关结果见下表及 图1至图6。
由上表可知,两个行业内各股在熊市时都有较高的联动性。无论是牛市 还是熊市金融业内
各股的联动程度均强于房地产业,且在第二轮牛市行情中金融业内各股联动性有很强表 现。

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