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个人理财软件:中信证券之股利政策分析

作者:admin
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日期:2020-10-25 04:07

圣戈班股票-西方股票线图

2020年10月25日发(作者:舒巧)
其实也是抄的
股利政策分析——中信证券
一、中信证券简介
中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一,前身是中信证
券有限责任公司, 于1995年10月25日在北京成立,注册资本6,630,467,600元。2002
年12月1 3日,经中国证券监督管理委员会核准,中信证券向社会公开发行4亿股普通A
股股票,2003年1月 6日在上海证券交易所挂牌上市交易,股票简称“中信证券”,股票代
码“600030”。2007年 8月31日公司完成A股增发3.34亿股,募集资金约250亿元。截止
2007年底,中信证券总资 产1897亿元人民币,净资产516亿元人民币,是国内资本规模最
大的证券公司。
二、中信证券股利政策分析
从2005年到2011年,中信的股利政策可以分为2个阶段。
第一阶段是2005年-2007年,此阶段中信证券符合成长型企业的适度股利政策——剩
余股利政策
年度
2007-12-31
2006-12-31
2005-12-31

中信证券在此阶段属于成长型企业,其特征是 :由于 中信证券在这个阶段经营得当,企
业规模扩张的要求强烈,企业面临的投资机会较多,如果能获得充足的 资本,企业发展速度
就能加快。同时,中信证券盈利能力增强,利润额连年有增。此阶段中信证券需集中 力量,
竭力以最低成本获取足够多的资金来源,最有效的措施便是大量留存利润,用自有资本,避
免举债或多分股利,因为举债成本较高。实行剩余股利政策的低股利不会使股利贴现模型决
定的公司价 值也过于低,从实际情况来看,中信证券的股票价格在这个阶段是较高的,这与
股利贴现决定的股票市值 的原理并不相悖,因为对于中信证券这个成长型企业来说,股利与
股价之间的关系已经被企业以“发展第 一、兼顾股利”的政策所弱化了,股息作为股价形成
的基础地位和作为评价水平的客观标准已经丧失,并 转而为企业收益所代替。
由股票利息率公式即股票获利率=(普通股每股股利+每股市场利得)÷普通股每股市
每股派现
0.2
0.12
0.05
每股送股
0
0
0
每股转增
0
0
0
每股收益
4.01
0.89
0.16
股利支付率
4.99%
13.48%
31.25%
价×100%,可知在企业收益中,利润留存比例十拿九稳是决定股票利息率的 关键。作为成
长型企业的中信证券在获得大量利润的情况下,提高利润留存比例相应地降低了股票利息< br>率,减少了企业利润外流。巨额利润以利润留存形式进行再投资,无疑会优化企业资本结构,
促进 企业的高速发展。这种具有巨大发展潜力的企业所发行的股票常被称为“成长股”,成
长股价格的形成, 主要是以投资者对企业未来发展的预期以及在此基础上形成的成长股的市
场供求为依据的,其形成机制是 :投资者预见到企业在未来具有巨大的发展潜力和潜在收
益,预期企业股票收益率降低,说明该企业的股 票价格将有进一步上涨的空间,因此预期股
票投资价值大。良好的预期投资价值使该股票供求关系发生变 化,最终在供求均衡点形成长
期股价。成长型企业投资价值主要表现在:预期股息收益的增加;企业向股 东分配股票股利
的预期;预期由股价上涨所获得的资本利得,即由于成长股巨大的发展潜力可能使其价格 上
涨,投资者可以在二级市场抛售股票获得溢价收益。在现实中,中信证券的股价在这个阶段
确 实是在稳步上升。
综上所述,中信证券虽然实行适度的剩余股利政策,但由于股息与股价之间 的关系已被
削弱,所以低股息不会使股票价格低落。相反,由于公司巨大的发展潜力和获利能力,将导< br>致企业股票的实际价格升高。这并不是说股息决定股价的关系完全消失了,只是股价不再直
接由股 利决定了。成长型企业若因经济周期、行业竞争等原因,不得不采用其它分配政策时,
则应尽量考虑股票 股利分配,因为股票股利形成的股本金仍属企业自有资金,企业可以继续
支配。在实际中,中信的股价确 实是呈现走高的趋势。
第二阶段从2008开始,到2011年,这一阶段,中信证券已经成 长成为成熟型企业,而
符合成熟型企业的适度股利政策——稳定股利额政策。
年度
2011-12-31
2010-12-31
2009-12-31
2008-9-30

中信证券成为成熟型企业的特点是:中信证券在本证券投资行 业的经营经验丰富,已有稳定
的市场占有率,企业获利能力稳定,有能力维持比较稳定的股利发放额。与 此同时,由于中
信证券企业经营的产品已趋成熟,企业需要开发新的产品或服务项目,以便调整经营结构 ,
每股派现
0.5
0.5
0.5
0.5
每股送股
0
0
0
0
每股转增
0
5
0
10
每股收益
1.23
1.14
1.35
0.89
股利支付率
40.65%
43.86%
37.04%
56.18%
寻求新的利润增长点,这样企业就要保证有一定的研究 发展资金投入。企业除了可从利润拨
出一部分资金满足股利政策需求外,剩余资金便可满足研究发展资金 需求。与其余各种股利
政策相比,在这种决策下,企业对留存利润要心中有数,对公司发展规划可以进行 有计划的
安排。
下图为中信证券2005年到2011年每股收益与每股派现的趋势图,从图 中可以直观的反映上
述2005年到2007年的剩余股利政策,和2008年到2011年的稳定股利 额政策。


剩余鼓励政策
优点:在2005年到2007年,中信的剩 余股利政策使得公司的留存收益优先保证再投资的需
要,从而有助于降低再投资的资金成本,保持最佳的 资本结构,实现中信证券价值的长期最
大化。
缺点:中信证券执行剩余股利政策,股利发放额 每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。
即使在盈利水平不变的情况下,股利也将与投资机会的多寡呈 反方向变动:投资机会越多,
股利越少;反之,投资机会越少,股利发放越多。而在投资机会维持不变的 情况下,则股利
发放额将因中信证券公司每年盈利的波动而同方向波动。剩余股利政策不利于投资者安排 收
入与支出,也不利于公司树立良好的形象。
稳定股利政策
优点:稳定股利政策向 中信证券的投资者传递公司的经营状况稳定的信息,。有利于投资者
有规律的安排股利收入和支出。固定 股利政策有利于股票价格的稳定。
缺点:稳定股利政策可能会给中信证券公司造成较大的财务压 力,尤其是在2008公司的净
利润下降和现金紧张的情况下,公司为了保证股利的照常支付,导致现金 相对短缺,财务状
况相对恶化。
建议:由于公司已经进入了成熟型企业的行列,我觉得公司应 该继续维持稳定的股利政策,
但应该适当降低股利,增加公司对于净现值大于零的项目投资。毕竟公司已 经稳定了。

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