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汇金立方:华能国际电力股份公司财务状况分析报告

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-25 06:20

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2020年10月25日发(作者:薛筱卿)





华能国际电力股份公司
财务状况分析报告
文档编制序号:[KKIDT- LLE0828-LLETD298-POI08]



华能国际电力股份有限公司
2015年财务状况分析报告
课程名称: 财务分析
学生姓名:
学 号: 20
班 级:
专 业: 会计学


2016年5月
一 背景分析
(一)企业的基本经营业绩,生产经营特点以及所处的行业
华能国际电力股份有限公司主要业 务是在全国范围内开发、建设和经营管理大型发
电厂,通过电厂所在地电网运营企业向用户提供稳定及可 靠的电力供应。公司电源结构
以火电机组为主。
2015年,公司境内电厂累计完成发电量亿 千瓦时,同比增长%,完成年度发电量计划
3450亿千瓦时的%。公司新增投运燃煤机组可控发电装机 容量2370兆瓦,燃气机组可控发
电装机容量859兆瓦,风电机组可控发电装机容量714兆瓦。截 至2015年12月31日,公司可
控发电装机容量达到82331兆瓦,其中清洁能源比例为%,权益 发电装机容量达到74399兆
瓦,其中清洁能源比例为%。
截至2015年底,公司可控发电装机容量达到 82331兆瓦,全年发电量亿千瓦时,居
国 内行业可比公司第一。公司火电机组中,超过50%是60万千瓦以上的大型机组,包括
12台已投产的 世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组,投产国内第一座二次再热机
组电厂和高效超超临界机组电厂 ,天然气发电装机容量达到 兆瓦。公司陆上风电装机
容量超过 2100 兆瓦,海上风电开工建设,清洁能源比例不断提高。
从年度报告的有关信息,可以了解到, 2015 年,华能国际电力股份有限公司实现
营业收入128,904,872,501元,减少%;实现归属于 上市公司股东的


净利润亿元,同比增长%。
(二)董事会(或企业)对自身情况的说明
1、公司经营战略实行情况。
2015 年,公司在全体股东的大力支持下,全体员工共同努力,积极应对电力、煤
炭、资金三个市场变化,外拓 市场、内抓管理,准确分析市场形势,狠抓重点环节,周
密部署,科学管控,各项工作都取得了新的进展 。2015 年,公司安全生产保持平稳,主
要技术经济指标保持行业领先;积极开展市场营销,在公司 燃煤电厂所在的绝大部分地
区中,公司利用小时领先当地平均水平;强化燃料管理,燃料成本大幅下降; 严控费用
支出,财务成本控制有效;积极调整电源结构,发展质量明显提高。
同时,公司在节 能降耗、超低排放、技术改造等方面工作取得了新的进展,忠实地
履行了为社会提供充足、可靠、环保电 能的职责。2015 年,归属于母公司的净利润为
亿元,比上年同期增长 %
2、当年主要财务数据和财务指标完成情况。
3、国内外环境的影响情况。
当前, 国际国内经济形势发生深刻变化,能源生产和消费革命方兴未艾,电力和资
源市场相互影响,生态文明建 设持续深化,行业和企业经营发展面临新的形势。一是经
济新常态将深刻影响能源供需形势,经济社会发 展进入新常态,经济结构优化升级,从
要素驱动、投资驱动转向创新驱动,在 GDP 增速降低和产业 结构调整背景下,支撑我
国能源需求多年高速增长的动力已发生深刻变化,能源需求增速呈现逐步下降趋 势。二
是生态文明建设对能源生产提出新要求,能源开发的环保约束更趋严格,能源结构调整
的 步伐将明显加快。三是全面深化改革为企业战略转型创造条件,将有利于进一步释放
企业发展的内在潜力 ,增强企业竞争力,电力体制改革将使能源企业面临更加开放的市
场格局和竞争态势,行业运行整体效率 将得到提升。四是“一带一路”战略为国际化发
展带来新机遇,随着对外合作深化,资源配置从国内走向 国际,为企业提供了能源投资
的广阔市场空间。
(三)企业控股股东的持股及背景情况
公司已于 2015 年 11 月 20 日成功完成非公开发行共计 亿股新 H 股,发行价
为 港元。发行所得款项总额为 亿港元。发行完成后,公司已发行股份总数由
14,420,383,440 股增加至 15,200,383,440 股;已发行 H 股总数由 3,920,383,440


股增加至 4,700,383,440 股,约占总股本的 %;已发行 A 股总数仍为
10,500,000,000 股,约占总股本的 %。截止报告期末普通股股东总数为109540 (户),
年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数110065(户)。
公司的控股股东 人华能国际电力开发公司,华能国际电力开发公司持股
5,066,662,118,占比为%。华能国 际电力开发公司成立于1985年6月,单位负责人曹培
玺;主要经营业务为投资、建设、经营电厂及有 关工程、包括筹集国内外资金,进口成
套、配套设备、机具等,以及为电厂建设运行提供配件、材料、燃 料等。华能国际电力
开发公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。
公司与实际控制人之间的产权及控制关系如下图所示:
注释:
*华能集团通过华能香港间接持有尚华投资有限公司 100%的股权,而尚华投资有限公司持有华
能开发 25%的股权,因此华能集团间接持有华能开发 25%的权益。
**华能集团直接持有本公司 %的权益,并通过其全资子公司华能香港持有本公司 %的权益,通
过其控股子公司中国华能财务有限责任公司间接持有本公司 %的权益。
(四)企业的发展沿革
华能国际电力股份有限公司是于1994年6月30日在中华人民共和 国注册成立的中外
合资股份有限公司。公司的注册地址为中国北京市西城区复兴门内大街6号华能大厦。
公司的外资股分别于1994年10月6日及1998年3月4日在美国纽约股票交易所及香港联合交易所有限公司上市。本公司公开发行的A股于2001年12月6日在上海证券交易所上市。
资 料显示,自1994年—2015年公司股本不断扩大,截止2015年12月底,公司已发行
股份总数 为15,200,383,440 股;公司主要投资、建设、经营管理电厂,通过电厂所在地
电网运营 企业向用户提供稳定及可靠的电力供应。


二、会计分析
注册会计师在 审计报告中对审计的财务报告提出的意见为标准无保留意见。注册会
计师认为编制和公允列报财务报表是 贵公司管理层的责任,这种责任包括:(1)按照
中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则的规定编制 财务报表,并使其实现公允反
映;(2)设计、执行和维护必要的内部控制,以使财务报表不存在由于舞 弊或错误导
致的重大错报。
注册会计师的责任是在执行审计工作的基础上对财务报表发表审计 意见。按照中国
注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。中国注册会计师审计准则要求注册会计师< br>遵守中国注册会计师职业道德守则,计划和执行审计工作以对财务报表是否不存在重大
错报获取合 理保证。
针对2015年年度报告认为,公司财务报表在所有重大方面按照中华人民共和国财政
部颁布的企业会计准则的规定编制,公允反映了贵公司 2015 年 12 月 31 日的合并财务
状况和财务状况以及 2015年度的合并经营成果和经营成果及合并现金流量和现金流量
三、公司财务状况总体情况分析
(一)分析目的及其数据来源
分析的目的是通过分 析公司资产总体发展情况,企业所负担债务情况以及财务实力
情况,掌握企业财务状况总体质量以及发展 态势。
分析的数据来源:2014--2015年年度报告中的合并报表、利润表及其报表附注等。
(二)公司资产负债表总体情况分析
1、资产负债表分析表
表2-1 2014-2015资产负债表主要项目变动情况分析表
增减情况
项目
流动资产:
货币资金
衍生金融资产
应收票据
应收账款
预付账款
应收利息
应收股利
2015年
7,537,812,634
139,467,987
1,977,789,715
14,399,611,218
573,970,075
175,160
305,000,000
2014年
13,580,878,084
261,135,385
881,835,452
15,590,720,591
759,746,689
357,188
205,178,709
增减额
(6,043,065,450)
(121,667,398)
1,095,954,263
(1,191,109,373)
(185,776,614)
(182,028)
99,821,291
增减幅

%
%
%
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%
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对总额
的影响
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其他应收款
1,307,297,052 1,074,449,805
存货
5,422,732,047 7,409,681,381
一年内到期的
非流动资产
118,026,701 179,084,107
其他流动资产
104,708,098 36,708,810
流动资产合计
31,886,590,687 39,979,776,201
非流动资产:
可供出售金融
资产
5,127,862,900 4,383,515,223
衍生金融资产
45,044,194 40,598,382
长期应收款
618,279,275 530,839,883
长期股权投资
19,516,628,707 17,517,887,792
固定资产
195,479,962,401 188,277,382,260
固定资产清理
103,310,923 87,456,340
在建工程
20,202,551,214 21,751,942,634
工程物资
2,911,105,346 3,387,861,300
无形资产
11,679,861,086 11,601,320,687
商誉
9,930,141,838 11,148,481,078
长期待摊费用
148,122,857 166,054,500
递延所得税资

1,305,547,887 1,115,231,709
其他非流动资

774,713,307 892,508,748
非流动资产合

267,843,131,935 260,901,080,536
资产总计
299,729,722,622 300,880,856,737

流动负债:
短期借款
49,883,489,272 46,626,004,262
衍生金融负债
874,851,968 832,726,740
应付票据
953,319,304 1,637,553,934
应付账款
8,449,768,683 11,380,689,349
预收款项
449,374,818 367,773,559
应付职工薪酬
313,284,207 247,516,737
应交税费
(1,226,234,304) (617,844,109)
应付利息
874,333,435 1,162,366,531
应付股利
788,895,018 457,758,654
其他应付款
15,078,582,838 14,963,223,306
一年内到期的
非流动负债
24,371,172,670 14,994,139,965
预计负债
15,000,516 28,646,657
其他流动负债
19,689,579,263 18,587,209,659

232,847,247
(1,986,949,334)
(61,057,406)
67,999,288
(8,093,185,514)
744,347,677
4,445,812
87,439,392
1,998,740,915
7,202,580,141
15,854,583
(1,549,391,420)
(476,755,954)
78,540,399
(1,218,339,240)
(17,931,643)
190,316,178
(117,795,441)
6,942,051,399
(1,151,134,115)
3,257,485,010
42,125,228
(684,234,630)
(2,930,920,666)
81,601,259
65,767,470
(608,390,195)
(288,033,096)
331,136,364
115,359,532
9,377,032,705
(13,646,141)
1,102,369,604
%
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流动负债合计
非流动负债:
长期借款
衍生金融负债
应付债券
长期应付款
长期应付职工
薪酬
专项应付款
递延所得税负

递延收益
非流动负债合

负债合计
所有者权益:
股本
资本公积
其他综合收益
专项储备
盈余公积
未分配利润
归属于本公司
股东权益合计
少数股东权益
股东权益合计
负债和所有者
权益总计
120,515,417,688

66,028,023,341
430,089,029
11,261,322,093
1,359,610,099
97,024,959
48,233,541
1,417,972,209
2,632,172,641
83,274,447,912
203,789,865,600

15,200,383,440
18,250,777,217
135,560,726
29,499,876
8,186,274,738
37,606,474,295
79,408,970,292
16,530,886,730
95,939,857,022
299,729,722,622
110,667,765,244
9,847,652,444 %
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70,660,512,132
(4,632,488,791)
(219,423,570)
649,512,599
22,725,534,840
(11,464,212,747)
(75,426,789)
1,435,036,888
11,121,890
85,903,069
45,024,362
1,595,025,038
2,555,018,470
99,751,567,398
210,419,332,642
14,420,383,440
23,993,710,781
(1,020,395,073)
39,606,413
7,242,594,409
30,317,015,108
74,992,915,078
15,468,609,017
90,461,524,095
300,880,856,737
3,209,179
(177,052,829)
77,154,171
(16,477,119,486)
(6,629,467,042)
780,000,000
(5,742,933,564)
1,155,955,799
(10,106,537)
943,680,329
7,289,459,187
4,416,055,214
1,062,277,713
5,478,332,927
-1,151,134,115
根据表2-1数据得知:
1、资产方面
2015年集团总资产减少了1,151, 134,115元,下降幅度是%。说明华能国际电力股份
有限公司受当前经济增速放缓的影响,资产规 模有轻微额降低。进一步分析可以发现总
资产的减少是由流动资产大幅减少导致的。
(1)流动资产方面
本期减少了8,093,185,514元,减少幅度为%,使总资产减 少%。其中:货币资金减
少了6,043,065,450元,减少幅度为%,使总资产减少%,其减少 主要是因为银行存款的


减少。银行存款的减少主要由于本公司于上年末为偿还 2015 年 1 月 4 日到期的 50亿元
债券储备。
应收票据增加了1,095,9 54,263元,增加幅度为%。但其对总资产的影响仅为%。其
增加主要由于本公司及其子公司电力销 售的票据结算量增加,且主要是银行承兑汇票的
增加,因此风险不大。应收账款减少了1,191,10 9,373元,减少幅度为%。主要是应收境
内和境外电网公司的电费款。
存货减少了1,9 86,949,334,减少幅度为%,对总资产的影响:%。公司的存货为燃
料(煤和油)、维修材料 及备品备件,公司存货的减少是燃料的大幅减少。其它流动资
产增幅高达%,但是由于它在资产总额中所 占份额较小,对总资产的变动的影响也不大
(仅占总资产增幅的%)。
(2)非流动资产增减变化情况分析
非流动资产本期增加了6,942,051,399元, 增长幅度为%。非流动资产的增加主要是
由于固定资产的增加所致。
固定资产本年度增加额是 7,202,580,141元,增长幅度为%。固定资产的增加使总资
产增加%。2015 年度,由 于国内电力市场供大于求、竞争激烈影响,燃煤机组结算单价
和机组利用小时较低导致经营持续亏损,本 公司之两家子公司对相关火电机组共计提了
减值准备人民币 亿元;由于来水量和发电量较低,本公司之一家子公司对相关水电机
组计提了减值准备人民币 亿元。可收回金额按资产预计未来现金流的现值确定,使用
价格评估模型分别采用 %、%和%的折现率。
2、集团负债方面
负债本年度减少了6,629,467,042元 ,减少幅度为%。本年度负债减少主要是由于非
流动负债的减少造成的。
流动负债方面:
本期增加了9,847,652,444元,增加幅度为%。其中:
应付账款本期 减少了2,930,920,666元,减少幅度为%;应付票据本期减少了
684,234,630元 ,减少幅度为%。应付账款和应付票据的减少主要由于本公司之子公司票
据到期结算。
应付股 利本期增加了331,136,364元,增加幅度为%。本期集团每10股派息数为
元,相比去年增加 了元。本年应付股利的增加主要由于本公司之非全资子公司宣告派发


股利。其他应 付款本期增加了115,359,532元,增长幅度为%。其对总负债的影响仅
为%。
一年 内到期的非流动负债本期增长9,377,032,705,增长幅度为,使负债总额增
长%。其增长主 要由于本公司的应付债券转入一年内到期的应付债券增加。
(2)非流动负债方面
本期减少 了16,477,119,486元,降低幅度为%。主要是由于应付债券的减少所致。
本期应付债券减 少11,464,212,747元,减少幅度为%。应付债券减少的原因是本期本公
司的应付债券转入 一年内到期的应付债券增加。进一步发现,司采通过这些合约安排,
Tuas PowerGeneration Pte Ltd (“TPG”)利率掉期合约确定的固定利率支付按照各个 利率
掉期合约确定的固定利率支付利息费用,该借款原承担的年度浮动利息费用(6 个月
SOR)被这些利率掉期合约收取的利息抵消。这些利率掉期合约从 2011 年 9 月至 2020
年 3 月每半年结算一次。于 2015 年 12 月 31 日,这些利率掉期合约在资产负债表上分
别列示于金融资产人民币 269 万元和金融负债人民币 亿元(2014 年:全部为金融负债
人民币 亿元)。
3、集团股东权益方面
股东权益本期增加了5,478,332,927元,增长幅度是%。主要是留存收益中未分配利
润的增 加。未分配利润本期增加了7,289,459,187元,增加幅度为%,展权益总计的%。
进一步发 现,受宏观经济影响电力需求疲弱,营收下降:2015年公司境内电厂累计完成发
电量亿千瓦时,同比 增长%,累计完成售电量亿千瓦时,同比增长%,主要来自公司2014年向
母公司收购电厂以及新投产 机组的贡献,同一口径下发电量同比下降7%左右。2015年公
司境内各运行电厂平均上网电价为元兆 瓦时,同比下降%。发电量下降、上网电价下调,
导致公司营收同比下降%。
(三)资产负债表主要项目结构增减变化分析
表3-2 2014-2015年主要项目结构比较分析表 单位:%
项目

流动资产:

货币资金

应收账款

预付账款

2015

2014

增减(
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应收利息

其他应收款

存货

流动资产合计

非流动资产:

长期应收款

固定资产

非流动资产合计

资产总计

流动负债
:

应付账款

应交税费

其他应付款

一年内到期非流动负债

流动负债合计

非流动负债
:

长期借款

应付债券

预计负债

非流动负债总计

负债合计

所有者权益

股本

资本公积

盈余公积

未分配利润

归属于本公司股东权益合计

所有者权益合计

负债和所有者权益合计

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100%
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100%
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%
%
%
%
%
100%

根据表2-2数据得知:
(1)资产结构方面:
集团2015年和2014年非流动资产所占比重持续高于流动资产所占比重。从静态方
面分析 ,本期该公司非流动资产比重高达%,流动资产比重仅为%。说明企业资产弹性
较差,不利于企业灵活调 度资金,公司资产流动性较弱。从动态方面分析,本期该公司
流动资产比重下降了%,非流动资产比重上 升了%,综合各资产项目的结构变动情况来


看,除了货币资金比重下降了%,固定 资产比重上升了%外,其他项目变动幅度不是很
大,说明该公司资产结构比较稳定。
华能国际 电力股份有限公司主要业务是在全国范围内开发、建设和经营管理大型发
电厂,通过电厂所在地电网运营 企业向用户提供稳定及可靠的电力供应。公司电源结构
以火电机组为主。公司资产结构符合电力行业技术 和资金密集型、投资量大的特点。
根据经营性资产与非经营性资产结构数据分析(见表3-3)
项 年份





经营性资产
非经营性资

合计
58,832,833,165
299,729,722,622
%
100%
57,499,905,002
300,880,856,737
%
100%
2015年
金额
240,896,889,457
结构
%
2014年
金额
243,380,951,735
结构
%
由表3-3可知,2015年经营性资产金额减少2,484,062,2 78元,比例减少%;变动不
大,有前面的资产负债表总体分析可知:货币资金的减少主要是因为银行存 款的减少,
而银行存款的减少主要由于本公司于上年末为偿还 2015 年 1 月 4 日到期的 50亿元债券
储备。应收票据的增加主要由于本公司及其子公司电力销售的票据结算量增加。
(2)负债结构方面
表3-4 2014-2015集团负债期限结构变动分析表
项 年份





流动负债
非流动负债
合计
2015年
金额
120,515,417,688
83,274,447,912
203,789,865,600
结构
%
%
100%
2014年
金额
110,667,765,244
99,751,567,398
210,419,332,642
结构
%
%
100%
从表3-2、表3-4可以看出,企业本年流动负债达% ,比上年提高了%,而非流动负
债为%,比上年下降了%。负债结构中短期较高,主要是短期借款、应付 账款和一年内
到期的非流动负债等债务,说明公司日常经营资金来源主要是商业信用融资,它们属于无成本且财务风险可控的短期负债;长期负债资金占比呈现下降趋势。表明该企业在使
用负债资金时 ,以短期资金为主,公司财务成本较低。
(3)股东权益结构方面


表3-5 2014-2015集团股东权益结构变动分析表
项 年份

股股本

资本公积

盈余公积

未分配利润

归属于母公司

所有者权益合

2015年
金额
15,200,383,440
18,250,777,217
8,186,274,738
37,606,474,295
79,408,970,292
结构
%
%
%
%
%
2014年
金额
14,420,383,440
23,993,710,781
7,242,594,409
30,317,015,108
74,992,915,078
结构
%
%
%
%
%
从表2-5可知,留存收益仍然是企业股东权益的主要来源,并且股东权益的增长主
要来自企业未分配利润的贡献,进一步分析发现。公司发电效率提升,单位燃料成本下降,
毛利率上升 ,公司净利润同比较大幅度增长的主要原因是:一、公司境内各电厂平均利
用小时为4147小时,燃煤 机组加权平均厂用电率为%;公司燃煤机组全年平均发电煤耗为
克千瓦时,比去年同期下降克千瓦时,平 均供电煤耗为克千瓦时,比去年同期下降克千瓦
时。二、煤价自年初以来持续走低,公司燃料成本下降。 截至12月31日,环渤海动力煤
平均价格指数已下跌了153元吨,跌幅为%。效率提升加上燃煤价格 下跌带来的收益,完
全可以覆盖当期上网电价下调的损失,故公司毛利率有所提升,15年综合毛利率为 %,同比
提升了个百分点。三项费用率为%,同比基本持平。
综上分析可以得出如下结论:
1.资产规模的增加主要集中在经营性资产,为企业实现产品的多元化提供资源。资
产结构中经 营性资产和非经营性资产的比重能够很好地配合企业的战略目标。
2.负债规模与资产结构相匹配。流 动负债占负债结构的主要部分,公司日常经营资
金来源主要是商业信用融资,它们属于无成本且财务风险 可控的短期负债
负债结构中短期较高
3.近年来公司的领导班子没有什么变化,股权结构比 较稳定。分配给股东的利润逐
年有所增长。所有者权益的增长主要是来源于新增子公司盈利的贡献。
四、公司财务状况效率情况分析
(一)分析目的与分析数据


分析目的是评价公司近两年的资产管理能力和偿债能力的强弱,以此来判断公司是
否会发生财务危机。分 析的数据来源:2014-- 2015年年度报告中的母公司资产负债表、
利润表、现金流量表及其报表附注等。
(二)公司资产管理效率情况分析
表4-1 2014-2015年公司营运能力重要财务指标数据
年份
项目
总资产周转率(次)
流动资产周转率(次)
存货周转率(次)
应收账款周转率(次)
固定资产周转率(次)










2015年 2014年
根据表4-1数据信息可知,公司2014—2015年总资产周转率下降了(次),流
动资产周转率上 升了(次)。尽管总资产周转率略有下降,但总体而言,资产的周转速
度是有所提高的。在较快的周转速 度下,流动资产会相对节约,相当于流动资产投入的
增加,在一定程度上增强了企业的盈利能力。 另外,存货周转率较2014年度有所回升,增长了(次),公司存货的占用水平降
低,流动性增强 ,主要由于公司存货减少所致(较2014年度减少%);应收账款周转
加快,收账速度上升,较短;增 强,主要是由于公司当年应收账同比下降%;固定资产
周转率较少.变化不大。
(三)公司偿债能力和举债能力情况分析
1.公司短期偿债能力情况
表4-2 2014-2015年 重要财务指标数据
项目
流动比率(倍数)
速动比率(倍数)
现金流量比率(%)
存货周转率(次)
应收账款周转率(次)
2015年





2014年







根据表4-2 数据分析可知:2014-2015年公司流动比率和速动比率基本徘徊之间,远
没有大于1,说明企业资金流动性较差。但从其他相关指标变动情况看:(1)现金流量
比率用于衡量 企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度,由上表可知,
本期现金流量比率为,较上个年 度增长,表明公司偿债能力较强,财务弹性较好;
(2)应收账款、存货等流动资产周转快。
因此,公司短期偿债能力强,,总体质量较好。
2.公司举债能力情况
表4-3 2014-2015年重要财务指标数据
项目
资产负债率(%)
股东权益比率(%)
利息保证倍数
现金债务总额比率%
项 年份





流动负债
非流动负债
合计
2015年
金额
120,515,417,688
83,274,447,912
203,789,865,600
结构
%
%
100%
2015年




2014年
金额
2014年




结构
%
%
100%
110,667,765,244
99,751,567,398
210,419,332,642
根据表4-3 数据分析得出:公司资产负债比率 保持在50%-70%之间,2015年有下降,
但总体看公司举债能力较强的。结合公司表3-4负债 结构信息可知:
(1)公司负债结构主要是流动负债占比较高,公司财务成本较低。公司属 电力行业,
公司主要业务是在全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂,是中国最大的上市发
电公司之一。
(2)公司近几年盈利能力有所下降,受宏观经济影响,电力需求疲弱营, 201 5年公
司境内各运行电厂平均上网电价为元兆瓦时,同比下降%。发电量下降、上网电价下调,
导致公司营收同比下降%。
(3)公司现金债务总额比率一直在左右徘徊,由于公司主要靠售电取得现 金收入,收
益较慢,较平稳,也难有大的现金流入。电力行业前期建设发电厂,投入巨大,公司负
债高,所以财务费用支出大,且随着时间的推移,长期借款会逐渐变为流动负债,企业

< br>偿债压力增大。本期股东权益比率上升,自由资金减多,利息保证倍数增长,达到,具
有很强的偿 债能力。
总之,公司日常经营主要依靠销售收入和自有资金经营,利润可以保证债务的偿
还, 经营活动产生的现金净额和投资活动产生的现金净额是主要的现金量来源,可用以
偿还债务,并且公司的 短期偿债能力较好,由债务资金带来的风险相对较小。

综上分析,可以得出如下结论:
1.资产管理效果整体较好,具有较强的盈利能力,资产流动性较弱,变现能力较
差。
2.公司具有高的利息保证倍数,短期偿债能力较强,流动比率和速动比率是上升趋
势。举债能力较强 ,
五、公司盈利能力分析
(一)分析目的及其数据来源
本部分的分析目的在于 了解公司经营状况以及盈利能力,正确评价经营业绩,为发
现问题和解决问题提供信息。
数据来源于2014-2015年年度报告中的公司利润表、现金流量表及报表附注
(二)公司盈利能力情况分析
表4-1 2014-2015年各年盈利能力重要指标及相关指标数据


项目
净资产报酬率
(%)
总资产周转率
(次)
总资产报酬率
(%)
毛利率(%)
销售净利率
(%)







2015年 2014年


成本利润率
(%)
销售获现比率
(%)


根据表4-1数据以及公司财务表表数据分析可知:
报告期内实现营业收入12 89亿元同比减少%,实现净利润亿元,同比增加%。电力
公司作为在政府严格监管下的垄断企业,没有 独立的产品定价权, 受到 “市场煤、 计划
电” 这一体制性因素的制约。受宏观经济增速放缓影响,电力需求疲弱,导致营业收入
下降;
但是 公司净利润却增加%,说明公司的盈利能力有了提高,这主要是因为公司发
电效率提升,单位燃料成本下 降,毛利率上升:煤价自年初以来持续走低,公司燃料成本下
降。截至12月31日,环渤海动力煤平均 价格指数已下跌了153元吨,跌幅为%。效率提
升加上燃煤价格下跌带来的收益,完全可以覆盖当期上 网电价下调的损失,故公司毛利率
有所提升,15年综合毛利率为%,同比提升了个百分点。
2015年度,公司销售净利率和成本利润率分别为%和%,同比分别增加%和% ,表
明企业 在增产的同时,节约了开支,为企业多创造了利润,实现了增产增收。同时,销售
获现比率为%,较14 年度有所提高,表明公司通过销售获取现金的能力有所加强。可
以初步判定企业产品销售形势良好,合理 ,能及时收回货款,收款工作得力。
综上分析,可以得出如下结论:
1.公司发电效率提升,单位燃料成本下降,毛利率上升,有较强的盈利能力
2.企业销售形势良好,增产的同时,节约了开支,为企业多创造了利润。
六、公司财务状况结论
1、取得成绩
(1)2015年,公司归属于母公司的净利润为亿元,比上年同期增长%。
(2)公司火电技术指标领先,煤炭运输成本低,竞争优势明显,2015年,公司境内
电厂累计完成发电量亿千瓦时,同比增长%,完成年度发电量计划3450亿千瓦时的%。
(3)2015年,公司新增投运燃煤机组可控发电装机容量2370兆瓦,燃气机组可控
发电装机容量 859兆瓦,风电机组可控发电装机容量714兆瓦。截至2015年12月31日,

公司可控发电装机容量达到82331兆瓦,其中清洁能源比例为%,权益发电装机容量达到
743 99兆瓦,其中清洁能源比例为%。
(4)2015年,公司技术经济及能耗指标继续保持行 业领先,公司境内各电厂平均利
用小时为4147小时,燃煤机组加权平均厂用电率为%;公司燃煤机组 全年平均发电煤耗为
克千瓦时,比去年同期下降克千瓦时,平均供电煤耗为克千瓦时,比去年同期下降克 千瓦
时。
2、存在的风险
(1)电力市场风险
公司面临的电力市场风险 主要有:一是需求下降,随着经济增速放缓,全社会用电
量增速从前几年的两位数增长下降到 2015 年的 %;二是装机过剩,由于近年来发电装
机大规模增加,全国火电平均利用小时数近年来持续下滑; 三是公司装机结构以火电为
主,且分布于东南沿海地区,受近年来西南水电、沿海核电、以及多条跨区输 电线路投
运影响,公司发电量增长面临着阶段性挑战;四是随着电力体制改革的推进,市场交易
电量比例不断扩大,原有市场竞争格局进一步打破,竞争更加激烈。以上因素都将对公
司发电量产生一定 的影响。
(2)电价风险
2016 年全国电力体制改革进一步深化,作为核心的电价改革将从多方面影响电价走
势;2015 年 12 月,国家发改委出台《国家发展改革委关于完善煤电价格联动机制有关
事项的通知》,明确煤电联动周期 及测算方法。同月,国家发改委下发《关于降低燃煤
发电上网电价和一般工商业用电价格的通知》,根据 煤电价格联动机制有关规定,决定
下调全国燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格,全国平均降幅为每 千瓦时人民币
元。2016 年 1 月 1 日,燃煤机组电价已依据中国电煤价格指数进行了下 调;部分地区市
场交易电量的电价水平进一步下滑,也将对电价造成一定的影响。
(3环保政策风险
2016 年,中国将进一步深入推进生态文明建设,随着《能源行业加强 大气污染防治
工作方案》、《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020 年)》、《2015 年中央
发电企业煤电节能减排升级改造目标任务》、《生态文明体制改革总体议案 》和新《环
境保护法》逐步出台和实施,全国节能环保标准不断提高,能源开发的环境保护约束日
益收紧,公司装机比重较大的煤机面临的节能改造成本将进一步增大。
(4)利率风险


公司计息债务以人民币债务为主,人民币贷款利率的变化将直接影响公司的债务成
本 。人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度,适时预调微调,将有利于公
司控制融资成本。新 加坡方面,预计 SOR 利率水平将受美元贷款利率上升和新元汇率
降低影响,给大士公司控制融资成本带来不确定性。
(5)煤炭市场风险
2016 年中国经济增速仍处于换挡期,需求增速减缓,火电的利用 小时数进一步下
降,煤炭行业产能依旧过剩,煤炭市场供大于求的局面不会改变,航运和铁路运力保持< br>宽松。但煤炭市场尚存在不确定因素:政府将着手实行“供给侧”结构改革,加大清理
过剩产能和 “僵尸企业”的力度,煤炭供给侧的波动给燃料成本的控制带来一定程度的
风险。
3、相关建议
(1)公司应积极落实国家各项政策,调整电源布局;加强对电力市场政策和形 势
的分析研判,制定有效营销策略以应对市场变化;依靠公司机组高效、节能和环保优
势,积极 参与各类市场交易,保持并力争扩大市场份额,有效提高设备利用小时数,严
控电力市场风险。
(2)公司应密切跟踪国家政策和电力市场改革进展,加强与国家和地方政府价格
主管部门的沟通,认 真遵守相关环保政策法规,积极履行社会责任,加大对现役机组技
术改造力度,逐步对燃煤机组进行超低 排放改造,切实抓好项目前期、基本建设和生产
运行全过程环境保护工作。
(3)公司应密切 关注市场变化,合理安排融资,并积极探索新的融资方式,在保
证资金需求的前提下,努力控制融资成本 。密切跟踪政策及国内外煤炭市场的变化,加
强与有竞争力的大矿的合作,不断开辟新的采购渠道,开展 现货的招标采购,加强燃料
精细化管理,努力控制燃料成本。

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