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重庆股票四川长虹公司股利政策评析

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日期:2020-10-16 05:51

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2020年10月16日发(作者:史玉孝)
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四川长虹公司股利政策评析
四川长虹公司股利政策评析

一、股利政策理论回顾

鼓励政策是指上市公司就是否发放股利、发放何种股利、发放多
股利政策少股利等有关股利发政策方面的 决策行为,是现代公司理财
活动的三大核心内容之一。现代股利理论始于
Miller 与Modigliani等人提出的股利无关论,该理论认为,在
完整的资本市场中,一般的公司在给定 的风险和盈利的情况下,其市
场价值和股利政策是无关的。随着20世纪70年代非对称信息经济学的兴起,财务学者们开始从代理成本和信号传递两个方面,来解释企
业管理者制定股利政策的动机, 并迅速形成了现代股利政策的两大主
流理论,企业管理者比一般的外部人员拥有更多的有关企业内在方面
的信息。股利政策便是管理者传递信息的一种常用方式。
二、分析与评价
四川长虹1993――2001年盈利及股利发放情况一览表
从上表可以看出四川长虹公司的净利润从1993年到
1997年一直处于增长状态,并且该公 司在1997年的净利润达到
了最大值,达到了2612029143.09元,比1996年增产约
55.95%,是1994年的369.34%。在这段时间可视为公司的成长
期,该公司 在1997年达到成熟;而从1998年开始四川长虹公司的净
利润开始逐年下降,1998的净利润年 比1997年的下降了大约23.28%,
从1999年开始他的净利润开始急剧下降,2001年净利 润仅是1997
年的33.90% 。
以上现象可以用信息传递理论来进行解释。信号 传递理论一般认
为,股利分配政策在一定程度上体现了过去一段时期内上市公司的公
司经营业绩 ,并直接预示该公司未来的发展与该公司的经营状况,公
司股利政策不仅是一种分配方案,而且它还是一 种非常有效的传递工
具。一般而言投资者相信,作为内部人的管理层就公司目前的经营状
况和发 展拥有权威信息与地位,公司管理者会通过发放股利向投资者
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证明其他们所具有的企业经营能力;对投资者而言,可以根据公司股
利政策发现自己所需要的信 息,以便做出相对正确的投资与决策。同
时根据股利的信号理论的原理如果企业对未来盈利能力比较看好 ,企
业就会把这个信息告诉投资者,股利是投资者判断企业未来业绩的指
示器。也就是说股利政 策与企业的经营业绩呈正相关关系。收取了
1996―2000年间的339个上市公司共1075个样 本的资料,进行了实
证研究,实证结果也支持了这个结论。
另外,从四川长虹的三次增 资配股的融资情况也恰好说明了这一
点。四川长虹电器股分有限公司的三次增资配情况如下:1995年 ,
四川长虹电器股分有限公司第一次实施了增资配股进行融资管理。
1997年,四川长虹电器 股分有限公司第二次实施了增资配股进行融
资政策。1999年,四川长虹电器股份有限公司第三次实施 了增资配
股进行融资管理。
在1993年至1997年四川长虹的成长期内,四川长虹 的两次增资
配股的融资状况非常的良好,而在衰退期的1999年的增资配股情况
发生了明显的 变化:持有该公司的57.03%股份的国有法人股股东书
面承诺放弃了他们应配股份的90% ,第二 和第三大股东书面承诺放
弃全部应分配股的股份,因为他们能够获取内幕的信息,从他们放弃
配 股的行为可以看的出来,企业的经营前景并不是很好。
三、存在的问题
(一) 股利政策波动非常多变,缺乏稳定性和一定的连续性。从
上表可以看出,1993、1994及1997 年同时发放了股票股利和现金股
利,而1995和1996年只是发放了股票股利,从
1998年开始该公司不再发放股利。股利的发放就比较随意,并
无规律可循,这也是我国上市公司普遍 存在的比较特殊的现象。
(二)股利在股利分配形式中占有非常重要的地位。从1993年到1997年发放股利的年份里,送红股的现象一直存在,在
1995和1996年未分配 现金股利,也发放了红利。从国外的情况
看,西方发达国家的上市公司主要采用现金股利的分配方式,而 很少
采用股票股利形式的进行发放。一家公司支付现金股利的数量和这种
支付的稳定程度,成为 衡量该公司经营管理水平及成长性的重要标
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志。在 我国,上市公司“一股独大”的股权结构使公司没有必要担心
企业控制权的问题,其高度关注的是实现股 本扩张,以便为将来的再
筹资创造有利条件。
(三)股权结构组合不合理。四川长虹的第一大股东国有法人股
持股比例约为57% ,这种过于集中的 股权结构,使得股票股利很难
改变股东对公司控制权的分配状况,是造成上市公司股利政策非理性
化的因素之一。由于股权结构不合理,导致上市公司中“内部人控
制”现象比较的严重,股利政策在很 大程度上体现的是公司经理人他
们自己的意愿,而不是股东们他们自己的意愿。
四、对策及建议
(1)不断完善法律以及法规,加强执法的力度,从法律制度方
面规范 市场参与者的行为,强制其按照规则办事。(2)尽快改变公司
里不合理的股权结构,改变国有股“一股 独大”的情况,加快国有股
减持和国有股和法人股流通的步伐,进一步完善上市公司的股权结
构 。(3)制定适合本公司的股利的政策。公司要充分认识股利政策在
整个财务管理过程中的重要地位以企 业理财目标为基础对股利政策
进行中长期的规划,使股利政策与企业发展的生命周期相适应,使他
们能够和谐的发展。(4)提高投资者的素质。为提高投资者的素质,
相关机构应加强对投资者进行相 关专业知识培训,使其不断转变投资
理念,重视股利政策,成为真正的投资者。(5)实行资金预算管理 控
制。预算管理控制是在年度经济业务开始之前根据预期的结果对全年
经济业务的授权批准进行 控制。资金预算编制是否合理与准确、直接
影响到企业货币资金流转是否畅通,是否影响到货币资金的利 用效
益,乃至影响企业的生产经营状况。因此,要加强货币资金预算可靠
性控制,减少预算编制 主观性及随意性。货币资金预算的编制要与处
理、记录相分离。货币资金预算编制完毕,财务总监要仔细 监督预算
的执行,定期比较经营过程中的实际收支与预算差异,对重大差异进
行仔细分析。财务 总监可采取必要措施调查实际收支的结果。由于差
异的分析需要逐日、迅速和精确的收支数目,所以预算 控制能帮助资
金控制效率的发挥。健全的货币资金内部会计控制制度的建立,会有
利于企业货币 资金的管理及控制,使会计人员自觉遵守内部控制的制
最新【精品】范文 参考文献 专业论文 度,杜绝贪污、诈骗以及挪用公款等违法乱纪的发生,保证货币资金
安全,保证企业生产经营活动正 常、有序的进行。(6)增强投资者利
益保护。在证券市场实际运行的过程中,上市公司股利分配不规范 ,
利用股利政策操纵股票价格的现象还经常发生,极大地损害中小股东
利益。因为现代证券流通 市场的发达,中小股东会越来越多,大部分
股东都没有参与公司经营管理的打算,也无意于公司破产清算 时参与
分配公司剩余财产,如何更加合理地保护投资者的利益就显得非常重
要。首先要加强对股 利分配请求权的保护,股利分配请求权是股东自
益权中的一种,是指股东依法享有的请求公司按照自己持 股比例向自
己分配股利的权利。其次,培养中小股东的投资意识及权益意识,引
导他们更多地关 注上市公司的基本情况及公司的未来发展。(7)完善
股利分配的会计处理。我国现行的会计制度规定, 送股及转增股本时,
按照股票的面值进行计价管理,而美国的会计度规定,当股票的股利
发放率 高于25%时,股票股利的每股价格应按公正的价格来计算,通
常以市价作为其公正价格。由此可见,按 股票的市价实施送股的方式
对上市公司提出了比较高要求:即只有当上市公司的盈利很高的时
候 ,才能够进行高比例的送股,而这样高的盈利通常是很难达到的,
这也是为什么美国的上市公司较少使用 送股这一形式的原因,而且高
比例送股的情况也非常罕见的原因了。
参考文献:
[1]李常清.股利政策理论与实证研究.中国人民大学出版社,
2001
[2]张铁生.我国上市公司股利政策的问题、成因与对策.安徽工
业大学学报.社会科学版. 2003.9
[3]昊浩.上市公司股利政策透视发展研究.2003.10
[4]邵正林 、林云刚.中国上市公司股利政策研究.市场周刊,
2004.3


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