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睿远基金:我国股票市值和人均GDP关系实证研究

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日期:2020-10-25 11:31

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2020年10月25日发(作者:步非烟)
龙源期刊网 http:
我国股票市值和人均GDP关系实证研究

作者:肖 雨

来源:《中国经贸导刊》2010年第16期

一、 引言
当代著名经济学家赫尔南多·德·索托在《资本的秘密》一书中提出,经 济发展的一个必要条
件是商典法、机构、私有财产合法化的规章、资本化以及资本资产的交易。并且由此 可以推出,
我们能够预期股市的发展在人民富裕方面充当了催化剂,也就是说那些拥有相对较大的股票资
本总额的国家将会更加富裕。这一理论在提出后得到了许多主流经济学家的认同。经济学家滋
维 ·博迪在其编著的《投资学》一书中对这一理论作了直观的解释,表明公司股票发达的市场能
促进人民的 富裕。他通过收集全球25个发达国家和地区、20个低收入的新兴市场国家的数据
进行回归分析,得出 :股票市值占GDP的比例每增加1%,人均GDP增加0.91%。数据还表明:在
20个低收入的新 兴市场中只有4个国家在回归线之上,在25个发达国家和地区中仅仅只有2个
国家在回归线之上;同时 ,在2000—2005年,中国的开放经济活动政策也促进了市值的显著增长
和GDP的相应增加。
在国内,中国社科院金融研究所尹中立教授等众多学者都赞同赫尔南多·德·索托的理 论观
点。尹中立提出,从总体上看,经济发达程度与股票总市值占GDP的比例之间呈正相关关系,即< br>股票总市值占GDP的比例越高的国家经济发达程度越高。但该比例并不是越高越好,如果股票
总 市值的增长超越了经济增长水平,股票市场就会出现剧烈的调整,甚至是股灾。
回顾 我国20年的股票市场历史,除了部分年份股市流通市值平稳增长以外,不少年份都出现
了不切实际的“ 超常规”增长。比如最近的2007年,沪深流通市值占GDP总值的比例曾高达50%,
总市值占GD P的比例则超过了120%!而同期人均GDP却没有相应大涨,而是增速基本不变。
那么,综合各个年份来看,我国股票市值和人均GDP增长的关系到底如何?股票市值的增加
在多大程度 上推动了GDP的增长?和国际平均水平相比,这对于我国的股市发展和经济增长又
有什么启示呢?本文 将就我国实际情况进行实证分析。
二、 人均GDP和股票市值占GDP比例关系的实证检验
根据上述理论,我们假设人均G DP为Y,股票市值占GDP的比例为X,构建模型为■。对此
模型两边求导我们可以得到■,表示股票 市值占GDP的比例每增加1%,人均GDP增加■。
本文选取1993—2008 年我国人均GDP和股票市场流通市值数据,利用Eviews软件进行分
析。
最终我们得出经过检验的模型函数为:■;可决系数R值为■检验显著。即:股票市值占GDP
的比例每 增加1%,人均GDP增加13.143%。这一数值远远高于国际平均水平0.91%。

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