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股票价格是一个股票操盘手的投资体系:好生意、好公司、好价格

作者:admin
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日期:2020-10-16 06:01

股票可视化-中国钼业股票

2020年10月16日发(作者:钱琳)
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在我看来,成功的投资并不复杂,来来去去不过三个字: 好生意、好
公司、好价格。投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格,所以想
要做一笔成功的 投资,“三好”准则缺一不可,只要满足“三好”条件,一
个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时 间、甚至不是上市公司
都没有关系。其中,好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的,
未来 的好生意还是主要集中在:医药、消费股、TMT三个大行业中。
一、核心投资体系:好生意、好公司、好价格
纵观整个投资界,那些伟大的投资者,不论是价值投 资、成长投
资还是趋势投资,他们成功的都是相似的,这些伟人们无不例外都拥
有:宏观行业的 分析能力(好生意),微观企业的剖析能力(好企
业),对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力 、对资金偏好
的分析能力(好价格)。所以,在我看来成功的投资并不复杂,来来
去去不过三个 字:好生意、好公司、好价格。其中,好价格是一般投
资者和伟大投资者最大区别的(即人性、市场、资 金的分析,第二章
展开)。
投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格,所以想要做一笔 成
功的投资,“三好”准则缺一不可,只要满足“三好”条件,一个公司不论
它在什么市场、什 么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系。
对此投资者一定不能抱有偏见,我们要寻找投资的本 质,不能迷失在
市场中,要明白虽然市场的钟摆一直在摆动,但不论钟摆如何摆动,
都不会影响 那些真正的“三好”公司,对于优秀的投资者来说,只有宏
观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分 (很多人根本没有正确
的投资体系,没有明白投资的本质,却还在为了蓝筹股和创业板孰优
孰劣 争论不休,说到底一笔好的投资是根本不分派别的)。
在中国这个市场做投资,更需要坚定的意 志来坚持“三好”投资体
系,因为现在的大部分观点认为:不管用什么方法,只要赚钱就是对
的 ,这是典型的唯赚钱论,唯业绩论,抱着这样的价值观,不难理解
为什么市场那么疯狂,散户大部分都在 伪投资,而基金唯净值论,所
以抱团、追高、赌博。但显然这是极大的错误思维,长期看市场必然
回归,因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱,投资从来不是平
路短跑,而是垂直攀岩的马拉松比 赛。小盘股大涨并不意味着合理,
同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾,虽然市场在短时间内经常无效,但< br>我们不能因此而改变自己的价值观。市场中充斥着太多的伪投资者,
他们分析都是流于表面,往往 出于某个题材或者概念就看好一个公司,
却从没有对公司做详细的研究,甚至连公司的主营都不知道,但 是经
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过连续几年中国这个不合理市场洗脑 (过去几年的时间里,小盘股估
值极高但继续上涨,而蓝筹股估值很低但继续下跌),在这些“赚了市< br>场的钱”的人眼中,价值投资甚至沦为亏损的代名词。但事实上,在过
去几年里那些真正优秀的投 资者是站着依然把钱给赚了,比如13年6
月钱荒的时候,大盘探到1850点下方,虽然一些低估优质 股也一样被
杀的很惨,但这也是最好的机会,正印了一句话:最坏的时候,恰恰
是最好的时候, 在整个市场都在追逐热门的时候,一些前景好估值低
的冷门股和优质低价蓝筹股,因为没人关注获得了大 比例的折价。此
后它们就从走牛,目前指数依然在2000点徘徊,而这些优质股已经走
出一波 大牛市:上海机电、国投电力、格力电器、青岛海尔、中海油
服、万华化学、鲁泰AB、江铃AB、恒瑞 医药、青岛啤酒、中集集团、
复星医药、华天科技、金风科技等等。明白投资是“赚企业的钱”,这点非常重要。
按照“三好”的投资准则,很好理解一些争议的话题:1.因为没有好
公司和好价格,我看空创业板和中小板(近两年新上市)的大部分股
票;2.因为不满足好生意和好公司 ,我没有持有任何银行、白酒以及
超级大蓝筹国企(只是极少配置了地产和保险);3.更别说“三好” 一个
都不满足的主板一大批在进行“市值传销”的垃圾公司。这里特别提一
下看空小盘股的逻辑 ,主要因素是价格(估值),因为不论在任何成
熟的资本市场,小公司因为存活和发展的概率较低都会获 得折价,但
恰恰在中国股市,因为市场情绪和高风险偏好,小盘股获得溢价,估
值都很高。所以 面对如此高的价格,即便是在优秀的公司也没有买入
的理由。
二、判断好生意,找到好公司,发现好价格
1、好生意
好生意的判断标准是搞懂两 个问题:1.行业现在的壁垒如何(护
城河);2.行业的前景如何(成长性)。
要搞懂 这两个问题说难也不难,主要是综合分析一个行业的价值
和成长,比如医药行业作为典型的好生意,是因 为优秀的医药公司能
不断研发新药、申请专利,这是护城河,而巨大的市场是未来的成长
性。
未来的好生意还是主要集中在:医药、消费股、TMT三个大行业
中。为什么?无论你贫穷 富裕,经济危机还是战争,人类都会生老病
死、都需要吃喝拉撒。所以只有医药和消费能成为百年企业, 长牛股
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票。而医药消费让人类活下来,科 技让人活得更好。但不同于医药消
费的投资理念,科技行业是不进则亡,20年前的科技巨头今天照样破
产,Google、苹果、腾讯不进步不创新未来也要被淘汰。所以投资科
技股的核心要素是抓 住时代的潮流,活在当下。
确定大的行业之后,就要细分下去,医药、消费、TMT三个行业可以细分为比如牙医、眼科、体外诊断(中国巨大的市场)、特殊属
性的快速消费品、TMT的细分 行业更多。
当然,好生意不局限于医药消费TMT,不论什么细分行业,只要
能有自己的 护城河,能有美好的成长前景,一样能定义为好生意,比
如之前发文谈过的水电行业(大自然赋予的护城 河)、调味品行业
(有独特口味秘方的快速消费品)、胰岛素行业(医药行业中重复有
粘性的消 费品),国企的改革(资源很好,但没发挥,只要变革出现
就有好的成长性,属于拐点公司)。
总的来说,好生意就是对未来宏观行业变化的判断(也包括宏观
政策上的变化)。如果能预 见行业变化后出现必然结果,那么我们就
大可不必在乎发展过程的曲线,无惧任何短期的变化。
2、好公司
寻找好公司的要点为三点:1.非量化指标:管理层、企业文化、
商誉;2.量化指标:财务报表;3.核心指标在于判断一个公司创造价值
的能力:ROIC和ROE 。
1.非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论,
频繁的实地调研感 受企业文化,了解公司管理层,通过长时间对企业
运作的跟踪了解管理层的管理能力。
2.量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础,读财报不仅仅
是简单的看收入、利润,更重要的是理 解深层次的东西,要通过分析
财务数据得出企业经营的质量,是否存在作假的陷阱,是否有发展的
潜力。
3.判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力,指标是
ROE(净资产 收益率)和ROIC(投资回报率)。
为什么是ROE和ROIC两个指标呢?因为单纯的EPS 、PEG估值
方法完全可能是个伪命题,比如,A公司去年赚了1万,今年赚了10
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