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沪深300股指与股指期货相关性研究

作者:admin
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日期:2020-10-25 19:48

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2020年10月25日发(作者:鲁静)
龙源期刊网 http:
沪深300股指与股指期货相关性研究

作者:苏辰飞 葛阳

来源:《管理观察》2011年第22期

摘 要:2010年4月16日沪深300股指期货正式挂牌交易,一方面它正式改变了我国股票
市场长 期单边市的格局,另一方面股指期货的引入也可以有效促进市场信息的流动。但是股指
期货的推出是否起 到了价格发现的功能;是否起到了稳定市场功能,长期以来被人们所关注。
本文将通过持有成本模型推导 出来的理论价格模型入手,通过对IF1102和同期沪深300指数
的实证分析,探讨股指期货和现货 市场的相关关系,并由此探讨股指期货对于市场功能发挥的
效果。
关键词:股指期货 持有成本 VAR 格兰杰检验

一、引言
2010年4月16日,沪深300股指期货正式挂牌交易,一方面它正式 改变了我国股票市场
长期单边市的格局,另一方面期货的引入也可以有效的促进市场信息的流通。从理论 上来说一
方面股指期货交易具有价格发现功能,可以有效促进市场信息流动,作为套期保值工具,可以< br>有效地对冲现货市场的风险,因此可以稳定市场,防止市场大起大落;另一方面,股指期货的
推出 ,将主要作为股指现货之间套利的工具,给机会投机者人为地制造市场波动提供了机会,
使得股票现货市 场波动更加剧烈,增大了现货市场的风险。
那么在中国资本市场沪深300股指期货 的推出究竟与现货市场是一个什么样的关系呢?从
理论上来说由于期货市场和现货市场都是以股票或股票 的集合为交易标的,所以股票或股票的
集合的新信息到来时,它们反映新信息的时间应该是一致的。然而 ,由于期货市场上交易成本
低、杠杆高、现金交割等特点,股指期货的价格往往能够领先现货市场,提前 反映新信息,起
到期货市场引导现货市场的作用。然而在国内外的实证检验中,期货市场价格并不总是引 导现
货市场价格,也可能会出现现货市场价格引导期货市场价格的情况。
因 此为了进一步在理论和实证上探究此问题,本文将通过持有成本模型在理论上进一步研
究现货和期货市场 的关系。并且通过选取IF1102、IF1103和沪深300指数相同交易时间下的1
分钟的收益率 ,基于EVIEWS软件,通过分别计算其描述性统计量的分布来大致刻画沪深300
股指期货与沪深现 货市场的收益率差异;通过进行脉冲响应和方差分解分析来分析是股指期货
对现货市场的影响力更大还是 现货市场对股指期货的影响力更大;通过granger分析进一步考
察股指期货与现货市场的引导和滞 后关系。
二、持有成本模型股指期货的理论定价

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