关键词不能为空

当前您在: 首页 > 股市 >

天舟文化资产重组造假案例分析与启示

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-25 20:59

股票炒群话术-安阳安钢股票

2020年10月25日发(作者:祖柏)
最新【精品】范文 参考文献 专业论文
天舟文化资产重组造假案例分析与启示
天舟文化资产重组造假案例分析与启示

【摘要】 随着股市的慢慢发展,企 业融资方式的多样化,越来
越多的企业选择以资产重组的方式来扩大资产,而今年则被称为是中
国股市的“重组季”。但是,一些本不符合上市条件的企业,为了达
到目的,利用借壳上市规则漏洞频频 得手的现象屡屡发生,这就要求
监管部门有必要保持高度警惕。作为创业板市场上的新手,天舟文化则因为虚假并购事件被停牌调查。因此,本文着重分析了天舟文化的
成长历程及其在资产重组方面的 整个过程,以期从这个事件中得到一
些经验和教训。

【关键词】 借壳上市 天舟文化 虚假并购
一、事件背景
天舟文化2013年7月伊始停牌,开始计 划进行重大资产重组。
而在同年8月27日,天舟文化又推出重磅重组方案,拟斥资12.54
亿元完成对神奇时代100%股权的收购。随后,公司股价迎来9个连
续涨停。而公司股价在略作调整之 后,在9月底又开启了一轮上涨。
不得不说,资产重组的确能达到短期业绩上涨的目的,但事实上,自< br>《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》实施
以来,借壳上市标准与IPO 趋同背景下,上市公司、中介机构等发挥
其“创新”精神,本为借壳上市的资产重组行为,最终通过方案 设计
“巧妙”地规避。不仅没有违规,相关企业借壳也得以实现。皆大欢
喜之下,市场的游戏规 则遭到践踏,也凸显出制度建设方面存在漏
二、事件回放
1、公司简介
湖南天舟科教文化股份有限公司(英文:Tangel Publishing Co.,
Ltd,简称天舟文化)创办于2003年,注册资本达到5600万元,总
资产达6亿元,法定代表人 为肖志鸿。天舟文化是全国18家获得总
发行资质的民营企业之一,是湖南省内民营出版发行企业中发行 量最
大、影响力最强的龙头企业和唯一一家具有图书、报刊、电子出版物
最新【精品】范文 参考文献 专业论文
全国总发行资质的企业。天舟文化从创始人肖志鸿先生上世纪80年
代 初开办的一个小书店起步,到2003年组建公司,2007年12月,
变更为湖南天舟科教文化股份有 限公司,2008年完成股份制改造,
2010年在深圳创业板上市,成为中国民营出版传媒第一股。
2、天舟文化资产重组的始末
(1)第一次停牌筹划重组。天舟文化在2013年 7月8日发布
2013年半年度业绩预告称,预计1—6月归属于上市公司股东的净利
润为73 0—900万元,比上年同期下降:45%~55%。公告称,2013年
预计半年度公司销售收入较去 年同期基本持平,但归属于母公司净利
润将同期下降45%~55%。主要原因是由于北京东方天舟教育 科技有
限责任公司、云上森林信息技术有限责任公司等子公司亏损较大,导
致了公司利润下滑。
而在之前的7月1日晚间,公司发布的公告称,天舟文化正在筹
划重大资产重组事项,公司 股票自7月2日开市起停牌。公司承诺于
8月2日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 第26
号——上市公司重大资产重组申请文件》的要求披露重大资产重组预
案或报告书;逾期未 能披露重大资产重组预案或报告书的,公司将根
据重组推进情况确定是否向交易所申请延期复牌;公司未 提出延期复
牌申请或延期复牌申请未获同意的,公司股票将于8月2日(周五)
恢复交易,并自 公司股票复牌之日起三个月内不再筹划重大资产重组
事项。
(2)收购神奇时代,成为 转型最彻底的新媒体公司。天舟文化
8月27日发布公告称,以发行股份及支付现金的方式,收购神奇时
代100%的股权,并募集配套资金。本次交易的总对价为12.54亿元,
其中股份支付8. 92亿元,现金对价3.62亿元(募集配套资金4.18
亿元)。同时,神奇时代承诺2013—20 15年扣非后归属净利润不低于
8615万元、1.2亿元和1.5亿元,本次收购价对应2013、2 014和2015
年净利润分别为14.6倍、10.4倍和8.4倍。收购完成后天舟文化股
本将增加至25854万股。在当时手游概念股暴涨的市场环境下,天舟
文化这一重组方案一经公布,立 即受到市场资金的狂热追逐。
天舟文化收购神奇时代100%股份后,由于自身业务的利润规模
最新【精品】范文 参考文献 专业论文
较小,将成为传统媒体行业中转型新媒体最彻底的公司,未来3年预
计80%以上的 净利润将来自神奇时代。天舟文化的股票自此开始大幅
上涨,连续跑出9个涨停板,成为A股中鼎鼎有名 的“妖股”。数据
显示,从8月27日至10月9日,公司的股价累计上涨了257.68%,
其股价最高达51.12元。然而在经过前期大涨之后,天舟文化迎来了
两个跌停。截至10月11日, 天舟文化报收41.16元,当日股价下跌
了6.54%,相对于11月8日开盘价46元,其股价下跌 了10.52%。
(3)天舟文化并购重组被叫停。天舟文化11月30日发布公告,
称其接证监会通知,因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案,公
司并购重组申请被暂停审核。公司目 前尚未收到对上市公司的立案调
查通知书。
具体如何违法,上市公司方面并没有提供更 多的信息。不过,有
投资者认为,同此前可能涉嫌内幕交易有关。早在10月11日,就有
传闻 称,该公司重组过程中,涉嫌存在内幕交易,而内幕交易相关方
非天舟文化高管层,而是参与其他方。不 过,天舟文化董秘办工作人
员当时对记者称,对此事情并不知情。但二级市场股价却大幅下挫,
在过去的37个交易日,该公司股价暴跌了四成多。此后随着行业小
幅调整后又重拾涨势,股价最高时达 到51.12元。
2013年12月16日,天舟文化在公司深交所互动平台上表示,
目前未收到控股股东的解禁申请,控股股东所持的全部股份暂未解
禁,不能上市流通。
三、分析与启示
1、事件分析
(1)了解资产重组。资产重组是指企业改组为 上市公司时将原
企业的资产和负债进行合理划分和结构调整,经过合并、分立等方式,
将企业资 产和组织重新组合和设置。狭义的资产重组仅仅指对企业的
资产和负债的划分和重组,广义的资产重组还 包括企业机构和人员的
设置与重组、业务机构和管理体制的调整。目前所指的资产重组一般
都是 指广义的资产重组。 资产重组又分为内部重组与外部重
组。内部重组是指企业(或资产所有者) 将其内部资产案优化组合的
原则,进行的重新调整和配置,以期充分发挥现有资产的部分和整体
最新【精品】范文 参考文献 专业论文
效益,从而为经营者或所有者带来最大的经济效益。外部重 组,使企
业或企业之间通过资产的买卖、收购、兼并、互换等形式,剥离不良
资产、配置优良资 产,使现有资产的效益得以充分发挥,从而获取最
大的经济效益。根据我国证券市场的约定俗成以及主要 参考《各季度
重组事项总览》,把上市公司资产重组分为五大类,即收购兼并;股
权转让,包括 非流通股的划拨、有偿转让和拍卖等,以及流通股的二
级市场购并(以公告举牌为准);资产剥离或所拥 有股权出售;资产
置换,包括上市公司资产(含股权、债权等)与公司外部资产或股权
互换的活 动;其他类。
一般而言,资产重组有下列动机;追求多元化经营;降低成本(如
竞争费 用),促进企业的发展;调整经济结构,优化资源配置;借壳
上市;置换资产等。虽然通过融资有利于增 加企业的竞争力对外进行
扩张,实现规模经济与费用的节约。但是资产重组也有明显的弊端,
例 如经营效益差的公司利用资产重组借壳上市。
(2)天舟文化资产重组分析。主营青少年读物策 划、设计、制
作和发行等业务的天舟文化由于盘子小,屡屡成为资金炒作的目标。
2011年底 的文化传媒板块热潮中,天舟文化股价的大幅上涨令不少
投资者印象深刻,而8月底以来,天舟文化在业 绩下降的情况下,股
价反而出现了大幅的上扬。公司业绩持续下滑是推动天舟文化资产重
组的直 接原因。2013年上半年,公司受新业务开拓费用大幅增长等
因素影响仅盈利613万元,同比下滑6 1.25%。公司不得不寻求改善
当前状况的途径,而相对于其他融资方式,股权融资无疑是见效快、< br>价格低的最佳方式。公司拟定资产重组后,公司股票大幅上涨,呈现
出一片繁荣景象,然后在10 月10日后,公司股票大幅下跌。
相关研究显示,股票市场对于重组事件有显著的反应,但是对 于
企业经营效益没有显著的影响。在天舟文化的此次重组中也能体现这
两点,虽然公司股票在短 时间内累计暴涨,但是这种趋势并不是持续
的,而是一种短时期的效应。并且并没有改变公司利润下降的 趋势。
2、结论启示
本文以天舟文化资产重组为例,了解资产重组的定义、资 产重组
的方式及其影响,揭露了其存在的漏洞。得知事件的来龙去脉后,从
最新【精品】范文 参考文献 专业论文
天舟文化虚假并购案中我们可以得到以下几个启示。
(1)并 购应回归理性。今年以来,文化传媒公司的并购风起云
涌,特别是影视和手游的并购,并引起市场资金不 断炒作,多家公司
股价因此连续大涨。谁看见这么巨大的获利机会都会眼红。然而,一
旦公司被 监管部门稽查立案,投资者想要搞清楚到底是哪方违法比较
困难。接二连三的并购被稽查,也反映了文化 传媒企业的并购的确存
在某些不理性因素。专注于文化科技领域投资的博大创投董事总经理
曹海 涛坦承,文化企业高价收购手游、影视公司的确存在一些风险。
比如被收购的公司业绩能否保持持续稳定 增长,尤其是手游是否配合
市场炒作做收购,而不踏实做主业。业内人士表示,虽然并购潮将持
续,但文化企业未来更需深耕主营业务,拓展产业链进行优质标的的
收购,而非盲目跟风或者单纯“做利 润”。
(2)借壳上市不可取,也不应与企业并购一概而论。根据证监
会11月30日 发布的《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行
股票上市标准的通知》的规定,借壳上市标准由趋 同提升到等同首次
公开发行股票上市标准,并不得在创业板借壳上市。这一规定不仅有
利于形成 创业板“宽进严退”的市场机制,实现优胜劣汰;而且也有
利于抑制市场上的投机炒作之风,培养投资者 理性投资的理念。并且
从股市的健康发展来看,不仅创业板不允许借壳上市,而且主板市场
同样 也应该不允许借壳上市。在这个问题上,市场期盼着创业板能够
起到一个好的带头作用,然后将这一做法 推广到整个A股市场。当然,
需要理清的是,创业板不允许借壳上市不等于创业板不允许上市公司
进行正常的并购重组,实际上,不允许创业板公司借壳上市,并不影
响创业板公司进行正常的并购重组 。毕竟并购重组是企业发展过程中
的正常行为,是有利于企业做大做强的。而且这是企业的自主行为,< br>作为管理层来说,是不会加以禁止的。所以作为投资者来说,需要厘
清这二者的区别,不要错误地 把“创业板不允许借壳上市”理解成了
“创业板不允许并购重组”,这二者其实是不同的,前者是创业板 公
司被其他公司收购了,后者是创业板公司去收购其他公司。
(3)政府应尽快完善上 市制度。纵观整个股票市场,即使很多
上市公司都在采取资产重组的方式来扩大资产,但都不可避免的出 现
最新【精品】范文 参考文献 专业论文
了各种各样的问题,也暴露出了资产重组的缺陷 以及股票市场的不成
熟。而其实重组这个股市的毒瘤根源在于中国证券市场特有的审批制
上市制 度,这种僵化的行政审批制度严重影响了待上市公司上市的速
度,一些急于登陆资本市场的上市公司不得 不抄近路,谋求壳资源上
市,于是关于重组的内幕消息就开始漫天飞。其次,这种在国内独有
的 重组上市接着又产生了三个新的毒瘤:价值投资难以普及,一方面
价值股票由于盘子大,上升速度缓慢, 另一方面垃圾股借助于重组凤
凰涅槃,大幅暴涨。真假重组消息漫天飞舞,严重污染了投资空气,
助长了投资者投机的氛围。重组由于注入的资产确实可以改变上市公
司的基本面,其股价的必然暴涨自 然滋生内幕交易。那么,针对以上
出现的各种问题,进一步完善证券市场监管机制,特别是创业版这块,
完善审批上市制度是当务之急,另一方面在市场上活跃的投资者们也
更应巩固自己的专业知识, 谨慎投资,而不应盲目随大流,毕竟市场
需要冷静而不应过于狂热。
【参考文献】
[1] 王伟臣:中国股市的十大忽悠现象(四)[DBOL].http:

2013-12-12.
[2] 曹中铭:“曲线”借壳现象值得警惕[DBOL].http:
g_,2013-12-12.
[3] 皮海洲:不准借壳无碍创业板公司正常并购[DBOL].http:
aizh1 2blog_,
2013-12-05.
[4] 倪继红:论企业资产重组的利弊[J].苏南乡镇企业,2000
(8).
[5] 李田香:我国企业资产重组动机分析[J].经济与社会发展,
2006(11).


------------最新【精品】范文

科泰股票-中芯长电股票


股票t开头是什么意思是什么-股票装逼话术


灵山股票-雷诺尔股票


怎么查股票-利林商业股票


物流公司股票-互联网股票放大平台


股票抵押率-美吕股票


wins股票-股票的宝塔线


沪市股票-股票十八盘



本文来自网络,不代表本网站立场,转载请注明出处:http://www.ycssp0359.com/gupiao/5571.html

你可能关注的内容