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关于西藏城投的报告

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日期:2020-10-26 08:10

股票的高低开-股票的线路

2020年10月26日发(作者:赖亚力)
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有关西藏城市发展投资股份有限公司(600773)的投资报告

(一)西藏城市发展投资股份有限公司的基本介绍
名称:西藏城市发展投资股份有限公司
地址:西藏自治区拉萨市金珠西路56号西藏自治区商务厅办公楼10楼
注册资本(万元):57,570.5
法人代表:朱贤麟

董事会秘书:陈宏
经营范围:对房地产投资、开发销售、咨询服务;矿业投资、金融投资、实业投资; 建筑材
料的经营;建筑工程的咨询服务
主营业务:房地产开发与销售
(二)所属行业的一些特征分析
1.当前行业环境
2010 年,对于房地产市场而言,是房地产政策频频出台,调控不断加大的一年,是被
业界称为史上最严厉的调 控年的一年。2010 年,国家开展了紧锣密鼓的三轮调控,显示了
国家遏制房价过快上涨的决心。国 家统计局数据显示,2010 年 11 月份全国 70 个大中城
市房价同比上涨幅度已连续 7 个月同比回落,且回落趋势有所加大。同时,从近期房地产
市场运行来看,开发商囤地现象得到初步遏制 ,利用贷款投资和投机住宅的需求也得到初步
控制,三轮调控政策的影响效果进一步显现。但是整体而言 ,由于市场需求的旺盛,2010 年
全国的房地产市场仍然保持了稳定的增长,预计在政策调控的压力 下,房地产市场将回归理
性,市场将在理性中稳步增长.2010 年,国家加大了保障性住房建设力度 ,新国八条明确要
求保障性住房用地的供应量要予以优先供应。2010 年保障性住房、棚户区改造和中小套型
商品房用地计划供应量占住房西藏城市发展投资股份有限公司 2010 年年度报告用地计划
供应总量的 77%。在全国住房用地计划中,保障性住房用地为 24000多公顷,比2009年增长
进一倍。
2011-03-18央行再次上调存款准备 金率0.5个百分点至20%的历史新高,银行的放贷能力
进一步受到抑制,房地产开发商的资金压力也 因此陡然增大,一些中小型开发商的资金链开
始出现困难。而市场成交量的萎缩使得情况雪上加霜,资金 压力已迫使深圳的一些开发商推
出优惠措施促销,楼市降价已经暗流汹涌。信贷收紧开发商资金链紧张据 了解,存款准备金
率的再次上调以及中央对楼市的“严控”姿态使得银行进一步收紧了对房地产开发贷款 的
审批。同时,深圳的一些银行也开始重新审视房地产商的资金流状况及还款能力等资质条件,
并根据情况重新调整企业的内部信贷评级。评级被下调的企业不仅在评级行贷款受限,在其
他银行的贷款 也将受到影响。这或直接导致一些房地产企业面临资金链断裂的危机。一位业
内人士指出,由于近两年的 房地产市场火爆,很多开发商在2010年疯狂拿地扩张,在二级市
场融资已经受阻的情况下,如果银行 这条主要融资渠道再被切断,一些实力较弱的房地产企
业的资金链将面临紧张甚至断裂的危险,一些在建 项目可能会因缺乏资金面临停工。 事实
上,开发商的资金压力已经凸显。在深圳的中小型地产企业中, 已经有公司出现了资金链断
裂面临倒闭的情况。
2.未来行业发展及产品未来需求预测
2011 年房地产市场外部环境及趋势在新国八条的影响之下,我们认为,2011 年上半年
房地产市场可能将进入调整期,但下半年市场走势仍有待观望,随着市场对政策逐步消化,
房地产市场 可能会逐步反弹。受 2009 年房地产市场量价齐涨的推动,2010 年以来房地产
开发建设力度明显加强,新盘供应也逐步上升,预计在 2011 年房地产市场总体供应 还将持
续上升的势头。随着我国国民经济的快速发展,居民可支付收入的快速增长、不断提速的城
市化进程,使得首次购房需求以及住房改善的需求正处于快速增长期,故判断2011 年房价
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以平稳为主。此 外,政府对中西部城市和三四线中小城市政策上的扶持,给当地房地产市场
带来机遇,随着物流贸易的转 移、内向型经济快速发展,且房地产市场价格泡沫较低,市场
以刚性需求为主,预计中西部城市和三四线 城市房地产发展进程加速,尤其是上海、北京等
一二线城市周边小城市,由于一二线城市限贷限购政策的 挤压,部分资金将转移到周边小城
市中去,因此总体来看,这些城市房地产市场整体发展前景良好,故2 011 年房地产市场成
交量价将持续保持较高水平。我认为,2011 年调控将继续以增加供给,大 量建设保障房,
抑制投机,加强监管,保持市场健康发展为目标。随着调控政策及相关细则的继续深化, 预
计全年市场将维持平稳发展,但不排除个别时段有些地方出现少量波动,房地产市场的机遇
与 压力将同时存在。
(三)重大经营情况:
目前国内拥有盐湖资源并从事盐湖锂提取开发的上 市公司主要由西藏城投、西藏矿业、
中信国安、盐湖集团等。根据价值人生网股友调研显示,在西藏地区 ,龙木错及盐则茶卡盐
湖对应碳酸锂储量最为丰富。龙木错盐湖就处于219国道旁边,交通非常便利; 另外盐则茶
卡盐湖离219国道仅仅20多公里。另外圣拓矿业地处阿里地区离新疆很近,交通比较便利 。
而西藏矿业的扎布耶盐湖地处措勤县和仲巴县两县交界处,交通不便利,离国道大概有300
公里,交通非常不便利。而且更为不利的是西藏矿业采取的是两步法,即先晒卤得到60-70%
左右的 碳酸钾固体,然后运输到甘肃白银进行进一步提纯。这样增加了较多的交通运输成本。
综合比较起来,西 藏城投旗下的龙木错盐湖与扎仓茶卡盐湖卤水品味类似、地理位置相近,
两者使用相同的技术方案。
西藏城投2010年收购了西藏的阿里圣拓矿业有限公司的股权,其中公司持有41%的股权,
大股东上海北方企业集团持有20%的股权,金泰工贸持有39%的股权。未来大股东北方企业集
团持有圣拓股权根据证监会规定将要注入上市公司。圣拓矿业就成为公司矿业开发平台了。
圣拓矿业下 有龙木错和盐则茶卡两个大型盐湖。根据去年八月份公司收购龙木错盐湖公告中
的说明和价值人生网股友 对圣拓矿业的资源了解(2011年11月19日公告中的第3页-4页的说
明,可以查阅),未来公司 将收购盐则茶卡盐湖。
另外,据价值人生网股友了解结则茶卡盐湖评查后对应碳酸锂资源量为 229万吨,高于
此前79万吨的评查量。而229万吨的评查量也仅仅是根据地表卤水勘察所得的数据 ,如果对
浅藏卤水和深层卤水进行勘察,盐湖资源储量还有进一步提高的可能。
西 藏城投通过获得阿里圣拓矿业41%股权,从而控制了龙木错盐湖。该盐湖仅地表卤水
就拥有氯化锂资源 219万吨(折碳酸锂189万吨),属特大型盐湖,储量与西藏矿业的扎布耶盐
湖相当。该盐湖还拥有 氯化钾1,859万吨、氧化硼170万吨等宝贵资源。另外,圣拓矿业旗下
还有一个尚待完善矿权的盐 湖资源有待确认有望进一步增加本次收购的价值。
综合考虑公司盐湖资源和房地产业务后,我们 得出西藏城投每股价值为27.6元如果圣拓
矿业持有的未完善盐湖资源能够尽快确认,还有望进一步增 加公司的长期投资价值。我们给
予增持-A投资评级。
(四)盈利公司预测:
报告 期内公司总体经营的情况报告期内,公司围绕中心工作,克服政策调控对公司房地
产业务的影响,奋力而 为,积极推进房地产开发、旧区改造,取得了较好的业绩,实现了企
业的可持续发展。2010 年全年实现营业收入 864,651,665.64 万元,利润总额
153,991,084.86 元,实现净利润 112,458,202.67 元。
2011-03-31 净资产收益率(%)=3.57 指标含义:净资产收益率:高低表明公司盈利能力强弱。该指标的最近一期行业平均值:1.24%。净利润增长率(%)=-31.31 指标含义:
净利润增长率:高低表明公司增长能力强弱,前景好差。该指标的最近一期行业平均值:
51. 44%。资产负债比率(%)=89.57 指标含义:资产负债比率:高低表明公司负债多少,
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偿债压力大小。该指标的最近一期行业平均值:70.18%。净利润现金含量(%)=-75.10 指
标含义:净利润现金含量:高低表明公司收益质量良好差,现金流动性强弱。该指标的
最近一 期行业平均值:-1132.00%
(五)价格与风险评估 未来市盈率:
可能面临的风险及应对措施① 宏观经济及政策风险房地产行业受宏观政策和行业政策
的影响较大,2011 年政府将会继续出台宏观 调控的措施,在一定程度上将会限制和制约房
地产企业的快速发展,对公司项目建设、项目销售、资金回 笼、盈利能力等各环节将会造成
较大影响。房地产政策的频繁变化将导致市场的观望气氛,政策风险是所 有房地产企业无法
回避的问题。针对此,公司将密切关注宏观形势,加强对政策的研究及跟踪,依据政策 导向,
结合市场变化,准确定位公司的房地产开发项目,及时合理的调整产品结构和开发节奏,降
低宏观经济和政策对公司的影响。②市场风险新一轮宏观调控措施的出台,将使得市场观望
气氛渐浓, 市场景气指数下降,市场持币观望情绪强烈,进而对房地产市场带来冲击。针对
此,公司将准确定位,结 合公司自身的特点,走公司自己特色的发展道路。树立企业品牌,
打造符合市场需要的产品,丰富产品结 构创新开发思路、增加产品的附加值、最大化项目的
开发价值及项目收益。③原村料价格波动风险公司所 采购的原材料主要包括钢材、水泥、沙
石等建筑材料及装饰材料,其供应渠道的顺畅与否、价格的波动都 会直接影响到公司的建筑
成本和生产成本,从而对公司的生产经营产生较大影响。针对此,公司将切实加 强工程招、
投标管理,降低生产、开发成本,同时不断优化产品结构、改进工艺流程,实施科学灵活的< br>产品定价策略,加快资金回笼速度,化解原材料价格波动风险。④ 行业进入及开采生产风
险公司 拟将开展的盐湖钾硼锂资源开发,对公司而言是全新的行业,资源开发方案的选择、
开采的条件、环境、 工业基础等方面,均存在一定的风险。针对此,公司将本着谨慎负责的
态度,积极研究方案,做好可行性 研究,加强与国内盐湖资源开采和生产处于领先地位的研
究机构和企业交流与学习,降低公司进入新行业 以及开采生产工艺带来的不确定因素及风
险。
我认为,2011 年作为十二五的开局年, 保障性住房建设和体系的完善将提到更新的
高度。公司将紧跟政策的脚步,继续加大公司的保障性住房开 发和建设,实现公司的可持续
发展。这只股票相对来说具有一点的发展前景。国家对西部企业的大力扶持 是大家都知道的
这也是可以让我们对股票发展产生信心的一个重要原因。我认为这是一支值得长期关注的 股
票但是我们必须要谨慎投资。
参考文献:
1.f10breafsh_
2.f10financialanalysissh_
3.f10profitsh_
4..?docId=847082
5..?docId=791978
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