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史上最全私募基金分类全解析

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-26 09:12

股票600657-股票大盘掉

2020年10月26日发(作者:古巨基)
史上最全私募基金分类全解析

目前,随着新产品的不断涌现,私募产品的 分类也将极
为复杂,分类体系也应该随着行业的发展而变化。而且目前
行业内对基金分类规则没 有统一的标准,而且分类较为凌乱。
具体分类细化如下:从上述分类可以看出,随着私募基金的
投资策略的多样化,基金投资策略可谓是百花齐放。为方便
投资者更清晰的理解,经过精细梳理对目前私 募行业所有的
投资策略进行了细化,按投资策略分类主要分为:股票策略、
事件驱动、管理期货 (CTA)、套利策略、宏观策略、债券基
金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下小利将对各< br>类型策略进行详细阐述~一、股票策略股票策略以股票为主
要投资标的,是目前国内阳光私募行业 最主流的投资策略,
约有8成以上的私募基金采用该策略,内含股票多头(股票行
业策略)、股 票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的
私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。1、股票多 头
股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买
进股票,待股票上涨至某一价位时卖 出以获取差额收益。该
策略的投资盈利主要通过持有股票来实现,所持有股票组合
的涨跌幅决定 了基金的业绩。(1)股票行业策略为股票多头下
一级,通常指私募基金经理投资范围或投资策略涉及到 某一
行业的,例如:医疗、医药、健康生活、化工、行业精选、
行业优选、行业轮动等。
比如:华宝-从容医疗1期证券投资集合资金信托计划,主要
投资于中国A股市场医药板块股票 及与医药相关的个股。2.
股票多空股票多空策略(Equity LongShort,或 ESL)可以说
是对冲基金的鼻祖,该策略拥有悠久的历史。从1949年
Alfred Winslow Jones 设立第一支对冲基金开始,股票多空
策略已经有近70年的发展历程,现 在也仍然是对冲基金的
主流策略。简单来说,股票多空策略就是在持有股票多头的
同时采用股票 空头进行风险对冲的投资策略,也就是说在其
资产配置中既有多头仓位,又有空头仓位。空头仓位主要是
融券卖空股票,也可以是卖空股指期货或者股票期权。简单
来说,股票多空策略就是在持有股票 多头的同时采用股票空
头进行风险对冲的投资策略,也就是说在其资产配置中既有
多头仓位,又 有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票,
也可以是卖空股指期货或者股票期权。股票多空策略
(LongShort Equity),采用自上而下的基本面分析和量化分
析精选个股构建多头组 合,通过融券、股指期货构建空头组
合,投资组合的风险敞口根据市场趋势保持在-30% 至70%< br>之间。二、事件驱动策略事件驱动型的投资策略就是通过分
析重大事件发生前后对投资标的影响不 同而进行的套利。基
金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格
的影响,并提前介 入等待事件的发生,然后择机退出。该策
略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、
热点题材与特殊事件。1.定向增发私募 基金将募集的资金专
门投资于定向增发的股票。定向增发通常有良好的预期收益,
一方面定增的 行为对上市公司有股价利好,另一方面,定增
由于拿到了“团购价格”,因此有折价的优势。非公开发行 即
向特定投资者发行 (一般投资范围中提到或产品名称中有
“定增”“非公开发行”“定向增 发”等字样),例如:外贸信托-浙
商安本精选定增1期。不过,定向增发的基金通常需要较大
的规模才能做到有效地分散风险,且会面临募资周期与定增
项目周期不匹配的情况。另外,由于定增投资 者会有12个
月的持股锁定期,定增策略的基金相对于股票类的基金流动
性较差。私募行业早期 参与定增策略的有凯石投资和证大投
资,随后“博弘数君”的一系列定增产品将定增策略发扬光大,目前越来越多的机构加入了定增策略的产品线,如远策投资、
中睿合银投资、新价值投资等均发行了 定增策略的产品。2.
并购重组该策略是通过押宝重组概念的股票,当公司宣布并
购重组时对股 价形成利好后获利。通常产品名称中会提到或
投资范围、投资策略主要投资“并购”或“重组”,例如: 长城汇
理并购基金华清3号。私募行业内使用该策略最典型的机构
就是由原公募一哥王亚伟操刀 的千合资本。王亚伟从2012
年底奔私以来喜拿重组股的风格依旧不变,其披露出的重仓
股中 总是不乏重组概念。3.大宗交易大宗交易套利基金就是
通过大宗交易平台大量购买上市大小非股东,然 后在集合竞
价的交易平台快速卖出,利用两个交易平台成交差价获取套
利空间的基金。大宗交易 套利基金就是通过大宗交易平台大
量购买上市大小非股东,然后在集合竞价的交易平台快速卖
出 ,利用两个交易平台成交差价获取套利空间的基金。三、
管理期货策略(CTA)管理期货领域的策略可 以分为趋势策略、
套利策略、复合策略3个大类。1.趋势策略该策略涉及到个
股的多空投资以 及股指期货的双向操作,目的是在个股或整
个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略< br>即持有被低估的股票,卖出被高估的股票,这样无论在牛熊
市中都可获取收益。重阳投资目前就有 多只该策略的产品,
他们根据净敞口的暴露程度不同将产品分为封闭型(净敞口
不超过20%) 和开放型(净敞口不超过80%)两类。不过,由
于目前我国融券资源较少且成本较高,使用个股对冲策 略的
基金仍比较少。另外,还有通过双向投资股指期货来扩大收
益的机构,如创赢投资,他们会 在市场出现明显上升趋势时,
同时做多股指期货与股票来加大投资组合的Beta值加速基
金净 值的上涨。2.套利策略期货套利策略是资本对冲的方法
之一,在资本市场被广泛应用。买入低估值的资 产、卖出高
估值的资产获取回归收益,符合资本逐利的本性。具有对价
差的深刻认识并能发现不 合理的定价,是套利成功的关键。
无论是从资本逐利还是从避险的角度来说,套利均是一种有
效 的交易模式。有效的套利交易模式可以复制,部分套利模
式还可以进行统计上的量化。对于较大规模资金 而言,采用
期货套利策略的交易方式可以获取相对稳定的收益。四、套
利策略套利由于ETF同 时在一、二级市场交易,当
ETF在二级市场的价格低于其份额净值时,投资者便可以在
二级市 场买进ETF,然后在一级市场赎回ETF份额,再于
二级市场卖掉ETF篮子中的股票。目前ETF的 套利空间已
经非常小,采用ETF套利的基金已经非常少。由于套利机会
通常是稍瞬即逝的,所 以对机会的挖掘以及捕捉十分重要。
采用套利策略的基金几乎全要借助量化模型以及电脑的程
序 在短时间内完成交易。套利策略的盈利空间较小,一般需
要配合杠杆操作或者其他策略辅助才会有可观的 收益。目前
国内采用套利策略的私募队伍正在崛起,但更多的套利的行
为只会加快市场价格的纠 正,且随着市场越来越完善,套利
的机会与空间也会逐渐缩小。2.可转债套利可转债套利策略
是指基金管理人通过转债与相关联的基础股票之间定价的
无效率性进行的无风险获利行为。可转债的套利 交易不一定
要在可转换期才能进行,只要有卖空机制和存在机会,在不
可转换期同样可以锁定收 益进行无风险套利是指通过转债
与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获
利行为 。可转债的套利交易不一定要在可转换期才能进行,
只要有卖空机制和存在机会,在不可转换期同样可以 锁定收
益进行无风险套利。3.固定收益套利固定收益套利策略常被
形容成“压路机前捡硬币” 。不同于进行方向性投资、以期获
取丰厚利润的全球宏观策略,固定收益套利是利用相似投资
工 具之间微小的定价异常获利,其价格变动通常以基点来表
示(1个基点等于0.01%)。而为了识别微 小的价格变动,必
须借助复杂的数学模型来筛选定价失效现象,寻找套利机会。
由于标的价格变 动微小,该策略通常会运用高杠杆来提高收
益率,以满足对冲基金的绝对回报要求。1998年美国长期
资本管理公司(Long-Term Capital Management,LTCM)的
倒闭,使得固定收益套利策略从默默无闻走向广为人知,固
定收益套利的高杠杆特征也受到前所未有的关 注。4.分机基
金套利分级基金的套利操作,主要发生于个别板块或市场短
期大幅上涨,资金追 捧相关分级基金的B类份额,B类份额
溢价率短期内持续快速上升,使得分级基金A类份额和B类
份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般
为2%),在存在份额配对转换机制的情况 下,场外资金将通
过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出
的操作实施套利操 作,以在短期内获取溢价收益。五、宏观
策略宏观策略对冲基金是指利用宏观经济的基本原理来识
别金融资产价格的失衡错配现象,在世界范围内,投资外汇、
股票、债券、国债期货、商品期货、利率 衍生品及期权等标
的,操作上为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆
增强收益。目前受 制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善,
宏观对冲基金参与外汇品种的较少,但随着国内金融市场的< br>完善,宏观对冲策略将迎来快速发展的时期。六、债券基金
债券基金是指专门投资于债券的基金, 对债券进行组合投资,
寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标
准,基金资产 80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金
也可以有一小部分资金投资于股票市场,另外,投资于可 转
债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。七、组合基
金组合基金指间接投资 TOT一对多、FOF、MOM、TOF
的产品。FOF(Fund of Funds): 即基金中 的基金,通常是
由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合,从而实现
了基金间的配置。该 策略的的优势是可同时参与不同策略的
多只基金,业绩相对平稳。当前发行组合基金的一般是资产
管理公司,比如信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私
募基金行业的金融机构。海外的FOF根据 投资风格和投资
标的的不同还分为几个子类:比如保守型、分散型、市场防
御型、策略型等等。 目前我国组合基金还未有明确定位。
MOM(Manager of Manager)MOM是在FO F的基础上发展
衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人之管理人模式,
通过对投资管理人的 研究评价,筛选多元投资风格类别的优
秀投资管理人,构建管理人投资组合,并持续对其业绩进行
动态跟踪、风险控制,获取长期、稳定高于市场平均水平的
投资收益。与FOF不同的是,FOF是直 接投向现有的基金
产品,MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理
分仓管理。与FO F相比,MOM更具灵活性,但由于中国市
场的特殊性,也存在一定局限。

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