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证券私募基金策略说明

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日期:2020-10-26 09:22

股票交流圈-新光集团股票

2020年10月26日发(作者:杭元孝)


股票对冲策略以股票为主要投资标的,是国内阳光私募行业中目前最主流的投 资策略,
目前有近7成的阳光私募基金采用该种策略。
股票多头
纯股票多 头策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票,待股票上涨至
某一价位时卖出以获取差额 收益。该策略的投资盈利主要是通过持有股票来实现,所持有股
票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。按选 择股票的角度划分,主要分为价值投资、成长投资、
趋势投资、行业投资。
股票多空
随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出,国内阳光私募
基金 正逐步走向真正意义上的对冲基金,在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理
的选择。
事件驱动型策略
事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影 响不同而进行的
套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响,并提前介入等 待
事件的发生,然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。
事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。
宏观策略
宏观策略可细分为大宗商品以及宏观对冲两种。
大宗商品
大宗商品是 指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品,如原油、有色金属、
农产品(000061,股 吧)、铁矿石、煤炭等。该策略的基金通过研究大宗商品现实的供求关系,
根据预判的价格走势做出多空 仓的操作。按照决策对计算机程序的倚重程度,分为期货主观、
期货量化。
目前市场上期 货基金多以私密的单账户期货为主,业绩完整度及参考性欠佳,因而格上
理财仅统计公开产品。截至20 14年11月30日,期货主观类公开产品共有328只,2014年
以来平均收益20.62%,期货 量化类公开产品共有107只,2014年以来平均收益38.92%。受
益于自主发行及公募基金子公 司、期货公司等发行通道的打通,期货基金2014年公开产品
发行量大增,2014年新增期货公开产 品321只,超过历年总量的70%。
代表机构:
期货主观:混沌投资、敦和投资
期货量化:富善投资、青骓投资
宏观对冲
宏观对冲策略主要是通过对 国内以及全球宏观经济情况进行研究,当发现一国的宏观经
济变量偏离均衡值,基金经理便集中资金对相 关品种的预判趋势进行操作。宏观对冲策略是




所有策略中涉 及到投资品种最多的策略之一,包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品
期货、利率衍生品等。操作 上为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。目
前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不 完善,宏观对冲基金参与外汇品种的较少,但随着
国内金融市场的完善,宏观对冲策略将迎来快速发展的 时期。
相对价值策略
相对价值即我们通常所指的套利策略,套利的核心是利用证券 资产的错误定价,即买入
相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会 结合多空手
段来实现市场中性,优点是净值波动小,不过当市场品种出现较大波动时套利基金容易亏损。
套利策略主要有期现套利、跨市场套利、跨品种套利、ETF套利四种。
债券策略
该策略的基金主要以债券为投资对象,以绝对收益为目标。由于债券价格对利率变化较
为敏 感,基金经理需对债券组合的利率风险暴露进行调整,随着国债期货的推出,投资组合
可结合国债期货来 减少净值波动。固定收益基金通常收益空间较小,需配合杠杆操作来增大
收益区间。
组合基金策略
组合基金分为FOF、MOM两种形式。FOF(Fund of Funds)即 基金中的基金,通常由专
业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合,从而实现基金间的配置。MOM( Manager of
Manager)是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略,F OF是直接投向现有的
基金产品,MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理,更具灵 活性,但由
于中国市场的特殊性,存在一定局限。
复合策略
随着期货品种的加 入及对冲策略的普遍应用,很多阳光私募机构将多种投资策略结合使
用,以期增加获利空间。如同安投资 将定向增发、商品期货同时吸纳,在两个相关性极低的
领域进行复合投资。具体而言,其采用多策略管理 人模式,将基金资产分配给不同管理人打
理,其中同安投资自行负责选择定向增发项目投资,并运用股指 期货对冲系统性风险;另选
择多家期货公司,以其自营团队进行商品期货套利操作,获取稳定收益;再另 选基金经理进
行现金管理。与MOM不同的是,同安投资并非独立的第三方,而是在资产配置的同时,还 负
责部分资产的直接投资。
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