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成立并运作一支私募基金?

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-26 09:50

股票雄安-股票发行期限

2020年10月26日发(作者:邓曼)

如何成立并运作一支私募基金!
任何国家的盛极之道,必然要靠金融与科技,中国 的金融扩张之
路,必然会给更多的国内外资金带来无限的契机,私募基金必然
也将会成为日后更 广为众人所接受的一种投资渠道,下面就私募
基金的运作,作以分享:
一. 如何成立并运作一支私募基金?
私募基金是一个宽泛的概念,非共同基金的投资机构都可称为私
募基金。现在市场上阳光化私募都是一些合法的信托投机机构,
他们的资金募集方式大都是一些自己熟 悉的大型高端客户。还有
一些是亲戚朋友间的代理委托形式,这类形式都要承担一定的道
德风险 。
所以,你要成立私募基金必须先有一定人脉资源
1、在某个投资领域(如股票、期货、 外汇、黄金等)有非常丰
富的经验,最好长时间稳定地盈利过。
2、制定包含有资金的募集、投向、分成、风险控制等内容的说
明书。
3、有一批支持你的富人,他们给你提供你想要的规模的资金。
4、有一个研究团队,密切跟踪市场的变化,制定计划。
5、有一套精密严格的系统,使你的计划能够真正执行下去。
6、由于私募处于灰色地带,应有能力化解一些意想不到的麻烦。
从小做起,量力而行,低调严谨。
私募基金的组织形式

1、公司式 < br>公司式私募基金有完整的公司架构,运作比较正式和规范。目前
公司式私募基金(如某某投资公司 )在中国能够比较方便地成
立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式,比较方便地进
行运 作,不必接受严格的审批和监管,投资策略也就可以更加灵
活。比如:
(1)设立某投资公司,该投资公司的业务范围包括有价证券
投资;
(2)投资公司 的股东数目不要多,出资额都要比较大,既保
证私募性质,又要有较大的资金规模;
(3)投 资公司的资金交由资金管理人管理,按国际惯例,管
理人收取资金管理费与效益激励费,并打入投资公司 的运营成
本;
(4)投资公司的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一
次,进行 名义上的增资扩股或减资缩股,如有需要,出资人每年
可在某一特定的时点将其出资赎回一次,在其他时 间投资者之间
可以进行股权协议转让或上柜交易。该投资公司实质上就是一
种随时扩募,但每年 只赎回一次的公司式私募基金。
不过,公司式私募基金有一个缺点,即存在双重征税。克服缺点
的方法有:
(1)将私募基金注册于避税的天堂,如开曼、百慕大等地;

(2)将公司式私募 基金注册为高科技企业(可享受诸多优惠),
并注册于税收比较优惠的地方;
(3)借壳,即 在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税
收优惠的企业(最好是非上市公司),并把它作为载体。
2、契约式
契约式基金的组织结构比较简单。具体的做法可以是:
(1)证券公司作为基金的管理人,选取一家银行作为其托管人;
(2)募到一定数额的金额 开始运作,每个月开放一次,向基金
持有人公布一次基金净值,办理一次基金赎回;
(3)为 了吸引基金投资者,应尽量降低手续费,证券公司作为
基金管理人,根据业绩表现收取一定数量的管理费 。其优点是可
以避免双重征税,缺点是其设立与运作很难回避证券管理部门的
审批和监管。
3、虚拟式
虚拟式私募基金表面看来像委托理财,但它实际上是按基金方式
进行运作 。比如,虚拟式私募基金在设立和扩募时,表面上是与
每个客户签定委托理财协议,但这些委托理财帐户 是合在一起进
行基金式运作,在买入和赎回基金单元时,按基金净值进行结算。
具体的做法可以 是:
(1)每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户;
(2)基金持有人共同出资组建一个主帐户;
(3)证券公司作为基金的管理人,统一管理各帐户,所有帐户

统一计算基金单位净值;
(4)证券公司尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市值相等,如果二者不相等,在赎回时由主帐户与分帐
户的资金差额划转平衡。
虚拟式的优点是,可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面
的审批与监管,设立灵活,并避免了双重 征税。缺点是依然没有
摆脱委托理财的束缚,在资金筹集上需要法律上的进一步规范,
在资金运 作上依然受到证券管理部门对券商的监管,在资金规模
扩张上缺乏基金的发展优势。
4、组合式
为了发挥上述3种组织形式的优越性,可以设立一个基金组合,
将几种组 织形式结合起来。组合式基金有4种类型:
(1)公司式与虚拟式的组合;
(2)公司式与契约式的组合;
(3)契约式与虚拟式的组合;
(4)公司式、契约式与虚拟式的组合。
中国私募基金发展三大路径
私募基金是资 本市场的重要参与者,根据其内涵一般可以分为对
冲基金、私募股权基金和创业投资基金(也可称为风险 投资基金)
三种。我国私募基金通常专指从事与证券市场投资的、非公募形
成的机构投资者。据 估计,我国A股市场的私募基金规模大约
有5000亿元人民币,规模较大的单一基金数额估计约2-3 亿元

人民币。随着我国证券市场的深入发展以及外资背景的投资机构
的竞争,我国私 募基金也面临着结构性变动。以上提到的三种基
金模式将是我国私募基金结构性变动的方向。
一、股权分置改革为私募股权基金的兴起提供了条件
股权分置改革是政府的既定目标。改革结 束后,我国股票市场可
流通的股票数量将是改革之前的3~4倍。上市公司之间的收购也
将比全 流通之前简单得多。敌意收购(hostile acquisition)的压
力也将迫使现有上市公 司的管理层更加密切地与股东合作,以避
免被收购的被动局面出现。此外,股票全流通后,为达到产业扩
张的目的,上市公司之间的相互收购也将变得容易且更有经济效
率改善的意义。
通常 上市公司不论何种形式的收购,都会给其财务结构带来较大
的影响,并导致股票价格有所变化。这种变化 必然对私募基金的
投资模式带来变化。其中有些私募基金可能专注于这样的业务,
由目前的普遍 投机性私募基金转变为专业化从事上市公司并购
甚至产业并购的合作伙伴性基金(M&A Fund)。这种收购基金
正是发达国家金融市场为数庞大的私募股权基金(private equity
fund)中的一种。以近年来在我国多有斩获的美国凯雷集团为例,
该公司自 有资金约为80亿美元,而投资带动的资金可达800亿
美元,比我国A股市场全部私募基金的总数还要 多。强大的资
金优势、政治优势和全球资本上谙熟的人脉关系,对一些并购项
目基本上可以进行 一些外科手术式的操作,即整体收购,不用十

分费力地拿到海外资本市场上市,获取超过30 %的年收益率。此
外,近年来在内地非常活跃的房地产投资商凯德置地
(capitaland ),其母公司则是新加坡交易所上市的大型房地产商
嘉德置地集团在中国的全资子公司。这些国际投资机 构,以全球
化的金融眼光来看待机会,巧妙地组合资产,进行跨国金融市场
套利。
在 国际私募股权基金迅速发展的状况下,我国的私募基金行业的
政策限制,将逐渐变得宽松。以当前我国证 券市场规模,有3亿
元左右人民币自有资产的私募基金可以向这个方向摸索,通过3
倍的杠杆比 例,带动10亿元左右的投资。此外还要深入研究国
际并购基金的商业模式,争取寻找跨国金融市场套利 的机会。
二、纯投机型的私募基金将向对冲基金的方向转变
随着上市公司股票全流通的实现 ,上市公司的股票数量将增加数
倍,极大地增加了市场的流动性。加上证券监管严格程度的增加,
单个的机构投资者很难像以前一样利用资金和信息优势,获取超
额的利润。此外,由于价值投资理念的 逐步被人们认识,通过合
谋锁定股票数量,从而推高股价的操作方式变得越来越多风险。
由于股 票数量的增加,以及单一机构持有股票引起的要约收购披
露义务,使得单一股票中的投资者呈现一种类似 于垄断竞争或充
分竞争的市场格局,单一的机构很难具有绝对优势。最后,将来
股票市场有了做 空机制以后,股票价格更具有易变性,方向更难
确定。因此,单纯的锁定价格并且推动价格上涨的盈利模 式需要

改写。
由于上述三个原因,对于单纯从事股票买卖的投资机构,只能遵循有效市场理论的指导,对价格的瞬时偏离进行适当的投机。然
而,在一个逐渐成熟的二级市场上, 价格非理性波动所出现的套
利机会时间十分短暂,并且股票数量的增加和持仓品种的增加,
私募 基金经理通过个人盯盘的方式也将变得不适用。因为基金经
理受个人体能和智力的影响,在瞬时的价格波 动中,难以很快判
断投资机会。因此,通过编制计算机模型和程序,并且将交易指
令嵌入到这种 程序中,成为私募基金管理资产的最佳方式。所不
同的是,在交易指令嵌入程序时,基金经理必须清楚地 知道自己
的预期收益率和与其风险承担系数。当基金管理人对自己所管理
的资金的风险偏好有完 全的认识,并以此为基础制定投资策略
时,市场机制的最佳配置资源的功能才得以体现。这种方法是西< br>方大型金融市场投资中最常见的手段之一,而随着我国证券市场
的开放和发展,其用途逐渐成熟。 比如最近上市的宝钢权证,就
完全可以用计算机设定的模型进行交易,其控制交易风险的能力
远 远高于交易员(操盘手)的瞬时决策。
这种私募基金实际上最后将演变成为比较典型的对冲基金
(hedge fund)。目前国内 已经有声称为对冲基金的投资机构,
但是其网站显示,其设计的产品还显得偏于狭窄,难以与当前的市场状况相匹配。从事对冲投资的机构,对资产的规模不受限制,
最主要的是开发有效的风险控制和 转移技术。

三、具有创投背景的私募基金可转型为风险投资基金
上个世纪末,在 科教兴国战略指引下,全国各地成立了不少风险
投资机构。由于当时纯粹意义的风险投资环境并不十分成 熟,而
股票市场火爆,不少风险投资公司将一部分投资转向二级市场的
股票,有的后来变成了主 要在二级市场投资的机构投资者。但是
随着我国证券主板市场逐步完善,以及外资风险投资公司在风险< br>投资领域的成功的示范效应,这些机构有可能重新被激起参与风
险投资的兴趣。同时,由于其有参 与二级市场的经验,其投资的
二级市场的上市公司的主业很有可能是其风险投资项目的重要
依据 。而股权分置改革和证券主管部门对上市公司经营业绩的要
求的增加,上市公司必须实实在在考虑其并购 的项目能够为其经
营业绩加分,而不同于过去市场中单纯的为制造题材的收购。这
种条件下,上 市公司、风险投资公司、被投资项目的创业者、以
及该上市公司的股票投资者,可能得到多赢局面。虽然 这种模式
对于风险投资公司来说有内幕交易的嫌疑,但是以现行国内的法
律体系和执法空间,这 种模式具有一定的可操作性。上述这种投
资模式,可以成为一部分有创业投资经验和背景的私募基金探讨
的发展方向。
实际上,我国快速成长的中小型企业一直是风险投资机构掘金的
领域。 据安永公司的统计,2004年,我国完成的风险投资金额
已经达到12.7亿美元,而在2002年, 这个数据只有4.18亿美元。
其中外资已经成为我国风险投资事业发展的重要力量。比较而

言,外资在项目选择和退出机制上更具有优势。比如高盛对蒙牛
的投资,以及凯雷集团对携程网 的投资。这样的盈利模式是我国
具有风险投资经验和背景的私募基金所必须关注的。一般从事该
类业务的投资者,应当具有5000万元以上人民币资产。通过制
定合理的资产组合,从事跨市场套利。
四、国际国内形势的变化为私募基金的发展打开了空间
近年来,国际资本市场出现了一个显著 现象,首先是私募基金的
发展速度很快,业绩令人瞩目,其模式越来越受到一些大的机构
投资者 的认可,成为国际金融市场的焦点。根据欧洲私募股权与
创业资本协会统计,2003年欧洲私募股权的 总投资额达到291
亿欧元,总的融资量达到270亿欧元。普华永道世界投资报告认
为,20 04年私募股权投资额占GDP的份额在北美、欧洲和亚洲
分别为0.97%、0.28%、0.23% 。近5年来,美国的私募股权基金
总量增长了一倍,达到目前的约7000亿美元的规模。此外,全球对冲基金增长迅速,1990年全球大约有390亿美元对冲基金
资产,到2003年,已达到6 500-7000亿美元的资产规模,平均
每年的增长速度超过25%。过去5年,美国退休基金总数约 5
万亿美元资产,在对冲基金,私募股权基金,房地产基金以及衍
生金融工具中投资的比例从2 %增长到5%。著名的加州退休基
金、宾西法尼亚州退休基金,以及通用电气等,都放宽了对私募
基金的投资限制比例,而欧洲的许多退休基金也提高了投资于私
募基金的比例。在创业投资方面,20 03年,仅欧洲管理的资产

就有约18000亿美元,这些分布在36个欧洲国家,平均每个 国
家的风险投资资产为约500亿美元,是我国的近40倍。可见我
国的创业投资发展有极大的 潜力。
根据世界银行的统计,我国养老基金从2001年到2075年的收支
缺口将达到9. 15万亿元人民币。以现行的投资体制,应付如此
大的开支是不可能的,唯一的办法是充实账户的同时, 提高投资
收益率。提高投资收益率的办法之一就是将部分资产委托给表现
优秀、诚实信用的私募 基金管理。根据美国市场1995-2000年间
对冲基金与共同基金的业绩对比,表现最好的前10名 的对冲基
金的平均收益率达到53.6%,而表现最好的共同基金平均收益率
为36%,同时表 现最差的对冲基金的平均收益率为-7.7%,而表
现最差的共同基金的平均收益率为-19.8%。对 冲基金这种私募基
金形式收益水平显著高于共同基金这种公募基金。我国私募基金
应当认识到上 述这些国际私募基金界出现的新动向,应当积极调
整,主动适应,选择自己擅长的领域,摸索适合自己的 盈利模式。
现在还没有法规规定具体条件。大致有:1、在某个投资领域(如
股票、期货、外 汇、黄金等)有非常丰富的经验,最好长时间稳
定地盈利过。 2、制定包含有资金的募集、投向、分成、风险控
制等内容的说明书。 3、有一批支持你的富人,他们给你提供你
想要的规模的资金。 4、有一个研究团队,密切跟踪市场的变化,
制定计划。 5、有一套精密严格的系统,使你的计划能够真正执

行下去。 6、由于私募处于灰色地带,应有能力化解一些意想不
到的麻烦。 从小做起,量力而行,低调严谨。
三.如何筹建民间资本的私募基金和创投公司?
看了几篇博友的文章,感觉大家都在探讨民间 资本建立投资模式
的问题;这里结合自己的认识,也来谈谈民间资本的私募基金和
创投公司如何 成立的问题。
题目很大,限于时间和个人水平,只谈三个重要条件的准备:
1、可见、可行、可观的主题战略
市场前景要可见,经营模式要可行,投资收益要可观,而且必须
有主题!
没有现实、 清晰的投资方向和投资战略,民间资本投资人不会送
一堆钱给你、让你去到处扔着玩,然后等着中头彩; 所以基金或
创投发起人必须:
(1)确立一个突出的战略主题,该主题的市场必须能承载数十
亿规模的投资、提供数百亿规模的产出、保持数十年的持续增长
空间。
(2)拿出一套翔实的经营方案,包括切入点、执行力、竞争力、
风险规避等的分析和策略。
(3)展示巨大的发展空间、稳健的盈利模式、灵活的转型调整
机制(可退可进)。

2、训练有素的“军官团”
包括现有人才与储备人才,以及有效的组织体制。这是执行力的
保证。
有的风投声称 注重投企业家(团队),有的说注重投行业,这其
实是混淆了战略规划层面和战术执行层面的区别;在明 确了战略
主题方向之后,才是执行资源的整合阶段。
(1)基本团队的组建:不要把眼光局限 在一个公司的小团体上,
而要以开放的胸襟、优势互补的宗旨来建立更广大的战略联盟;
一家知 本型公司再强,其能力、能量也是有限的,而且在单一的
领导体制下,不利于多样化才能和智慧的发挥和 融合,群策群力
才是正途。
(2)储备人才的发掘:宏伟的战略目标需要强大执行力的支撑,
项目起步团队的组合未必是最佳的能力组合(很可能只是机缘组
合),需要把眼光放开、到更广 泛的人才市场上寻找优秀的执行
人才。
(3)团队体制的优化:所谓“军官团”,关键是要抱 “团”。最核
心的两点,就是团队文化的建设与团队权责利益结构体系的形
成;尤其是后者,需 要有创造性的设计与突破。
3、与民间资本对接的通道
民间资本的私募基金和创投公司的发 起人,首先自己就是一个项
目方,需要凭借自己的创业蓝图、商业计划来寻找资金方的支持。
如何找到民间资本的拥有人、唤醒其投资意愿、建立起合作信任,

是最最至关重要的环节。关键有以下三点:
(1)自我完善,充分表现。
在寻找资 金方之前,必须把前面两点(主题战略和“军官团”)准
备充分,然后面向目标群体(而非单一对象)造 势发布。
(2)因势利导,先人后己。
设身处地、换位思考,先要了解目标群体的需求,引 导认识、满
足期望,才能凝聚共识、建立起共同利益的战略同盟。
(3)己所不欲,勿施于人。
自己的理智不能唤起别人的狂热,自己的狂热也不能征服别人的
理智;在对风险的判断上,必须诚以待人、严以律己,只有自己
先具备了理智缜密的思考和现实 充分的准备,才能以可靠的信念
而非空洞的信心,来说服资金方、建立起和谐信任的合作关系。
注:http:38jijinyanjiujijinfangtanyuyan
jiang319 可以参见

股票上海凯宝-股票 稀土


电力股票介绍-优酷股票走势


类股票-天中城投股票


镍的股票-股票跟庄书籍


麦捷股票行情-股票换手量


肯德基股票-天常复合股票


美股私有化股票怎么办-股票税屋


格灵深瞳股票-动力股票



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