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股票市场对上市公司并购信号的反应

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日期:2020-10-26 11:19

股票增发后-2015中国股票亏了多少

2020年10月26日发(作者:戴娇倩)
龙源期刊网 http:
股票市场对上市公司并购信号的反应

作者:苏欣

来源:《中国经贸导刊》2012年第35期

摘要:本文以韩国近几年ICT(情报通信技术)产业的并购潮为背景,以韩国2000—2007
年1 03家ICT并购公司为样本,运用事件研究法进行实证研究,结果显示韩国股市在事件窗口
(-20, 0)内对ICT公司的并购信号有积极反应,即股价持续上涨但并不显著;在并购申告日
的前一天,股价 持续上涨并且十分显著。
关键词:市场反应 企业并购 事件研究法 CAR
一、引言
从2002—2007年,ICT行业的平均增 长率达到了11.5%,发展速度位居世界第二。韩国
ICT行业为何发展如此迅速?经过查阅资料,发 现韩国很多ICT企业都采取并购的方式进行公
司结构调整,扩大经营规模。合并后的公司能够废除重复 的部门或业务, 减少固定成本,提
高边际收益。那么, 并购这种企业整合方式是否真的能够增加韩国 ICT企业的价值?本文以
股票市场对上市公司并购信号的反应为基础进行深入研究和分析, 对我国上市公司具有一定
的借鉴意义。
二、样本的选择
样本公司是韩国ICT产业并购中处于收购方的上市公司,对目标企业(被收购企业)是否
上市不作要求 ;为了保持事件的独立性,一年内超过两次并购活动的收购公司将被排除;ICT
产业收购公司的并购宣 告信息必须是完整和准确的。根据以上条件,2000—2007年103家ICT
并购公司被选为事件 研究的样本。
三、实证研究
文章运用事件研究法,通过 检验ICT公司并购对股价的影响大小来衡量股票市场对于ICT
企业并购信号的反应程度。事件研究法 (Event Study) 是在研究当市场上某一个事件发生
时, 以股价是否会因此产生波动以及 是否会产生“异常报酬率”来判断到股价的波动与该事件的
相关程度。事件研究法首先要设立假说,本文 研究的假说有四个:假说1:股票市场对ICT行
业公司的并购信号有正面的反应。假说2:KOSDA Q股票市场对创业板的ICT企业并购的反
应程度,大于KOSPI股票市场对KOSPI的ICT企业 并购。KOSDAQ股票市场对创业板的ICT
企业并购信号的反应是股价上升。假说3:相关企业并购 产生的CAR要大于多元化并购。假
说4:非小规模并购的CAR要大于小规模并购(小规模并购指并购 后, 目标公司占有的股份
不足5%的并购, 除此之外都为非小规模并购)。
(一)市场模型

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