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中国股票市场个股波动影响因子实证分析

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日期:2020-10-26 11:24

什么行业股票风险大-交通运输什么行业股票中

2020年10月26日发(作者:孟庆华)
龙源期刊网 http:
中国股票市场个股波动影响因子实证分析

作者:王帆 崔健

来源:《合作经济与科技》2017年第05期

[提要] 通过股权方式向投资者直接融资,进而支持实体经济发展是我国经济政策的 重要方
向。中国股票二级市场在股权融资中发挥着重要的定价功能。在二级市场,为上市公司股权通过交易确定合理的价格是二级市场投资者需要解决的问题。本文提出13个对个股价格波动潜
在具有 解释力的因子;通过实证分析,采用稳健回归、秩相关等统计方法,对因子的有效性进
行实证验证;对筛 选出的4个有效因子进行经济学解释,并分析有效因子之间的相关性。实验
结果表明:选出的4个有效因 子对个股价格波动具有一定解释力,证明其可以满足数量化因子
投资的要求。
关键词:因子分析;股权投资;因子投资
本文为河北省自然科学基金课题支持项目(项目编号:G2014209317)
中图分类号:F83 文献标识码:A
收录日期:2017年1月16日
2016年12月,中央经济工作会议指出要“加大股权融资力度”、“降低企业的杠杆率”等。
由此可 以预期,股权融资未来将越发成为我国企业的重要融资渠道。而中国股票的二级市场可
以通过首次公开募 股、定向增发等手段为企业通过股权融资的方式向投资者直接募集资金,是
一个在当前阶段适应我国国情 的重要融资手段。二级市场在股权融资功能之外,还具有股权交
易定价的功能,在二级市场上市的企业的 股权需要通过二级市场股票交易,确定合理的股权价
格。因此,通过交易确定上市公司股权的合理价格是 二级市场投资者需要解决的问题。
随着信息时代的到来,借助机器数量化处理股权价 格信息、优化交易的方法开始普及。关
于数量化投资,国内外有很多相关研究和应用。其中,Steph en 在1976年发表了资产定
价套利理论,该理论用因子来解释风险资产的收益。文中虽然指出股票 收益与多个因子之间存
在关系,但并未指出具体因子。20世纪80年代初,Stattman提出了P B因子,80年代后半段
到90年代初,De Bond、Thaler,Jegadeesh、Tit man相继对动量因子作了研究。90年代及之
后,Fama、French和其他国内外研究者继续开 发了一些其他因子。
依据经济逻辑和中国资本市场的特点,文中提出了13个潜在对 个股价格波动有解释力的
因子。通过实证研究,最终筛选出4个有效因子。
一、因子的提出

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