关键词不能为空

当前您在: 首页 > 股市 >

上市公司的一些财务分析指标-市盈率共28页文档

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-26 12:47

邯郸股票配资-招聘股票销售

2020年10月26日发(作者:薛兰斌)
市盈率
百科名片

计算公式

市盈率指在一个考察期(通 常为12个月的时间)内,股票的价格和每股
收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价 值,或者用该
指标在不同公司的股票之间进行比较。“PE Ratio”表示市盈率;“Pri
ce per Share”表示每股的股价;“Earnings per Share”表示每股收益。
即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比(PE),该指标 为衡量
股票投资价值的一种动态指标。

目录[隐藏]

基本介绍

指标缺陷

注意问题

市盈率的应用

市盈率与股票

相关规律

正确看待市盈率[3]

基本介绍

指标缺陷

注意问题

市盈率的应用

市盈率与股票

第 1 页

相关规律

正确看待市盈率[3]

[编辑本段]

基本介绍

市盈率(Price to Earning Ratio,简称PE或PE Ratio)

市盈率是某种股票每股市价与每股盈利 的比率。市场广泛谈及
的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票
是否 被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时,
并非总是准确的。一般认为,如果一家公 司股票的市盈率过高,那么
该股票的价格具有泡沫,价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来
的业绩增长非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了
该公司的价值。需要注意的是,利用 市盈率比较不同股票的投资价值
时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效
[1]


计算方法

市盈率(静态市盈率)=普通股每股市场价格÷普通股每年每股
盈利

市盈率越 低,代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。
每股盈利的计算方法,是该企业在过去12个月的 净收入除以总发行已
售出股数。 假设某股票的市价为24元,而过去12个月的每股盈利
为3 元,则市盈率为243=8。该股票被视为有8倍的市盈率,即每付
第 2 页

出8元可分享1元的盈利。 投资者计算市盈率,主要用来比较不同
股票的价值。理论上,股票 的市盈率愈低,愈值得投资。比较不同行
业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票 的市
盈率较有实用价值。

市场表现

决定股价的因素

股价取决于市场需求,即变相取决于投资者对以下各项的期望:

(1)企业的最近表现和未来发展前景

(2)新推出的产品或服务

(3)该行业的前景

其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。

市盈率把股价和利润联系起来, 反映了企业的近期表现。如果股
价上升,但利润没有变化,甚至下降,则市盈率将会上升。

一般来说,市盈率水平为:

<0 :指该公司盈利为负(因盈利为负,计算市盈率没有
意义,所以一般软件显示为“—”)

0-13 :即价值被低估

14-20:即正常水平

21-28:即价值被高估

28+ :反映股市出现投机性泡沫

股息收益率

第 3 页

上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每
股股息除以股票现价,是为 现行股息收益率。如果股价为50元,去年
股息为每股5元,则股息收益率为10%,此数字一般来说属 于偏高,
反映市盈率偏低,股票价值被低估。

一般来说,市盈率极高(如大于1 00倍)的股票,其股息收益率为
零。因为当市盈率大于100倍,表示投资者要超过100年的时间才 能
回本,股票价值被高估,没有股息派发。

平均市盈率

美国股票的市盈率平均为14倍,表示回本期为14年。14倍PE
折合平均年回报率为7%(114) 。

如果某股票有较高市盈率,代表:

(1)市场预测未来的盈利增长速度快。

(2)该企业一向录得可观盈利,但在前一个年度出现一次过的特殊
支出,降低了盈利。

(3)出现泡沫,该股被追捧。

(4)该企业有特殊的优势,保证能在低风险情况下持久录得盈利。

(5)市场上可选择 的股票有限,在供求定律下,股价将上升。这令
跨时间的市盈率比较变得意义不大。

计算方法

利用不同的数据计出的市盈率,有不同的意义。现行市盈率利用
过去四 个季度的每股盈利计算,而预测市盈率可以用过去四个季度的
盈利计算,也可以根据上两个季度的实际盈 利以及未来两个季度的预
第 4 页

测盈利的总和计算。 相关概念 市盈率的计算只包括普通股,不包含
优先股。 从市盈率可引申出市盈增长率,此指标加入了盈利增长率
的因素,多数用于高增长行业和新企业上。

风险判断

集体恐高

根据申银万国的统计数据 ,过去12个月的市场,沪深300指数花
了前十个月上涨了52.7%,市盈率(PE)从14倍涨到 25倍,后两个
月则涨了38%,PE从25倍涨

到了35倍。而最新的数据显示 ,2月16日,深交所平均市盈率(PE)
43.82倍,上交所平均市盈率41.28倍——是世界证 券交易市场平均
市盈率的2.6倍。于是专家教导股民:A股泡沫,落袋为安。

那么,市盈率究竟是一个什么样的指标呢?

市盈率是上市公司股价与每股收益(年)的比 值。即:市盈率=
股价每股收益(年)。明显地,这是一个衡量上市公司股票的价格与
价值的比 例指标。可以简单地认为,市盈率高的股票,其价格与价值
的背离程度就越高。也就是说市盈率越低,其 股票越具有投资价值。

内地和香港对上市公司的认识并非一致,因此出现同一家公司在< br>不同的市场上遭遇不同待遇。可能香港投资者更加看好金融银行股,
而内地投资者对宝钢等资源国 企的实力更加了解。A股与H股的市盈
率可能不那么具有可比性。

市盈率之辨

第 5 页

单纯用以“市盈率”来衡量不同证券市场的优 劣和贵贱具有一些
片面性。由于投资股票是对上市公司未来发展的一种期望,已有的市
盈率只能 说明上市公司过去的业绩,并不能代表公司未来的发展。

从近几年来看,中国经济一直保 持一个高速的发展,这是美国及
欧洲发达国家所不能比拟的。而中国经济的高速发展必然要反映在上市公司上面。因此,中国上市公司业绩的进一步增长是可以值得期待
的。从这个角度来看,中国上市 公司市盈率比欧美发达国家高一些,
应该也是正常的。

同时,市盈率作为衡量上 市公司价格和价值关系的一个指标,其
高低标准并非绝对的。事实上,市盈率高低的标准和本国货币的存 款
利率水平是有着紧密联系的。目前美元的年利率保持在4.75%左右,
所以,美国股市的市 盈率保持在1(4.75%)=21倍的市盈率左右,
这是正常的。因为,如果市盈率过高,投资不如存 款,大家就会放弃
投资而把钱存在银行吃利息;反之,如果市盈率过低,大家就会把存
款取出来 进行投资以取得比存款利息高的投资收益。而目前我国人民
币的一年期存款利率是2.79%,如果把利 息税也考虑进去,实际的存
款利率大约为2.23%,相应与2%的利率水平的市盈率是1(2.23% )
=44.8(倍)。如果从这个角度来看,中国股市45倍的市盈率基本算
得上合理。

高有高的理由

目前美国道琼斯指数平均市盈率为21倍,标准普尔50 0平均市盈
率24倍,美国GDP年增长只有2%~3%,而且它的经济增长还充满
第 6 页

着各种不确定性。中国未来10年的经济增长却是可以预期的。这一点
在上市公司 的年报中可以窥见一斑。

从截止2月27日已经公布年报的158家公司情况看,平均每 股收
益0.31元,每股收益0.5元以上的37家。再从680家有业绩预告的
公司看,其中 254家公司预告06年业绩增长50%以上;40家公司预
告业绩略增,159家公司预告扭亏。中小 板116家上市公司2019年报
全部出齐,平均净利润增长25.16%。06年上市公司全年净利润 增长
已成定局,能源、石化、地产以及机械是高收益的主要行业。

大部分机构对 上市公司未来两年业绩增长预期表示乐观。单从原
材料、燃料、动力购进价格指数与工业品出厂价格指数 增速的比较来
看,1月份原材料购进价格指数同比上升4.7%,工业品出厂价格指数
同比上涨 3.3%,尽管增速仍然倒挂,但差异自去年10月份以来处于
持续下降状态。企业成本压力减轻,盈利 提升情况预期乐观。再从股
改之后制度变革带来的外延式增长机会看,股改之后,由于股东利益
一致以及股权激励等制度变革带来公司治理结构改善和经营效率提
高,以及大股东未来的资产注入和整体 上市带来的业绩增厚效应将使
得A股上市公司的业绩呈现加速上升趋势。如果考虑到所得税并轨带
来额外的收益,未来两年上市公司业绩的大幅提升预期相当乐观。

还须谨慎

就目前市场的市盈率水平来看,已经充分反映了对未来业绩增长
的预期,沪深300指数0 6年PE水平在45倍左右。合理归合理,但还
有多少上升空间,却难以估测。

第 7 页

总体而言,目前A股的整体定价水平已经不低,在充分反映未来
业绩增长 预期的同时,也较A股相对于H股的全面溢价,这种现象与
2019年初的状态已经截然不同。尽管未来 两年的业绩增长趋势仍未改
变,但目前股价已经充分反映了这种业绩增长预期。在股票供给有限
的背景下,狂热的资金追求有限的优质股票,结果必然是价格的虚高。

从宏观形势看,信 贷居高、投资反弹将使得紧缩的经济政策没有
悬念——这在最近的加息措施中已经得到验证。从3月份的 情况看,
短时间内股票市场的流动性尚难受到实质性的影响,央行发布的1月
金融数据显示,储 蓄存款增速持续下降,活期存款明显增多,股市的
火爆吸引了大量储蓄资金持续流向股市,短期内市场资 金的供给依然
十分充沛,但考虑到每年两会期间行情的动荡惯例,以及4、5月份将
是非流通股 解禁的高峰期,市场的宽幅震荡难免。与泡沫共舞

《非理性繁荣》一书的作者,耶鲁大学 的罗伯特·希勒教授因成
功预测了2019年网络股泡沫的崩溃而名噪天下。但很多人并不知道,
2019年12月,当有史以来最为波澜壮阔的一轮大牛市渐入佳境的时
候,希勒教授向美联储提交了 一篇学术报告,认为市场价值被明显高
估。然而,这一声“狼来了”竟然喊了三年有余。在此期间,道琼 斯
指数从2019年收盘的6560.91点上涨到2019年1月14日的最高点1
1908 .50点,涨幅为81.5%。

同期,纳斯达克指数从1291.38点飙升到2019 年3月创下的历史
最高点——5132.52点,涨幅高达297.44%,也就是说,市场整整涨第 8 页

了3倍。如果某个投资者在2019年末认为市场估值水平过高而退出市场,那么他无疑将错过牛市中获利最为丰厚的一段。

国泰君安证券兼研究所所长李迅 雷认为,A股市场泡沫肯定是有
的,泡沫能持续多久才是关键所在。A股泡沫可以持续相当长时间。理由是中国经济持续向好,人民币的持续升值过程。他表示,几乎所
有行业都有泡沫,只是或多或少 的问题。我国经济增速没有放缓迹象,
短线泡沫就不会破灭。他建议投资者与泡沫共舞,最容易产生泡沫 的
地方,还是可以参与的。

参考价值

同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说,历史平均市
盈率有参照的价值。

市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市
盈率大大超出同类股票或是 大盘,都需要有充分的理由支持,而这往
往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。一家公司享有 非常
高的市盈率,说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,
以至数年后市盈率可降 至合理水平。一旦盈利增长不如理想,支撑高
市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回落。

市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得,
但也有不少缺点。比如,作 为分母的每股盈余,是按当下通行的会计
准则算出,但公司往往可视乎需要斟酌调整,因此理论上两家现 金流
量一样的公司,所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面,投资
第 9 页

者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司
在持续经营基础上的获利能 力。因此,分析师往往自行对公司正式公
式的净利加以调整,比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润 (EBI
TDA)取代净利来计算每股盈余。

另外,作为市盈率的分子,公司的 市值亦无法反映公司的负债(杠
杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司,< br>市盈率均为10。但如果A公司有10亿美元的债务,而B公司没有债
务,那么,市盈率就不能反 映此一差异。因此,有分析师以“企业价
值(EV)”--市值加上债务减去现金-- 取代市值来计算市盈率。理论上,
企业价值EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。

[编辑本段]

指标缺陷

市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不
足:

(1)计算方 法本身的缺陷。成份股指数样本股的选择具有随意性。
各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有 关,样本调整一下,
平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数,也存在亏损股与微利股对
市盈率 的影响不连续的问题。举个例子,2019年12月31日上证A股
的市盈率是37.59倍,如果中石 化 2019年度不是盈利161.54亿元,
而是0.01元,上证A股的市盈率将升为48.53倍 。更有讽刺意味的是,
如果中石化亏损,它将在计算市盈率时被剔除出去,上证A股的市盈
率反 而升为43.31倍,真所谓“越是亏损市盈率越高”。

第 10 页

(2)市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动,上市公司每
股收益会大起大落,这样算出的平均市 盈率也大起大落,以此来调控
股市,必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候,市盈< br>率却高达100多倍,如果据此来挤股市泡沫,那是非常荒唐和危险的,
事实上当年是美国历史上 百年难遇的最佳入市时机。

(3)每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资者选 择股
票,不一定要看市盈率,你很难根据市盈率进行套利,也很难根据市
盈率说某某股票有投资 价值或没有投资价值。令人费解的是,市盈率
对个股价值的解释力如此之差,却被用作衡量股票市场是否 有投资价
值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的,
用市盈率一个指标 来评判股票价格过高或过低是很不科学的。

[编辑本段]

注意问题

市盈率是一个非常粗略的指标,考虑到可比性,对同一指数不同
阶段的市盈率进行比较较有意义,而对不同市场的市盈率进行横向比
较时应特别小心。

(1)综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比,成份指数的市盈
率与成份指数的市盈率比 。综合指数的样本股包括了市场上的所有股
票(沪深市场上PT股除外),市盈率一般比较高,而成份指 数的样本
股是精挑细选的,通常平均股本较大、平均业绩较好,所以其市盈率
比较低一些。而我 们经常看到的国外股票时常的市盈率大多是成份指
第 11 页

数的市盈率,如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较,则犯了概
念性错误。

(2)市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参
照系数,也反映了整个社 会资金成本的高低。一般来说,如果其他因
素不变,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如 果基本
利率低,合理的市盈率可以高一点,如果基准利率很高,合理的市盈
率就应该低一些。目 前我国央行再贴现率为2.97%,一年期储蓄存款
收益率为1.80%,美国联邦基金利率为 1.7 5%,美联储再贴出率为1.
25%,中美基准利率差别不大,但纵向看,中国目前的基准利率是很低< br>的。另据权威部门研究显示,根据我国目前物价水平及国家未来积极
财政政策和适度货币政策取向 ,中国存在再次调低利率的可能。

(3) 市盈率应与股本挂钩。平均市盈率与总股本和 流通股本都
有关,总股本和流通股本越小,平均市盈率就会越高(思腾思特管理
咨询中国公司, 2019),反之,就会越低,中西莫不如此。据统计,2
019年10月16日中国沪深市场770只 样本股(剔除了PT股、ST股、
亏损股和2019年中期每股收益低于0.05元股票)算术平均市盈 率为
29.43倍,其中,总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.
74倍,而 总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82
倍,前者是后者的2.16倍。在美国 ,小盘股的平均市盈率也高于大盘
股平均市盈率的好几倍,NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所 市盈
率,部分地与股本因素有关。

第 12 页

因此,看一 个市场平均市盈率水平,还应考虑到这个市场的上市
公司结构,如果是以小股本公司为主的市场,它的合 理市盈率就应高
一些。如果不考虑股票市场上市公司的股本构成,就不能解释为什么
即使原有上 市公司价格水平不变,只要上一个中石化,若再上中石油、
中移动、中海油,就会把平均市盈率降下十几 倍,就会把市盈率降到
所谓的“合理区域”。事实上,2019年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍,如果中石化尚未上市,这一数字将戏剧性地升为43.
31倍。

(4)市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系。如
果股份是全流通的,市盈 率就会低一些,如果股份不是全流通的,那
么流通股的市盈率就会高一些。原因在于,如果上市公司的总 价值不
变,股份分成流通股和非流通股,而资产的流动性会增加资产的价值
(流动性溢价),从 一般意义上说,流通股的每股价格自然要高于非
流通股的价格,非流通股的价格越低,流通股的价格就越 高,其结果
就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在
中股本中所占的 比例越小,流通股与非流通股价格差异越大,流通股
的平均市盈率就越高。

目前 的中国市场,非流通股占到总股本的三分之二,在它们没有
流通的情况下,流通股的市盈率较高,也是正 常的。

(5)市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率,上市公司平
均每年 利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的
市场有投资价值。根据经典的股票内在价 值评估模型,如式(1)所示。
第 13 页

其中V为股票内在价值,D。为在未来 无限时期支付的每股股利,k为
到期收益率,g为股利每期固定的增长率。从式(1)可以看出,假定< br>其他因素不变,成长性对股票的内在价值,从而对市场价格和平均市
盈率影响巨大。

V= D。(l+g)

K – g (1)

举个简 化的例子,假设上市公司净利润与经济同步增长,中国年
均经济增长率7%,,美国年均经济增长率为3 %,那么中国股票的平均
内在价值就是美国的2.42倍,中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。从成长性这个角度看,NASDAQ指数的市盈率比较高,新兴市场
国家股市的平均市盈率比 较高,都是有道理的。

(6)市盈率与一些制度性因素有关,居民投资方式的可选择性、
投资理念、一国制度(文化、传统、风俗、习惯等)、外汇管制等制
度性因素,都与平均市盈率 水平有关。

(7)中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。2019年
以前,参照当时中国的利率水平,管理层对股票初次发行定价控制得
比较严,一般初次发行市盈率不得超 过15倍,为了照顾边远地区,像
西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率。后来为了推进证券市
场的市场化改革,对发行定价的控制渐渐放松了,闽东电力2019年发
行时达到了88倍的市 盈率,一般股票的平均发行市盈率也维持在四五
十倍的水平。发行市盈率四五十倍都可以,二级市场平均 市盈率四五
十倍怎能说不正常?从理论上说,发行市盈率越高,筹集的资金越多,
第 14 页

上市公司潜在的发展、盈利能力就越强,上市公司帐面资产的含金量
也就越高,而 这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。既然静态
市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高 的影响,那么目前
二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。

[编辑本段]

市盈率的应用

市场上几乎没有人不注意股票的 市盈率,这种衡量指标很简单、
直观,如果用好市盈率指标,对投资者提高收益帮助很大。

股票市盈率高低,大致能反映市场热闹程度。早期美国市场,市
盈率不高,市场低迷的时候 不到10倍,高涨的时候也就20倍左右,
香港市盈率大致也是如此。我国股市市盈率低迷的时候,15 倍左右,
高涨的时候超过40倍(比如2019年)。市盈率过高之后,总是要下来
的,持续时 间我们无法判断,也就说高市盈率能维持多久,很难判断,
但不会长久维持,这是肯定的。

一般成长性行业的企业,市盈率比较高一点,比如目前的消费、
旅游以及银行地产等行业, 其市盈率比国外同类企业要超出很多,这
是因为投资者对这些企业未来预期很乐观,愿意付出更高的价钱 购买
企业股票,而那些成长性不高或者缺乏成长性的企业,投资者愿意付
出的市盈率却不是很高 ,比如钢铁行业,投资者预计未来企业业绩提
升空间不大,所以,普遍给与10倍左右市盈率。

美国90年代科技股市盈率很高,并不能完全用泡沫来概括,当初
一大批科技股 ,确确实实有着高速成长的业绩做为支撑,比如微软、
第 15 页

英特尔、戴尔, 他们2019年以前市盈率和业绩成长性还是很相符的,
只是后来网络股大量加盟,市场预期变得过分乐 观,市盈率严重超出
业绩增长幅度,甚至没有业绩的股票也被大幅度炒高,导致泡沫形成
和破裂 。科技股并不代表着一定的高市盈率,必须有企业业绩增长,
没有业绩增长做为保证,过高市盈率很容易 形成泡沫,同样,缓慢增
长行业里如果有高成长企业,也可以给予较高的市盈率。

处于行业拐点,业绩出现转折的企业,市盈率可能过高,随着业
绩成倍增长,市盈率很快滑落下来,简单 用数字高低来看待个别企业
市盈率,是很不全面的,比如前年中信证券市盈率100多倍,但股价
却大幅度飙升,而市盈率却不断下降。包括一些微利企业,业绩出现
转折,都会出现这种情况。因此, 在用市盈率的同时,一定要考虑企
业所在行业具体情况。

不能用本国企业市盈 率简单和国外对比。因为每个国家不同行业
发展阶段是不一样的。比如航空业,我国应该算是朝阳行业, 而国外
只能算是平衡发展,或者出现萎缩阶段。房地产行业我们国家处于高
速发展阶段,而在工 业化程度很高国家,算是稳定发展,因此导致市
盈率有很大差别。再比如银行业,我们是高速发展阶段, 未来成长的
空间还是很大,而西方国家,经过百年竞争淘汰,成长速度下降很多,
所以市盈率也 会有很大不同。一个行业发展空间应该和一个国家所处
不同发展阶段,不同产业政策,消费偏好,有着密 切关系。不同成长
空间,导致人们预期不同,会有不同的定价标准。简单对照西方成熟
市场定价 标准很容易出错。

第 16 页

在考虑市盈率的时候,不应该忘记 三样东西:一是和企业业绩提
升速度相比如何。二是企业业绩提升的持续性如何。三是业绩预期的
确定性如何。

[编辑本段]

市盈率与股票

是不是股票的市盈率越低就真的越好呢?不一定, 市盈率只是某
日的股票价格与该股票每股收益的比率 。由于股票的价格时时波动,
公司的年终每股净收益也会因为总股数的变化而变化,从而股票的市
盈率每时每刻都在变化。因此,人们在比较市盈率的同时,更多地考
虑股票的成长率,即公司的收益增 长率。比如甲公司T年的年终税后
利润为5000万元,其总股数为2亿股,t日其股票价格P为10元 。
则其每股净收益E为500020190=0.25,市盈率S甲为100.25=40;
乙 公司T年的年终税后利润为8000万元,其总股数为2.5亿股,t日
其股票价格P为10元。则其每 股净收益E为800025000=0.32,市盈
率S乙为100.32=31.25。从计算的结果 来看,甲公司的市盈率高于
乙公司:40>31.25。所以,如果光是以t日两种股票的市盈率来决策
投资,应该投资乙公司的股票。

但是,如果甲公司的利润年增长率为15%, 而乙公司为8%。则投
资者在选择时就要考虑到现在的投资到未来的收益孰高孰低。比如,T
+ 1年时,甲的总股数仍为2亿股,利润为5000(1+15%)=5750万元,
乙的总股数也不变, 为2.5亿股,利润为8000(1+8%)=8640万元,再来
按照t日的股价来分析两种股票的市 盈率情况:P甲=10元,E甲=5750
第 17 页

20190=0.2875 元;S甲=34.78;P乙=10元,E乙=864025000=0.3456元;
S乙=28.9 3,S甲>S乙。到T+2年时,P甲=10元, E甲=5750(1+15%
20190=6612 .520190=0.33元,S甲=100.33=30.3;P乙=10元, E
乙=8640(1 +8%)25000=0.37元,S乙=100.37=27。按照市盈率来看,
甲的市盈率高于乙, 但是,甲的收益增长率则始终高于乙。以上我们
假设了两种股票的股数都未作改变,如果两种股票的股数 在两年内都
作了调整,则每股收益又会有很大的不同。以上的分析说明,市盈率
只是在一定程度 上作为投资的决策因素,不可单以之作依据。在实际
的投资中,要与股票的成长率结合起来考虑才比较全 面。只有市盈率
低,同时成长性也好的股票才是最佳的选择。

在其他因素相同 的时候,比较两种股票的市盈率,大致说明这样
一个情况:如果公司的每股收益不变,市盈率越高时,则 获得该种股
票的价格成本就越高;或股价不变时,市盈率越高,则该种股票的每
股收益就越低。 因此,市盈率所反映的只是按照过去的每股收益率来
判断的获取同等收益的成本的高低程度。股价越高, 市盈率越高,成
本越高;相反,则越低。但是由于市盈率是随着股价而不断变化的,
且这个指标 是以现时的价格去与过去的收益率作对比。因此,在实际
运用市盈率作为投资参与指标时,还应关心上市 公司的未来收益发展
状况,也就是股票的成长性。如果只看市盈率,不顾成长率,很可能
所选的 股票是过去的骄子,今日的垃圾。反映到具体指标上就是:成
长率的下降引起市价的下跌,市价的下跌又 导致市盈率的下降。当然,
我们将这个情况举出来,是为了说明在投资时不应将宝全部押在市盈
第 18 页

率低的股票上,明智的做法是通过对产业、企业的现状和发展状况进
行 分析,选择价位较低、有发展潜力的个股。即应在考虑市盈率低的
同时,更多地关注股票的成长性。

[编辑本段]

相关规律

A股平均市盈率规律

市盈率用来判断单个股票的估值,难免有失偏颇。但用来判断整
个大盘的估值高低,却是最 为有效的参考指标。

历史统计数据显示:上证综指平均市盈率的最低点是16倍,出现< br>在2019年6月6日,上证综指998点。次低点是23倍,出现在1994
年,当时上证综指 325点。第三个低点是2019年1月19日的512点,
市盈率20倍左右。

上证综指平均市盈率的最高点是68倍,出现在2019年10月16
日,上证综指为6124点。次高 点是60倍,出现在2019年,当时的上证
综指为2245点。

由此可知,1 6倍平均市盈是上证综指低估的极限位,68倍是高估
的极限位。平均市盈率极限位的出现往往是股指低 点或高点出现的最
准确的预兆。

上证综指的历史表现显示,上证综指平均市盈率 的20倍以下为低
估区域,50倍以上为高估区域。价值投资者应在低估区域买进,高估
区域抛 出。

第 19 页

合理的市盈率

没有一定的准 则,但以个股来说,同业的市盈率有参考比照的价
值;以类股或大盘来说,历史平均市盈率有参照的价值 。

市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市
盈率大大超 出同类股票或是大盘,都需要有充分的理由支持,而这往
往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点 。一家公司享有非常
高的市盈率,说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,
以至数 年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想,支撑高
市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回 落。

市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得,
但也有不 少缺点。比如,作为分母的每股盈余,是按当下通行的会计
准则算出,但公司往往可视乎需要斟酌调整, 因此理论上两家现金流
量一样的公司,所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面,投资
者亦 往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司
在持续经营基础上的获利能力。因此,分 析师往往自行对公司正式公
式的净利加以调整,比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。

另外,作为市盈率的分子,公司的市值亦无法 反映公司的负债(杠
杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司,
市盈 率均为10。但如果A 公司有10亿美元的债务,而B公司没有债
务,那么,市盈率就不能反映此一差 异。因此,有分析师以“企业价
第 20 页

值(EV)”--市值加上债务减去现金-- 取代市值来计算市盈率。理论上,
企业价值EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。

相关判断

市盈率的高低说明什么?

市盈率表示的是投资 者为了获得公司每一单位的收益或盈利而愿
意支付多少倍的价格。比如,某只股票有1元的业绩,投资者 愿意以市
价10元购买该股票,该股票相应的市盈率就为10倍。一般来说,市盈
率的高低可以 用来衡量投资者承担的投资风险,市盈率越高说明投资
者承担的风险相对越高。当然仅用市盈率来作为投 资决策的标准是远
远不够的,投资者还应该参考其他因素。此外,不同行业上市公司的市
盈率也 是不同的,投资者应该加以注意。

[编辑本段]

正确看待市盈率[3]

在股票市场中,当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价 格的时
候,会发现市场变得无法理喻:股票的市盈率相差悬殊,并没有向银
行利率看齐;市盈率 越高的股票,其市场表现越好。是市盈率没有实
际应用意义吗?其实不然,这只是投资者没能正确把握对 市盈率的理
解和应用而已。

市盈率指标对市场具有整体性的指导意义

衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性

以动态眼光看待市盈率

第 21 页

市盈率高,在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力 的认同,
不仅在中国股市如此,在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从
这个角度去看,投 资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接
近或超过100倍,而摩托车制造、钢铁行业的股票市 盈率只有20倍了。
当然,这并不是说股票的市盈率越高就越好,我国股市尚处于初级阶
段,庄 家肆意拉抬股价,造成市盈率奇高,市场风险巨大的现象时有
发生,投资者应该从公司背景、基本素质等 方面多加分析,对市盈率
水平进行合理判断。

市盈率在使用需要注意不同行业 的合理市盈率有所不同,对于受
经济周期影响较大的行业考虑到盈利能力的波动性,市盈率较低,如钢铁行业在较发达的市场是10~12倍市盈率,而受周期较少的行业(饮
料等)较高,通常是15 ~20倍。
[2]

上市公司常用财务指标

究和分析上市公司的经 营态势和发展前景,是股票投资中极为重要的一
环。而要对上市公司的经营业绩和财务状况作出判断,就 一定要熟悉和了
解常用的财务指标。这些财务指标包括:营业收入、利润总额、净利润、
资产总 额、净资产或股东权益、每股收益、每股净资产、股东权益比率和
净资产收益率。
1.营业收入。营业收入是一家公司在某一时段内通过生产、销售
或提供服务等方式所取得的总收入。如 一家电器商店,一年内销售了各种
家用电器共2万台,平均每台价格 2019元,则这家电器商店的营 业收入
就是4000万元;一家旅馆,全年收住宿费300万元,这300万元就是它
第 22 页

的营业收入;
一家工厂,每年产销钢材200万吨,每吨价格3000元,则其营业
收入就为60亿元。
一些初入市的股民往往容易将营业收入与净收入混为一谈,其实营
业收入只是一家企业在经营过程中所收 的帐款,它未扣除成本消耗及应交
的税收等;而净收入是一定公司在经营中扣除各项成本开支及税项后的 净
得。一旦企业开始营运,它总能取得一定的收入,所以营业收入总是正数,
而净收入则有可能 是负数。
2.利润总额。利润总额是一家公司在营业收入中扣除成本消耗及
营业税 后的剩余,这就是人们通常所说的盈利,它与营业收入间的关系为:
利润总额=营业收入-成本-营业税
当利润总额为负时,企业一年经营下来,其收入还抵不 上成本开支
及应缴的营业税,这就是通常所说的企业发生盈亏。
当利润总额为零时,企业一年的收入正好与支出相等,企业经营不
亏不赚,这就是通常所说的盈亏平衡。
当利润总额大于零时,企业一年的收入大于支出,这就是通常所说
的企业盈利。
3.净利润。净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司
的利润留成,一般也 称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为:
净利润=利润总额×(1-所得税率)
净利润是一个企业经营的最终成果,净利润多,企业的经营效益就
好;净利润少,企业 的经营效益就差,它是衡量一个企业经营效益的主要
第 23 页

指标。
净利润的多寡取决于两个因素,一是利润总额,其二就是所得税率。
企业的所得税率都 是法定的,所得税率愈高,净利润就愈少。我国现在有
两种所得税率,一是一般企业33%的所得税率, 即利润总额中的33%要
作为税收上交国家财政;另外就是对三资企业和部分高科技企业采用的优
惠税率,所得税率为15%。当企业的经营条件相当时,所得税率较低企业
的经营效益就要好一些。
如上面那家电器商店,一年的营业收入为4000万元,平均每台家
用电器的平均进价 为1500元,员工一年的工资100万元,房屋租赁等开
支为400万元,营业税率为3%,则这家电 器商店一年的总成本为:
总成本=家用电器的总进价+员工工资+房屋租赁费用=2×1500
+100+400=350 0(万元)
营业税=营业额×营业税率=4000×3%=120(万元)
则这家电器商店的利润总额为:
利润总额=营业收入-成本-营业税
=4000-3500-120=380(万元)
当所得税率为33%时,其净利润为:
净利润=利润总额×(1-所得税率)
=380×(1-33%)=254.6(万元)
当所得税率为15%时,其净利润为:
380×(1—15%)=323(万元)
很明显,所得税率低时,企业的盈利就大。对于同一家公司,其税
第 24 页

利润在享受15%的所得税率时就比33%的所得税率要高26.84%。
4.资产总额。资产总额是一家公司进行经营时所能动用的资产总
和,它包括公司自有资产与借贷资产。
如一家股份公司,在建设时以每股2元的价格发行股票500万股,
所筹集的1000 万元都用于厂房的建设及生产设备的购置。在正式开始生
产时,该企业又向银行贷款200万元购买原料 。这家股份公司的资产总额
就是1200万元,它包括自己的资产1000万元与借贷而来的200万元 。
5.净资产。净资产是一家公司的自有资本,而对于股份公司来说,
净资产就是 股东所拥有的财产,就是现在通常所说的股东权益。净资产就
是资产总额减去公司对外的负债。如上述股 份公司,那1000万元就是其
净资产。
6.每股收益。每股收益是股份公司中每一个单位股份所摊得的净
利润或税后利润,其计算公式为:
每股收益=公司税后利润总和总股本
7.每股净资产。每股净资产为每一 单位股份所摊得的净资产,它
是每一股股票所拥有的资产净值,其计算公式为:
每股净资产=公司净资产(股东权益)总股本
8.股东权益比率。股东权益比率是股东的权 益(公司的净资产)
在资产总额中所占的百分比,其计算公式为:
股东权益比率=(公司净资产资产总额)×100%
9.负债比率。负债比率是公司的负债在资产总额中所占的百分比,
其计算公比为:
第 25 页

负债比率=(公司负债资产总额)×100%
因股东权益与负债之和为公司的资产总额,所以股东权益比率与公
司的负债比率之间的关系为:
股东权益比率+负债比率=1
10.净资产收益率。净资产收益率是单位净资产在某时段的经营中
所取得的净收益,其计算公式为:
净资产收益率=(净收益净资产)×100%
净资产收益率愈高,表明公司的经营能力越强。
若前述股份公司在第一年盈利150万元, 计算该公司的每股收益、
每股净资产、股东权益比率及净资产收益率。
每股收益=公司税后利润总和总股本
150500
=0.3(元股)
在年末时,由于该公司获盈利150万元,所以其净资产(股东权益)
就比年初增加了 150万元,是1150万元,所以:
每股净资产=公司净资产总股本
=1150500
=2.3(元)
这个数值比发股票时增加了0.3 元,主要是由于经营获利所致。
但根据中国证监会最新规定,在年度报告中计算净资产时,不能将当年的
盈利加上,因为这部分净资产属于待分配利润,所以在现在的上市公司年
报中,每股净资产不包 含当年所实现利润这部分。
第 26 页

股东权益比率=(公司净资产资产总额)×100%
=(11501350)×100%
=85.18%
在股东权益的计算中也包含上述问题,若不将当年所实现利润计
入,股东权益比例将要小一些。
股东权益比率=(10001200)×100%
=83.33%
净资产收益率=(净收益净资产)×100%
=(1501000)×100%
=15%

希望以上资料对你有所帮助,附励志名言3条:

1、理想的路总是为有信心的人预备着。

2、最可怕的敌人,就是没有坚强的信念。——罗曼·罗兰

3、人生就像爬坡,要一步一步来。——丁玲





第 27 页

大庆华科股票-股票暗语17


股票万科代码-为什么买股票都是亏钱


股票上市案例-香山衡器股票


股票牛散多-股票竞价时段


航天相关股票-青海水泥股票


股票一百手-白思恒股票


股票没人要-国内超市股票


股票的冷笑话-替人买股票



本文来自网络,不代表本网站立场,转载请注明出处:http://www.ycssp0359.com/gupiao/5998.html

你可能关注的内容

  • 股票600056股票逢高卖出的方法 如何在股价上涨的时候卖出?-千层金

    600838上海九百-燕塘牛奶股票 2020年12月3日发(作者:赖传珠) 千层金股票配资平台: 股票逢高卖出的方法 如何在股价上涨的时候卖出? 买对股票只完成投资过程的一半或更少,接下来就是

    股市
  • 000851股票为什么要做股价创历史新高的股票

    300570-股票中轴线图 2020年12月3日发(作者:冷茂弘) 为什么要做股价创历史新高的股票 一、为什么要做股价创历史新高的股票 1.根据价格包容消化一切原理,股价创历史新高说明其公司未

    财经
  • 基金涨幅排名业绩股票方案框架 股票业绩高增长

    东风股份股票-游唐网络股票 2020年12月3日发(作者:蓝侨) 业绩股票方案框架 股票业绩高增长 广州药业股份有限公司长期激励制度方案框架 一、 业绩股票激励 制度的长期激励约束作用

    股市
  • 000417股票中国近10年股市发展报告

    双星新材股票-吴太集团股票 2020年12月3日发(作者:戴娆) 摘 要 随着经济的发展,中国股票市场逐步得到完善。2012年1月8日中国证监 会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上提出:

    财经
  • 股票601006什么样的股票可以追高买?

    大连重工股票-债券和股票主要区别是什么意思 2020年12月3日发(作者:齐曼) 投资快报: 什么样的股票可以追高买? 不论氛围如何,市场中每天都有涨停个股,但许多人在追高过程中往

    财经
  • 600209股票股市中的“最高境界”!!!

    怡球资源股票-大参林股票什么时候上市 2020年12月3日发(作者:蔡国谟) “屁文”:股市中的“最高境界”!!! 狗蛋2011-09-17 “财上平如水,人中直似衡”,习股之途,狗蛋期望悟出“

    股市