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a股市场退市制度

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日期:2020-10-26 14:29

股票里市盈率-一股票多少钱

2020年10月26日发(作者:单安仁)


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a股市场退市制度


篇一:a股市场退市制度的现状与问题
a股市场退市制度的现状与问题
据上交所和深交所的统计数据显示,自a股设立至今的
2 1年间,除了因吸收合并以及分立等特殊原因而退市的上市
公司外,真正意义上因监管规则而退市公司只 有42家。这
一数据仅占目前上市公司总数的1.82%,设立至今已有21年
的a股市场,年 均退市公司只有2家。统计数据还显示,退
市公司呈现出明显的时间分布特征,退市公司集中出现在20xx年和20xx年,分别达到8家和11家,仅这两(a股市
场退市制度)年的退市企业家数 就占到总数的近一半。另一
个突出的现象则是,20xx年至今的四年间,a股还没有出现
一家 因监管规则而退市的上市公司,迄今为止最近的一家退
市的上市公司还是20xx年12月退市的*st 联谊。这样的现
象说明关于退市的监管规则几乎已经是形同虚设。中国社
会科学院金融市场研究 室副主任尹中立表示。
然而在成熟市场,上市公司退市是一种常态现象。数据
显示,20 xx年度,纽约交易所新上市公司94家,退市公司


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212家;东京交易所新上市公司23家,退市公司78家;德
国交易 所新上市公司6家,退市公司61家;伦敦交易所新
上市公司73家,退市公司385家。这些国家的证 券市场“有
进有退”,其退市机制起到了较好的资源优化配置效果。
而我国a股市场,在 形同虚设的退市机制的庇护下,有
些垃圾股却凭借着高超的财务技巧,挺过数年熊市,至今
还一 直
占据着宝贵的上市资源。而且这宝贵的资源不仅在牛市
还是熊市都是市场一道亮丽的景 观,通过重组、借壳概念的
造势,被市场连续的爆炒,极大的带动股民炒作st类等股
票,更有 甚者非st股票不买。这种疯狂的势头已经蔓延至
整个投资群体,非理性的投资者已经杀红了双眼,完全 以赌
徒的心理去投机炒作,“至少不会全亏,反正又退不了市,
压中了就发财了,压不中在换呗 。”这样的投资环境不仅投
资者输得很惨,而且也没起到较好的资源优化配置。
虽然市场 对退市制度改革的呼声越来越高,而且健全完
善退市制度也首次在政府工作报告中被提出,但当前主板市
场的退市制度施行起来有难度,存在一定历史原因,创业板
这块新市场则是很好的“试验田”。 随着创业板的发展,市
场也将目光汇集于此,关注创业板退市制度的最终执行力度。
后续逐步过 渡到主板市场。健全的上市公司推出机制,是规
范发展证券市场的重大举措,是保证上市公司总体质量的 必


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要途径,也是证 券市场发挥优胜劣汰功能的必然结果,对夯
实证券市场健康、稳定发展的基础具有重要意义。制度的推< br>行也要求我们广大投资者的监督和回应。
篇二:退市制度
投资者教育:各国退市制度概况
http:作者:来源:上海证券报发布时间:20xx年
04月19日08:46随着我国证券市场的发展,“上市公司退市”
这一现象已成为我们无法回避的 现实。如何进一步规范上市
公司退市行为,是值得我们不断探索和研究的课题。本文在
分析主要 几个市场退市制度的基础之上,粗略探讨一下我国
的退市机制。
一、美国证券市场的退市机制
1.纽约证券交易所的退市制度
纽约证券交易所是世 界规模最大、历史悠久的证券交易
所之一,其规定上市公司若有以下情形者将被摘牌:
( 1)证券发行人未按证券交易所的规定在董事会中设立
审计委员会;(2)证券发行人违反了上市协议的 约定;(3)持
有证券发行人公开发行股票的股东人数不足1200人;(4)投
资公众所持有 公开发行的股票不足60万股;(5)证券发行人
最近三年的平均税后利润不足60万美元,并且其公开 发行
股票的市值低于800万美元;(6)证券发行人不及时履行公
司发展情况、重大决定或重 要事件的义务。


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2.纳斯达克退市制度
根据纳斯达克的有关规定,上市条件分为初始上市要求
和持续上市 要求。上市以后,由于上市公司的状况会发生变
化,不一定始终保持初始的状态,但应当符合一个最低的 要
求,即所谓持续上市要求,否则将会被纳斯达克予以摘牌。
以纳斯达克小型资本市场为例,其 持续上市标准包括:(1)
有形净资产不得低于200万美元;(2)市值不得低于3500
万 美元;(3)净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度
中的两年不得低于50万美元;(4)公众持 股量不得低于50
万股;(5)公众持股市值不得低于100万美元;(6)最低报
买价不得低 于1美元;(7)做市商数不得少于2个;(9)股
东人数不得少于300个。上市公司如果达不到这些 持续上市
要求,将无法保留其上市资格。就最低报买价来说,纳斯达
克市场还规定,上市公司的 股票如果每股价格不足一美元,
且这种状态持续30个交易日,纳斯达克市场将发出亏损警
告, 被警告的公司如果在警告发出的90天里,仍然不能采
取相应的措施进行自救以改变其股价,将被宣布停 止股票交
易。这就是所谓的“一美元退市规则”。“一美元”是纳斯达
克判断上
市公司是否亏损的市场标准,而不是公司的实际经营状
况。但是,这一市场标准也客观地反映了上市公司 的真实内
在价值。


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二、东京证券交易所的退市制度
1、东京证券交易所的退市制度
与纽 交所的规定大体一致,日本东京证交所规定的上市
公司退市标准主要包括:股本总额和股权结构、股权的 分散
程度、经营状况、股利分配情况、资不抵债情况和是否严格
履行信息披露义务。上市公司出 现以下情形之一的就必须退
市:(1)上市股票股数不满1000万股,资本额不满5亿日
元; (2)社会公众股东数不足1000人延缓一年;(3)营业
活动处于停止或半停止状态;(4)最近5 年没有发放股息;
(5)连续3年出现资不抵债情况;(6)上市公司有“虚伪
记载”且影响很 大。上市公司只要符合以上情形之一者即被
终止上市。
2.日本纳斯达克的退市制度
日本纳斯达克市场jasdaq也引进了退市制度,亦即上
市之后的股东数量、市价总额或 净资产等低于一定的上市基
准时,则令其下市。其目的在于剔除那些流动性低的上市股
票,以维 护投资者的正当利益。日本纳斯达克市场规定,当
上市公司出现下列情形之一时,予以摘牌:(1)股份 的分布
状况。一年内浮动股份达不到750万股以上或一年内股东人
数达不到800人以上的上 市公司;(2)在6个月中有连续5
天市价总额未能达到5亿元;(3)净资产连续30天内不足
50亿元或60天内有5天连续不足15亿元;(4)有银行书面


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证明其交易停止的上市公司;(5)破产、重组、再建或整顿;
(6)因休业、合并等原因造成停业的上市公司;(7)进行
不合适的合并;(8)财务报表中 有虚假记载或不正当意见;
(9)违反上市合同;(10)对股份转让的限制;(11)完全
成 为子公司或子公司化。
三、香港联交所的退市制度
与纽约证交所相比,香港联交所 规定的上市公司退市标
准较为笼统。香港证券法第六章第55条规定,公司出现以
下情况时,公 司股票将被暂停交易,并进入退市程序:(1)
公司出现财务困难,严重损害其持续经营能力,或导致其 部
分或全部业务中止经营;(2)公司资不抵债。
上市公司出现下列情况之一时,将被联 交所终止上市资
格:(1)公司已被清算或被勒令停业;(2)公司资产的接受
人或管理人已被 任命;(3)公司已停止营业;(4)公司应交
纳的行政费用未如数上交;(5)公司已与其债权人达成 妥协
或计划安排;(6)无论是在香港或其它地区,公司有董事已
被判定触犯法律,且判决中提 及该人有贪污或欺诈行为;(7)
公司所有董事中有人违反证券法;(8)依照证券法必须进行
登记,如董事、秘书及其他有关管理人员的登记未获批准,
或已被撤销或暂停。
四、德国 的退市制度德国证券交易市场由各地证券交易
所组成,在现有六大证券交易所中,由德国交易所集团控股


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的法兰克福证券交 易所承担着德国境内证券交易的90%以上,
故以法兰克福作为研究德国退市制度的代表。
法兰克福交易所的退市数量标准仅涉及股票市值和股
权分散度,相对较简单。具体包括:(1)最小市值 (若市值
无法估计,以资本额计)低于125万欧元;(2)无面值股票
股本发行量低于10, 000股;(3)公众流通量不超过25%。非
数量指标方面,德国将公司治理状况与审计报告作为衡量 退
市与否的重要参照标准,具体表现为未能按上市规则要求披
露会计报告、利润预测、其它财务 信息、初步年报结果和股
利、年报和账户、公司治理和董事报酬、财务报告简述、半
年报等。同 时,德国一向非常注重对投资者的保护,因此交
易所撤销上市的前提是需满足对投资者保护的要求。为此 ,
上市公司提出退市时必须满足下述条件:(1)退市问题必须
由股东大会以简单多数做出决议 ;(2)上市公司或公司大股
东必须向少数股东发出全值收购股票的要约;(3)少数股东
可以 要求在诉讼程序中审查收购要约价格的适当性。
五、中国的退市制度
中国证券市场 从无到有,从小到大,目前正处于强势成
长期。但我国相关证券法规制度相对于证券市场的发展来说,< br>存在着明显的滞后性,近几年来,证券市场对健全的法律法
规的需求与目前现实情况之间的矛盾越 来越突出。对上市公
司的上市资格维持制度仅限于《中华人民共和国公司法


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(1999年修订)》第157条规定, 上市公司有下列情形之一的,
由国务院证券监督管理部门决定暂停其股票上市:(1)公司
股本 总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件;(2)
公司不按规定公开其财务状况,或其对财务 会计报告作
虚假记载;(3)公司有重大违法行为;(4)公司最近三年连续
亏损。在第158 条中规定,上市公司有前条第(2)、(3)项所
列情形之一且经查实后果严重的,或者有前条第(1) 、(4)项
所列情形之一,在限期内未能消除,不具备上市条件的,由
国务院证券监督管理部门 决定终止其股票上市;公司决议解
散、被行政主管部门依法查令关闭或被宣告破产的,由上述
部 门决定终止其股票上市。
中国证监会20xx年11月30日公布的《亏损上市公司
暂停 上市和终止上市实施办法(20xx年修订)》,标志着我国
证券市场上新的退市办法的出台,规定若上 市公司连续三年
亏损,其股票即暂停上市,暂停上市后股票即停止交易,证
券交易所不提供特别 转让服务。该办法还规定公司股票恢复
上市后,若在法定期限内仍未披露恢复上市后的第一个年度
报告,或在法定期限内披露了恢复上市后第一年年度报告,
但公司出现亏损的,证券交易所应在相应的 时间内作出终止
上市的决定。
从以上可以看出,中国证券市场对上市公司的退市标准侧重于上市公司的盈利能力,即以公司对外公布的利润表中


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