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阿里巴巴为什么上市后退市以及重新上市

作者:admin
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日期:2020-10-26 14:43

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2020年10月26日发(作者:屈突冥)

阿里巴巴为什么上市后退市以及重新上市?
时间回到5年前。2007年的11月 6日。阿里巴巴融资116
亿港元在香港上市,其招股价为13.5港币。11月6日正式
上市 首日即大涨1.9倍,股价一度于11月30日达到了39.7
港元,孰料这已是其股价顶峰。此后其股 价旋即直落,2008
年10月28日一度降到3.605港币。
2012年6月8日, 阿里巴巴最后一个交易日的收盘价为
13.44港币,其回购价正是当年的招股价13.5港币,预计耗
资大约182.52亿港币。
历经5年时间,阿里巴巴重新回到原点,所为何来?
未能回报股东
当年阿里巴巴发行新股得到其中的约30亿元人民币,
阿里集 团减持旧股获得余下部分。上市4年半的时间里,阿
里巴巴融资进账116亿港元,回购花掉200亿港 元,以借贷
类比,马云“借”的这116亿的年利率在13%左右,确实付
出了不菲的代价,绝 非免费用了4年半。
许多投资者在投资阿里巴巴的项目上没有赚到钱,甚至
亏了钱。其中 包括那些首次公开募股(IPO)当日高价买入的
投资者,也包括参与IPO招股并持有至今的投资者。 外界普
遍认为,阿里巴巴及马云有愧于股东,未能给股东带来回报。
其中,很重要的一个 原因是,B2B早已不是阿里巴巴集
团的核心业务,而是鸡肋,偏偏上市的还是这根鸡肋。
阿里巴巴最具竞争力的业务大家都异常熟悉,那就是淘
宝和支付宝。马云此前曾说过,阿里旗下的支付宝 、淘宝等
不会单独上市,阿里巴巴再次上市肯定是整体。但整体上市
之前首先要理顺管理权,否 则根本无法整体上市。
淘宝和天猫2012年的交易额预计将达到人民币1万亿
元,较2 010年的交易额人民币4000亿元增加150%。而淘宝
和天猫的创办时间均不到10年,如果整体 上市,阿里巴巴
集团的估值至少在400亿美元之上。
更稳健的股权结构
当年引进软银和雅虎这两个投资者后,雅虎持有阿里巴
巴集团39%的股份,软银持有29.3%的股份 ,剩下的31.7%
的股份才是马云和管理层的。为了让阿里巴巴集团拥有更健
康的股权结构, 马云深知必须回购雅虎的股份。而雅虎也正
需要来点好消息,给股东带来更多的回报。
受 累于其自身战略的摇摆以及决策实施环节的失误,美
国雅虎已经失去其在全球互联网界的领先地位,科技 界和资
本界对其管理层的失望和不信任感已经存在多年。为了缓解
压力,美国雅虎在5年间先后 更换了6任首席执行官(CEO),
但始终没有办法挽回颓势。
从这个角度说,过去几年 间传出的阿里巴巴和雅虎之间
的摩擦和“婚姻”不幸福,雅虎有很大责任还没适应好的时
候,雅 虎CEO就换人了。
阿里巴巴的71亿美元足以安抚股东们的“围追堵截”,
此外,又在 一定程度上保障了雅虎可以获得更长远的利益。
这对于风雨飘摇的雅虎来说,至关重要。
今年5月21日,阿里巴巴与雅虎旷日持久的谈判终于
结束,阿里集团以71亿美元价格(其中包括雅虎 新增的价值
8亿美元的优先股)回购雅虎20%的股权。
如果只有这么简单,当然不需要 花费近两年的时间谈判。
这场交易还有个附加条件在2016年之前,阿里集团必须IPO,
并 且融资毛收入不低于30亿美元(2011年阿里集团总营业收
入为28亿美元),需要再回购雅虎股价 溢价110%,并且由雅
虎选择其中一家IPO承销商,否则雅虎可以自主出售剩余的
股权。
如此计算,阿里集团的估值至少达到735亿美元,即雅
虎用7年的时间,将曾经的10亿 美元换来了至少115亿美
元的收益,还不包括支付宝的收益。
这71亿美元从何而来?阿里集团自然没能力自掏腰包,
而是会尽可能分散股权。
据悉, 阿里巴巴正在通过发行优先股、银行贷款及向现
有股东新加坡淡马锡和DST出售股权等方式融资46亿 美元。
剩下的25亿美元据传中国主权基金中国投资公司将认购20
亿美元,这样就获得了足够 的资金。阿里巴巴还在与几家私
募股权公司进行谈判,以完成余下的5亿美元融资,其中包
括贝 恩资本、黑石集团和弘毅投资等。
对阿里巴巴集团来说,美国雅虎和日本软银在阿里巴巴
集团的股东权益中,所持有的股份投票权将降至50%以下,
差不多从当年的战略投资转变成财务投资。 雅虎剩余20%的
股份未来如何处置,阿里巴巴拥有选择权,这样既不会给阿
里巴巴集团增加财 务负担,也会形成更稳健的股权结构。
迫在眉睫的整体上市
马云曾经说过,201 1年自己的心理年龄增加了10岁。
现在他已知道如何以更好的方式处理这些事情:一个人不能
指望所有人都理解自己,这不切实际,但20年、30年之后,
人们会明白阿里巴巴现在所做的事情。
去年淘宝与天猫收入共计约18亿美元,而2012年的增
长预计将非常强劲,这与中国电 子商务行业其他公司的表现
一致。但与中国其他电子商务企业不同的是,淘宝和天猫的
利润率均 超过50%。分析师称,中国电子商务企业总体利润
率仅为个位数,甚至是亏损的。
肯定 不会。电子商务领域的竞争越来越激烈,阿里集团
要在天猫和淘宝如日中天的时候上市,这样才能融到更 多的
资金,一如当年阿里巴巴上市正是B2B如日中天之时。
但是,如日中天恰恰就是最 危险的时候,日至天中之时
不能再上一分,接下来只能下滑,并且每一步都是下滑的。
不 过,对于一向高瞻远瞩的马云来说,13年前就能看到
2012年的电子商务,也许也已经看到了201 6年的天猫和淘
宝。笔者认为,阿里集团会在最短时间内整体上市,最迟也
会在2013年底之 前。
阿里巴巴为什么上市后退市以及重新上市?

首先回顾历史 2007年11月6日,阿里巴巴网络有限公
司在香港股票交易所挂牌上市,股票代码为“1688 HK”。发
售价:上限13.5港元 开盘价30港元,较发行价提高122%,
融资116亿 港元。2009年09月15日,雅虎以每股19.8港
元至20.3港元的价格配售5748万股阿里 巴巴股票 ,拯救企
业现金流危机。2012年2月21日晚间阿里巴巴网络有限公
司发布公告 ,这家阿里巴巴集团旗下的旗舰子公司拟将终止
上市地位。
阿里巴巴集团提出以 每股13.5港元的价格回购上市公司
约26%的股份,预计将耗资约190亿港元。马云在给阿里巴< br>巴集团员工的公开信中称:“上市的时候只融了17亿美金,
但私有化要花出去20多亿美金,看 起来是个赔本的生意,
有人建议用低一点的价格买回股票”。而阿里巴巴在上市后,
曾于200 9年和2010年两次为股东分红共计21.1亿港币。
看是什么货币阿里巴巴在大陆跟香港两个 不同的市场之间
之间不断转换:马云在讲述上市化与私有化之间的价格关系
时用的货币单位是美 元,那么我们也就选择美元作为一个1
级货币工具,这个工具是将股票发售时获得的港币兑换成了
美元来的。其次,阿里巴巴是在祖国大陆运营的公司,虽然
全世界都是阿里巴巴的业务范围,但是它最 主要的工作和投
资都在国内完成,那么,我们就要将人民币作为根本货币工
具。
然后,我们看一下时间跨度。从07年11月到08年,08
年到09年,09年到10年,10年到1 1年,12年3个月(私
有化未完全完成),共计3个整年,加上07年的2个月,12
年的3 个月。
这是融资的时间范围。再看一下银行贷款的利率,3年期贷
款利率大约是多少?根据 央行07年9月调息的历史信息查
得,银行基准利率为7.65 %,而商业银行为利润、风险等方面考虑,还要再追加利息,具体追加是多少,就看银行怎么
定了。一般是在基准利率上增加10%- 50%,实际可能因不同
银行、不同企业、不同风险,导致利率更高!
不过考虑到 阿里巴巴实在是个大公司,信誉好,盈利水平
高,而且我还懒,那么我们就按10%来计算它的利率,对 无
数商家来说做梦都想要的10%的利率!请注意,这个利率是
复利,详情还是下面再说。 那么,首先我们计算一下汇率。
根据历史报价,2007年11月6日美元对人民币汇率为7.4577 ,
对港币汇率7.7654,也就是1美元为7.4577人民币,7.7654
港币。 < br>根据这个算得2007年发布股票时实际融得人民币为:港币
116亿7.7654=14.93 .8,就当是15亿美元。15亿乘以7.4577,
得111.8655亿人民币。根据2012年2 月26日美元对港币汇
率为7.7538,而根据上述分析师认为私有化可能耗费190亿
港币 ,那么大约是24.5亿美元,马云说的17亿和20多亿,
其实这里玩了文字游戏,17其实是15, 20是24.5。从直接
的差价上来看阿里巴巴几乎赔了9.5亿美元之多!
那 么,兑换成人民币之后呢?同样是2012年2月26日,
美元对人民币的汇率是:6.2972!跟0 7年得汇率差了多少?
差价1.1605,一块一毛5分钱,对我来讲是两公里的汽车油
耗,没 多少,带老妈买个菜也得跑这么远呢有木有!咱们继
续算账你会发现,在大尺度下,1块多钱真的很多! 24.5E乘
以6.2972,得多少?154.2814!!!
实际上汇率 波动远比你所想象的大,经过3年多的时间,
在人民币不断疲软升值之下,阿里巴巴实际上付出的代价是
42亿人民币!美元差价9.5亿!多么?还真不多!为什么这
么说呢,因为它跟银行利率对比 之下你就会发现,它是很少
的一笔钱了。 复利计算公式为:F=P(1+i)^n F是总利息 +
本金,P是原有本金,I是利率,N是贷款时间。根据咱们的
计算时间,为3年+5个月,可 能实际完成私有化要到4月份,
就是3年+6个月,这样的话就是3.5年。将本金111.8655亿
代入公式,可得终值:156.192!也就是说,如果马云先生在
2007年年底向银行借贷 111.8655亿的话,在2012年4月至
少要还156.192亿!这样的话,上市与贷款间的差 价我们就
算出来了:154.2817-156.192=1.9113亿!这是比国内贷款要
省呀!省了近两亿!
这时咱还要计算雅虎抛售掉的5748万股阿里巴巴股票。09
年9月时雅虎是以每股19.8港元至20.3港元的价格配售的,
为什么雅虎有权配售这些股票呢? 因为雅虎是阿里巴巴的
大股东,他手里掌握着大量股权,而这些股权当年并没有在
股市上出售, 雅虎发售的是自己所持有的股票。按最低价格
19.8减去回购价13.5,得差价6.3港元。6.3 港元乘以股票数
量为5748万,得3.62124亿,也就是说,实际回购价格还要
算上这部 分股票的发行收益和回购成本。
这部分股票在市场上放了两年,就赚了3.6亿港元的交 易
差价。3.6亿港币的交易差价应当按09年汇率之中,经计算
得3.17亿人民币的收益。 细心的同学肯定会想起来,在前面
还说了呀,阿里巴巴两次分红,21.1亿港币呢!是啊,咱这
不是还没算完呢么,不止是这21.1亿港币,雅虎曾经向市场
抛售的5748万股阿里巴巴股票也没 计算呢,咱们要继续算
账!
2009年阿里巴巴分红方案向外分红10亿元港币, 当日汇
率为0.8817,2010年阿里巴巴分红方案向外分红11亿元港
币,当日汇率0. 8579,合计为人民币18.2539.两次分红,实
际上分出去没有21亿,只有18.25亿人民 币。这18.25亿去
掉与银行贷款的利率之差1.9113亿和股票差价利润3.17亿
后, 就只有付出13.17亿分红支出。如果将这13.17亿分红
支出与156.192亿回购支出共同计 算为融资的总代价,再回
头以复利法除本金的话,计算可约得银行利率12.21%。
在实际操作中,10%以下的年利率并不多见,而较高的利
率经常能达到15%-18%。以上算法是通 过对比银行贷款利率
和计算RMBUSD汇率得出的简单结论,实际上07年年底是
否有银行能 拿出120亿贷款给阿里巴巴?
那么阿里巴巴为什么会再次上上市呢?因为阿里巴巴与雅< br>虎达成协议,阿里巴巴要在2015年底前IPO才能回购雅虎
在阿里巴巴的股份。由此我们不难 得知,企业的上市与退市
都是企业为自身发展谋求利益最大化。无论他们怎么操作实
质上都是圈 钱的过程,从某种意义上而言,普通股民就是这
些企业的提款机。

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