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纳斯达克退市条件要求

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日期:2020-10-26 14:44

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2020年10月26日发(作者:刘明康)
纳斯达克退市条件要求
在纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场的已上市企业的持续上市 标准是
一样的,如要继续上市,必须达到下列(表1)三组条件中的至少一组,否则,该企
业将 被退市。
表1?纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场退市条件要求
1、股东权益标准
基于纳斯达克上市规则
2、市值标准
基于纳斯达克上市规则
3、总资产总收入标准
基于纳斯达克上市规则

股东权益
股票市值
总资产和总营业收入(最
近一财年数据,或者最近
三个财年中的两年)
公众持股数量
公众持股的市值
每股价格(30个连续交易
日)
总股东数量
做市商数量
5450(a)、5450(b)(1) 5450(a)、5450(b)(2) 5450(a)、5450(b)(3)
$$1000万
-
-
$$5000万
-
-
总资产$$5000万,并且
- -
总收入$$5000万
75万股
$$500万
$$1
400
2家
110万股
$$1500万
$$1
400
4家
110万股
$$1500万
$$1
400
4家
在纳斯达克资本市场上市的企 业,必须达到下列(表2)三组条件中的至少一组,
否则,该企业将被退市。
表2? ?纳斯达克资本市场退市条件要求
1.股东权益标准
基于纳斯达克上市规则
2.?市值标准
基于纳斯达克上市规则
3、总资产总收入标准
基于纳斯达克上市规则

股东权益
上市证券市值
来自持续经营的净利润(最
近一财年数据,或者最 近三
5550(a)、5550(b)(1) 5550(a)、5550(b)(2) 5550(a)、5550(b)(3)
$$250万
-
-
-
$$3500万
-
-
-
$$50万
个财年中的两年)
公众持股数量[3]
公众持股的市值
每股价格(30个连续交易
日)
总股东数量
做市商数量
300
2家
300
2家
300
2家
$$1 $$1 $$1
50万股
$$100万
50万股
$$100万
50万股
$$100万
纳斯达克证券交易所的退市流程
纳斯达克证券交易的退市程序采用聆讯制,上市公司在接到退 市通知后45天
内,如有异议,有权逐级提出上诉。先是纳斯达克交易所上市资格审查部门,接着
是交易所的聆讯小组,然后是纳斯达克上市与听证审查委员会,继而是纳斯达克董
事会,最后美国证监 会将进行最终裁决。
主要退市程序
纳斯达克上市资格审查部(Listings Qualifications Department)负责确认不
符合继续挂牌条件的上市公司;通 知该公司不符合上市条件的原因;并且发布退市
决定书和公开谴责信。如果上市公司服从该决定,退市决 定将立即生效,即退市行
动立即被执行。
通常情况下,退市决定书将同时告知企业必须在规定 日期之内(通常45天,包
括非工作日)提交整改计划以符合挂牌条件。如果在纳斯达克规定的日期内企 业仍
然未能达标,纳斯达克将立即将该股票停牌,除非企业决定进行上诉。纳斯达克也
可以视情 况给予更长的整改计划递交期限,但是最长不超过180天。
如果上市公司不接受退市决定,它可以向纳斯达克听证委员会(Hearing Panel)
提请上诉。该上诉请求必须在收到退市决定书之日后7个工作日内提交。如果上市
公司未能在上述期间内 向听证委员会提交上诉申请,纳斯达克将按照退市决定书的
条款实施停牌或退市。
如果上市公 司对退市决定提交上诉申请,绝大多数情况下,在听证委员会完成听
证且作出决定之前,纳斯达克不采取 退市行动。但是,如果公司存在违规行为,包
括未能及时发布定期报告等情况,纳斯达克推迟采取退市行 动的“宽限期”将仅限
于上诉申请提交后的15个工作日。听证委员会将就纳斯达克上市资格审查部的退 市
决定作出裁决。
如果上市公司对纳斯达克听证委员会(Hearing Panel)的决定表示不服,它可
以向纳斯达克上市和听证审查委员会(TheNasdaq Listing and Hearings Review
Council)提起上诉(有时该委员会也会主动启动审查程序), ?该委员会将审查听
证委员会(Hearing Panel)的决定。
如果上市公司对纳斯 达克上市和听证审查委员会的决定仍然表示不服,最终它可
以上诉到纳斯达克董事会(Nasdaq Board of Directors)。纳斯达克最终的退市决
定将报美国证券交易委员会(SEC)备案。
举例来说,如果上市公司连续30个交易日股价低于1美元将触发退市程序。纳
斯达克将立即通知该公司 在180天(日历天数,从通知日开始计算)内整改以达到
要求。整改期内,如果该公司股价能够在最少 连续10天之内维持在1美元以上,则
将被视为达到整改标准。
由于触发退市的原因不同,从 触发退市程序开始到最终采取退市行动(假定企业
上诉最终没有成功),整个过程可能短至一个月,或者 长至七个月。
据统计,纳斯达克每年有大约8%的公司退市,其中大约一半是强制退市。纽交
所的退市率大约为6%,其中约13是强制退市。由于退市企业和IPO企业数量相当,
近几年纽交所上 市企业数量稳定在2000家上下。
在美国,公司从交易所退市以后,即和交易所解除了上市合约关系 ,交易所对这
些企业不承担任何形式的义务,企业要自寻出路。从纽交所和纳斯达克退市的企业
主要有以下几种出路,一种是找做市商为其撮合交易,从而进入柜台市场;另一种
是找不到做市商而不能 在柜台市场交易的情况下,只能通过成本更高、更加缺乏组
织化的个人私下交易;最后一种情况就是企业 被私有化,或者破产,不再是公众公
司。企业私有化后其股份的转让更加受限制,例如有限责任公司或者 合作制企业股
份的转让一般要征得其它股东的同意。
相关资料显示,绝大部分退市企业将在退 市后首先进入柜台市场。如果在柜台市
场依然无法生存(例如由于成交清淡,没有做市商愿意为该股做市 ),则只能通过
私人交易进行股份转让;再后则可能是破产,解散清算,或者私有化。
柜台市场主要包括公告板市场(Over the Counter Bulletin Board,简称OTCBB)
和粉单市场(Pink Sheets)。前者是一个报价服务系统,对 于报价对象没有财务和
最低价格等要求。但是被报价证券必须在SEC或其它联邦监管机构注册,并且该 证
券向相应监管机构的文件报备当前是有效的。绝大多数的机构投资者不会进入柜台
市场买卖股 票,研究机构也很少研究柜台市场的股票。由于信息透明度低,信息质
量差,这个市场参与者很少,柜台 市场在美国是影响力很低的边缘化市场。粉单市
场(Pink Sheets)也是个报价服务系统,其 对进入报价系统的公司要求更低:被报
价证券不需要在SEC报备文件。该市场上股票的信息透明度和信 息质量比OTCBB更
差,因而投机性更强。
无论从市值还是从成交金额来看,柜台市场都是 非常边缘化的市场,在美国金
融体系中的影响力非常小。应当注意的是,OTCBB市场和粉单市场都只 是报价服务系
统,报价由做市商来完成。这些市场上都不存在上市和退市的概念,因为上市和退
市是证券交易所作为排它性组织所特有的制度安排:企业和交易所自愿签署合约,
同意遵守交易所的特定 规则,企业也同意不能遵守规则将被排除出交易所市场,即
退市。

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