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股票财务指标美的集团投资价值分析报告分析.docx

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日期:2020-10-16 07:11

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2020年10月16日发(作者:阎锡山)
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美的集团投资价值分析报告
钱晴
南京信息工程大学会计系,南京 210044
一、 引言
1.1研究背景与意义
家电行业是国民经济的支柱产业之一,与百姓的生活息息相关。近年来我国
家电行业产值稳定增 长,同时还带动了服务业、运输业的发展,对维持国民
经济健康有序平稳发展做出了重要贡献。我国家电 自80年代开始起步,通
过引进国外的生产线和生产技术,在国内市场的强大需求拉动下,一大批家电生产企业应运而生。我国的家电行业从导入期到成长期,最后到成熟期,
经历了一段高速的发展时 期。二十世纪九十年代中后期,我国家电企业进入
了它的成熟期,一些企业建立了现代企业制度,管理水 平不断提高,家电品
牌逐步形成。由于激烈的市场竞争和优胜劣汰,家电行业的整合加剧,产生
了像美的、海尔、TCL等家电航母。目前,彩电、空调、冰箱、洗衣机等主
要家用电器产品的产业集中 度已达75%以上,我国独立的家电企业已由1997
年的100多家锐减到10多家,家电企业规模在 扩大,产能也在增长,已经
成为全球家电生产制造基地。我国的家电行业发展到今天,已经成为了一个< br>相当成熟的行业,基本上掌握了核心技术。目前,由于我国家电产能的急剧
增长,市场竞争更加激 烈,作为在国内比较知名的家电品牌,美的集团在通
过各种营销手段抢占市场份额的同时还需要通过不断 通过增强自身综合实
力来吸引投资者的注意,吸收更多的资金来完善企业,全面提高公司的综合
实力。
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近年来,随着家电业上市公司的增多,这些家 电上市公司的财务状况及经营
状况越来越受到投资人及相关利益者的关注,而美的集团作为其中较为知名
的品牌之一,尤为受到投资人合相关利益者的关注。所以本为针对美的集团
进行了投资价值分析 ,分析研究美的集团投资价值,为投资人提供参考价值
具有重要意义。首先,有助于投资者制造正确的投 资政策。其次,对美的集
团投资价值研究是能否降低投资风险,取得投资成功的关键。再次,研究美的集团的投资价值有助于其他将要上市的家电公司学习参考。最后,有利于
促进家电业健康发展。投 资者越来越看重对公司的投资价值的研究,如果只
是片面和不规范的分析,不仅威胁到投资者的利益,也 会扰乱家电行业的市
场秩序。
1.2 研究思路与框架
一般而言,上市公司分析的 主要方法有基本分析法、技术分析法等。基本分
析法是指通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观 经济形势、行业状
况、公司经营状况等进行分析,评估股票的投资价值和合理价值,与股票市
场 价进行比较,进而形成买卖的建议。因为基本分析法在预测股票的中长期
走势和评估股票的内在价值上具 有独特的优势,因此也深得价值投资型投资
者的青睐,比如着名的投资大师巴菲特就认为:对一家企业进 行投资主要看
这家企业的会计报表。另外,上市公司的股票几乎每天都在交易,股票价格
时刻都 在变化,此时技术分析就有用武之地。技术分析法从股票的成交量、
价格、达到这些价格和成交量所用的 时间、价格波动的空间几个方面分析走
势并预测未来。本文的用到的主要研究方法还有:一是理论联系实 际的方法,
即结合了老师所讲的有关证券投资的理论知识对股票进行相关分析;二是文
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献分析法,笔者将充分搜集相关文献资料,包括印刷与电子文献,如相关 论
着、学位论文,以及发布于报纸和网络的原创分析文章,并对其进行整理和
分析,在此基础上 展开系统研究;三是比较研究方法,即运用各种技术分析
方法对美的集团的整体经营状况、财务状况、股 票价值进行纵向比较。
本论文是在前人研究的基础上,充分结合当下经济环境和行业、公司状况,
对美的集团进行进一步的专业、系统的分析。本文将以公司行业分析与财务
分析及股票技术分析 相结合的手段对美的集团的投资价值进行分析,旨在帮
助投资者进一步了解该公司的财务及经营状况,为 投资者投资决策提供有价
值的参考信息。
二、 公司基本情况分析
2.1公司情况简介
美的集团是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团,于2013年 9月
18日在深交所上市,拥有美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、美芝等十余个
品牌。在全国 各地设有强大的营销网络,并在海外各主要市场设有近30个
分支机构。创业于1968年的美的集团, 是一家以家电业为主,涉足照明电
器、房地产、物流宝贝等领域的大型综合性现代化企业集团,旗下拥有 四大
产业集团,是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。1980年,
美的正式进 入家电业;1981年开始使用美的品牌。据尚蛙会员联盟调查显示,
美的集团员工13万人,旗下拥有 美的、小天鹅、威灵、华凌等十余个品牌。
除顺德总部外,美的集团还在国内的广州,中山,重庆,安徽 合肥及芜湖,
湖北武汉及荆州,江苏无锡、淮安及苏州,山西临汾,河北邯郸等地建有生
产基地 ;并在越南、白俄罗斯建有生产基地。美的集团在全国各地设有强大
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的营销网络,并在海外各主要市场设有超过30个分支机构。
美的集 团一直保持着健康、稳定、快速的增长。上世纪80年代平均增长速
度为60%,90年代平均增长速度 为50%。21世纪以来,年均增长速度超过30%。
2012年,美的集团整体实现销售收入达102 7亿元,其中外销销售收入达72
亿美元。2013年“中国最有价值品牌”评价中,美的品牌价值达到 653.36
亿元,名列全国最有价值品牌第5位。公司总股本为421580.85万股,当前
股票价格为17.5 元每股。
2.2公司经营能力分析
现阶段,方洪波现任美的集团有 限公司董事局主席兼总裁、1992年加入美的
集团。拥有丰富的管理经验及一支精英团队。美的集团一 直坚持“薄利多销,
服务当先”的经营理念,依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略,引领家
电消费潮流,为消费者提供个性化、多样化的服务,美的品牌得到中国广大消
费者的青睐。美的集团与 全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战
略合作伙伴关系,成为众多知名家电厂家在中国的最大 的经销商。美的以“为
人类创造美好生活,为客户创造价值、为员工创造机会、为股东创造利润、
为社会创造财富”为使命,其经营准则是:理性追求:宁慢两步、不错半步。
授权经营:充分授权、业 绩导向。协作共享:价值为尊、利益共享。美的将
继续坚持有效、协调、健康、科学的发展方针,形成产 业多元化、发展规模
化、经营专业化、业务区域化、管理差异化的产业格局。拥有健康的财务结
构和明显的企业核心竞争优势,并初步具备全球范围内资源调配使用的能力,
以企业整体价值最大化为目 标,进一步完善企业组织架构和管理模式,在
2013年成为年销售额突破1200亿元人民币的国际化 消费类电器制造企业集
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团,跻身全球白色家电制造商前 五名,成为中国最有价值的家电品牌。美的的
未来将会向更好的方向发展。
2.3公司竞争能力分析
美的集团是行业龙头,具有一定规模的消费人群,知名度高,有着良 好的售
后服务。美的集团资源丰富,涉及经营制造的产品种类广,拥有中国最大最
完整的空调产 业链、微波炉产业链和小家电产品及厨房用具产业集群。美的
拥有6家控股子公司入选国家级高新技术企 业。根据有关规定,企业自获得
高新技术企业认定后3年内,所得税可享受10%的优惠。优惠的税收政 策为
美的集团节约了资金,有利于美的集团更好的改进技术,研发新产品,扩大
生产,巩固自己 的行业地位。
美的集团旗下拥有美的、小天鹅、 威灵、华凌等十余个品牌,有着强劲的
竞争 优势。营销网络遍及全国,在海外市场设有分支机构。美的集团的技术
更新速度快,产品创新能力强,技 术水平高。同时具有高效灵活,治理较为
完善的管理优势和上佳的技术优势与品质保障。作为白色家电业 的龙头,美
的集团有着完整的白色家电产业链,是具有国际竞争力的白色家电制造商。
国内白色 家电龙头,具有专业的技术和品牌优势。其中空调、冰箱、洗衣机
和空调压缩机的市场占有率均位列行业 三甲。空调出口量全国第一,内销第
二,有着良好的海外销售市场,完整的白色家电产业链以及上佳的技 术优势
和品质保障。作为空调行业的龙头,美的集团受益于行业良性发展。空调业
务具备领先优 势也将成为美的集团业绩增长的重要来源。同时美的品牌全面
覆盖高中低端,是销量的主要支撑。美的一 直保持着良好的发展状态,具有
很好的市场发展前景。美的的各种财务数据表现出来的结果,都证明美的 电
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器在不断地 发展着,进步着,2014年美的电器将会有更好的表现。
三、公司所属行业分析
3.1宏观经济分析
美的电器于1992年经过股份制改造后,于 1993年在深交所上市 ,为我国第
一家经中国证监会批准的乡镇企业改制而来的上市公司。自成立以来,美的
电器在激 烈的市场竞争中脱颖而出,迅速成长为我国白色大家电行业的龙头
企业之一。2013年9月12日,美 的电器退市,美的集团正式上市,自此美
的集团完成整体上市。《经济蓝皮书》指出,2013年我国经 济呈现增长趋稳、
就业增加、结构改善的特征。2014年尽管经济发展中的不确定因素仍然较多,但我国经济发展长期向好的趋势没有改变。2013年,考虑到应对通货膨胀的
政策效应,预计经济 增速将有所回落,但宏观经济运行总体上仍将保持增长
较快、通胀可控的态势。自2010年5月以后, 我国的物价总水平在一路走
高,全年达到3.3%;PPI也逐季走高,上升的压力越来越大。造成通胀 压力
增加的诸多因素也没有减少,有些因素的作用还在加强。导致了通货膨胀的
越加严重,而各 国为了抑制通货膨胀而采取的货币政策和财政政策通常会导
致高失业率和GDP的低增长。而美的集团调 控政策的密集出台,让美的集团
的某些产业成为持续下跌的“重灾区”。
众所周知,国民经济的发展决定着股市的发展, 股市是反映国民经济状况
的一个窗口,股市的 兴衰反过来也影响着国民经济发展的好坏与快慢。在股
票市场,各种信息出现的随机性和不可预期性是股 票价格随机波动的根源,
所有影响价格的因素都反映在价格波动上。
综合种种,从股市的短期运行来看,美的集团的牛市与熊市的转换将会不断
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进行,“牛”来“熊”往是一种正常的状态,无论美的集团调控还是加息预期增强,出发点都是防止出现资产泡沫和恶性通货膨胀。即使这种调整会打
压某些板块的股价,这也 是一种正常回调。
3.2家电行业分析
我国家电产业正处于整合期,原材料价格上涨为整合 提供了绝好的时机,强
势企业凭借规模和成本优势, 压缩盈利空间以淘汰弱势企业,提升产业集
中度。由于没有消费税等因素的制约,行业竞争环境较为公平,有助于强势
企业增强竞争力,加速产业 整合。整合是以竞价和压缩利润为代价的,是一
个痛苦的过程,伴随着价格的下滑和利润率的降低。随着 强势企业份额不断
扩大和弱势企业持续退出,竞争将会从竞价逐渐转向提升技术、质量、渠道
和 服务为主的模式。
我国家电制造业是在大规模制造的基础上发展起来的,龙头企业的竞争力、
零配件的自制比率、对渠道的管控力、成本控制力都是极为出色的。在未来
行业产品升级成为越来越重要 的增长驱动力的情况下,制造企业将充分获取
产品升级红利,引来盈利提升期。未来优势企业将长期呈现 利润增速快于收
入增速高于销量增速的格局。
3.3行业竞争地位
家电行业是个充 分竞争的产业,美的是个纯粹的民营企业,能在激烈的市场
竞争中存活下来,稳居市场龙头地位,彰显出 卓越的竞争实力和经营能力。
2013年美的集团完成整体上市,所有家电相关业务全部打包进入上市公 司资
产,资源共享和协同效率显着提升,目前空调、微波炉、电饭煲、电磁炉等
多个品类在市场 上稳居前列,空气净化、水净化产业领域也实现提前布局,
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感谢你的观看 未来综合竞争力会不断提升。2014年,美的在电商和研发领域持续加大投入
力度,盈利能力有望 持续提升。
四、公司财务状况分析
4.1每股指标分析
如表所示
报告日期
每股指标
2014-03-31 2013-12-31 2013-09-30 2013-06-30










1.6964 4.9205 4.0056 4.7418
1.51 4.33 3.73 2.65
1.51 4.33 3.73 2.65
-- 3.18 -- 2.13
24.7312 23.175 22.5304 36.1046
20.8273 19.4787 18.9476 16.91
1.9117 5.9622 3.218 3.5694
9.0889 9.2632 9.4846 3.0184
10.5815 9.076 8.6037 13.1375
-- -- -- --
从这张两张表中可以看出该公司在2012和2013年度每股收益 较平稳,而每
股收益的高低体现的是公司盈利能力的高低,该公司于其他同行相比,明显
高出同 行两倍以上,格力电器在2014年第一季度每股收益只有0.75元,海
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尔集团只有0.31元,忽略风险因素,投资美的集团无疑会获得较高收益。< br>此外美的集团的每股净资产以及每股经营现金流量与同行业相比都较高,而
且美的集团2012、 2013年度的每股净资产得到较大幅度增长,增长了40%。
而每股经营现金流量虽有下降但幅度不大 ,总的来说,投资者若想投资家电
行业,美的集团不是为一个不错的选择。
4.2偿债能力分析
如表所示








1.1631 1.1532 1.1198 1.0974
0.9908 0.8849 0.9528 0.9423
39.4066 29.1228 30.5933 31.6324
36.6561 40.3117 38.9307 38.1768
0.7163 0.7339 0.7722 1.4806
169.7671 146.7708 155.7753 160.7967
63.3439 59.6883 61.0693 61.8232

根据 西方经验,流动比率在2:1左右比较合适,这个比率是衡量企业偿债
能力的一个重要财务指标,这个比 率越高说明企业偿还流动负债的能力越强。
速动比率同样是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标,速动 比率越高,说
明企业短期偿债能力越强。产权比率反映了债权人所提供资金与股东所提供
资金的 对比关系。该比率越低,说明企业长期财务状况越好,债权人贷款的
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安全越有保障,企业财务风险越小。就前两个指标来看,美的集团的短期偿债能力较好,但长期偿债能力较差,投资该企业有一定的风险,投资者应谨
慎考虑。
4.3盈利能力分析
盈利能力










10.1044 8.8476 9.4071 9.3683
8.9021 7.7071 8.2434 8.3637
74.8086 76.725 76.717 77.0685
7.4591 6.8589 7.2053 7.1912
169.6386 1088.4159 400.5606 474.1841
6.8593 46.9651 17.7787 13.1336
2.5143 18.9324 6.9214 5.014
25.1914 23.275 23.283 22.9315

7.23

16.19

12.58

15.65
营利毛利率指企业营业收入净额与营业成本的差 额。毛利率越大说明在营业
收入净额中营业成本所占比重越小,企业通过销售获取利润的能力越强。营< br>业净利率说明了企业净利润占营业收入的比例。该比率越高说明企业通过扩
大销售获取收益的能力 越强。从上表可以看出美的集团的营业毛利率和营业
净利率在2013年和2014年都是较高的,而且 在2014年第一季度我们可以
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看出该集团在这一年发展态势是良好的。
五、公司内在价值评估
1.1市净率估值法
股价估值=市净率估值×每股净资产预测值
市净率指的是每股与每股的比率。 市净率可用于投资分析,一般来说市净
率较低的,较高,相 反,则投资价值较低;但在判断投资价值时还要考虑当
时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素 。目前美的集团的市净率
在0.91左右,相对于家电业的平均市净率来说是比较低的,该股票的投资< br>价值较高。而且用市净率估值×每股净资产预测值所得出的股价估值只有16
块多,与目前美的集 团股价19.07元相比是低估了该公司股票价值的,说明
该股票未来有上升空间。其中市净率估值和每 股净资产预测值都是采用家电
行业平均值算出来的。
1.2市销率估值法
股价估值=市销率估值×每股销售收入预测值
市销率是证券市场中出现的一个新概念,又称为 收入乘数,是指普通股每股
市价与每股销售入的比率。市销率越低,说明该公司股票目前的投资价值越< br>大。收入分析是评估企业经营前景至关重要的一步。没有销售,就不可能有
收益。这也是最近两年 在国际资本市场新兴起来的市场比率,主要用于创业
板的企业或高科技企业。在NASDAQ市场上市的 公司不要求有盈利业绩,因
此无法用市盈率对股票投资的价值或风险进行判断,而用该指标进行评判。< br>同时,在国内证券市场运用这一指标来选股可以剔除那些市盈率很低但主营
又没有核心竞争力而主 要是依靠非经常性损益而增加利润的股票(上市公
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司) 。因此该项指标既有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性,又能有
效把握其收益的质量水平。通过该 集团的数据计算出来的市销率在4.4左右,
有家电行业平均值相比也比较低,因此该公司股票目前有较 高的投资价值。
同时又行业市销率平均值和每股销售收入预测值所算出的股价与目前的股
价相比 是偏低的,所以该公司股票价格还有上升空间值得投资。
六、投资建议与风险提示
6.1 股价走势分析——K线分析
从上面的一年k线图和周K线图可知美的集团的股票一直保持平稳发展的态
势,涨幅和跌幅都不是特别大,其中在4月30日的时候,美的的股票价格
一下子从40多元降 到17元左右,但其实这是因为在4月30日是除权除息
日,该集团向股东发放了20元现金股利和每股 发放1.5的股票股利,该股
票价格是除权除息后的价格,其实该股票的价格是基本没有多大变化的。再
看该股票的成交量,可以看出概股票成交量在平稳中有逐步上升的趋势。最
后再看该K线图的下 半部分,根据黄线下穿白线即白线在黄线上方买进股票,
黄线上穿白线即黄线在白线上方卖出股票的规律 ,在这个时候作为股民买进
股票能获得利益的可能性较大。
6.2 股票投资建议
通过股票内在价值估计、K线分析以及结合接下来几个月的市场环境来看,
我认为该集团的股票是值得购 买和增持的。首先该集团的股票存在被低估的
情况,这说明未来该股票升值的可能性较大,而且该集团的 市净率和市销率
都较低这也说明投资该集团可以获得较大的投资价值。其次,通过该集团的
K线 图来看,股票价格在平稳中有要持续上升的趋势,成交量也在稳步上升,
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而且图中所显示的提示也是购买该股票。最后,结合市场状况来看,在接下来几个月是空调、电风扇、电冰箱等家用电器的销售旺季,就目前家电行业
的排名来看,美的集团在 各个方面与同行相比都有很大的优势,其未来的销
售额和净利润上升幅度会很快,股票价格的上升也与公 司的经营状况存在一
定的联系,经营状况好的企业其股票升值的机会更大。综合以上几点,我的
建议是投资者可以买入或增持该股票。
6.3 主要风险提示
(1)宏观经济波动风险
公司销售的产品包括空调、冰箱、洗衣机以及各类小家电产品等,属于消费
类电器产品,其市场 需求受经济形势和宏观调控的影响较大,如果宏观经济
或消费者需求增长出现放缓趋势,则公司所处的家 电市场增长也将随之减速,
从而对于美的集团的产品销售造成影响。
(2) 市场竞争风险
中国家电行业为完全竞争行业,家电生产企业数量较多,外资企业与本土企
业、国外品牌与自主 品牌、在各类产品之间均存在较为激烈的竞争。尽管公
司在家电行业具有一定的竞争优势,但仍然面临行 业竞争加剧及互联网经济
下新的商业模式的冲击等市场风险,从而可能会影响到公司的经营业绩和财务状况。
(3) 生产要素价格波动风险
美的集团用于制造家电及电机产品的 主要原材料为各种等级的铜材、钢材、
铝材和塑料等,且家电制造属于劳动密集型行业,若原材料价格出 现较大波
动,或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力、水、电、土地等生产要
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素成本出现较大波动,而终端产品的销售价格不能够完全消化成本波动影响 ,
将会对公司的经营业绩产生一定影响。
七、结论
根据以上分析,对公司的价值和未来成长可以做出如下判断:?
(1)美的集团自2013年 上市以来,经过了2013年和2014年上半年这一年
半的高速发展,虽然中间股票也会因为公司的经 营而发生波动,但是该集团
的总体发展态势良好,未来股票升值的可能性非常大。
(2)美的 集团作为家电行业的行业领导者,在相关行业上积极拓展,在面
对本行业风险和世界经济和国际贸易的风 险上具备了更强的抵抗力。?
(3)美的集团经过公司各方面策略的调整,公司的运营能力、偿债能力 和
盈利能力等其他方面的能力都在不断加强,2014年的发展情况非常乐观,其
公司的运营能 力、偿债能力和盈利能力极有可能得到进一步提高。?
整体来看,美的集团具有很强的持续增长性。所 以我的结论是:投资者可以
买入或继续增持该股票。
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