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2013年重大游戏并购事件盘点

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-26 15:38

东港股份股票-股票下面带r

2020年10月26日发(作者:丁薇)
Uj2nm
2013年重大游戏并购事件盘点

去年以来,A股 上市公司共有16起重大游戏并购事件,总估
值约222亿元,资产出卖方合计获得93.77亿现金和 322亿股权
市值。

1月24日,网络游戏指数(wind数据)收于3723.23点,再创

新高。

经历2013年的高歌猛进,目前A股市场的涉及网络游戏概率
的公司已然达到47家。

而据《2013年中国游戏产业报告》显示,2013年中国游戏市
场用户数量达4. 9亿人,同比增长20.6%,销售收入831.7亿元,
与前一年相比,大幅增长38%。游戏行业上 涨势头成功吸引到了

资本的追逐。

自设子公司、战略合作、并 购,各个领域的上市公司削尖脑袋
跨界进入游戏领域。好处显而易见,在公告游戏业务相关公告后,这些公司的股票无一例外迎来了上涨,据统计,有8家公司因为
发布游戏相关公告股价涨幅达到10 0%以上。

不过,也有业内人士指出:“上市公司跨界搞游戏,毕竟不是擅
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长的领域,如果没有提前深入调研,很难成功。”

但这丝毫没有影响到市 场的热情,不到50家游戏概念公司在过
去一年掀起了高达250亿的并购热潮,高估值成为普遍现象, 充
满了对未来的美好预期。

这到底是大戏的序曲,还是会成为最后的疯狂,一切还未可知。


250亿游戏并购疯狂

Wind资讯显示,A股上市公司中,涉及网络游戏(包括 手游等
移动互联网游戏)概念的公司共有47家,其中既包括掌趣科技、
中青宝等老牌游戏公司 ,但更多的则是去年才刚刚涉足游戏的
“新秀”,有的至今仍未有任何游戏项目推出。而一些公司宣称< br>的手游业务甚至真假难辨,难以让人信服。

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“去年到现在A股市场上的游戏公司很多都是半路出家,之前
并没有游戏业务,自身业 务与游戏,甚至与互联网都没有任何联
系,就宣布进入游戏领域,不排除有的公司是为了借游戏热潮来< br>炒作。”深圳一位私募人士告诉理财周报记者

据该私募人士介绍,目前上市 公司进入游戏领域的方式,主要
有三种形式,一是设立游戏子公司,二是与游戏厂商合作开发,
三是并购游戏资产,理财周报(money-week)上市公司重大项目

实验室统计的数据亦是如此。

在所有去年跨界进入游戏领域的公司中,高乐股份、中弘股份
选择了第一种形式。

2013年5月13日,高乐股份发布公告称,深圳分公司完成工
商注册,而这个分公司将利用公司在玩 具研发、设计、制造以及
销售方面的优势,寻找合适的手游开发公司,合作开发手游产品。
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之后,高乐股份再发公告称,深圳分公司 包括手游产品业务在
内的各项新业务正在开展,手游产品项目正在研发中。而这份公
告则直接以 《手游产品业务进展情况》为名,高调宣布。

2013年7月,高乐股份表示公司 手游产品项目目前处在研发阶
段,预计要到2013年底或2014初才能向市场推出产品,短期内未能为公司贡献利润。


经过这一轮炒作,高乐股份股票受到市场追捧。但其手游项目
的真实性受到市场的怀疑。

到了今年1月17日,高乐股份公告称手游产品正在研发中。

2 013年8月6日,中弘股份公告投资1亿元设立杭州威震江湖
网络有限公司,开展手游业务,并称愿意 在未来3年内根据新公
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司的发展需要投入资金约5亿元。

然而,1月23日,理财周报记者以投资者身份联系公司证券部
时,相关人 员表示“目前没有游戏产品推出,团队方面包括唐杭
生带过来的,还有招募的一些,一共有20个人左右 。”

同样都是高调宣传,但游戏产品迟迟未能推出。上述私募人士
告诉记 者:“上市公司跨界搞游戏,毕竟不是擅长的领域,如果

没有提前深入调研,很难成功。”

另外,齐星铁塔、金亚科技等公司则选择与游戏厂商合作的方
式。

2013年10月,金亚科技称与网络游戏商完美世界达成战略合
作,拟共 同开发一项细分的OTT产品,即打造内置有完美世界游
戏产品的互联网机顶盒。当年11月,齐星铁塔 公告称,公司全
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资子公司与太能沃可签署了《关于手游项目的 框架合作协议》,
齐星投资拟以自有资金不超过2000万元用于投资与太能沃可合
作的手游项 目。

不过当记者求证合作进展时,两家公司证券部相关工作人员均
表示,目前并不清楚后续进展情况。

而国内上市公司里选择最多的则是通过并购的方式,获取游戏

领域的入场券,并购方式又分为增资参股、定增收购、发行股份
购买游戏资产。

据理财周报记者统计,2013年至今,A股市场共发生30多起
网络游戏并购案例, 共涉及39项游戏资产,所涉总金额超过250
亿元,不过已经完成的仅有9起,有4家处在签署转让协 议阶段,
其他均在不同阶段进程中。

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从金额上看,超过10亿的共有9起,其中梅花伞重组游族信息
的案例中,游族信息的股权估值达到38 亿,为所有案例之最。

在这30多起收购案例中,共有16起是采用增发收购和重 组的
方式,目前仅3起获得证监会通过或有条件通过,分别为顺荣股
份、奥飞动漫和华谊兄弟, 6起获得证监会受理,其余还停留在
董事会预案阶段。


这16 起并购涉及16项游戏资产,总估值约达222亿元。据统
计,这些游戏资产股权的出售方合计获得93 .77亿现金和8.08亿
股相关上市公司股权,而这部分股权目前市值合计达322亿元,
这 对股权出售方来说无疑是一场盛宴。

其中不得不说的是掌趣科技,在2013年先 后以8.1亿收购动网
先锋,25.53亿并购玩蟹科技和上游信息,成为并购游戏资产最
多的 公司。
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这样让其股价一路攀升。Win d数据显示,自去年2月25日,
掌趣科技公告收购动网先锋以来,其股价上涨幅度达到529.94% ,
涨幅稳居A股之首。

“掌趣科技本身属于手游公司,如今再做这些大规 模的收购,
对其业务有很大的补充。而目前国内游戏市场过去散乱的竞争格
局也在慢慢发生改变 ,集中度越来越高,规模化效应会逐步体

现。”一位长期跟踪掌趣科技的分析师告诉记者。

此外,其他一些公司在公告收购游戏资产后,同样迎来了股票
价格的大幅上 涨。其中涨幅达到100%以上共有8家。

而这些游戏资产的内在价值能否支撑如此高的溢价?它们的核
心竞争力在哪里?

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资产评估之谜

上市公 司热情收购高涨,游戏公司的估值也在不断上升,但究
竟该如何判断收购标的,确定准确的估值呢?

一位曾2013年收购游戏资产的公司高管告诉记者,在去年选择
游戏标的 时,有很多的备选方案,一方面专业的投资咨询中介有
介绍很多项目,还有就是有的游戏自己上门毛遂自 荐。


“当时手上有五六家公司供我们选择,我们还是比较谨慎的,反复比较之后,才确定了收购标的。”前述高管表示。

据该高管介绍,选择并 购标的时,主要考虑两点,一是公司本
质是盈利的,而且要是持续的盈利;二是估值还是要相对低点,< br>溢价程度不能太过离谱。

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另一家有意收购游戏资产公司的内部人士则透露,“我们内部制
定的收购标准更加严格。”

首先是体量要求,必须是行业排名前列的,其次需要有稳定的,
研发、运营能力强的团 队,盈利模式必须清晰,波动不能太大,
就算在某一期内收入特别高。另外,如果有好的平台也会考虑。

然而即使有这些严格的标准,游戏公司依然获得一个较高的溢

价,并有逐步上升的趋势。

记者统计发现,目前A股市场发生并购案例中 ,游戏公司溢价
率普遍达到10倍以上。其中溢价最高的,出现在浙报传媒收购
上海浩方的案例 中,资产溢价达到46倍。

易观国际游戏领域分析师告诉理财周报记者:“目前, 游戏公司
的高估值主要体现在其良好的现金收入,可以说这些高估值就是
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为未来的收益买单。因此保持稳定的收益情况为判断游戏公司最
重要的指标。”

而从去年公布的方案可以看到,大部分收购方案均设立了对赌
协议,对游戏未来收益作出保证。

理财周报(money-week)记者统计发现,这些对赌协议中,标
的 资产对未来两年净利润平均增长率的预计在11%以上。其中预

计增长率在100%以上的有两家,分别是长城集团和天舟文化。

在长城 集团收购沃势文化案例显示,沃势文化2013年实现净利
润107万元,股权出卖方承诺沃势文化在2 014年、2015年的利
润将分别达到1200万、1560万,未来两年净利润平均增长率达
到525.75%。天舟文化收购的神器时代未来两年净利润平均增长
率为102.09%。

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而这些游戏资产真正能给买方公司增厚多少业绩,目前尚不得
知,等未来定期报告出来便可一目了然。

不过在一些投资人士看来,这些看似良好的预期收益实则存在
极大的风险。

“游戏公司不像传统行业公司,本身都是轻资产公司,净资产
很少。现在给 他过高的估值,如果预期收益不能实现,未来要计

提大量的资产减值损失,这些游戏公司直接会变成负资产。”上
述私募人士告诉理财周报记者。

而要保持稳定的收益,易观国际游戏分析师认为:“一款游戏的
寿命很短, 通常只有几个月时间,如果想要保持稳定的收益,就
需要持续不断地推出高品质的游戏,这就要求游戏公 司的团队具
备较强的实力,并且能够保持稳定。”

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深圳一位券商并购人士则表示,“我们也开始意识到了游戏并购
的风险,泡沫开始很多 了,现在选择标的的时候也会谨慎些,更
看重公司的发展能力,对公司收入是否依靠单一产品、储备游戏
项目情况也会列入重点考察指标。”

游戏未来激辩

Wind,数据显示,网络游戏指数连创新高,1月24日收于3723.23

点,较2013年年初的1039.39点上涨258.21%。

据《2 013年中国游戏产业报告》显示,2013年中国游戏市场
用户数量达4.9亿人,同比增长20.6 %,销售收入831.7亿元,与
上年相比,大幅增长38%。

其中,客 户端游戏仍是市场主力,占市场总额的64.5%,网页
游戏销售收入127.7亿元,移动游戏、社交 游戏和单机游戏收入
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分别为112.4亿元、54.1亿元和 0.89亿元。而以手游为代表的移
动游戏市场占有率达到13.5%,同比增长8.1个百分点,在游 戏
产业细分行业市场份额表现中增幅最明显。

某华南券商并购部负责人认 为,游戏并购在去年那么火,绝对
不是空穴来风的,良好的增长情况是很重要的因素,并购的卖者
和买方都是做了深度的研究的。


“现在估值里面有一些泡沫是因为有 好的预期,符合任何的投
资市场的规律。这个事情以前出现过无数次,每一个新兴事物出
现以后 ,超高的预期肯定产生泡沫。这是事物发展的客观规律,
资本都是逐利的。”

该负责人进一步解释:“一个公司收购手游后,市值大涨,带来
好处一个就是,大股东选择一部分套现, 另外一个,在高股价的
时候去收购其他项目,成本就低了,所以游戏并购还会持续下
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去。”

不过易观国际游戏领域分析师则把2013 年作为游戏并购热潮
的转折点,“游戏公司并购在2013年很火,但是我们判断等到今
年三四 月份公布去年的财务数据后,这股收购的势头就会下去,
因为这些游戏公司的财务数据会显示出很多东西 ,盈利难以保持
的问题也会暴露出来。”





去年以來,A股上市公司共有16起重大遊戲並購事件,總估
值約222億元,資產出 賣方合計獲得93.77億現金和322億股權
市值。

1月24日,網絡遊戲指數(wind數據)收於3723.23點,再創
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新高。

經歷2013年的高歌猛進,目前A股市場的涉及網絡遊戲概率
的公司已然達到47傢。

而據《2013年中國遊戲產業報告》顯示,2013年中國遊戲市
場用戶數量達4. 9億人,同比增長20.6%,銷售收入831.7億元,
與前一年相比,大幅增長38%。遊戲行業上 漲勢頭成功吸引到瞭

資本的追逐。

自設子公司、戰略合作、並 購,各個領域的上市公司削尖腦袋
跨界進入遊戲領域。好處顯而易見,在公告遊戲業務相關公告後,這些公司的股票無一例外迎來瞭上漲,據統計,有8傢公司因為
發佈遊戲相關公告股價漲幅達到10 0%以上。

不過,也有業內人士指出:“上市公司跨界搞遊戲,畢竟不是擅
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長的領域,如果沒有提前深入調研,很難成功。”

但這絲毫沒有影響到市 場的熱情,不到50傢遊戲概念公司在過
去一年掀起瞭高達250億的並購熱潮,高估值成為普遍現象, 充
滿瞭對未來的美好預期。

這到底是大戲的序曲,還是會成為最後的瘋狂,一切還未可知。


250億遊戲並購瘋狂

Wind資訊顯示,A股上市公司中,涉及網絡遊戲(包括 手遊等
移動互聯網遊戲)概念的公司共有47傢,其中既包括掌趣科技、
中青寶等老牌遊戲公司 ,但更多的則是去年才剛剛涉足遊戲的
“新秀”,有的至今仍未有任何遊戲項目推出。而一些公司宣稱< br>的手遊業務甚至真假難辨,難以讓人信服。

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“去年到現在A股市場上的遊戲公司很多都是半路出傢,之前
並沒有遊戲業務,自身業 務與遊戲,甚至與互聯網都沒有任何聯
系,就宣佈進入遊戲領域,不排除有的公司是為瞭借遊戲熱潮來< br>炒作。”深圳一位私募人士告訴理財周報記者

據該私募人士介紹,目前上市 公司進入遊戲領域的方式,主要
有三種形式,一是設立遊戲子公司,二是與遊戲廠商合作開發,
三是並購遊戲資產,理財周報(money-week)上市公司重大項目

實驗室統計的數據亦是如此。

在所有去年跨界進入遊戲領域的公司中,高樂股份、中弘股份
選擇瞭第一種形式。

2013年5月13日,高樂股份發佈公告稱,深圳分公司完成工
商註冊,而這個分公司將利用公司在玩 具研發、設計、制造以及
銷售方面的優勢,尋找合適的手遊開發公司,合作開發手遊產品。
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之後,高樂股份再發公告稱,深圳分公司 包括手遊產品業務在
內的各項新業務正在開展,手遊產品項目正在研發中。而這份公
告則直接以 《手遊產品業務進展情況》為名,高調宣佈。

2013年7月,高樂股份表示公司 手遊產品項目目前處在研發階
段,預計要到2013年底或2014初才能向市場推出產品,短期內未能為公司貢獻利潤。


經過這一輪炒作,高樂股份股票受到市場追捧。但其手遊項目
的真實性受到市場的懷疑。

到瞭今年1月17日,高樂股份公告稱手遊產品正在研發中。

2 013年8月6日,中弘股份公告投資1億元設立杭州威震江湖
網絡有限公司,開展手遊業務,並稱願意 在未來3年內根據新公
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司的發展需要投入資金約5億元。

然而,1月23日,理財周報記者以投資者身份聯系公司證券部
時,相關人 員表示“目前沒有遊戲產品推出,團隊方面包括唐杭
生帶過來的,還有招募的一些,一共有20個人左右 。”

同樣都是高調宣傳,但遊戲產品遲遲未能推出。上述私募人士
告訴記 者:“上市公司跨界搞遊戲,畢竟不是擅長的領域,如果

沒有提前深入調研,很難成功。”

另外,齊星鐵塔、金亞科技等公司則選擇與遊戲廠商合作的方
式。

2013年10月,金亞科技稱與網絡遊戲商完美世界達成戰略合
作,擬共 同開發一項細分的OTT產品,即打造內置有完美世界遊
戲產品的互聯網機頂盒。當年11月,齊星鐵塔 公告稱,公司全
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資子公司與太能沃可簽署瞭《關於手遊項目的 框架合作協議》,
齊星投資擬以自有資金不超過2000萬元用於投資與太能沃可合
作的手遊項 目。

不過當記者求證合作進展時,兩傢公司證券部相關工作人員均
表示,目前並不清楚後續進展情況。

而國內上市公司裡選擇最多的則是通過並購的方式,獲取遊戲

領域的入場券,並購方式又分為增資參股、定增收購、發行股份
購買遊戲資產。

據理財周報記者統計,2013年至今,A股市場共發生30多起
網絡遊戲並購案例, 共涉及39項遊戲資產,所涉總金額超過250
億元,不過已經完成的僅有9起,有4傢處在簽署轉讓協 議階段,
其他均在不同階段進程中。

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從金額上看,超過10億的共有9起,其中梅花傘重組遊族信息
的案例中,遊族信息的股權估值達到38 億,為所有案例之最。

在這30多起收購案例中,共有16起是采用增發收購和重 組的
方式,目前僅3起獲得證監會通過或有條件通過,分別為順榮股
份、奧飛動漫和華誼兄弟, 6起獲得證監會受理,其餘還停留在
董事會預案階段。


這16 起並購涉及16項遊戲資產,總估值約達222億元。據統
計,這些遊戲資產股權的出售方合計獲得93 .77億現金和8.08億
股相關上市公司股權,而這部分股權目前市值合計達322億元,
這 對股權出售方來說無疑是一場盛宴。

其中不得不說的是掌趣科技,在2013年先 後以8.1億收購動網
先鋒,25.53億並購玩蟹科技和上遊信息,成為並購遊戲資產最
多的 公司。
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這樣讓其股價一路攀升。Win d數據顯示,自去年2月25日,
掌趣科技公告收購動網先鋒以來,其股價上漲幅度達到529.94% ,
漲幅穩居A股之首。

“掌趣科技本身屬於手遊公司,如今再做這些大規 模的收購,
對其業務有很大的補充。而目前國內遊戲市場過去散亂的競爭格
局也在慢慢發生改變 ,集中度越來越高,規模化效應會逐步體

現。”一位長期跟蹤掌趣科技的分析師告訴記者。

此外,其他一些公司在公告收購遊戲資產後,同樣迎來瞭股票
價格的大幅上 漲。其中漲幅達到100%以上共有8傢。

而這些遊戲資產的內在價值能否支撐如此高的溢價?它們的核
心競爭力在哪裡?

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資產評估之謎

上市公 司熱情收購高漲,遊戲公司的估值也在不斷上升,但究
竟該如何判斷收購標的,確定準確的估值呢?

一位曾2013年收購遊戲資產的公司高管告訴記者,在去年選擇
遊戲標的 時,有很多的備選方案,一方面專業的投資咨詢中介有
介紹很多項目,還有就是有的遊戲自己上門毛遂自 薦。


“當時手上有五六傢公司供我們選擇,我們還是比較謹慎的,反復比較之後,才確定瞭收購標的。”前述高管表示。

據該高管介紹,選擇並 購標的時,主要考慮兩點,一是公司本
質是盈利的,而且要是持續的盈利;二是估值還是要相對低點,< br>溢價程度不能太過離譜。

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另一傢有意收購遊戲資產公司的內部人士則透露,“我們內部制
定的收購標準更加嚴格。”

首先是體量要求,必須是行業排名前列的,其次需要有穩定的,
研發、運營能力強的團 隊,盈利模式必須清晰,波動不能太大,
就算在某一期內收入特別高。另外,如果有好的平臺也會考慮。

然而即使有這些嚴格的標準,遊戲公司依然獲得一個較高的溢

價,並有逐步上升的趨勢。

記者統計發現,目前A股市場發生並購案例中 ,遊戲公司溢價
率普遍達到10倍以上。其中溢價最高的,出現在浙報傳媒收購
上海浩方的案例 中,資產溢價達到46倍。

易觀國際遊戲領域分析師告訴理財周報記者:“目前, 遊戲公司
的高估值主要體現在其良好的現金收入,可以說這些高估值就是
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為未來的收益買單。因此保持穩定的收益情況為判斷遊戲公司最
重要的指標。”

而從去年公佈的方案可以看到,大部分收購方案均設立瞭對賭
協議,對遊戲未來收益作出保證。

理財周報(money-week)記者統計發現,這些對賭協議中,標
的 資產對未來兩年凈利潤平均增長率的預計在11%以上。其中預

計增長率在100%以上的有兩傢,分別是長城集團和天舟文化。

在長城 集團收購沃勢文化案例顯示,沃勢文化2013年實現凈利
潤107萬元,股權出賣方承諾沃勢文化在2 014年、2015年的利
潤將分別達到1200萬、1560萬,未來兩年凈利潤平均增長率達
到525.75%。天舟文化收購的神器時代未來兩年凈利潤平均增長
率為102.09%。

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而這些遊戲資產真正能給買方公司增厚多少業績,目前尚不得
知,等未來定期報告出來便可一目瞭然。

不過在一些投資人士看來,這些看似良好的預期收益實則存在
極大的風險。

“遊戲公司不像傳統行業公司,本身都是輕資產公司,凈資產
很少。現在給 他過高的估值,如果預期收益不能實現,未來要計

提大量的資產減值損失,這些遊戲公司直接會變成負資產。”上
述私募人士告訴理財周報記者。

而要保持穩定的收益,易觀國際遊戲分析師認為:“一款遊戲的
壽命很短, 通常隻有幾個月時間,如果想要保持穩定的收益,就
需要持續不斷地推出高品質的遊戲,這就要求遊戲公 司的團隊具
備較強的實力,並且能夠保持穩定。”

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深圳一位券商並購人士則表示,“我們也開始意識到瞭遊戲並購
的風險,泡沫開始很多 瞭,現在選擇標的的時候也會謹慎些,更
看重公司的發展能力,對公司收入是否依靠單一產品、儲備遊戲
項目情況也會列入重點考察指標。”

遊戲未來激辯

Wind,數據顯示,網絡遊戲指數連創新高,1月24日收於3723.23

點,較2013年年初的1039.39點上漲258.21%。

據《2 013年中國遊戲產業報告》顯示,2013年中國遊戲市場
用戶數量達4.9億人,同比增長20.6 %,銷售收入831.7億元,與
上年相比,大幅增長38%。

其中,客 戶端遊戲仍是市場主力,占市場總額的64.5%,網頁
遊戲銷售收入127.7億元,移動遊戲、社交 遊戲和單機遊戲收入
空号检测http:

分別為112.4億元、54.1億元和 0.89億元。而以手遊為代表的移
動遊戲市場占有率達到13.5%,同比增長8.1個百分點,在遊 戲
產業細分行業市場份額表現中增幅最明顯。

某華南券商並購部負責人認 為,遊戲並購在去年那麼火,絕對
不是空穴來風的,良好的增長情況是很重要的因素,並購的賣者
和買方都是做瞭深度的研究的。


“現在估值裡面有一些泡沫是因為有 好的預期,符合任何的投
資市場的規律。這個事情以前出現過無數次,每一個新興事物出
現以後 ,超高的預期肯定產生泡沫。這是事物發展的客觀規律,
資本都是逐利的。”

該負責人進一步解釋:“一個公司收購手遊後,市值大漲,帶來
好處一個就是,大股東選擇一部分套現, 另外一個,在高股價的
時候去收購其他項目,成本就低瞭,所以遊戲並購還會持續下
空号检测h ttp:

去。”

不過易觀國際遊戲領域分析師則把2013 年作為遊戲並購熱潮
的轉折點,“遊戲公司並購在2013年很火,但是我們判斷等到今
年三四 月份公佈去年的財務數據後,這股收購的勢頭就會下去,
因為這些遊戲公司的財務數據會顯示出很多東西 ,盈利難以保持
的問題也會暴露出來。”





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