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日期:2020-10-15 20:53

股票牛融资-股票赵向阳

2020年10月15日发(作者:吕丽萍)
南京财经大学证券投资学论文—

“格力电器”股票价值分析












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南京财经大学“证券投资学”课程论文
课程名称:证券投资学
任课教师:王玉宝
班级:
论文题目:“格力电器”证券投资分析
【摘 要】:
论文首先介绍了宏观经济和证券市场目前形势,并对证
券行业进行了分析,接着从格力电 器公司的竞争地位、经营管理、公
司财务状况三个方面对公司进行了简要介绍,并采用PE、PEG、D DM
三种方法对股票价格进行估值,最后提出了该股票的投资价值。

【关键字】
:格力电器 宏观经济 市场价值




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格力电器证券投资分析
一、宏观分析
(一)经济形势分析
1、经济周期分析:
进入2013年,世界各国刺激经济增长的政策推动全球经济缓慢回升, 国外经
济环境有所好转;国内“稳增长”政策继续发挥作用,企业由“去库存”逐步转
入“补库 存”,我国宏观经济运行将延续小幅回升态势,2013年全年GDP增速有
望高于2012年。预计2 013年一季度GDP增长8%左右,CPI上涨2.6%左右,国
民经济平稳开局。2013年第一季 度中国GDP增长7.7%,市场预期为8.0%,此前
2012年第四季度该数据增长7.9%,20 13年全年中国GDP增长目标为7.5%,一季
度消费、工业生产表现弱于市场预期;但投资、出口相 对强劲,市场流动性较为
宽松,增长呈弱复苏态势。
2、货币政策分析
2013年 美联储、欧洲央行、英格兰银行、日本央行等发达国家央行仍在集体
实施量化宽松政策,全球金融市场不 但处于低利率状态,而且充斥着过度的流动
性,在此国际背景下,中国央行在实施国内货币政策时面临两 大挑战:一是短期
国际资本的频繁波动;二是输入性通胀压力可能居高不下。2013年中国CPI增< br>速可能回升到3.5%上下,通胀压力回升也会压缩央行实施扩张性货币政策空间。
从货币政策工 具的使用来看,央行降息与加息的可能性都不太大,央行通过发行
央票来进行公开市场操作的积极性也不 高,可能频繁使用的工具仍是法定存款准
备金率与逆回购。
(二)证券市场形势分析
1、通货膨胀对股票市场的影响
自 2009 年以来,我国物价水平出现了持续上升。居民物价指数如果涨幅过高,
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央行会调高利率,加息平抑 CPI 上涨所带来的货币贬值,以此遏制资金流动性。
与此同时 ,股市的市盈率多与银行一年期年利率成负相关,即利率水平越高,市
盈率月底,对应的平均股价月底。 所以 CPI 上涨会影响资金的流动性,降低股
市股价水平。 通货膨胀不仅降低了大众的消费能力和 消费水平,也抬高了原材
料的价格,中央政府采取一系列提高利率和存款准备金率等经济政策,导致股市
从高点回落。

2、GDP 变化对股市影响
GDP 对股市的影响主要表现在对经济的预期上。但多年以来,我国 GDP 年增
长率持续超过8%,而股市的起落与 GDP 的关联性比较小。究其原因,可以归结
为三 个方面。首先,我国的证券市场还不发达,信息交换渠道也不顺畅,属于政
策指导性的股市;其次,我国 大多数的上市公司是通过审批制上市的,所以优秀
的企业较少;再次,上市公司中存在着优质企业到海外 上市融资的现象,这些企
业业绩优良,但是利润却大部分流到了外国,这也让 GDP 与股市大盘的关联性
大大减弱。所以,在我国,GDP 对股市的影响不大。但是良好的 GDP 数据会带
来乐观的经济预期,对股市会有积极的影响。
3、利率、存款准备金率的变化对股市的影响
利率的变动方向对于市场有着巨大的指导作用。利率是与股票市场相关性较大的
4 14 < br>一个敏感指标,央行对于利率的调整或是投资者对于利率走势的预期会造成股票
价格的波动。近几 年来,因为供求失衡和货币政策的回归,一再调高存贷款基准
利率,股市呈现下跌趋势。虽然估值的优势 可以化解市场风险压力,但政策导向
将引导市场回归静默期。股市受利率影响的原因主要如下: 一方面 ,利率变动
会影响企业的获利能力,从而反映在投资者购买股票时的心理价位;另一方面,
利率 变动会改变金融产品之间的相互作用,并且产生替代效应;除此之外,利率
变动会直接影响投资成本或是 融资
成本
,这也是影响上市公司和投资者的购买偏
好和支付能力的重要指标
二、行业分析
(一)白色家电市场分析
中国是世界最大的家电生产国和消费国,产 销量大且增长迅速,在白色家电上市
公司中,格力电器和科龙电器的业绩较为突出和稳健,高投资收益和 低营业率水
平凸显公司的投资价值,随着行业环境的改善,竞争秩序的规范,这些企业的市
场份 额与主导能力将进一步增强,投资价值也必将得到提升。
(二)空调市场分析
近年来随着国 家扩内需促增长的一系列利好政策措施,即“下乡、惠民、以旧换
新”三大新政以及天气炎热、能效升级 等有利因素综合作用,强力拉动了国内家
用空调市场需求增长,实现了2012年空调市场销售的全面反 弹。随着日韩、欧
系品牌市场占有率的消退,空调品牌的集中度趋势有增无减.2012年合资品牌的< br>市场占有率已跌破10%,在广阔的农村市场,合资品牌的市场占有率更是低于3%。
目前来 看,2011冷年影响国内空调市场发展的政策效应大大减弱,节能惠民补
贴金额大幅降低后则于201 2年5月底取消。同时,一直备受打压和控制的房地
产市场,极有可能在2013年度持续走低,从而影 响空调市场的刚性需求。此外,
政策取消、原材料波动、品牌集中度日益提升,都会加速空调价格的持续 上涨,
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以及阶段性低价竞争的白热化。
三、公司分析
(一)公司简介
格力电器位于广东珠海市,成立于1991年,是目前全球最大的集研发、生 产、
销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业,2010年全年营业总收入超过
608.07亿元,净利润42.67亿元,纳税 39.33亿元,连续9年上榜美国《财富》
杂志“中国上市公司100强”。 2011年上半年实现 营业总收入402.39亿元,同
比增长60.03%;净利润22.08亿元,同比增长40.37% ,2012年营业总收入765.91
亿元,净利润53.322亿元。 格力电器旗下的“格力”空 调,是中国空调业唯
一的“世界名牌”产品,业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能5000万台(套),商用空调年产能550万台(套);2005年至今,格力空调产销量
连续7 年全球领先。 作为一家专注于空调产品的大型电器制造商,格力电器致
力于为全球消费者提供技术领先 、品质卓越的空调产品。在激烈的市场竞争中,
格力空调先后中标2008年“北京奥运媒体村”、20 10年南非“世界杯”主场馆
及多个配套工程、2010年广州亚运会14个比赛场馆、2014年俄罗 斯索契冬奥会
配套工程等国际知名空调招标项目,在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响
力, 引领“中国制造”走向“中国创造”。
股票代码 000651
发行价格 2.5元
首日开盘价 17.5元
发行数量 2100.00万股
现价(2012 12月31日) 25.5元
(二)
公司竞争地位分析

1、市场状况;
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作为全球空调行业的领军企业,格力电器始终坚持实行 “精品战略”。为保障“精
品战略”的实施,格力电器设立了业内独一无二的筛选分厂,对每一件入厂的 元
器件进行严格检验,杜绝一切不合格元器件流入生产线。 成立了以董事长、总
裁为首的质 量督查小组,坚决取缔日常工作中不符合质量管理规范的行为。目前,
“格力”空调已远销100多个国 家和地区,得到了美国、法国等国主流消费人
群的认可,树立了中国家电精品品牌的形象
2、行业地位:
在强大的资金支持下,格力电器潜心研发,并始终占据着技术和市场的制高点 。
在技术上,格力是引领行业变革的先锋。 早在1994年,格力就推出国内首台
变频空调 样机,其后格力电器在变频空调核心技术的掌握上不断突破,获得了国
家的连续认可,2008年,20 09年,2010年,格力变频空调的研发成果连续入选
“国家火炬计划”。从1996年至今,格力空 调已连续15年产量、销量排名全国
同行业第一,连续5年家用空调产销量稳居世界同行业第一;日前, 格力2012
年年报披露,格力2012年度销售额占据全国家电市场38%份额,继续稳居榜首
位置。
(三)公司经营管理分析
2012年,公司由于在技术、质量、品牌和营销网络等 方面的优势和创新,依靠
全体员工的共同努力取得可喜的成绩,公司实现营业总收入993.16亿元, 较去
年增长了16.27%,实现归属于母公司所有者的净利润74.45亿元。
1、格力精神
企业精神:忠诚、友善、勤奋、进取
经营理念:制造最好的空调奉献给广大消费者
管理理念:创新永无止境
管理特色:合理化、科学化、标准化、网络化
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人力资源理念:以人为本 核心价值观
核心价值观: 少说空话、多干实事 质量第一、顾客满意 忠诚友善、勤奋进
取 诚信经营、多方共赢 爱岗敬业、开拓创新 遵纪守法、廉洁奉公
2、管理人员素质
董事长:朱江洪,2000年任职于格力电器,默默 奉献了10多年,他的人生感
悟是“少说空话,多干实事”,已被评为“全国劳动模范”。
副 董事长、总裁:董明珠,2003年、2008年连续两次当选全国人大代表,积
极参政议政。《棋行天 下》、《行棋无悔》提出了她在营销领域的独特的见解。

四)企业财务状况分析
1、公司业绩
公司业绩是股票价格变动的根本动力。业绩优良的公司才能保证股票价格的稳步上升,长线投资者尤其应注重公司业绩。衡量业绩优劣的最主要指标是市盈
率和增长率。选定绩 优公司作为投资对象当推首选。格力电器在2012年前半年
的净利润为34.132亿元,净利润增长 率为26.55%,净资产收益率为13.83%。

增减变动幅

项目

本报告期

上年同期

度(%)


营业总收入


营业利润


利润总额


归属于上市公司

2,871,628,363.99

2,207,523,014.15

30.08%


48,303,311,640.12

40,239,204,543.66

20.04%


3,264,178,902.15

1,544,765,743.08

111.31%


3,413,157,003.50

2,697,177,119.98

26.55%

股东的净利润


基本每股收益

0.9547

0.7339

30.08%

(元)

8 14

加权平均净资产

13.83%

16.29%

-2.46%

收益率


增减变动幅

项目

本报告期末

本报告期初

度(%)


总资产


归属于上市公司

85,445,237,550.39

85,211,594,207.30

0.27%

股东的所有者权

22,198,511,256.84

17,606,865,814.24

26.08%




股本


归属于上市公司

3,007,865,439.00

2,817,888,750.00

6.74%

股东的每股净资

7.38

产(元)

(2012年度上半年格力公司利润表)
(2)股票的市场表现

6.25

18.08%

对投资者,尤其对短线投资者来说,股票的市场价格波动幅度大,具有较大
的上升空 间是选购的要素。格力电器股票的市场表现较活跃。

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3、盈利能力分析
① 净资产收益率:
净资产收益率反映公司资产运用和增值能力 ,指标高的企业往往具有良好的经营
方针和有效的领导手段,投资者把资金交给这样的公司去运作相对更 为放心。格
力空调的2011年12月31日至2012年12月31日净资产收益率为21.59%, 这
个行业的净资产收益率为9.46%。格力电器的净资产收益率高于该行业的净资产
收益率。
② 每股收益
股票的净资产值是股票的内在价值,是股票价格变动的内在支配力量。在市价一
定的情况下,每股股票收益越丰、净资产值越高越有投资价值,而收益很少甚至
为负数、净资产 值大大低于市价的股票是不可取的。截止2012年12月31日格
力电器的每股股票收益和为2.47 元,净收益率为21.59%,说明公司盈利能力较
好,发展前景较强。
4、偿债能力分析
①资产负债率
资产负债率(Debt Asset ratio)是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。
表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的 ,该指标是评价公司负债水平的综合
指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指 标,也反映
债权人发放贷款的安全程度。2012年格力公司资产负债率为74.36%,公司资产负债率较高,说明投资人可以以较少的资本控制公司,但对于投资者来说,这一
比率略高,投资者可 能会担心公司的债务风险过高。
②流动比率
流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡 量企业流动资产在短期债务到期
以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。2012年公司的流动比率为 1.0794,
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