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深沪的股票天士力集团 股票分析

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日期:2020-10-16 08:07

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2020年10月16日发(作者:穆瑞五)

财务管理股票分析作业——天士力集团

大 家好,今天我们给大家讲的是中医药龙头企业——天士力制药股份有限公司。下面我
们先来初步了解一下 天士力。天士力集团于1994年5月成立,2002年8月,集团所属核心
企业——天士力制药股份有 限公司上市。截至2011年底,集团资产总额160亿元,累计利
税44亿元,实现年销售额66亿元 。企业理念:追求天人合一,提高生命质量。企业目标:
创造健康、人类共享。发展思路是坚持“三高一 新”(高科技、高起点、高速度、新思维)。
坚定地走自主创新、高新科技产业化的发展道路。企业主营 三大系列的产品,分别是心脑血
管系列药,胃肠病用药,肝胆用药。下有七大产品,复方丹参滴丸,养血 清脑颗粒,荆花胃
康胶丸,水林佳胶囊,柴胡滴丸,囊香正气滴丸和穿心莲内酯滴丸。
下面我 们分析一下他的宏观环境。从政治法律环境来看,我国有关政府管理部门提出了
扶持和支持中药产业发展 的明确方向,制定了向中药现代化倾斜的积极政策。明确指出,在
继承和发扬中医药优势和特色的基础上 ,要充分利用现代科学技术的手段和方法,按照国际
认可的医药标准和规范,研究开发能够进入国际医药 市场的中药产品,初步建立我国中药研
究和生产的标准规范体系。培育一批跨国中药企业集团,增强我国 中药的国际竞争力。这一
总体目标的提出,为我国快速发展重要产业指明了方向;从经济环境来看,从国 际环境、国
内体制政策环境和供给条件来看,未来几年中国经济继续保持较快增长的因素依然较多。2011年的中国居民消费需求仍保持较快增长局面。第一,农民收入连续多年快速增长,农
村的消 费结构稳步升级。第二,城市居民收入持续有较大增加,健康和安全话题成为当今社
会的主流话题,人们 的健康意识和药品的消费能力大幅度提升;从技术环境来看,企业科技
创新步伐不断加快。近年来,中药 企业不断加大GMP改造步伐,一批以同仁堂药业、扬子
江药业天津天士力药业等为代表的排头兵企业, 闯出了一条传统优势和现代科学相结合的科
技发展新路子。许多科研单位对新药的开发重点转向传统药、 民族药、中草药等天然药物,
这为我国中药工业的发展奠定了前所未有的难得的条件。总的来说,目前我 国中药制造企业
的整体实力不强,科研开发实力弱。中药基础研究有相对优势,但应用研究不足;从社会 环
境来看,我国中药有着几千年悠久的历史,中药对于疑难杂症和身体的保养方面有着西药无
法 比拟的优势,在我国很多中老年人对中药情有独钟。人口老龄化和生活条件的优越性,促
进了心脑血管病 的直线上升,有这么一个庞大的消费群体为基础,其市场规模自然不在话下。
人们对健康问题的日益关注 ,也推动了心脑血管市场的不断发展壮大。
对于他的产业环境来说,我们采用了波特的五力模型。关于 供应商,因为天士力公司自
行种植中药材,原材料有自己生产,所以他们的供应商就是自己,公司不存在 来自供应商的
压力;关于替代品,比如安国制药厂产的丹参含片和天士力的复方丹参滴丸相比,前者的疗
效比天士力差,但价格比天士力便宜,促使客户转换方向很容易;关于潜在进入者,中国的
人口 约占世界人口的20%,是世界上最大的药品潜在消费市场。随着老龄化社会的到来,我
们的心脑血管病 用药市场依然属于迅速膨胀的市场。在心脑血管病市场,现有的药物在市场
内并不是特别的强势,排名前 三的药品市场占有率仅为10%左右,因此市场进入的机会还是
很大的;关于购买力,心脏病用药具有1 .国产优势,调查显示,购买率前十的药品均为国产
药品2.中药优势,购买力前十的心脏病药物中,除 了心痛定片和消心痛以外。其余均为中成
药3.中低价为主,居于前十的药物的价格均不超过30元,日 均消费量在5元以下;关于现
有的竞争对手,比如同仁堂,云南白药都是强有力的中药集团,对天士力来 说都是一种威胁。
天士力的财务指标分析,从四个方面来看:偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能
力。从偿债能力看主要分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力主要看它的流动比
率和 速动比率,我比较了近三年的数据。

流动比率
速动比率
2013前3个季度
1.35
1.067
2012年
1.655
1.323
2011年
1.787
1.48
流动比率在逐年减少,但始终都在1—2之间,所以说流动比率还是比较稳定的。
一般认为速动比率在1左右比较合适速动比率也在逐年减少,但是它逐渐更加接近于1。
从这两个指标看来,它都保持在最适宜比率的附近。

这个是几个中药行业的流动比 率对比,从图上看可以看出天士力的流动比率明显低于另外两
个企业,并且低于医药制造业的平均水平。 我们都知道流动比率都不是越高越好的。天士力
的流动比率始终都在最适宜区间

这 个是几个中药行业的速动比率,从图上看也是明显低于东阿阿胶和医药制造业的平均水
平,与中华老字号 同仁堂相比,天士力的速动比率更加接近1
综合上述,天士力的短期偿债能力是比较强的

长期偿债能力主要分析它的资产负债率和权益乘数

资产负债率

2013年前3个季度 2012年
55.36 42.554
2011年
37.189

资产负债率的适宜标准在50%左右,从 表格看近三年的数据是逐渐上升的,逐渐靠近适宜标
准。从图上看,在今年9月份,达到了61%,说明 它用于长期资产的资金由大量长期负债提
供,它采用的负债融资较多,虽说财务风险会大一点,但是债务 资本不仅能从数量上补充企
业资金的不足,而且由于企业支付给债务资本的债权人收益,国家允许在所得 税前扣除,这
样就降低了融资资金成本,所以他的融资资金成本较低。经营的好,就能获得财务杠杆利益 。

天士力的权益乘数在近两年的季度报告里面从1.69逐渐上升到2.56,权益乘数越 来越大,
说面股东投入的资本在资产中所占比重越来越小,但是它维持在(2—3)最适宜的权益乘数< br>之间。 权益乘数,代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大,代
表公司 向外融资的财务杠杆倍数也越大,公司将承担较大的风险。但是,若公司营运状况刚
好处于向上趋势中, 较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利,透过提高公司的股东权
益报酬率,对公司的股票价值产生 正面激励效果。

营运能力主要分析应收账款增长率、存货增长率、总资产周转率
年份
财务比率
应收账款周转率(次)
应收账款周转天数
(天)
存货周转天数
存货周转率(次)
2010
4.9470
99.8525
108.4243
4.2857
2011
5.6727
85.2842
102.6639
4.6846
2012
5.2976
87.1119
96.5741
4.7208
2013
前三季度
3.1143
134.0507
126.4664
3.2858
总资产周转率(次)
总资产周转天数
0.6438
736.9764
0.6834
704.2485
0.8025
587.7390
0.6428
654.9056


1.应收帐款是企业流动资金的一个重要组成部分,它的及时收回与否,直接影响到企业资金
的流动性 和再生产过程的顺利进行。对于企业来讲,回收及时既可以节约资金,同时也说明
企业信用状况良好,不 易发生坏帐损失。我们一般认为应收账款周转率越高越好,应收帐款
周转次数越多,每次周转所需天数越 少,表明企业收帐速度快,造成坏帐损失的风险就小,
短期偿债能力越强。
2.在流动资产中 ,存货所占的比重较大,存货的流动性直接影响企业资产的流动性。一般来
讲,存货周转速度越快,企业 销售能力越强,存货占有营运资金的量越少。但是,存货的周
转率也不能过高,不然就会出现缺货、存货 质量低的问题。因此,存货周转次数也应该保持
合理水平。
从上述图表看,天力士每年的存货 周转率与应收账款周转率都呈现季节性波动,但是总
体来讲,从2010年至2012年,存货周转率和 应收账款周转率都是有所上升的。相应的,存
货周转天数和应收账款周转天数都有所减少。从这些数据就 可以看出,天力士的坏账损失减
少,短期偿债能力增强。另外,天力士的存货周转次数保持在合理水平, 并且销售能力增强。

0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
2013 前三
季度
财务比率
总资产周转率(次)
总资产周转率

3. 总资产周转率用来分析企业全部资产的使用效率。比率越高,说明企业利用资产经营的效
率越高。企业可 以通过薄利多销的方法加速资产周转,带来利润绝对额的增加。
从图表中,我们可以知道天力士的.总 资产周转率大体呈上升趋势的。从中可以反映天力士
的资产得到了充分的利用,管理水平得到提高。
盈利能力横向对比指标分析
盈利能力指标
销售毛利率
年份
2011
2012
2013前三季度
销售净利率
2011
2012
2013前三季度
资产报酬率
2011
2012
2013前三季度
天士力
30.35
32.72
33.82
11.29
8.69
10.42
12.43
12.32
9.70
同仁堂
42.52
44.46
43.94
12.25
11.51
11.90
12.78
11.93
8.17
为了更直观对比分析“天士力”与“同仁堂”在三个财务数据指标上的差异,我做成 了
两张柱状图,如下两幅图:








天士力盈利能力指标
40
35
30
25
20
15
10
系列1











5
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
1
2
0
1
3




2
0
1
3




2
0
1
2
资产报酬率销 售毛利率销售净利率
时间
同仁堂盈利能力指标


50
45
40
35
30
25
20
15


2
0
1
3




系列1











结合数据表和柱状图,可以看到“天士力”的销售毛利率是逐年增长的,且12年
的增长幅度比 13年快。销售毛利率是企业营业收入净额与营业成本的差额,天士力销售毛
利率的逐年增加,表明天士 力通过营业获取利润的能力越强。对于“同仁堂”,虽然它的毛
利率比天士力高,但是从2011年至2 013年前三季度的数据,可以看出它的发展增速没有天
士力快,且同仁堂的发展不稳定。接着看它的“ 销售净利率”,天士力在12年时净利率下降
幅度有点大,这与当时一个市场环境有很大关系,因为市场 波动有点大,经济发展不稳定,
致使天士力当年获取收益能力下降,到13年开始回温,净利率回归正常 水平。因此同一年
的同仁堂,它也在12年受波动下降,在13年开始回温。最后看“资产报酬率”,它 反映的
是企业所拥有的资源创造价值的能力。同仁堂的资产报酬率下降幅度比天士力大,表明天士
力近几年公司发展经营好,在激烈的市场竞争中所获利润较高,综合经济效力运用分配合理,
盈利能力 相对增强。
对于企业现阶段的成长能力,从净资产收益率和净利润增长率来分析




从图中看,天士力的净资产收益率和主营业务收入增长率在近期都高于同行业水平 ,它的
净资产收益率在医药制造业中排名第二。因为图表是每个季度作为一个点,在不同年的相同
年份都是逐渐增长的,综合起来就是逐年增长的。作为现代中药行业的领军企业,它具有着
旺盛的生命 力,企业有着较高的盈利能力,为企业能够生存和发展的垫底结实的基础。

除了这四个能力分析,我们根据资产负债表和利润表对总体主要会计数据也进行了统计
资产总额


利润总额

营业利润


图中一个圈圈代表一个季度,从趋势看企业的总资产、利润总额、营业利润都是逐年上升的





根据上述的财务分析,我们得到了很多指标。从 指标中我们也可以看出,天士力是一支
有价值的上市股票。多方面他都是赢家。
我觉得它还赢 在拥有良好的战略规划。创新战略规划,生产战略规划和国际化战略规划
并用。在创新战略规划方面,它 有独特的定位思路——研究院除为公司提供产品储备外,还
进行商业化运作,实现自负盈亏,有细致的研 发思路——按照“大病种、大品种、系列化”的
目标,一手抓现有产品的提升和升级;一手抓基础研究和 战略产品的创新。从单一化向系列
化发展,逐步形成中药产品体系,有远见的发展思路——三高一新“高 科技、高起点、高速
度、新思维”;在生产战略规划方面,在生产上试图建立包括药材种植现代化、提取 现代化、
制剂生产现代化、质量检测现代化和销售现代化等在内的中药产业化生产的链条。按照GAP、
GEP、GMP、GLP、GSP标准,建立一体化的中药产业链;在国际化战略方面,实行产品的国际化,采用直销覆盖市场和代理制分销占领市场,以进入发达国家处方药主流市场。实行
资本的国 际化,利用品牌优势,多元化合作来建立国际发展平台,实现全面的资本国际化,
资产证券化。

厚积薄发,天士力的发展前景是可观的。1.天士力公司主营的产品正处于产品市场寿
命周期的成长期,还有很多的利润空间2. 经过20年发展,公司已构筑起领先的产业平台
和 较高行业竞争壁垒,与同类企业的差距正逐渐拉大,未来具有突出成长前景.3产业链的
复合竞争优势公 司的竞争优势主要体现在标准化现代中药产业链、前瞻性的产品战略、人才
战略、国际化视野、强大的营 销网络,以及品牌、规模优势。4.差异化发展战略和科技创新
优势使公司在同类企业中脱颖而出,蓄势 待发5.健康跨过单品种阶段,新产品梯队推动下
一轮高成长复方丹参滴丸的未来成长空间仍然很大,而 公司已形成的以滴丸为主线,中药粉
针和生物制药为两翼,聚焦心脑血管大病种的丰富产品线,将推动公 司进入下一轮大发展。
这些潜力大品种均具有自主知识产权,未来市场前景值得期待。
以上就是我们小组对天士力的股票分析,谢谢观看,欢迎提建议

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