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靠股票光线传媒股票评估

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-16 09:05

申科技股票-塞力斯股票吧

2020年10月16日发(作者:蒋立镛)









题目:光线传媒股票评估



班级:12级财务管理2班
小组成员:钱璐,江珊珊,况雨昕,杨胜凯,马敏明


2015年5月24日

一、光线传媒行业分析
1、 光线传媒模式
① 模式──传媒娱乐工业化【光线传媒独创娱乐内容工业化流水线作业系统】
② 策划──洞察市场玄机,以敏锐行动捕捉市场风云变幻
③ 制作──领先对手行动,全程保障制作水准,第一时间满足受众视听需求
④ 包装──赋予娱乐产品以品牌灵性,与目标观众深度沟通
⑤ 发行──娱乐产品的一次销售,建立覆盖全国的高价值传播平台
⑥ 广告──娱乐产品的二次销售,为广告主提供全面有效的媒体服务
⑦ 增值业务──基于娱乐产品所进行的平面媒体、互联网、无线、演艺活动等
形式的深度开发

2、 光线传媒的行业分析
文化传媒行业在美国处于成熟期,现阶段中国却属于成长期,市场 容量和市
场空间不断在扩大,吸引资金大量流入,预期利润要高于处在其他时期的行业。
同时, 国家优化产业结构的政策以及意识形态上对抗西方文化价值观的需要,政
府会对该行业有一定程度的政策 倾斜。十八大上提出的“文化强国”战略,可以
很清晰的看出文化传媒行业被列为了国家重点支持行业。
文化传媒行业目前属于周期性行业,由2013上半年其与沪深300指数与GDP
的关系便可 反映出该行业与宏观经济的顺周期性。从数据分析中可知,文化传媒
行业年增长率与GDP年增长率基本 持平。但历史数据表明,自2013年4月以来,
传媒行业迎来一次结构性牛市。截至2013年5月文 化传媒行业各子行业表现优
异,新媒体板块迎来了一次波澜壮阔的行情,影视动漫和互联网子版块涨幅分 别
达37.47%和33.15%,营销服务板块上涨14.47%,有线电视板块上涨10.40%, 平
面媒体板块涨幅最小,仅5.40%。从历史数据来看,文化传媒板块有强大的销售
能力与市 场空间的支撑,2013年下半年总体持续向好。

3、 光线传媒在行业中的地位
(1)从市场表现看(光线传媒经营分析)
光线传媒自2013年初便表现出强劲的发展势头 ,截止2013年六月公司股票
累计涨幅达107.9%远远高于文化传媒板块平均涨幅,而且跑赢大市 ,逆势上涨。
由此可见,该公司在行业中的地位首屈一指,该公司的兴衰影响着传媒板块的价
格 走向。
主营范围:广播电视节目的制作、发行;经营演出及经纪业务;设计、制作、代理、发布国内及外商来华广告;信息咨询(除中介除外);承办展览展示;组织文化艺术交流活动;技
术开发、 技术服务。


主营构成分析
主营
主营
2014-12-31
构成
(元)
12.2
按行业分类 传媒
亿
6.47
电影
亿
栏目
制作4.77
39.13%
与广亿
按产品分类

动漫5998
4.92%
游戏 万
电视3475
2.85%
剧 万 万
6.17
85.98%
地区 亿
华南6220
按地区分类
地区 万
东北5274
4.33%
地区 万 万
5.11%

3327
4.50% 1948万 4.07% 36.93%
亿
1691
2.29% 4529万 9.46% 72.82%
83.50% 4.30亿 89.81% 41.07%

1136
1.54% 2339万 4.88% 67.30%
1591
2.15% 4407万 9.20% 73.48%
亿
4.29
58.00% 4798万 10.02% 10.07%
53.09%
亿
100.00%
亿
2.83
38.31% 3.64亿 75.90% 56.22%
(元)
7.39
100.00% 4.79亿 100.00% 39.32%
收入收入比例 成本成本比例
润(元)
主营
主营利
利润比例 毛利率(%)
华北10.5
华东4692
3.85%
地区 万
4696
6.35%

1560
-3.20
-0.01%

-0.07%
海外 713万 0.59%

西南
167万 0.14%
地区
华中5.76
0.00%
地区 万
西北3.21
0.00%
地区 万
主营
2014-06-30
构成
传媒
按行业分类
行业
电影
栏目
制作
6150万 20.43%
按产品分类 与广

电视
4547万 15.10%

按地区分类 华北2.20亿 73.04%
1.94亿 64.47%
入(元)
主营收
收入比例
0
2.11% -847万 -1.77% -118.69%
-14.2
182万 0.25%

-0.03% -8.47%
737万 1.00% -731万 -1.53% -12,699.20%
0.00% -- -- --
主营成
成本比例
本(元)
主营利
利润比例
润(元)
毛利率
(%)
3.01亿 100.00% 1.54亿 100.00% 1.47亿 100.00% 48.77%
6933万 44.96% 1.25亿 84.95% 64.27%
5546万 35.96% 604万 4.12% 9.82%
2942万 19.08% 1605万 10.93% 35.29%
1.01亿 65.36% 1.19亿 80.85% 54.16%
地区
华东
4713万 15.66%
地区
东北
1609万 5.35%
地区
华南
1586万 5.27%
地区
西南
202万 0.67%
地区
华中
5.60万 0.02%
地区
海外
主营
2013-12-31
构成
按行业分类 传媒
电影
栏目
制作
3.33亿 36.79%
按产品分类 与广

电视
7037万 7.78%

2280万 4.69% 4757万 11.37% 67.60%
1.75亿 36.08% 1.57亿 37.62% 47.33%
入(元)
0
主营收
收入比例
本(元)
0.00% 51.8万 0.34%
主营成
成本比例
润(元)
--
主营利
利润比例
(%)
-- --
毛利率
0 0.00% -- -- --
136万 0.88% 66.1万 0.45% 32.73%
1047万 6.79% 539万 3.66% 33.99%
1062万 6.89% 547万 3.71% 33.98%
3045万 19.75% 1668万 11.33% 35.40%
9.04亿 100.00% 4.86亿 100.00% 4.19亿 100.00% 46.29%
5.01亿 55.42% 2.88亿 59.22% 2.14亿 51.01% 42.60%
华北
5.96亿 65.95%
地区
华南
1.41亿 15.55%
地区
华东
7229万 8.00%
地区
海外
按地区分类
东北
2974万 3.29%
地区
西南
2316万 2.56%
地区
华中
426万 0.47%
地区
西北
28.9万 0.03%
地区
主营
2013-06-30
构成
传媒
按行业分类
行业
影视
3.65亿 77.96%
按产品分类

栏目7121万 15.22% 5708万 26.05% 1412万 5.68% 19.83%
1.47亿 67.26% 2.17亿 87.37% 59.60%
4.68亿 100.00% 2.19亿 100.00% 2.49亿 100.00% 53.17%
入(元)
主营收
收入比例
本(元)
主营成
成本比例
润(元)
主营利
利润比例
(%)
毛利率
2.34万 0.00% 26.5万 0.06% 91.89%
73.6万 0.15% 352万 0.84% 82.70%
657万 1.35% 1659万 3.96% 71.63%
1032万 2.12% 1942万 4.64% 65.30%
3753万 4.15% 2183万 4.50% 1570万 3.75% 41.83%
3600万 7.41% 3629万 8.67% 50.20%
7170万 14.76% 6887万 16.45% 48.99%
3.38亿 69.69% 2.58亿 61.61% 43.24%
制作
与广

演艺
3194万 6.83%
活动
华北
3.43亿 73.21%
地区
华南
3403万 7.27%
地区
华东
3165万 6.76%
地区
海外
按地区分类
东北
1719万 3.67%
地区
西南
1122万 2.40%
地区
华中
161万 0.34%
地区
西北
3.80万 0.01%
地区
主营构主营收
2013-03-31
成 入(元) 例 本(元) 例 润(元) 例 (%)
收入比主营成成本比主营利利润比毛利率
2.08万 0.01% 1.72万 0.01% 45.18%
86.9万 0.40% 74.0万 0.30% 45.99%
613万 2.80% 509万 2.04% 45.36%
939万 4.28% 781万 3.14% 45.41%
2960万 6.33% 1378万 6.29% 1582万 6.36% 53.44%
1707万 7.79% 1458万 5.86% 46.08%
1751万 7.99% 1652万 6.64% 48.56%
1.54亿 70.44% 1.88亿 75.65% 54.95%
1465万 6.68% 1729万 6.95% 54.14%
影视剧 1.50亿 70.67% 5549万 59.97% 9406万 78.99% 62.89%
栏目制
作与广4665万 22.05% 2929万 31.65% 1736万 14.58% 37.22%
按行业分类

演艺活
1542万 7.28%

影视剧 1.50亿 70.67% 5549万 59.97% 9406万 78.99% 62.89%
栏目制
作与广4665万 22.05% 2929万 31.65% 1736万 14.58% 37.22%
按产品分类

演艺活
1542万 7.28%

776万 8.38% 766万 6.43% 49.67%
776万 8.38% 766万 6.43% 49.67%
报告期内,公司实现营业收入17,965.11万元,比上年同期增加39.86%;实现
营业利润6 20.04万元,比上年同期减少80.75%;实现利润总额1,257.64万元,比
上年同期减少 61.30%;归属于母公司所有者的净利润为474.43万元,比上年同期
减少82.72%,主要 原因是公司本报告期公司去年同期无银行借款,而2015年第一
季度借款较多,财务费用大幅增加,以 及已上映的影片公司参股投资比例较小,毛
利较上年同期减少。
报告期内公司实现电影收入8 ,877.56万元,较上年同期增长23.26%。报告
期内公司上映了《钟馗伏魔之雪妖魔灵》、《 冲上云霄》等四部电影,由于已上
映的影片公司参股投资比例较小,毛利较上年同期减少。报告期内公司 实现节目
制作与广告业务收入7,631.47万元,较上年同期增加205.63%。报告期内公司制
作并在北京卫视播出了《音乐风云榜》、在央视一套播出了《梦想星搭档<第二
季>》、在新媒 体CNTV《网络春晚》等节目,栏目制作与广告收入和毛利较上年
同期有所增长。报告期内公司实现电 视剧收入596.37万元,较上年同期减少
81.04%。报告期内公司确认了电视剧《少年四大名捕 》的发行收入,电视剧收入
和毛利较上年同期减少。报告期内公司实现动漫游戏收入859.71万元, 较上年同
期增加100%。报告期内公司确认了新并入的蓝弧文化和热锋网络的动漫游戏收
入, 动漫游戏收入和毛利较上年同期增加。

(2)从财务状况看(光线传媒财务分析)

4
3
2
1
0
0.4
0.3
0. 2
0.1
0
净利润(亿元)
每股收益(元)
2
0
1
5
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1

截至2015年第一季度实现净利润0.05亿元,每股收益0.00元。

80< br>60
40
20
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股东权益(亿元)
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5< br>-
3
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1
未分配利润(亿元)

截至2015年第一 季度最新股东权益643,875.09万元,未分配利润90,160.83
万元。
100
80
60
40
20
0
总资产(亿元)
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3
-
1
负债(亿元)

截至2015年第一季度最新总资产796,032.29万元,负债152,157.21万元。

主要指标对比
报告期
主要指标
毛利率
营业利润率
净利率
2015331
公司
19.50%
3.45%
4.50%
行业
31.81%
3.25%
3.56%
20141231
公司
39.32%
33.82%
28.89%
行业
36.04%
12.60%
11.90%
2014930
公司
45.45%
37.24%
31.60%
行业
36.42%
13.44%
13.62%
流动比率
净资产收益率
总资产周转率
应收账款周转率
存货周转率

3.82%
0.38%
0.03%
0.24%
0.31%
2.81%
1.29%
0.13%
1.74%
44.00%
1.46%
11.82%
0.32%
2.18%
2.30%
2.79%
8.58%
0.63%
9.84%
209.93%
1.25%
6.91%
0.18%
1.14%
1.21%
2.85%
6.12%
0.44%
6.24%
156.50%
截至20 15年05月11日,对光线传媒2015年度业绩作出预测,平均预测净
利润为5.92亿元,平均预 测每股收益为1.01元(最高5.17元,最低0.33元)。
照此预测,2015年度净利润相比上 年增长,增幅为68.24%。
2015年光线传媒的业绩预期将实现高速的增长,原因是:1,参与 投资的电
影有望获取50亿以上的票房;2,公司投资的标的将先后登陆资本市场,为公司
带来 巨大的投资收益;3,和阿里、360的合作将打开公司的业务空间,泛娱乐
集团雏形已现。

(3)从公司规模角度看
光线传媒现总市值173亿人民币,排名传媒行业第七位,落后于第 一名乐视
网30%。一方面,光线传媒可能因其总市值低于行业其他公司而在行业竞争力上
受到 影响;另一方面,光线传媒总市值偏低有利于控盘,便于主力机构建仓拉升,
相对于行业排名靠前的企业 有这样的优势。

(4)从估值水平来看
光线传媒在行业中排名第10位,行业中 体现的估值水平相对较高。短期内
可能面临估值过高回调的风险,但是长期来看由于估值水平采用市盈率 来衡量,
大量资金流入的高增长企业可能会因此承受更高的PE成本。所以高线传媒的高
估值( 市盈率指标)可能在短期内面临回调风险,但是长期来看由于其偏离行业
平均水平的市盈率主要由前期资 金流入造成的,并非投机因素。

二、光线传媒风险分析
1、企业大事件
一季度四部上映电影参股比例小、财务费用增加,进而影响整体净利润。 公
司15年一季度上 映了《前目的地》、《甜蜜蜜》、《钟馗伏魔之雪妖魔灵》和《冲
上云霄》四部电影,但由于公司参股比 例较小,收入确认仅8878万元,电影毛利率
同比大幅下降。虽然其他业务毛利率大幅上升,总毛利率 仍降低至19.5%;公司一
季度由于计提银行贷款、短期融资券利息费用增加,利息费用增加至6.7 8%,毛利
率下降和财务费用率上升使得净利率下降至4.5%,因而净利润在收入增加近40%
的情况下仍减少超八成。
栏目制作收入同比翻倍,电视剧收入大幅下降。一季度公司制作并在北京卫
视播出了《音乐风云榜》、在央视一套播出了《梦想星搭档<第二季》、在新媒体
CNTV播出 了《网络春晚》等节目,节目制作与广告业务实现收入7631.47万元,
同比增加205.63%, 毛利同比增加至29.7%。一季度确认了电视剧《少年四大名捕》
的发行收入,确认收入同比降低83 .6%。
动漫游戏等外延布局,在业绩方面开始有所收获。公司2014年并购杭州热锋
网络 科技有限公司(占比51%)和广州蓝弧文化传播有限公司(占比50.8%),2015
年一季度动漫 游戏收入达860万元,毛利率70%。
二季度电影业绩爆发值得期待。苏有朋导演、饶雪漫作品改 编的《左耳》已
于4月24日上映,3天累计票房1.74亿,再次彰显光线传媒对“青春片”的超强< br>把握能力。而林诣彬监制、赵薇、黄晓明、佟大为主演的《横冲直撞好莱坞》将
于6月26日上映 ,预计将掀起另一波票房大潮。
2015年新思路:新媒体+国际化。互联网新媒体方面,公司投资 40%的先看网
络科技有限公司,未来可能打造国内首个网络院线,目前已经上线了《帕丁熊》、
《钟馗伏魔》等15部影片,未来将实现从测试阶段向APP发布阶段晋升;国际化
方面,公司投资的 HEROVENTURE公司今年已经在美国进行了两场“漫威之旅”巡
演,另外公司将在签约海外电影 导演、投拍美剧等方面继续发力。
与阿里合作事项将进一步落实,想象空间巨大。阿里已为公司第二 大股东,
二者业务合作事宜已提上日程,接下来将进入具体落实期。

2、风险分析
(1)盈利风险:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入
的不确定性较高 。
(2)竞争风险:行业竞争加剧等。公司在节目制作领域处于领先地位,尤其在
娱乐资讯类 节目方面,已形成节目品牌集群效应;在整合娱乐营销和演艺活动方
面具有领先优势。随着制作分离进一 步深化,电视台内部的节目制作机构将逐步
成立独立的节目制作公司,民营节目制作公司也将大量出现, 可能加剧节目的市
场竞争。
(3)投资风险:投拍电影票房低于预期,新传媒模式或低于预期 ,公司并购各
公司协同效应不及预期。
(4)资本结构风险:通过借人资本进行负债经营,利 用财务杠杆获得较大利益,
但是负债经营既有着自身的优势,又存在这一定的权限,借入资金需要偿还成 本
和利息,所以为了企业发展,必须保证偿还的本金低于负债经营所取得的利润,
应当警惕这种 态势,不能为了杠杆效应而盲目扩大举债规模。
(5)国家政策限制:为规范文化市场秩序,促进文化 市场科学有序健康发展,
广电总局发布限娱乐令。迫使传媒企业提高创新力,加大文化产品投入,势必会
增加节目制作公司的节目制作成本,这对企业无疑是已大挑战。

三、总结
2015年是光线传媒很重要的一年,不仅由多部大片在今年播出,多个参股
公司挂牌上市,和阿里巴 巴合作,还突破新思路——新媒体+国际化。即使有众
多风险,但还是能尽量规避的。所以,总的来说, 光线传媒发展前景广阔。我们
小组给出“买入”评级。

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