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印度股票东风汽车股份有限公司2011年财务综合分析

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-16 09:51

股票老师-股票减是

2020年10月16日发(作者:陶盛德)
东风汽车与一汽轿车的财务对比分析
南京农业大学 16810318 周鹏
一、 公司简介
项目 东风汽车
600006
20亿
1999年7月27日
上交所
汽车、汽车零部件
汽车制造业
6.8元
000800
162750万元
1997年6月18日

一汽轿车
股票代码
注册资本
上市时间
上市地点
主营业务
行业
发行价

二、 财务指标分析
深交所
开发、制造、销售乘用车及其配件
汽车制造业
5.1元
(一)、盈利能力指标
盈利能力指标项
净资产报酬率(%)
资产报酬率(%)
成本费用利润率(%)
销售净利率(%)
每股收益
东风汽车
31.2125
12.0927
2.8811
2.6035
0.2321
一汽轿车
41.625
21.5307
0.5984
0.587
0.1332
两者相减
-10.4125
-9.438
2.2827
2.0165
0.0989
由上 表可以看出,东风汽车的销售净利率远远高于一汽轿车的销售净利率,可以看出东风汽车的获利
能力比一 汽轿车较强。
但是,东风汽车的净资产报酬率比一汽轿车低了10.4个百分点,差距较大。净资产收 益率是反映企业
利用自有资产的活了能力,通过该指标的计算语法分析,可以判断投资者的投资效益,引 导潜在投资者的
投资意向,预测企业的筹资规模及发展方向。因为一汽轿车的该指标远远高于东风汽车的 该指标,因此投
资者往往更愿意投资一汽轿车的股票。
资产报酬率是站在企业经营者的立场上 ,衡量企业拥有或者控制的资产的盈利能力高低的指标,反映
了企业投入与产出的关系,验证企业经营者 资产的管理水平和经营绩效的重要指标。通过对比,可以看出
一汽轿车的资产报酬率比东风汽车的资产报 酬率高出了9.438个百分点,说明了一汽轿车利用企业所控制
的资产的获利能力比东风汽车要强得多 ,即一汽轿车的资产管理运用的能力较强。
成本费用率(营业利润成本费用总额)反映了企业在当期发生的所有成本费用所带来的收益的能力 。< br>东风汽车的成本费用利润率比一汽轿车高出了2.28个百分点,表明上汽轿车每发生100元的成本费用 比东
风汽车少获得2.28元的利润。可以看出东风汽车的成本费用的管理水平较高。
每股收 益反映上市公司的经营成果及普通股股东每股投资的报酬水平,是股东最关心的指标之一。通
过对比两家 公司,可以发现东风汽车的每股收益比一汽轿车高0.0989元,说明东风汽车对于股东的投资报
酬更 高。但是,对股东的报酬不仅要看企业的每股收益水平,更重要的还要观察企业的股利分配政策。
另外 ,根据下图,将东风汽车与一汽轿车的每股收益与行业的平均水平相比较,可以看出,东风汽车
的每股收 益始终处于行业的平均水平之下,而一汽轿车的每股收益在2011年10月份以前一直高于行业平
均水 平,从这以后经历了较为严重的下降趋势,不仅反转突破了行业平均水平,而且到2011年底,甚至
突 破了东风汽车的每股收益水平。

通过盈利能力指标分析,可以看出虽然在销售获利能力方面 东风汽车高于一汽轿车,但是在资本、资
产获利能力方面,一汽轿车远远高于东风汽车。后两项是投资者 重点关注的指标,虽然东风汽车的每股收
益略高于一汽轿车,但是针对两家公司2011年的盈利状况, 投资者更倾向于投资于一汽轿车以获得更多
的投资收益。
(二)、偿债能力指标

1、短期偿债能力分析
偿债能力指标项
流动比率
速动比率
现金比率(%)
东风汽车
1.1125
0.8897
30.7744
一汽轿车
1.3754
1.0699
24.1821
两者相减
-0.26
-0.18
6.59
流动比率是企业的流动资产与流动负债之间的比值,就生产型企业而言,一般认为 流动比率为2比较
合理。但是,由上表可以看出,东风汽车和一汽轿车的流动比率都低于国际公认的合理 水平,说明企业的
短期偿债压力较大,存在较高的财务风险。另外,一汽轿车的流动比率又比东风汽车高 出了0.26,说明东
风汽车的财务风险略高于一汽轿车。
下图中,将东风汽车和一汽轿车的 流动比与行业的平均水平相比较,从2010年年初开始,二者的流
动比率均低于行业的平均水平,即风 险高于行业的平均风险。但是东风汽车的流动比率持续走低,说明企
业的短期偿债压力不断增大。一汽轿 车的流动比率虽然高于东风汽车,但是也在行业水平之下,并且经历
着较为明显的波动性下降趋势,并且 ,极有可能突破东风汽车的流动比率。

速动比率是流动资产剔除了变现能力较弱的存货资产 之后与流动负债的比值,速动比率比流动比率更
能够说明企业的短期偿债能力。一般认为,当速动比率处 于1的时候,是较为合理的。由表格可以看出,
东风汽车与一汽轿车的速动比率相差不大,但是一汽轿车 的速动比率更为合理。由下表可以看出,两者与
行业平均水平相比较,在2010年下半年以后,变动趋 势,跟流动比率的变动趋势较为接近,不再赘述。

现金比率是现金类资产即现金与现金等价 物与流动负债之间的比率。现金类资产的变现能力较之速动
资产,又上了一个层次,因为现金类资产剔除 了速冻资产中的应付账款等变现能力相对较差的资产。因为
应收账款的变现能力受到很多不确定因素的影 响。东风汽车的现金比率较之一汽轿车高出了6.59个百分
点。说明,东风汽车的短期偿债能力更有现 金保障,但是由于现金类资产所占的比重过大,也影响了企业
资产的利用效率。
2、长期偿债能力分析
偿债能力指标项
利息支付倍数
资产负债率(%)
东风汽车
-1736.69
61.257
一汽轿车
1120.077
48.2746
两者相减
-2856.77
12.98
利息支付倍数也称为利息保障倍数,它反映企业以获取的利润承担借款利息的能 力,是评价债权人投
资风险程度的重要指标。该指标越高,说明企业对债务的保障程度越强。利息保障倍 数是指公司以营业利
润支付债息的能力,其计算方式是以公司通常为一年期间的税前、息前净利,除以同 期的利息费用而得。
这一倍数越低便代表公司的债务压力越大,如果倍数低于1倍,便意味这家公司赚取 的利润根本不足以支
付利息的要求,而比较理想的倍数则是 1.5 倍以上。
由表格可以看 出,一汽轿车的利息支付倍数相当的高,对债务的保障能力较强。但是,东风汽车的利
息支付倍数为负数 ,一般表明企业的息税前利润为负数,也就是说企业要通过举债或者股权融资才能够缴
清税费和利息费用 ,说明东风汽车公司所赚的的利润根本不足以满足支付利息的要求,说明其对债务的保
障能力相当的弱。 也就是说,从长期来看,东风汽车存在较为严重的财务风险。但是,通过对企业资产负
债表和利润表的查 询可以知道,东风汽车公司的息税前利润并不为负数,而是企业的财务费用为负数。说
明企业从其他方面 获得收入冲减了企业的财务费用,因此这个指标并不能真实的反映企业的长期偿债能
力。
资产 负债率用来衡量企业对债权人权益的保障程度,是显示企业财务风险的重要指标。该指标越低,
财务风险 越小,长期偿债能力越强,但从企业发展看,并非越低越好。由上表可以看出,东风汽车的资产
负债率比 一汽轿车高出了12.98个百分点,也就是说东风汽车的长期财务风险较大。东风汽车的资产负债
率为 61.257%,也就是说在每100元的资产中,企业通过举债获得的资产比企业的自由资产多了11.257 元。
存在较大的财务风险,长期偿债能力较弱。
将东风汽车与一汽轿车与的资产负债率与行业 的平均水平比较,见下表可知,两者的资产负债率均一
直低于行业的平均水平,在行业内来说属于稳健的 资本结构,风险相对较小。但是,就企业对债权资本的
杠杆作用来说,东风汽车利用的相对较为充分,从 2011年12月以后更加接近于行业的平均水平,但是一
汽轿车的利用不够充分,远远低于行业的平均 水平。

(三)、营运能力指标
营运能力指标项
应收账款周转率(次)
应收账款周转天数(天)
存货周转天数(天)
存货周转率(次)
总资产周转率(次)
总资产周转天数(天)
流动资产周转率(次)
流动资产周转天数(天)
东风汽车
28.5502
12.6094
49.6874
7.2453
1.1191
321.6871
1.6662
216.0605
一汽轿车
394.515
0.9125
27.8476
12.9275
1.9228
187.227
2.8502
126.3069
两者相减
-365.96
11.70
21.84
-5.68
-0.80
134.46
-1.18
89.75
应收账款周转率是企业一定时期销售收入与应收账款平 均余额的比率。东风汽车与一汽轿车两者之间
的应收账款的周转率相差较大,可能是由于东风汽车跟一汽 轿车的销售政策不同所引起的。或者也可能是
一汽轿车的应收账款的管理能力显著高于东风汽车。具体原 因还需进一步查明。根据资产负债表所提供的
数据显示,年末东风汽车公司的应收账款余额大约为一汽轿 车的十倍。
存货周转率是企业一定时期的销售成本与存货平均余额之间的比率。东风汽车的存货周转率 为7.25,
每次周转大约需要49.69天,而一汽轿车的存货周转率为12.93,每次周转大约需 要27.85天,说明了一汽
轿车的存货管理的能力明显高于东风汽车。
另外,在对总资产和 流动资产的周转率的对比分析上看以看出,东风汽车对公司资产的管理能力即资
产的使用效率,明显的低 于一汽轿车。
总而言之,在企业营运能力方面,可以明显的看出,东风汽车有待提高,与一汽轿车之间 存在较大的
差距。

(四)、发展能力指标

成长能力指标项
主营业务收入增长率(%)
总资产增长率(%)

东风汽车
8.0454
3.105
一汽轿车
-12.4497
-7.8375
两者相减
20.50
10.94
主营业 务增长率是企业本年销售收入增长额与去年销售收入总额的比率。东风汽车2011年度主营业
务增长率 为8.05%,比一汽轿车高出了20.50个百分点,公司的成长能力较强。说明了东风汽车公司的产
品较之于一汽轿车更加适应了市场的需求,因此增长较快,而一汽轿车却处于萎缩阶段,公司的市场占有
率不断下降。

总资产增长率是企业本年总资产的增长额与年初的资产总额的比率。东风汽车 公司的总资产较之年初
增长了3.11个百分点,公司的规模有所扩大;而一汽轿车的总资产增长率跟年 初相比萎缩了7.84个百分
点,公司规模正在缩小。
根据数据对比,显而易见的是东风汽车公司的成长能力明显优于一汽轿车。

三、

营业利润率
总资产报酬率
资本收益率
13%
26%
30%
沃尔评分法
标准值 权重 实际值 相对值 评分 财务指标

15
15
15
10
5
5
东风
2.01%
2.87%
31.21%
3.50%
38.74%
1.1125
一汽
0.56%
1.18%
41.63%
-3.99%
51.73%
1.3754
东风
0.15
0.11
1.04
0.03
0.77
0.56
一汽
0.04
0.05
1.39
-0.04
1.03
0.69
东风
2.32
1.66
15.61
0.32
3.87
2.78
一汽
0.65
0.68
20.81
-0.37
5.17
3.44
资本保值增值率 108%
股权比率
流动比率
50%
2
应收账款周转率 5
存货周转率
合计
2

5
5
100
28.5502
7.2453

394.515
12.9275

5.71
3.62

78.90
6.46

28.55
18.11
73.23
394.52
32.32
457.22

由上表可以看到,东风汽车公司的得分 低于100分,说明东风汽车的财务状况较差,存在较高的
财务风险。另外由于一汽轿车的得分畸高,不 难发现,这主要是由于应收账款周转率畸高引起的。因此可
以剔除应收账款的影响,可以发现,两者的得 分都较低。也就是说两公司都存在较为严重的财务风险。

四、 杜邦分析
东风汽车一汽轿车 2011-12-31 杜邦分析
净资产收益率

东风
一汽

7.67%
2.59%







总资产收益率
2.8697%
1.1766%

权益乘数
X 1(1-0.61)
1(1-0.48)







主营业务利润率
2.6035%
0.587%

总资产周转率
X 1.1191%
1.9228%











净利润
464,139,000
216,835,000

主营业务收入

主营业务收入

资产总额
19,408,800,000
16,289,300,000

21,393,200,000 21,393,200,000
32,652,700,000


32,652,700,000














主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税

流动资产



长期资产
+ 213,328,000
76,484,300

21,393,200,000 - 21,514,481,100 + 648,296,000 - 62,875,900
32,652,700,000

32,616,034,100

183,696,480

3,527,380








主营业务成本
19,497,614,000
28,829,740,000


货币资金


短期投资


应收账款


存货


其他流动资产
5,903,612,000



长期投资
0
0




营业费用
1,277,870,000
2,227,400,000


固定资产




无形资产



管理费用
772,745,000
1,539,760,000


692,041,000


594,516,000


财务费用
-33,747,900
19,134,100



其他资产
-692,041,000
-594,516,000





6,097,237,600



项目 总资产收益率①
主营业务利润率
东风汽车
一汽轿车
两者相减


由上表和体系图,可以看出,东风汽车的净资产收益率比一汽轿车高出了5.08个百分点,通过股

2.60%
权益乘数②
1(1-资产负债率)
1(1-0.61)
1(1-0.48)
净资产收益率
①X②
7.67%
2.59%
总资产周转率
1.12%
1.92%
0.59%
2.02%

-0.80%

0.641

5.08%
权资本获得收益的情况好于一汽轿车。这主要是由于东风汽车的主营业务利润率和 权益乘数比一汽轿车要
高出不少。就权益乘数而言,东风汽车比一汽轿车高出了0.641个百分点,虽 然说对企业的净资产收益率
的提高贡献不小,但是也反映出,东风汽车的资本结构的风险水平高于一汽轿 车。因为东风汽车公司的资
产负债率为0.61,而一汽轿车仅为0.48,相对东风汽车而言,较为稳 健。另外,就主营业务利润率而言,
东风汽车公司比一汽轿车高出了2.02个百分点,说明东风汽车公 司通过销售的获利能力要好于一汽轿车。
观察引起主营业务利润率的影响因素,可以发现,虽然东风汽车 的主营业收入比一汽轿车少了大约三分之
一,但是,东风汽车的净利润却是一汽轿车的两倍。说明东风汽 车的成长能力好于一汽轿车。

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