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大华 股票军工科研院所分类实施方案确定-股有望翻十倍(附股)

作者:admin
来源:http://www.ycssp0359.com/gupiao
日期:2020-10-16 09:54

股票财务术语-股票头条新闻

2020年10月16日发(作者:安又琪)
军工科研院所分类方案确定-股
有望翻十倍(附股)










































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军工科研院所分类方案确定 10股有望翻十倍(附股)

据悉,国防科工局改革办已经下发关于军工科研院所改
革的文件,确定了军工科研院所改革分类的原则和 标准,要
求各军工集团按此标准尽快将下属各科研院所划分到位。

编者按: 据悉,国防科工局改革办已经下发关于军工科
研院所改革的文件,确定了军工科研院所改革分类的原则和
标准,要求各军工集团按此标准尽快将下属各科研院所划分
到位。国泰君安2015投资策略会 举行,A股策略认为大浪
淘沙火炼真金,军工的市值扩张空间:十年十倍。
军工科研院所分类方案确定
据悉,国防科工局改革办已经下发关于军工科研院所改
革的文 件,确定了军工科研院所改革分类的原则和标准,要
求各军工集团按此标准尽快将下属各科研院所划分到 位。这
标志着军工事业单位改制迈出关键一步。据悉,军工科研院
所改革根据功能定位分为三类 :公益一类、公益二类和企业
类,公益一类和公益二类不能超过一定的比例。军工专家分
析,原 则和标准确定下来,后面的就便于推进了。公益一类
和二类不能超过一定的比例,相当于是让大部分军工 事业单
位强制转企,这是超预期的地方。
军工专家介绍,一类涉及战略威慑装备研发和大型实验

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验证,没有市场需求,依靠财政,收支两条线。二类涉及前
瞻研究和核 心装备总体研发,且有一定创收能力的,以及一
类中有一定市场开拓能力的,属于大多数经营类企业,要 转
制转企,包括派出机构、院和基地。(中国证券报)
国泰君安2015军工行业策略十年增十倍荐10股(名单)
11月26日消息国泰君安2015 投资策略会举行,A股策
略认为大浪淘沙火炼真金,军工的市值扩张空间:十年十倍。
1.军工的市值扩张空间:十年十倍
①大国崛起,分化世界秩序重建,中美博弈下的军费持
续增加,带来军工行业长期需求扩张。
②随着我国国防工业改革加速推进,军民深度融合趋势
明显,我们预计2025年我国国防工业整体利润 将突破2000
亿元,届时军工总市值有望达到6万亿,相当于目前的十倍!
2.2015年军工仍在牛市周期,但结构将走向分化
军工指数仍有望再创新高。军工长期牛市逻 辑依然成
立,我们预计2015年改革将继续释放红利,资产证券化进
程将有实质性进展,军民 融合将更进一步,从而推动军工指
数走向新高。
但分化走势在所难免。我们判断,201 5年军工板块长时
间的普涨行情恐难再现,市场将逐步进入“大浪淘沙、去伪存
真”的阶段,板 块将出现明显分化走势。
3.电科系将迎来投资大年,航天系仍将保持强势

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电科系:CETC股票有望成为军工2015年的领头羊。理
由: 电子行业需求爆发支撑高成长、集团将进入资本运作大
年、有效催化剂出现。
航天系:改 革预期明确、空间大,依然是高弹性的首选。
理由:证券化率低、航天宇航景气高、体外资产结构相对合
理,最受益于研究院所改制。
4.投资策略:紧抓两大主线,掘金军工大牛股
资产证券化:把握高弹性、寻找好买点。个股选择上,
看空间、看景气、看进度。受益标的:电科系(杰 赛科技、
国睿科技、四创电子、卫士通)、航天系(航天动力、航天
机电等)。
军民深度融合:重点关注新兴产业(如电子类、新材料
等),关注“泛军工股”,去伪存真找标的。个股 选择上,看壁
垒、看需求、看外延。受益标的:①军转民:奥普光电(军
转民业绩爆发、中科院 改革预期)、中航系(中航光电);②
民参军:长城信息、金信诺等。
杰赛科技:营收保持平稳增长云计算逐步实施落地
杰赛科技002544
研究机构:平安证券分析师:符健撰写日期:2014-10-29
事项:公司发布2014年前 三季度报告,实现营业收入
11.91亿元,同比增长13.6%;净利润0.43亿元,同比下降2.62%;每股收益0.08元(按最新股本摊薄);每股净资产2.11

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元。同时,公司发布14年业绩预告,预计实现净利润
0.82~1. 12亿元,同比增长-15%~15%。
平安观点
营收保持平稳增长,全年业绩可期
公司前三季度营收同比增长13.60%,主要由于业务规模< br>持续增长、销售订单增加所致,我们预计公众网络综合解决
方案和通信类印制电路板仍为收入主要 来源。值得注意的
是,公司存货和预收账款同比分别增加59.51%和30.56%,预
示着 公司全年业绩有望实现快速增长。
公司综合毛利率为22.73%,较去年同期相比下降2.92
个百分点,主要是对外采购成本上升所致。
公司成本费用控制良好,销售费用率和管理费 用率均呈
现下降态势。公司销售费用率为5.09%,较去年同期相比下
降0.61个百分点; 管理费用率为11.23%,较去年同期相比下
降2.21个百分点。
4G建设点燃网规业务,云计算逐步实施落地
受益于国家LTE网络建设,公司通信网络规划设计 业务
继续保持增长势头。据14年半年报显示,三大运营商在4G
网络建设的投入皆超过百亿元 。公司网规收入来源于三大运
营商的比重分别约为:联通70%、移动12%、电信4%。4G建
设将点燃信息网络建设产品与服务市场,公司网规业务值得
期待。

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公司云计算业务逐步落地,新兴成长空间有望打开。据
艾瑞咨询预 测,我国云计算产业2013年市场规模已达到
1100亿元。云计算服务在互联网、移动互联网、智慧 城市等
领域加速发展,未来将迎来快速发展期。公司于今年4月份
发布自主研发的威邦云产品, 包括桌面云、云操作系统、云
存储、云终端、云安全和SaaS服务等一系列产品,成为目
前国 内外具备完整自主知识产权产品链的云产品综合提供
商之一,有望分享云计算产业盛宴。
维持“强烈推荐”评级,目标价21元
暂不考虑公司外延式扩张影响,根据公司最新经营状
况,预计公司14-16年EPS分别为0.23、0.27和0.31元。
我们认为市场对于公司股 价存在低估,维持“强烈推荐”评级,
目标价21元。
风险提示:新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺
口风险。
国睿科技:业绩增长符合预期后续资本运作值得期待
国睿科技600562
研究机构:中航证券分析师:李军政
2014上半年,公司营收3.52亿元,同比减少6.54 %;净
利润0.56亿元,同比增长225.42%。其中置入资产营收同比
增长30.36% ,净利润同比增长18.09%。
投资要点:

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公司置入资产业绩增长基本符合预期。本期是公司完成
重组第一年 的上半阶段,从财务数据来看,业绩增长225%,
剔除去年同期亏损的陶瓷类资产之后,置入资产业绩 增长
18%,高于公司14年全年的业绩增长目标12%(置入资产),
基本符合我们的预期。
军民航雷达市场有所突破。气象雷达领域,除了加大“十
二五规划”执行力度带动气象雷达 的较快增长外,公司还受益
于南京青奥会气象服务保障任务带来的业务增量。航管雷达
领域,在 低空开放预期提升的背景下,公司军、民航雷达市
场均获得一定突破,雷达整机和子系统、二次雷达业务 收入
均有较大增长。此外,公司是国内唯一拥有航管一次、二次
雷达资质的企业,随着国内雷达 技术的逐步成熟和民航机场
建设的逐步推进,进口替代有望加速,航管雷达业务将显著
受益。
微波器件将乘4G业务的东风腾飞。公司本期微波铁氧
体器件业务增长78%,收入占比达 31.61%,其中通讯类微波
器件收入贡献较大。我们认为,随着国内4G建设投资的大
规模 展开,民用隔离器、射频器件和其它无源器件的需求将
会迎来一个高潮,高增长或将延续。
公司是14所唯一上市平台,大股东底蕴深厚。14所是
我国雷达工业的发源地,也是我国电子系统工程 领域中规模
最大、研发力量最强的综合性研发基地。除了之前注入上市

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公司的两家国睿集团的子公司以及两个事业部之外,14所还
有9家子 公司(包含高淳陶瓷)和国睿集团16家子公司以
及剩余的事业部尚待注入。通过测算,14所13年净 资产约
88.94亿,扣除上市公司13年7.75亿净资产后,仍高达81.19
亿,是上市 公司体量的10倍有余,后续资产注入空间巨大,
而军工科研院所改制加速将显著提升公司资产证券化预 期。
值得注意的是,由于14所整体11.13%的ROE水平低于公司
16.06%的水平, 因此我们认为,大股东在保证上市公司盈利
水平的前提下,将来可能会择时将资产分批分类注入上市公< br>司。
盈利预测与估值。预计公司14年、15年和16年EPS
分别为0.56、 0.76和0.87元,参照可比军工电子类上市公司
14年估值53.78X,考虑到大股东潜在的注 入预期,给予一
定的估值溢价65X,对应14年公司目标价36.40元,维持“买
入”评级 。
四创电子:中国预警机第一股
四创电子600990
研究机构:国金证券分析师:贺国文
投资逻辑
四创电子将受益大股东雷达资产整合 。公司目前主要生
产雷达和公共安全产品,以气象雷达和航管雷达为主,特别
是航管雷达面临民 航空管系统国产化的机遇。四创电子大股

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东中国电子科技集团第38研究所是中国预警机雷达的绝对
权威和龙头 ,该所有望在未来中国电科的雷达资产重组中占
据主导地位。四创电子将是38所雷达资产重组整合的主 要
受益者。2013年38所扣除四创电子贡献的收入后实现收入
近40亿元,是上市公司的4 倍,未来资产注入空间巨大。
空警-500有望大批量服役(30-50架)。预警机以每十年需要一次大的更新来保证系统的先进性。考虑到空警-200
已经使用了超过十年,空警-200 0马上就要运行10年,预计
我军第一次预警机大更新也很快将会实施。我们推测,安装
数字阵 列雷达的空警-500已经列装服役,进入量产阶段。空
警-500定位如下:1、替代空警-200, 成为主力大中型预警机;
2、在空警-2000受制于有限的伊尔-76平台无法大规模持续
量 产的情况下,起到补充接力作用;3、为开发下一代以运
-20平台为基础的新型预警机积累经验。因此 ,空警-500将
成为空中预警和指挥平台的骨干力量,有望大批量服役
(30-50架),并 可开发出舰载预警机。保守估计空警-500
初期生产阶段(10架)单价25亿元,成熟批产阶段(2 0架)
单价20亿元,雷达占比30%,那么38所未来5年可新增收
入近200亿元。空警- 500的量产将充分打开38所和四创电
子的业绩空间。
中国电科新一轮资产重组启动。 中国电科集团的主业改
革和军工事业部试点已启动,在卫士通、太极股份、凤凰光

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学、华东电脑等兄弟公司均已开展实质性资本运作的背景
下,预计四 创电子也将加快资产重组步伐,预计四创电子将
获得38所最大程度和最广范围的支持,雷达产品的品种 和
数量有望继续增长,激励机制也将实现突破。
投资建议
四创电子目前市 值45亿元,考虑到38所预警机资产注
入的增长空间,预计公司14-16年EPS分别为0.68、 0.90和
1.20元。给予公司2014年60亿目标市值,相对于当前股价
还有35%的提 升空间,对应目标价45元。
风险
资产注入不达预期;预警机量产不达预期。
卫士通:业绩全面恢复打造中电科信息安全平台
卫士通002268
研究机构:广发证券分析师:刘雪峰,康健撰写日期:
2014-10-30
2014年1-9月营收同比增长41%,净利润同比增长113%。
2014年1-9月公司实 现营收30,312万元,同比增长
41%,主要系政府行业收入增长较大;净利润1,146万元,< br>同比增长113%;扣非后净利润-197万元,同比增长89%;
销售费用6,185万元,同 比下降6%,管理费用8,908万
元,同比增长6%,费用控制合理。毛利率同比下滑6.27%,< br>归因于毛利率较低的集成业务占收入比重增加。2014年公司

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共入围中央政府采购投标37类69款产品,远高于各年入围
产品数 量。此外,重组的三家公司三零盛安、三零瑞通和三
零嘉微将在四季度纳入合并范围,公司预计2014 年全年实
现净利润9,445-12,000万元,同比增长31%-66%。
承担三零所及相关兄弟单位资产重组的重要平台。
公司主营业务恢复性增长,除了机要敏感部门外 、银行
电力等关键经济部门的需求也增长迅速。2013年,公司通过
重大资产重组,收购三零 盛安、三零瑞通和三零嘉微三家信
息安全企业,形成从芯片到模块、从单机到系统的信息安全
完 整产业链。在国资改革和涉密涉军国企重组背景下,公司
预计将承担起三零所及相关兄弟单位资产重组的 重要平台
作用。
盈利预测与估值。
2012年11月因国家暂停部分安全 保密产品的研发和生
产,2013年11月相关业务全面恢复,从2014年开始将在
业绩中体 现。我们假设三零盛安、三零瑞通和三零嘉微14
年按照全年纳入合并范围,预计公司2014-201 6年EPS分别
为0.63、0.91、1.27元,对应市盈率为83、57、41倍,从
业 绩弹性、国产化受益程度、政府和股东支持力度、资产注
入预期等多方面考虑明显优于其它信息安全公司 ,维持“买
入”评级。
风险提示。

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安全手机产品的爆发点仍有一定不确定性,在年内出现
超预期的 可能性有限;资产注入预期不确定性较大;防火墙
等新产品面临较大竞争压力。
航天动力:中期下滑全年平稳关注科研院所改制机遇
航天动力600343
研究机构:海通证券分析师:徐志国,龙华,熊哲颖
点评:
中期业绩下滑主要是受 累下游传统行业产能过剩。受国
内外宏观经济形势影响,公司产品所涉及的下游客户钢铁、
煤炭 、工程机械等行业持续低迷,公司相关产品增长趋缓甚
至下滑,部分产品毛利率有所下滑,同期销售、管 理费用有
所增加,尤其是主要为钢厂配套的电机产品收入同比下滑
31%,是构成公司业绩下滑 的主要原因。
下半年是净利润主要贡献期,全年业绩不至于下滑。从
公司历史业绩看,下 半年才是公司业绩的集中贡献期,如图
1所示,过去三年(2011-2013)下半年贡献的利润分别 占
全年的70%、66%、75%,我们认为主要原因是占公司业绩比
重较大的泵系统和化工装 备等大型装备交付结算多集中在
年底,虽然上半年业绩下滑较多,但下半年有望填补这一缺
口, 我们预计全年业绩将基本保持平稳。
泵及泵系统产品保持平稳增长将是业绩重要保证。泵及
泵系统产品是公司核心产品,营收占比13以上,毛利率

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20.66%也是公司各类产品中第二高,贡献公司近一半利润。
上 半年营收同比增长4.42%,我们预计全年基本保持稳定态
势,未来募投项目是主要看点。
化工装备未出现实质性下滑。化工装备营收同比减少
7.89%,但毛利率增加近2个百分点,总体并未 出现实质性下
滑。同泵及泵系统产品类似,化工装备的交付也多集中在下
半年,且公司在化工生 物装备产品方面正在积极进行产业结
构调整和经营模式转变,预计化工装备全年将实现小幅增
长 ,仍是公司业绩重要支撑。
电机产品虽然下滑较多但对全年业绩影响较小。由于钢
铁行业 的低迷,公司主要为钢厂配套的电机产品收入同比下
滑较大,我们预计电机产品全年小幅下滑;就历年的 全年业
绩看,电机产品占比略超10%。因此我们认为电机产品的小
幅下滑对公司业绩的影响不 大。
受益汽车变速器国产化,未来期待液力传动产品达产放
量。中国汽车工业协会预测到 2015年国内自动挡乘用车产
量达到2000万辆,但目前配套自动变速器多为国外进口,
或 国外厂商在国内建厂生产。汽车液力变矩器是自动变速器
关键零部件,是制约我国自动变速器技术发展的 瓶颈之一,
国产化是大势所趋。公司2013年起以募集资金10亿元投向
“汽车液力变矩器建 设项目”,项目建成后公司汽车液力变矩
器纲领产量将提高到188万台,年营业收入200000万元 、

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利润总额19977万元,预计2015年将全面达产,将为公司
大幅贡献业绩。
大股东航天六院收入约为上市公司8倍,关注科研院所
改制进展。相比其他军工集团,目前航天系资产证 券化率低,
资本运作的空间大。8月7日航天科技集团召开全面深化改
革工作领导小组办公室会 议,宣布领导小组办公室及专家咨
询组成员名单,研究讨论集团公司全面深化改革六大专项工
作 方案。我们认为这意味着航天科技集团的改革开始进入实
质性实施阶段。公司是航天六院(航天推进技术 研究院)下
属唯一上市公司。航天六院是我国液体火箭发动机研制、生
产、销售的核心企业,除 公司外还下属6个研究所及生产厂、
院校、医院等11个单位,2012年总收入突破100亿元,同< br>期未上市资产营收规模约为上市公司的7倍,我们认为可重
点关注科研院所改制带来的投资机遇。
盈利预测与投资建议:
我们预计公司全年业绩有望保持稳定,控股股东资产证
券化空间大,在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈,
公司未来有望成为我国航天发动机的整体上 市平台。我们预
计2014-16年的EPS分别为0.12、0.12、0.16元,对应摊薄
前的EPS0.24、0.24、0.32元;预计2014-16摊薄后的BVPS
分别为3.49 、3.57、3.68元,目前航天系下属除公司外的A
股上市公司2014年平均市净率为3.7倍, 考虑到公司的资产

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注入预期,我们认为公司2014年的合理PB应当在4.0-4.5
倍之间,结合公司目前的股价,综合考虑后,我们给予公司
六个月目标价15.00元,首次给予“增 持”评级。
风险提示:
宏观经济持续低迷导致业绩增速不达预期;科研院所改
制进度或力度存在较大不确定性。
航天机电:电站开发环境改善剥离不良资产利好长期发
展维持增持评级
航天机电600151
研究机构:申银万国证券分析师:孔凌飞,武夏,余文
俊撰写日期:2014-10-22
前三季度业绩符合预期,迎接年底业绩高峰期。2014
年前三季度公司实现营业收入21.79亿元, 同比增长13.5%;
实现归属于母公司所有者的净利润0.36亿元,同比下降82%;
实现 每股收益0.029元。公司全年营业收入有望达到55.78
亿元,同比增长66%,主要由于公司电 站挂牌销售集中在四
季度。
能源局出手强力打压路条交易,公司获取路条的竞争优
势更加明显。能源局近期发布《关于进一步加强光伏电站建
设与运行管理工作的通知》,强调“禁止买 卖项目备案文件及
相关权益”,对市场上风行的电站收购交易造成直接冲击,但
公司一直坚持自 主开发路条的模式,而且公司的央企背景保

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障获取路条的竞争优势更加明显,电站开发龙头地位进一步
得到巩固。
执行新会 计准则,预备计提甩下多晶硅包袱。公司公告
因执行新会计准则,持有的内蒙古神舟硅业剩余的19.6 3%股
权预计将发生1.2-2.47亿元的减值,考虑到多晶硅价格长期
趋势是缓慢下降,未 来实现大幅盈利的可能性很小,公司对
剩余股权价值减值计提有利于公司彻底摆脱历史包袱。由于
公司目前仍在做资产减值测试,神舟硅业的具体减值金额未
定,我们等待具体公告后再做盈利预测。
组件销售保持较快增长,电站开发进展顺利。公司三季
度收入达到8.69亿元,同比增长 11%。我们分析公司的汽配
和新材料业务没有大幅变化,公司三季度也没有电站股权转
让,同 时公司组件外销的日本市场需求旺盛,可以判断三季
度收入的增长主要来自组件海外销售。公司在三季度 挂牌拟
出售兰州太科、宁东神舟、伊吾太科三个电站项目共计
169.5MW,预计在四季度可 以实现挂牌转让和对应的收入确
认。我们判断全年开工400MW预期不变,电站转让规模不
低 于220MW。
维持盈利预测,维持买入评级。考虑到公司未来在电站
开发领域的竞争优 势,以及高端汽配收购的潜在可能,维持
盈利预测14-16年EPS为0.26、0.42和0.54 元,未来三年
CAGR约42%,维持“增持”评级。

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奥普光电:业绩平稳增长军民两用市场增长空间大
奥普光电002338
研究机构:东北证券分析师:潘喜峰,李学来撰写日期:
2014-11-03
前三季度 营收大幅增长,净利润微增长。公司前三季度
营业收入为2.58亿元,较上年同期增长46.40%; 归属于母公
司所有者的净利润为4,008万元,较上年同期增长2.55%;
基本每股收益为 0.33元,与上年同期持平。
子公司收入并表,推动营业收入的大幅增长和毛利率的
提 高。前三季度营业收入2.58亿元,较上年同期增长46.40%;
毛利润率为46.36%,较去年 同期的45.09%提高1.27个百分点。
营业收入的增长主要是增加了子公司长春禹衡光学有限公< br>司前三季度的收入所致,毛利率的提高主要受益于禹衡光学
光栅产品的高毛利率,以及公司光电测 控仪器毛利率的改
善。
净利润未能实现大幅增长,主要原因是三项费用和营业
税 金及附加的增长。并表后,前三季度三项费用大幅提高,
较上年同期增长85.57%,其中管理费用、 销售费用和财务费
用分别增长68.82%、191.71%和17.13%。此外,营业税金及
附加增长41.87%。
公司产品在军民两用市场空间大,公司有望受益于中科
院的全 面深化改革。公司是国内光电测控龙头,市场份额达

18

40%。公司的光电测控仪器、光栅传感类产品和光电子器件
等高端 产品是国内军民两用市场的稀缺产品。今年8月19
日,中科院启动改革计划。公司控股股东长春光机所 是中科
院规模最大的研究所之一,有望成为中科院改革试点的排头
兵,公司将受益于中科院的深 化改革。
盈利预测。预计公司2014-2016年的EPS分别为0.86
元、1.0 0元、1.13元,当前股价对应动态PE分别为63倍、
54倍、48倍。考虑到公司产品的稀缺性和 未来的成长性,
首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:新产品开发不及预期;中科院改革进度低于预
期。
中航光电:扩张态势明显期待来年业绩爆发
中航光电002179
研究机构:信达证券分析师:皮建国撰写日期:
2014-10-31
事件:公司近期公 布三季报:2014年1至9月,公司实现
营业收入24.01亿元,较上年同期增长42.07%,归 属于上市
公司股东的净利润约为2.37亿元,较上年同期上升37.09%。
点评:
公司收入增速略低于预期,毛利率和三项费率保持稳
定。报告披露,公司前三季度营业收入 和归母净利润基本实
现同步增长,其中前三季度核心利润(即营业收入-营业成

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本-三项费用)同比增幅为44.35%,略低于前期预测。归母
净 利润同比增幅为37.09%,营收与归母净利润增长幅度差异
源自合并报表中少数股东权益。近三年公 司前三季度毛利率
保持稳定,平均值约为33%,三项费率稳中有降。预计未来
公司线缆组件业 务中高毛利率产品逐步放量,毛利率尚有提
升空间。我们判断,以当前公司在手订单量和产能,实现20 14
年归母净利润增长20%至40%的年度目标不存在障碍。
公司扩张态势明显,20 15年业绩爆发值得期待。公司近
期在产业布局和价值链延伸角度动作频繁:10月11日,公司
公告拟收购深圳翔通光电技术有限公司股权;10月15日,
公司与国际著名电子元器件厂商泰科电子 签署《战略主供货
协议》。财报数据显示,本年度前三季度公司应收项目(应
收账款+应收票据 )和存货大幅增长,其中应收项目增长达
7.95亿元,存货增长为3.20亿元,均达到历史最高水平 。公
司前三季度固定资产增长达到71.86%,对比同期收入或净利
润增长(约40%至45 %)尚有差距,考虑到公司正在实施的
扩张战略,新基地已经落成并投入使用,预计2015年产能可以得到充分释放,在当前连接器行业景气度上升的背景
下,公司业绩还有提升的空间。
盈利预测及评级:鉴于公司收入略低于预期,我们调整未
来三年盈利预测,调整后公司2014年至20 16年EPS分别为
0.75元(下调12%)、1.07元(下调12%)和1.47元(下调

20

11%)。考虑到公司在连接器领域的龙头地位和收入高速增长
的趋 势,我们仍然维持公司“买入”评级。
风险因素:原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;
公司向工业连接器领域拓展不达预期。
长城信息:携手国防科大共同推进自主计算机
长城信息000748
研究机构:国泰君安证券分析师:袁煜明,原丁,范国
华撰写日期:2014-09-26
上调目标价到35元,增持。公司将与湖南创新院合资
成立公司,借助国防科大的实力,公司在自主计算 机领域的
业务前景进一步明朗。我们维持对公司2014-2015年0.41、
0.57元的 EPS预测。考虑到目前国内自主计算机领域的平均
估值已达到15年65倍。我们上调目标价至35元 ,对应15
年61倍,增持。
联合成立长城银河。公司9月25日公告,公司控股80%
的子公司湘计海盾拟与湖南省产业技术协同创新研究院、核
心团队以及其他股东联合设立“长城 银河科技有限公司”,公
司拟出资不低于1750万元,认缴至少占35%的股权。将处于
相对 控股地位。
借助国防科大技术力量,瞄准自主可控计算机。此次的
股东创新院是湖南省政 府与国防科大共建的研究院,主要负
责落实省政府与国防科大签署的科技合作协议。国防科大在

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自主可控领域一直是国内翘楚,由其牵头的银河巨型计算
机、天河超 级计算机、飞腾处理器、银河麒麟操作系统等均
占有重要地位。长城信息与国防科大同处长沙,向来合作 紧
密。此次合资成立公司,长城信息将有望借助国防科大的实
力,尤其是在银河计算机的优势, 实现自主计算机的跨越式
发展。
增发项目实现概率进一步加大。自主计算机是长城信息< br>此次增发的募投项目之一,公司预计达产后首年将实现销售
收入4.97亿元,利润0.93亿元 。现在借助国防科大的力量,
公司将成为自主计算机领域的核心公司,我们预计达到募投
项目目 标的可能性进一步增强。
风险提示:投资未能最终落地的风险;增发未能如期完成
的风险。
金信诺:走向武器装备互联解决方案的巨头
金信诺300252
券商认为,过去在 通信电缆领域的突飞猛进,成就了金
信诺的第一个成长期。今后在军工电缆领域的不断扩张,不
仅代表了国内电缆制造行业的最高水平,而且让公司进入第
二个快速成长期,具备了良好的长期投资价值 。
去“洋货”,武器装备“国产经脉”出现刚性需求,军工线缆
进口替代站在了历史的十 字路口。高性能的稳相电缆在美
国、欧盟、俄罗斯等国家均有专业厂家生产,广泛应用于高

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性能测试仪器及武器装备中。而我国曾经在技术水平、工艺
手段、产 品稳定性等方面与国外产品差距巨大,不得不依赖
进口来获得传输性能。在国家安全的大背景下,必然要 求我
们的武器装备实现自产自给,从产业趋势来看,我国走的是
一条“总体”、“整机”、“零 配件”的进口替代线路。高端军工线
缆的进口替代已经站在了历史的十字路口。
未开垦过 的高毛利军工市场,公司正走进一片蓝海市
场。我们估测国内每年军品高性能线缆市场的规模在40-5 0
亿,伴随着航天、航空、船舶、兵器等领域整机设备性能的
不断提升,尤其是复杂电子设备的 大量使用,使得高性能稳
相电缆的用量在大幅度增长,并且没有更好的传输手段来替
代。“军民 融合”的不断深化,留给金信诺的市场空间极具吸
引力。
从线缆提供商,走向武器装备互 联解决方案提供商,金
信诺完成差异化的战略布局。我们认为,从技术能力、工艺
水平等方面实 现进口替代,只是金信诺战略版图中的第一
步。通过收购凤市通信,进入连接器领域,金信诺逐步形成< br>了提供组件、提供整体互联解决方案,创建良好的电磁兼容
环境,解决军方用户单位的实际难题, 从而形成了公司的差
异化核心竞争力。
4G建设提供业绩安全垫,高端军工线缆重塑公司 估值水
平。我们预计,国内4G建设渐进高潮,金信诺在传统通信

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领域积累的竞争优势将为公司提供业绩快速增长的机遇。同
时,高端 军工线缆的不断突破,让公司的盈利能力又上台阶,
估值水平得以进一步提升。
风险提示:军工产品采购进度低于预期。


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