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600419:低波动率下股票市场风险特征

作者:admin
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日期:2020-10-31 20:09

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2020年10月31日发(作者:毕星海)
龙源期刊网 http:
低波动率下股票市场风险特征

作者:何川

来源:《现代经济信息》2017年第07期

摘要:长期以来我国股市运行的一个主要特征就是长期处于低波动率状态。研究在低波动
率状态下的股票 市场的风险特征将有助于明确股票市场的风险,并更好的对股票市场风险进行
规避。在文中主要就低波动 率下股票市场风险特征进行分析,并提出建议。
关键词:低波动率;股票市场风险;建议
中图分类号:F830.91 文献识别码:A 文章编号:1001-828X(2017)007-0-01
股 指长时期处于低波动率状态是我国股市运行的主要特征之一。本文利用GARCH波动率
模型划分了我国 2000年以来的3个低波动率时期,讨论了低波动率时期市场可能存在的风
险,并提出了相应的政策建 议。
一、2000年以来我国股市低波动率时期主要有三次,均发生在股指大幅调整后的震荡筑
底时期
2000年以来我国股市出现了三次低波动率时期。利用GARCH模型考察上证综指 的波动
性,以连续20个交易日GARCH波动率移动平均值小于30为判断标准,2000年以来我国 股市
低波动率时期主要有三段:2003年1月至2007年1月、2011年2月至2015年1月和 2016年
5月至今。低波动率时期,股指的涨跌幅与振幅都处于较低水平。如2016年7月13日至 20
日,上证综指涨幅为-0.70%,而振幅仅为1.82%,且单日振幅均不超过1%。
二、低波动率可能造成指数失真、成交量萎缩、股票价值低估、股市对冲击缺乏响应、证
券行业业务发展 受限、资本市场功能弱化的风险
低波动率主要针对权重股,可能导致指数的变化不能 反映全市场波动水平。指数的低波动
率主要取决于权重股的低波动率,非权重股股价大幅波动则难以在指 数表现出来。因此,应辩
证看待指数的低波动率。如第二阶段低波动率时期主要针对主板市场,期间上证 综指上涨
3.49%,振幅为16.64%;而创业板则迎来一波牛市,创业板指上涨37.03%,振 幅为56.23%。
第三阶段低波动率时期,权重蓝筹股波动率较低,为稳定股指发挥了重要作用,但其 它股票波
动率较大。
低波动性率时期,市场成交量大幅萎缩,股票价值严重 低估。在低波动率时期,市场缺乏
赚钱效应,投资者交易热情较低,造成市场成交量大幅萎缩。如今年5 月1日至7月20日,
上证综指日均成交额仅为1854.54亿元,远低于去年6月4日至16日1. 08万亿的水平。同
时,由于低波动率主要出现在股价低位,以价值投资衡量的股票估值极低。如201 2年末,大

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